力戰(zhàn)英特爾、英偉達(dá) 老牌FPGA玩家不懼挑戰(zhàn)

　　賽靈思與英特爾的規(guī)模與技術(shù)之爭(zhēng)

　　賽靈思與英特爾

　　賽靈思將利用自主車輛的3大增長(zhǎng)點(diǎn)，云加速和5G部署。英特爾已經(jīng)通過收購(gòu)Altera進(jìn)入了這些行業(yè)。

　　賽靈思已經(jīng)與Altera在FPGA市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)了很長(zhǎng)時(shí)間。行業(yè)觀察家擔(dān)心，Altera被英特爾收購(gòu)，將使其在賽靈思處于領(lǐng)先地位。不過，兩家公司都有自己的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)。

　　賽靈思和英特爾的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

　　雖然英特爾擁有規(guī)模和資金規(guī)模，但賽靈思擁有技術(shù)領(lǐng)先地位。這些優(yōu)勢(shì)使得兩家公司在FPGA市場(chǎng)上都處于強(qiáng)勢(shì)競(jìng)爭(zhēng)中。

　　英特爾以99%的份額占據(jù)了服務(wù)器芯片市場(chǎng)份額。隨著其規(guī)模龐大，它可以將Altera的FPGA集成到其服務(wù)器CPU中，并在數(shù)據(jù)中心終端市場(chǎng)獲得FPGA的市場(chǎng)份額。另一方面，賽靈思公司比英特爾擁有18個(gè)月的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，這些正在幫助其贏得亞馬遜和百度等大型云客戶的訂單。

　　價(jià)格戰(zhàn)

　　如果英特爾在技術(shù)方面無法與賽靈思競(jìng)爭(zhēng)，則可以在價(jià)格方面進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)。英特爾可以利用其服務(wù)器芯片的利潤(rùn)將其投資于FPGA，以便以低價(jià)出售。這一策略反映了用于獲得智能手機(jī)市場(chǎng)份額的反向收入策略。但是，這個(gè)戰(zhàn)略是否有助于獲得市場(chǎng)份額呢?

　　英特爾并購(gòu)失敗的歷史

　　當(dāng)英特爾在2015年收購(gòu)Altera時(shí)，許多分析師擔(dān)心這次收購(gòu)的成功，因?yàn)橛⑻貭栍惺召?gòu)失敗的歷史。它最近剝離了2010年收購(gòu)的McAfee，因?yàn)樗鼰o法在硅片級(jí)別集成安全功能。

　　英特爾也試圖冒險(xiǎn)從CPU轉(zhuǎn)移到移動(dòng)處理器和獨(dú)立GPU技術(shù)。然而，其Atom移動(dòng)處理器無法從高通ARM處理器獲得市場(chǎng)份額，從而迫使前者在2016年退出移動(dòng)處理器市場(chǎng)，損失了40億美元。英特爾也試圖構(gòu)建獨(dú)立GPU，但沒有成功。英特爾的FPGA集成服務(wù)器處理器是否成功還有待觀察。

　　同時(shí)，賽靈思利用其技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)獲得最大的設(shè)計(jì)勝利。由于FPGA應(yīng)用具有長(zhǎng)期的開發(fā)周期。通過這一策略，該公司希望將其在PLD(可編程邏輯器件)市場(chǎng)中的份額從2017年的58%增加到2021年的60%-65%。

　　賽靈思正在大力投資新產(chǎn)品，以挖掘增長(zhǎng)空間。接下來，我們看看這些投資如何影響其資產(chǎn)負(fù)債表。

　　資產(chǎn)負(fù)債表的健康狀況

　　賽靈思的資產(chǎn)負(fù)債表

　　賽靈思希望通過投資5G、云加速和自動(dòng)駕駛的未來增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，突破1%的年均增長(zhǎng)率。這增加了公司的研發(fā)和資本支出。

　　讓我們看看投資增加如何影響其現(xiàn)金流量，以及資產(chǎn)負(fù)債表是否有能力投資長(zhǎng)期增長(zhǎng)機(jī)會(huì)而不影響其利潤(rùn)。

　　現(xiàn)金周轉(zhuǎn)

　　賽靈思的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量在2017財(cái)年第四季度按季上升190.0%至3.06億美元，其中1億美元來自應(yīng)收賬款收回的現(xiàn)金。它花費(fèi)了2,000萬美元用于資本支出，8200萬美元用于股息，1.08億美元用于股票回購(gòu)。剩余的9600萬美元加入了公司的現(xiàn)金儲(chǔ)備。

　　賽季第一季度，賽靈思的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量預(yù)計(jì)將達(dá)到約2.0億美元。公司可能沒有來自應(yīng)收賬款的強(qiáng)勁現(xiàn)金流入。

　　賽靈思的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量在2017財(cái)年上升了25.0%至創(chuàng)紀(jì)錄的9.34億美元。該公司2017財(cái)年的資本支出翻了一番，達(dá)到了7500萬美元，F(xiàn)CF(自由現(xiàn)金流)為8.62億美元。盡管資本支出增加，其FCF占收入的百分比從2016財(cái)年的32.0%上升到了2017財(cái)年的36.7%。

　　資本支出

　　賽靈思在2017財(cái)年增加資本支出，投資未來增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。即使英特爾也增加了2017年的資本支出，投資于人工智能、存儲(chǔ)器和自動(dòng)駕駛汽車的未來增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。

　　對(duì)于2018財(cái)年，賽靈思的資本支出預(yù)計(jì)將恢復(fù)到2500萬~3500萬美元的正常范圍。

　　現(xiàn)金和債務(wù)

　　2017財(cái)年末，賽靈思現(xiàn)金儲(chǔ)備達(dá)34億美元，長(zhǎng)期債務(wù)10億美元，凈現(xiàn)金24億美元。NVIDIA的現(xiàn)金凈現(xiàn)值為40億美元，英特爾的凈債務(wù)額為70億美元。然而，英特爾有較高的服務(wù)負(fù)債能力， 因此其財(cái)務(wù)靈活性不會(huì)受到負(fù)面影響。

　　賽靈思擁有健康的資產(chǎn)負(fù)債表，為投資長(zhǎng)期增長(zhǎng)機(jī)會(huì)提供財(cái)務(wù)靈活性。接下來，我們將看看該公司在過去12個(gè)月中的股票表現(xiàn)。

　　股價(jià)動(dòng)力

　　賽靈思具有投資長(zhǎng)期增長(zhǎng)機(jī)會(huì)的財(cái)務(wù)靈活性，這將推動(dòng)未來的收益。這增加了投資者的樂觀情緒。

　　在過去12個(gè)月中，賽靈思股價(jià)上漲了37.8%，其表現(xiàn)優(yōu)于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)(SPY)，同期上漲13.5%。該股也跑贏了其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手英特爾，后者在此期間下跌1.4%。然而，賽靈思無法擊敗表現(xiàn)最好的半導(dǎo)體股NVIDIA，其在過去12個(gè)月中上漲了212.0%。

　　賽靈思2017年股價(jià)走勢(shì)

　　自2017年年初以來，賽靈思股價(jià)上漲12%，目前徘徊在66.00美元左右，是52周的47.53美元至68.68美元的高點(diǎn)。股價(jià)在二零一七年四月二十六日公布了第四季度的第四季度盈利及指引后，開始出現(xiàn)增長(zhǎng)勢(shì)頭。由于投資者對(duì)技術(shù)股的估值感到擔(dān)憂，6月份股價(jià)回調(diào)。

　　7月份，半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)的一份報(bào)告指出，全球半導(dǎo)體銷售額在2017年5月份超過六年的年度增長(zhǎng)最強(qiáng)勁，7月份得到緩解。Jefferies分析師的報(bào)告也對(duì)賽靈思的股票發(fā)出了積極的信息。

　　內(nèi)幕交易

　　在2017年第二季度，該公司內(nèi)部人員出售了490萬美元的股票，其中約160萬美元的股票是由賽靈思公司首席執(zhí)行官M(fèi)oshe Gavrielov于2017年4月27日出售的。

　　賽靈思的首席財(cái)務(wù)官Lorenzo Flores于2017年6月2日出售了640,224美元的股票。賽靈思的全球銷售總經(jīng)理Krishna Rangasayee于2017年5月8日出售了973,350美元的股票。