臺積電營收，創(chuàng)歷史新高

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晶圓代工大廠臺積電隨著工作天數(shù)恢復(fù)正常，2022年3月自結(jié)合併營收雙位數(shù)「雙升」至1719.67億元，為僅次于1月的歷史次高。累計首季合併營收同步雙位數(shù)「雙升」至4910.76億元，連7季改寫新高、且超越財測預(yù)期高標(biāo)。

臺積電2022年3月自結(jié)合併營收1719.67億元，較2月1469.33億元成長達(dá)17％、較去年同期1291.27億元成長達(dá)33.2％，改寫歷史次高。累計首季合併營收4910.76億元，較去年第四季4381.89億元成長12.1％、較去年同期3624.1億元成長35.5％，連7季改寫新高。

臺積電先前法說預(yù)期，首季合併營收將升至166～172億美元，以新臺幣兌美元匯率27.6元估算約新臺幣4581.6～4747.2億元，季增4.6～8.3％、連7季改寫新高。平均毛利率介于53～55％，營益率介于42～44％。公司預(yù)計14日召開線上法說。

法人認(rèn)為，臺積電首季營運(yùn)淡季不淡，且季增率達(dá)雙位數(shù)成長，除了受惠高速運(yùn)算（HPC）相關(guān)應(yīng)用需求暢旺、車用電子市場回溫及漲價效應(yīng)外，智能手機(jī)季節(jié)性影響較往年有所和緩，以及近期新臺幣匯率回貶，亦增添整體營收成長動能。

臺積電先前看好5G及高速運(yùn)算為未來幾年大趨勢，晶圓代工供不應(yīng)求狀況今年將持續(xù)，預(yù)期今年全球不含記憶體的半導(dǎo)體市場產(chǎn)值年增9％、晶圓代工市場年增約20％。臺積電營收成長表現(xiàn)將優(yōu)于平均，美元營收估年增達(dá)25～29％、再創(chuàng)歷史新高。

在四大平臺持續(xù)成長推動下，臺積電看好未來幾年營收年復(fù)合成長率（CAGR）將達(dá)15～20％，今年毛利率可達(dá)53％、股東權(quán)益報酬率（ROE）逾25％。為因應(yīng)客戶對先進(jìn)制程及成熟制程晶圓代工強(qiáng)勁需求，今年資本支出估達(dá)400～440億美元、年增達(dá)33.3～46.7％。

展望后市，美系外資日前出具報告，對臺積電第二季及全年成長維持樂觀，預(yù)期第二季以美元計價營收將季增4％，受惠稼動率全滿及新臺幣匯率轉(zhuǎn)弱，毛利率可望提升至55％。全年營收成長25～30％、毛利率53％的財測展望將不變。

不過，美系外資擔(dān)憂邏輯半導(dǎo)體需求轉(zhuǎn)向，預(yù)期相關(guān)訂單需求將在下半年及明年有所削減，特別是成熟制程方面。因此，預(yù)期臺積電明年營收僅成長9％，毛利率成長動能將受稼動率降低及折舊增加而下滑，但隨著3納米貢獻(xiàn)增加，2024年營收成長可望反彈至16％。

鑒于庫存修正和周期性低迷前景，美系外資認(rèn)為臺積電成熟制程明年應(yīng)會面臨些許稼動率壓力，但由于營收組合處于壓倒性領(lǐng)先優(yōu)勢，影響仍屬可控。綜觀上述因素考量，對臺積電維持「加碼」評等，但將目標(biāo)價自780元調(diào)降至710元。