銀隆是誰的印鈔機(jī)？董明珠成銀隆第二大股東

　　200億關(guān)聯(lián)交易疑點(diǎn)重重

　　一個(gè)月前的股東大會(huì)，和銀隆的200億關(guān)聯(lián)交易小股東集體投下贊成票。格力買銀隆產(chǎn)品10億，銀隆采購格力卻有190億，表面看來賺翻了。真實(shí)情況究竟如何?

　　格力電器披露的數(shù)據(jù)顯示，2016年銀隆從格力采購了19.33億元的智能裝備和30.49億元的工業(yè)制品，合計(jì)50億，而當(dāng)年銀隆營(yíng)收不過79億。公告顯示，珠海銀隆2016年度的營(yíng)業(yè)收入為79億元，凈利潤(rùn)8.4億元，2015年銷售38.62億，凈利潤(rùn)4.16億。

　　這里透露了三個(gè)關(guān)鍵信息：

　　第一，銀隆采購格力產(chǎn)品的金額已達(dá)全年?duì)I收的63%。更嚇人的是，2017年銀隆預(yù)計(jì)要從格力采購190億智能裝備和工業(yè)制品，幾乎相當(dāng)于2016年銀隆營(yíng)收的兩倍。

　　格力電器發(fā)布的審計(jì)報(bào)告顯示，2016年銀隆資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)64%，2016年上半年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為-1.35億，資金高度緊張。

　　按說手上有錢應(yīng)該先解決流動(dòng)性問題，可銀隆居然投向固定資產(chǎn)，拿出50億買了格力產(chǎn)品。這符合企業(yè)經(jīng)營(yíng)的常識(shí)嗎?

　　第二，銀隆已經(jīng)是格力智能裝備的單一最大客戶，銷售占比62%。由此計(jì)算出，2016年格力智能裝備銷售額為31.3億元，在全年1200億營(yíng)收中占比不到3%。

　　這和董明珠高調(diào)宣揚(yáng)的自主研發(fā)、代言中國(guó)制造形成了巨大反差。另有消息指出，格力在武漢的智能裝備基地目前并未開工建設(shè)。格力的智能裝備究竟含金量幾何?是虛張聲勢(shì)，還是真有可能成為格力下一個(gè)增長(zhǎng)點(diǎn)?

　　第三，銀隆的凈利率已達(dá)10.6%，直追國(guó)產(chǎn)老大宇通客車的11%，秒殺比亞迪的5%。銀隆憑什么能做到10%?其中政府補(bǔ)貼發(fā)揮了多大作用?

　　格力電器公布的銀隆審計(jì)報(bào)告顯示，截至2016年6月底，銀隆營(yíng)收中政府補(bǔ)貼為6億元，應(yīng)收賬款47.7億元，其中政府補(bǔ)貼20.3億元。兩項(xiàng)合計(jì)26.3億元，占到2016年79億營(yíng)收的33%。

　　按照2016年到2020年新能源汽車補(bǔ)貼政策，補(bǔ)貼力度逐年下降，技術(shù)門檻大幅提升。一旦政府補(bǔ)貼完全退出，銀隆的凈利率還有多少?

　　最讓人費(fèi)解的是，按照格力電器公告，采購銀隆汽車的10億元需要在“采購合同生效后 5 個(gè)工作日內(nèi)預(yù)付不低于合同總金額 10%的貨款，驗(yàn)收合格后 5 個(gè)工作日內(nèi)付款比例達(dá)到合同總金額的 90%”，幾乎等于全額付款。

　　在新能源市場(chǎng)，銀隆是以零首付打開局面的，客戶往往按十年期分期付款。這是銀隆銷量連續(xù)翻番的重要原因，由此造成了公司資產(chǎn)負(fù)債率長(zhǎng)期高于60%。對(duì)處處提攜自己的超級(jí)VIP格力電器，銀隆居然要全額收款，這合理嗎?

　　銀隆是誰的印鈔機(jī)?

　　如果說格力是A股超級(jí)印鈔機(jī)，那銀隆是誰的印鈔機(jī)?

　　去年12月大姐組團(tuán)買銀隆時(shí)，給的估值是110億，照此計(jì)算大姐手中的銀隆股份價(jià)值19.2億。大姐還持股格力4429萬，按目前股價(jià)31塊計(jì)算，市值14億。兩塊加起來大姐身家33億。

　　在格力大姐只是第10大股東，在銀隆則是第二大股東。格力上面有國(guó)資委婆婆，格力集團(tuán)早任命了新董事長(zhǎng)，而銀隆是民營(yíng)企業(yè)，話語權(quán)天差地別。

　　再來看下資產(chǎn)負(fù)債表，2016年底銀隆負(fù)債總額123.17億，比2015年增加了61.79億，占當(dāng)年?duì)I收的78%。2016年銀隆所有者權(quán)益68.14億，比2015年增加了30.78億，相當(dāng)于2016年凈利潤(rùn)的8倍。

　　增加的負(fù)債中格力占了多少?2017年的190億訂單，銀隆能支付多少?

　　增加的權(quán)益中大姐占了多少?2017年還會(huì)增加多少?

　　2015年銀隆新能源客車銷量3000輛，2016年計(jì)劃銷售1.2萬輛，實(shí)際完成5000輛，接近翻倍。

　　2017年，銀隆的銷售目標(biāo)暴漲到3萬輛，瞬間翻了6倍。截止2017年2月20日，銀隆產(chǎn)量是12臺(tái)，這意味著剩下的10個(gè)月里銀隆每月產(chǎn)能要達(dá)到3000臺(tái)，超過2015年全年產(chǎn)量。

　　2016年上半年銀隆產(chǎn)能5000輛，銷量1507輛，產(chǎn)銷率達(dá)到99%，產(chǎn)能利用率卻只有30.4%。這意味著銀隆總產(chǎn)能已達(dá)1.6萬輛，這么大的產(chǎn)能從哪里來?資金從哪里來?產(chǎn)銷率如何保證?

　　2016年，比亞迪新能源汽車全球銷量超過10萬輛，但那是乘用車市場(chǎng)。銀隆至今未拿到乘用車牌照，僅靠新能源客車打天下。

　　國(guó)產(chǎn)老大宇通2016年新能源客車的銷量是2.6萬輛，銀隆的3萬輛目標(biāo)意味著要超過宇通成為國(guó)產(chǎn)老大，在10萬輛新能源市場(chǎng)中份額達(dá)到30%。

　　這是切實(shí)可行的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，還是為了IPO的又一輪市值炒作?

　　太多疑問有待解答，格力董事長(zhǎng)董明珠卻已變身銀隆第二大股東，持股比例17.46%，遠(yuǎn)超她在格力的0.74%。

　　即使不是為2018年換屆鋪路，上市公司董事長(zhǎng)兼任其他公司二股東也是匪夷所思，何況這兩家公司一年有200億關(guān)聯(lián)交易。董明珠的不受制約已達(dá)頂峰，格力電器完全淪為一言堂。

　　董明珠的身兼二職將給格力電器帶來怎樣的影響?銀隆還要享受多少搭便車?

　　對(duì)一個(gè)曾經(jīng)為格力做出巨大貢獻(xiàn)的董事長(zhǎng)，我不愿相信大姐真的有利益輸送，但我更相信制度的保障甚于人性。

　　欲望面前無例外，不要考驗(yàn)人性才是對(duì)人性最大的尊重。