市值腰斬算什么？歐洲“獨角獸之王”為了活下來，都“腳踝斬”了
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全球經(jīng)濟陷入了近五十年未曾遭遇過的嚴重蕭條，已經(jīng)板上釘釘了。經(jīng)長期看好科技創(chuàng)新的風投們現(xiàn)在也開始瘋狂避險，結果就是，本來就已“九死一生”的互聯(lián)網(wǎng)科技創(chuàng)業(yè)公司，更加看不到活下去的希望。
在這樣的情況下，原來紅得燙手、上市只差臨門一腳的超級獨角獸們，也不得不放下身段，想盡辦法去融“活命錢”，至于估值、金額，全都顧不上了。不過，在一眾這樣“斷臂求生”的故事里，對自己下手最狠的，還得是瑞典金融科技公司 Klarna。
本周早些時候，Klarna 宣布完成了一輪新的高達8億美元的融資。但這輪融資能夠完成的代價十分慘烈：Klarna 的公司估值幾近“腳踝斬”，從去年6月開始規(guī)劃融資時的456億美元，本輪投后僅為67億美元，縮水85%。彭博社評也做了一張圖表，顯示了 Klarna 的估值“一朝回到解放前”：
圖片來源：彭博社評
這兩天，跟 Klarna 有一定競爭關系的 Stripe 也步了后塵，降低了內部股價，相當于估值從950億美元降低到740億美元左右。但是和 Srtipe 一直是聚光燈下的明星公司不同，Klarna 極速成長成“小巨頭”的故事并沒有被很多人知曉，直到這次，它成為首個接受估值“腳踝斬”來求生的標志性公司。
| 從456億美元到67億美元
Klarna 是一家總部位于瑞典的金融科技公司，主營業(yè)務包括消費信貸業(yè)務“先買后付”（Buy Now Pay Later，簡稱 BNPL），及零售****等。
“先買后付”是時下金融科技領域非常時髦的消費信貸業(yè)務之一，也讓 Klarna 在近幾年獲得了令人難以置信的飛速增長：2018年底該公司估值才21億美元，過了半年就躥升至55億美元，成為了當時歐洲最值錢的私營金融科技公司。
僅在2021年里，包括業(yè)界知名催肥手軟銀在內的投資者，就先后對 Klarna 注資超過十億美元，更是讓其估值暴增至456億美元。當時 Klarna 在美國的主要競爭對手之一 Affirm 已經(jīng)成功上市，而對新融資“來者不拒”的 Klarna，更加受到投資者的瘋狂追捧。
除紅杉、黑巖集團等知名投資者外，Klarna 甚至還吸引到了知名饒舌藝人 Snoop Dogg，以及全球快時尚公司 H&M 等“破圈”加盟，推動公司進入北美市場攻城略地。
Klarna 提供的先買后付結賬服務 圖片來源：Klarna
Snoop Dogg 和 Klarna CEO Sebastian Siemiatkowski 圖片來源：Klarna然而誰曾想到，僅僅過了一年，世界就大變天了，眼看著原來的估值已經(jīng)沒有人買單，Klarna 的管理層做出了一個大膽的決定：以 67 億美元的估值籌集 8 億美元的新資金。
新估值不僅僅只是當初的一個零頭，更是讓它一夜回到了2019 的水平，要知道2019年，Klarna 的估值也有 55 億美元。
不過，雖然看客們都在嘩然，但這一決定除了獲得現(xiàn)有投資者紅杉和銀湖的支持外，以不到二折價出售的股份， 還吸引了一些新的投資者加入。Klarna 也表示將利用這筆資金繼續(xù)在美國進行擴張。該公司表示，它現(xiàn)在總共擁有近 3000 萬美國用戶。
Klarna 的管理層也試圖挽回一點面子。他們甚至專門做了一個表格，統(tǒng)計了一些競爭對手和同類公司這幾年市值/估值變化，并且表示不止他們，其實一些競爭對手和業(yè)務類別接近的公司，市場價值也都縮水了80%-90%。
好家伙，不比不知道，一比嚇一跳，這么來看 Klarna 確實還算好的：
“在全球股市暴跌的背景下，這筆融資是我們公司業(yè)務依然強勁的最佳證明，”Klarna 聯(lián)合創(chuàng)始人兼 CEO Sebastian Siemiatkowski 在融資新聞中表示，公司在歐洲大本營穩(wěn)定增長，凈利潤達到了每年10億美元，“投資者認可我們的強勁表現(xiàn)，以及我們持續(xù)為消費****和信貸市場帶來的變革。”
這邊創(chuàng)始人還給投資人留了面子，那邊公司董事長（也是本輪領投方紅杉資本的） Michael Moritz 干脆直接在投資公告中直接羞辱自己的同行：“Klarna 的估值降低，完全是因為投資者現(xiàn)在的投****思路跟以前相比有了一個180°的大轉彎。”
這位全球風投行業(yè)最受尊重的大佬，甚至直言表示：Klarna 當前業(yè)績強勁，用戶信心高漲，增長前景巨大——為了完成融資活下去卻要狂砍估值，是一件極其諷刺的事情。
如此高比例的估值下調仍然獲得了投資者的支持，在過去簡直難以想象。除了表示出對公司業(yè)務的信念之外，公司創(chuàng)始人想必也被迫做了其它更“實際”的讓步。有分析稱，一種可能性是創(chuàng)始人從自己股權里面撥出一部分，讓給這些為了新一輪融資而被迫“流血”的外部投資者。
創(chuàng)業(yè)本來就已經(jīng)是九死一生的事情，有時候死亡的命運是無力抵抗的。但如果公司能夠繼續(xù)存活下去，損失掉一些面子和股份，算得了什么呢？
| 全球“先買后付”之王
Klarna 創(chuàng)始人的故事，我們在很多其它知名創(chuàng)業(yè)者的身上都聽過類似的版本：
據(jù)彭博社報道，Siemiatkowski 是一位在斯德哥爾摩經(jīng)濟學院就讀的波蘭移民，他白天上課，不上課的時候在漢堡王快餐店翻肉餅，晚上在宿舍里讀著像喬布斯、布蘭森之類的創(chuàng)業(yè)巨子的傳記和回憶錄，夢想著自己也能能夠成為像他們一樣的偉人。
2005年，他和自己的兩個同學兼朋友 Niklas Adalberth 和 Victor Jacobsson 參加了仿照《創(chuàng)智贏家》(Shark Tank）舉行的創(chuàng)業(yè)大賽，在瑞典國王以及和 H&M 董事長的面前演示了一個能夠減輕年輕消費者網(wǎng)絡購物負擔的“先買后付”(BNPL) 產(chǎn)品。
遺憾的是在當時的歐洲，大多數(shù)人們并不像在美國那樣，已經(jīng)意識到互聯(lián)網(wǎng)將徹底改變一切。他們的項目得了最后一名，最后只有一個人走上前來告訴他們：“****不會支持你們的?！?/span>
看到未來的注定是少數(shù)人，三個小伙子并沒有氣餒。他們隨后遇到了瑞典企業(yè)家 Jane Walerud，她用6萬歐元投資了三人的新公司 Kreditor 的種子輪融資，獲得了10%的股份。
圖片來源：Klarna
不久之后，電子商務和網(wǎng)絡購物在歐盟地區(qū)逐漸活躍起來。到了2009年，Kreditor 不僅在北歐三國落地，還通過丹麥開始滲透到西歐，之后進入了荷蘭、德國等國家。公司已經(jīng)擁有120名員工，也是在那年更名為 Klarna。
在2010年，當時的紅杉資本看到了 Klarna 在歐洲市場的表現(xiàn)，特別是5400萬美元的年收入和80%的營收高度增長，仿佛看到了一個歐洲版的 PayPal，于是決定參股這家公司。多年之后，紅杉的認可也幫助公司吸引來了泛大西洋、銀湖資本等知名投資者加盟。
2012年，Klarna 正式推出了完整的結賬解決方案產(chǎn)品 Klarna Checkout，實現(xiàn)了整個結賬體驗的閉環(huán)，幫助合作店家快速實現(xiàn)了兩位甚至三位數(shù)的增長，也進一步在當時相對缺乏信用記錄的年輕群體中普及了先買后付的消費信貸理念。到了2013年，公司已經(jīng)實現(xiàn)了1000萬用戶，公司估值達到了10億美元，正式進入了獨角獸的行列。
2015年，估值飆升至20億美元的 Klarna 決定正式進軍美國，開設了兩個辦公室，在當?shù)赝茝V結賬和支付解決方案，并且申請了****業(yè)執(zhí)照。好消息是，不光執(zhí)照只用了兩年就成功拿下，Klarna 還受到了金融巨頭 Visa 的青睞和投資——還記得當時那個說“****不會買賬”的人么？
與此同時在歐洲和中東，Klarna 在公司創(chuàng)立和高速增長的幾年里，也在這些市場上收購了一些當?shù)氐母偁帉κ趾蜆I(yè)務互補的創(chuàng)業(yè)公司，公司體量進一步增長，成為了當之無愧的歐洲最大金融科技公司。
當年不看好三個創(chuàng)業(yè)小子的 H&M，現(xiàn)在也終于識貨了，不僅成為了 Klarna 的投資者，還在包括歐盟在內的15個國家和地區(qū)市場的電商渠道全面推廣 Klarna 的結賬支付解決方案和先買后付服務。
H&M 會員可以使用先買后付服務，這一功能極大提高了消費者的購買欲望，但一定程度上也加劇了不合理的欠債消費觀在年輕群體中的流行 圖片來源：H&M/Klarna
2019年，為了推廣結賬“流暢/順滑”(smooth) 的體驗，Klarna 邀請知名的饒舌藝人 Snoop Dogg 成為投資人并兼任宣傳大使。后續(xù)的營銷推廣也讓公司在美國實現(xiàn)了驚人的快速增長：
Klaran 在2020年11月就增加了100萬應用下載量，黑五/感恩節(jié)假期期間實現(xiàn)快速增長，服務了超過1100萬美國消費者，應用月活躍用戶超過了200萬；僅用了兩年左右的時間，Klarna 在美國就從0做到了家喻戶曉，累計服務了總計3000萬消費者，部分業(yè)績指標甚至超過了 Affirm 和 Afterpay 之和。
遺憾的是，Klarna 在疫情初期仍然可以靠過往增長的慣性交出不錯的數(shù)據(jù)答卷，在后疫情時代卻仍然沒有辦法以一己之力對抗整個全球經(jīng)濟形勢的崩潰。
經(jīng)濟衰退導致人們消費能力下降，昨天亞馬遜 Prime Day 銷售額也不盡如人意等，也被 Klarna 非常直接地體會到：人們不僅減少了購物（包括在線購物），在償付之前購物的欠款方面也出現(xiàn)了壓力——這些問題結合起來，對于 Klarna 以及其它同類的結賬解決方案和先買后付服務提供者來說，都是雙重打擊。
好在，這周 Klarna 終于完成了交易，獲得了期盼已久的一輪新融資。這家公司也在前幾個月進行了裁員，一定程度上縮減了開支。
但是一個避不開的事實是：Klarna 仍然需要要繼續(xù)加大營銷，才能來吸引人們繼續(xù)購買商品，并且通過簽約先買后付來開設（信貸）賬戶，從而繼續(xù)保證自己的收入——這絕對不會是 Klarna 在接下來一兩年里最后一次上億美元規(guī)模的融資，它需要的錢只會更多。
| One more thing: 怎么每次吃虧的都有軟銀？
最后稍微扯遠一點，聊聊在這輪融資里可能虧****了的軟銀……
Klarna 下調估值的消息爆出的時候，彭博社寫了一篇社評文章，將軟銀形容為“擁擠的風投世界中最不幸的鯨魚”，并且評價創(chuàng)始人孫正義“不知為何總是拿到最爛的牌”。
這段話描述的是軟銀的兩期愿景基金都有過的相同經(jīng)歷：一期基金被 WeWork 坑到老家，對該公司的估值從470億美元下調至29億美元，幾十億美金的投資額在紙面上化作云煙；而這次二期又在 Klarna 身上栽了跟頭。彭博社的一篇社評文章指出，這支成立了三年多，總額高達560億美元的基金，僅錄得8億美元的賬面收益……
與此同時，上車更早的紅杉資本在 Klarna 身上倒是沒吃太多苦頭，畢竟它從2010年就開始投資這家公司了。而軟銀呢，花了跟其它投資者差不多（甚至可能更多）的錢，反而被坑得最慘：
圖片來源：彭博社評在愿景基金二期上，品嘗過太多太慘痛失敗教訓的孫正義似乎已經(jīng)不再相信自己曾經(jīng)篤信的填鴨式投資邏輯了。據(jù)公開資料顯示，二期基金的總規(guī)模比一期小得多，截至今年3月底已經(jīng)做出的投資數(shù)量卻已經(jīng)高達252筆（一期總共94筆）。
所以如果說前幾年的軟銀是盯準了幾只鴨子瘋狂注水的話，現(xiàn)在的軟銀就是對著一群鴨子灑灑水，而且還是那種手壓式、幾下就沒氣了的灑水壺……
與此同時，軟銀的人才流失也非常嚴重。據(jù)彭博社報道，曾經(jīng)救活了 WeWork 的軟銀首席運營官 Marcelo Claure 在今年已經(jīng)離職，軟銀甚至付不起分手費；在拉丁美洲等新興市場，軟銀過去在當?shù)亟M建的投資團隊也離職單干去了。
曾幾何時，軟銀用千億美元的鈔****當作一把錘子，砸彎了風險投資的市場規(guī)則，也砸醒了許多同行。然而過了多年，在頻繁的史詩級失敗投資之后，像 WeWork、Klarna 這樣的公司，可能將成為軟銀填鴨式投資的絕唱。
孫正義 圖片來源：Yoshio Tsunoda/AFLO Image*博客內容為網(wǎng)友個人發(fā)布，僅代表博主個人觀點，如有侵權請聯(lián)系工作人員刪除。
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