力戰(zhàn)英特爾、英偉達老牌FPGA玩家不懼挑戰(zhàn)

作者：時間：2017-07-31 來源：marketrealist

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編者按：傳統(tǒng)應(yīng)用幾近飽和，新應(yīng)用還有待拓展，競爭對手步步緊逼，盈利能力面臨挑戰(zhàn)，這些難題要如何解決?看老牌FPGA玩家Xilinx是如何應(yīng)對的…

　　賽靈思與英特爾的規(guī)模與技術(shù)之爭

本文引用地址：http://butianyuan.cn/article/201707/362393.htm

　　賽靈思與英特爾

　　賽靈思將利用自主車輛的3大增長點，云加速和5G部署。英特爾已經(jīng)通過收購Altera進入了這些行業(yè)。

　　賽靈思已經(jīng)與Altera在FPGA市場上競爭了很長時間。行業(yè)觀察家擔心，Altera被英特爾收購，將使其在賽靈思處于領(lǐng)先地位。不過，兩家公司都有自己的優(yōu)勢和劣勢。

　　賽靈思和英特爾的競爭優(yōu)勢

　　雖然英特爾擁有規(guī)模和資金規(guī)模，但賽靈思擁有技術(shù)領(lǐng)先地位。這些優(yōu)勢使得兩家公司在FPGA市場上都處于強勢競爭中。

　　英特爾以99%的份額占據(jù)了服務(wù)器芯片市場份額。隨著其規(guī)模龐大，它可以將Altera的FPGA集成到其服務(wù)器CPU中，并在數(shù)據(jù)中心終端市場獲得FPGA的市場份額。另一方面，賽靈思公司比英特爾擁有18個月的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢，這些正在幫助其贏得亞馬遜和百度等大型云客戶的訂單。

　　價格戰(zhàn)

　　如果英特爾在技術(shù)方面無法與賽靈思競爭，則可以在價格方面進行競爭。英特爾可以利用其服務(wù)器芯片的利潤將其投資于FPGA，以便以低價出售。這一策略反映了用于獲得智能手機市場份額的反向收入策略。但是，這個戰(zhàn)略是否有助于獲得市場份額呢?

　　英特爾并購失敗的歷史

　　當英特爾在2015年收購Altera時，許多分析師擔心這次收購的成功，因為英特爾有收購失敗的歷史。它最近剝離了2010年收購的McAfee，因為它無法在硅片級別集成安全功能。

　　英特爾也試圖冒險從CPU轉(zhuǎn)移到移動處理器和獨立GPU技術(shù)。然而，其Atom移動處理器無法從高通ARM處理器獲得市場份額，從而迫使前者在2016年退出移動處理器市場，損失了40億美元。英特爾也試圖構(gòu)建獨立GPU，但沒有成功。英特爾的FPGA集成服務(wù)器處理器是否成功還有待觀察。

　　同時，賽靈思利用其技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢獲得最大的設(shè)計勝利。由于FPGA應(yīng)用具有長期的開發(fā)周期。通過這一策略，該公司希望將其在PLD(可編程邏輯器件)市場中的份額從2017年的58%增加到2021年的60%-65%。

　　賽靈思正在大力投資新產(chǎn)品，以挖掘增長空間。接下來，我們看看這些投資如何影響其資產(chǎn)負債表。

　　資產(chǎn)負債表的健康狀況

　　賽靈思的資產(chǎn)負債表

　　賽靈思希望通過投資5G、云加速和自動駕駛的未來增長機會，突破1%的年均增長率。這增加了公司的研發(fā)和資本支出。

　　讓我們看看投資增加如何影響其現(xiàn)金流量，以及資產(chǎn)負債表是否有能力投資長期增長機會而不影響其利潤。

　　現(xiàn)金周轉(zhuǎn)

　　賽靈思的經(jīng)營性現(xiàn)金流量在2017財年第四季度按季上升190.0%至3.06億美元，其中1億美元來自應(yīng)收賬款收回的現(xiàn)金。它花費了2,000萬美元用于資本支出，8200萬美元用于股息，1.08億美元用于股票回購。剩余的9600萬美元加入了公司的現(xiàn)金儲備。

　　賽季第一季度，賽靈思的營業(yè)現(xiàn)金流量預(yù)計將達到約2.0億美元。公司可能沒有來自應(yīng)收賬款的強勁現(xiàn)金流入。

　　賽靈思的經(jīng)營性現(xiàn)金流量在2017財年上升了25.0%至創(chuàng)紀錄的9.34億美元。該公司2017財年的資本支出翻了一番，達到了7500萬美元，F(xiàn)CF(自由現(xiàn)金流)為8.62億美元。盡管資本支出增加，其FCF占收入的百分比從2016財年的32.0%上升到了2017財年的36.7%。

　　資本支出

　　賽靈思在2017財年增加資本支出，投資未來增長機會。即使英特爾也增加了2017年的資本支出，投資于人工智能、存儲器和自動駕駛汽車的未來增長機會。

　　對于2018財年，賽靈思的資本支出預(yù)計將恢復(fù)到2500萬~3500萬美元的正常范圍。

　　現(xiàn)金和債務(wù)

　　2017財年末，賽靈思現(xiàn)金儲備達34億美元，長期債務(wù)10億美元，凈現(xiàn)金24億美元。NVIDIA的現(xiàn)金凈現(xiàn)值為40億美元，英特爾的凈債務(wù)額為70億美元。然而，英特爾有較高的服務(wù)負債能力，因此其財務(wù)靈活性不會受到負面影響。

　　賽靈思擁有健康的資產(chǎn)負債表，為投資長期增長機會提供財務(wù)靈活性。接下來，我們將看看該公司在過去12個月中的股票表現(xiàn)。

　　股價動力

　　賽靈思具有投資長期增長機會的財務(wù)靈活性，這將推動未來的收益。這增加了投資者的樂觀情緒。

　　在過去12個月中，賽靈思股價上漲了37.8%，其表現(xiàn)優(yōu)于標準普爾500指數(shù)(SPY)，同期上漲13.5%。該股也跑贏了其競爭對手英特爾，后者在此期間下跌1.4%。然而，賽靈思無法擊敗表現(xiàn)最好的半導體股NVIDIA，其在過去12個月中上漲了212.0%。