聯(lián)通價值已被低估
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無論是股價,還是基本面,聯(lián)通的合理價值都未得到充分發(fā)掘。
聯(lián)通A股的走勢最近有點讓人看不明白,自打5月19日股改復牌后,一直波瀾不興,就連與韓國SKT結成戰(zhàn)略聯(lián)盟的消息也沒能讓股價振作起來,反而在7月初以來還連續(xù)下行。7月20日,聯(lián)通A股收盤于2.27元,距離其每股2.08元的凈資產只有一步之遙。一直以來,績差股跌破凈資產的例子屢見不鮮,而像聯(lián)通這樣的大盤藍籌股如此逼近凈資產值,確實少見。
不僅如此,聯(lián)通A股的近期表現(xiàn)還與其H股背道而馳。7月20日,聯(lián)通H股收盤于6.95港元,折合人民幣為7.23元,比A股的價格差不多高了5元。事實上,A股的價格是盯住H股的,由于估值體系的不同,價格往往還高于H股,而聯(lián)通H股的價格與其A股的反差如此之大,也耐人尋味。這不禁使人疑惑,其中究竟是何原因?其實,左右股價走勢的有很多因素,而聯(lián)通的情況似乎更應從市場層面尋找答案。聯(lián)通股改后,目前可流通股從65億股擴大到了83.2億股,市值將近200億元,堪稱“超級航母”。其股價要上漲,需要大量的資金投入,而市場的資金并不富裕。
股市從來都是非理性的,往往熱衷于追逐虛幻的概念,卻忽略了一些已經(jīng)顯現(xiàn)出投資價值的真金白銀。從基本面判斷,聯(lián)通并未發(fā)生導致其股價下跌的實質性改變,相反,其基本面還在逐步好轉。聯(lián)通公布的數(shù)據(jù)顯示,其5、6月份用戶增長仍然趨緩,但分析電信企業(yè)不能只看用戶數(shù),更應考察公司在獲取用戶與增加盈利上的平衡控制能力。今年一季度,聯(lián)通主營業(yè)務收入增長8.5%,EBITDA為76.6億元,達到歷史最高水平,凈利潤也增長了37.8%,利潤增長動力主要來自CDMA業(yè)務扭虧為盈。如果做一個橫向比較,聯(lián)通G網(wǎng)當期的贏利能力已接近中移動,而C網(wǎng)的盈利能力已高于中移動。一些敏感的投行對此已有察覺。中銀國際給予聯(lián)通的評級為“與大市同步”,而對中移動的評級則為“遜于大市”。花旗集團也認為,聯(lián)通C網(wǎng)手機補貼正在減少,此舉將改善公司的贏利狀況,并給予聯(lián)通“買入”評級。
顯然,無論是股價,還是基本面,聯(lián)通的合理價值都未得到充分發(fā)掘?;蛟S這種局面短期內難以改變,但是玫瑰終究會綻放,當市場意識到原先的錯誤后,或許會以一種矯枉過正的方式來糾正目前的偏差。
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