論歷次貨幣政策下，A股半導(dǎo)體歷史性機(jī)遇

論歷次貨幣政策下，A股半導(dǎo)體歷史性機(jī)遇

半導(dǎo)體行業(yè)在科技領(lǐng)域是一定不能忽視的領(lǐng)域，我認(rèn)為中國(guó)的半導(dǎo)體行業(yè)具備非常大的空間，并即將迎來(lái)歷史性機(jī)遇。

一、全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的格局

全球半導(dǎo)體行業(yè)是在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下分工的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，主要包括材料、設(shè)備、設(shè)計(jì)、制造、封裝、測(cè)試等細(xì)分行業(yè)。在設(shè)計(jì)領(lǐng)域，我國(guó)半導(dǎo)體公司在部分細(xì)分領(lǐng)域具備亮點(diǎn)，但核心關(guān)鍵領(lǐng)域設(shè)計(jì)能力不足；設(shè)備領(lǐng)域，我國(guó)對(duì)高端制程/產(chǎn)品仍需攻克，中國(guó)本土半導(dǎo)體設(shè)備廠商只占全球份額的1-2%，在關(guān)鍵領(lǐng)域如：沉積、刻蝕、離子注入、檢測(cè)等，仍高度仰賴美國(guó)企業(yè)；在材料領(lǐng)域，如靶材等領(lǐng)域已經(jīng)比肩國(guó)際水平，但在光刻膠等高端領(lǐng)域仍需較長(zhǎng)時(shí)間實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代；在制造領(lǐng)域，全球市場(chǎng)集中，臺(tái)積電占據(jù)60%的份額；在封測(cè)領(lǐng)域，我國(guó)最先能實(shí)現(xiàn)自主可控的領(lǐng)域，封測(cè)行業(yè)國(guó)內(nèi)企業(yè)整體實(shí)力不俗，在世界擁有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，長(zhǎng)電+華天+通富三家17 年全球整體市占率達(dá)19%。封測(cè)一哥是日月光。

二、我國(guó)的半導(dǎo)體行業(yè)前景廣闊

半導(dǎo)體行業(yè)一定在歐美的封鎖之下，我國(guó)的半導(dǎo)體行業(yè)肯定會(huì)有一個(gè)非常好的未來(lái)。中國(guó)擁有全世界五分之一的人口、擁有全世界最大的半導(dǎo)體市場(chǎng)，我們自己搞國(guó)產(chǎn)替代，我前景廣闊。

目前中國(guó)半導(dǎo)體在全球的份額只有不到5%，而且大多數(shù)都是以中低端的家電、冰箱、小電器、電飯煲這種為主的。而這個(gè)行業(yè)中最賺錢的都是以高端為主的，所以在國(guó)產(chǎn)替代背景下的半導(dǎo)體企業(yè)擁有廣闊的成長(zhǎng)空間。近幾年，中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)增速明顯超過(guò)全球半導(dǎo)體增速。半導(dǎo)體投資在全球都是高回報(bào)陣營(yíng)。

三、半導(dǎo)體周期首先符合摩爾定律，其次需要關(guān)注貨幣周期

在我個(gè)人的理解中，半導(dǎo)體領(lǐng)域如果想發(fā)生大的行情，既要關(guān)注摩爾定律的行業(yè)周期，也要關(guān)注貨幣周期。即：半導(dǎo)體除了遵循摩爾定律的小周期之外，還有一個(gè)更大的周期，就是我們所謂的貨幣政策下的周期。

根據(jù)高盛的說(shuō)法，半導(dǎo)體行業(yè)的景氣度和旺季大概是4到8個(gè)季度為一個(gè)周期，上升周期是4到8個(gè)季度，下降周期也是4到8個(gè)季度，所以你可以看到，它的時(shí)間軸是非常符合摩爾定律，18個(gè)月到26個(gè)月的標(biāo)準(zhǔn)。半導(dǎo)體的周期性非常強(qiáng)，我們通過(guò)過(guò)去20年的數(shù)據(jù)就能看出來(lái)，它在一個(gè)增加、衰退的中間穿插。 

與此同時(shí)，半導(dǎo)體行業(yè)作為新興的科技行業(yè)，其估值更多的受到流動(dòng)性影響。在流動(dòng)性好、市場(chǎng)不缺錢的牛市大背景下，因?yàn)榘雽?dǎo)體行業(yè)可預(yù)見(jiàn)性的未來(lái)，半導(dǎo)體行業(yè)前途是光明的，所以他們的估值會(huì)更高，但是到了貨幣收緊的時(shí)候，他們的估值會(huì)大幅壓低。通過(guò)貨幣政策可以發(fā)現(xiàn)，半導(dǎo)體行業(yè)的牛熊周期跟貨幣政策關(guān)系非常密切。你會(huì)發(fā)現(xiàn)在貨幣寬松的背景下，半導(dǎo)體行業(yè)的估值以及股價(jià)的炒作空間，是非常好的起點(diǎn)，非常大的獲利空間。當(dāng)然每次貨幣收緊的時(shí)候，或者危機(jī)出現(xiàn)的時(shí)候，它的跌幅也是非?？膳碌?。

摩爾定律改變的是半導(dǎo)體自身的行業(yè)周期，但是它的股價(jià)周期可能會(huì)通過(guò)貨幣，通過(guò)一個(gè)火上澆油，或者說(shuō)雪上加霜，在行業(yè)貨幣寬松的時(shí)候，碰了行業(yè)的景氣度，會(huì)火上添油，走得更旺，在行業(yè)貨幣收緊的時(shí)候，如果它是一個(gè)景氣度下降的，可能會(huì)雪上加霜。

總結(jié)

希望在半導(dǎo)體領(lǐng)域投資獲利，既要關(guān)注摩爾定律的行業(yè)周期，更要關(guān)注貨幣周期。在當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)加息的貨幣政策下，A股的半導(dǎo)體行業(yè)可能將在貨幣加息的末期、降息開(kāi)始的初期，將迎來(lái)半導(dǎo)體行業(yè)的歷史性機(jī)遇，可能給予投資者比較可觀的投資回報(bào)。

過(guò)去15年，半導(dǎo)體全球放水背景下，半導(dǎo)體短期回報(bào)率驚人。

以通富微電、長(zhǎng)電科技、中芯國(guó)際、三安光電等半導(dǎo)體不同產(chǎn)業(yè)為例：

2008老美放水牛

2012老美QE加碼牛

2018加息轉(zhuǎn)降息牛

后面老美加息這么猛，美股交易衰退，我們逆周期調(diào)節(jié)筑底，一旦老美經(jīng)濟(jì)扛不住，全球放水，半導(dǎo)體必然發(fā)動(dòng)猛烈行情。

本文完！

 集成電路半導(dǎo)體

設(shè)計(jì)

華為海思、紫光展銳、中興微電子、華大半導(dǎo)體、智芯微電子、匯頂科技、士蘭微電子、大唐半導(dǎo)體、敦泰科技、中星微電子、韋爾股份、匯頂科技、瀾起科技、兆易創(chuàng)新、紫光國(guó)微、北京君正、全志科技、中穎電子、納思達(dá)、富瀚微、晶晨股份、瑞芯微、卓勝微、景嘉微、捷捷微電、樂(lè)鑫科技、博通集成、上海貝嶺、國(guó)科微、晶豐明源、潤(rùn)欣科技、富滿電子、國(guó)民技術(shù)、蘇州固锝、華勝天成。

硅片材料：中環(huán)股份，上海新陽(yáng)，晶盛機(jī)電，滬硅產(chǎn)業(yè)，中晶科技，三安光電

氣體材料：金宏氣體，華特氣體，雅克科技，南大光電，昊華科技，和遠(yuǎn)氣體，巨化股份，凱美特氣

拋光材料：安集科技，鼎龍股份，江豐電子

靶材材料：江豐電子，阿石創(chuàng)，隆華科技，有研新材

高純?cè)噭┎牧希?span style="box-sizing: border-box; font-weight: bolder;">上海新陽(yáng)，江化微，晶瑞股份，巨化股份

上游材料：神功股份，菲利華，石英股份

光刻膠材料：晶瑞股份，江化微，南大光電，飛凱材料，寶通科技，智光電氣、容大感光

封裝測(cè)試：長(zhǎng)電科技、華天科技、通富微電、晶方科技、深科技、蘇州固锝

設(shè)備

光刻機(jī)：上海微電子，華卓精科，啟爾機(jī)電，國(guó)科精密，萬(wàn)業(yè)企業(yè)，張江高科東方中科，奧普光電，賽微電子，晶方科技，藍(lán)英裝備，蘇大維格，上海新陽(yáng)

芯片制造設(shè)備：晶盛機(jī)電，北方華創(chuàng)，至純科技，萬(wàn)業(yè)企業(yè)，長(zhǎng)川科技，精測(cè)電子，華峰測(cè)控，大族激光，光力科技。

刻蝕機(jī)設(shè)備 ：中微公司，北方華創(chuàng)。

PVD 設(shè)備：北方華創(chuàng)，中天科技，蘇美達(dá)，北玻股份，碧水源

CVD設(shè)備：捷佳偉創(chuàng)，北方華創(chuàng)，中微公司，沈陽(yáng)拓荊

離子注入機(jī)設(shè)備：中科信，萬(wàn)業(yè)企業(yè)

爐管設(shè)備：北方華創(chuàng)，晶盛機(jī)電

檢測(cè)設(shè)備：精測(cè)電子，華峰測(cè)控

清洗機(jī)設(shè)備，北方華創(chuàng)，至純科技，盛美半導(dǎo)體

其他設(shè)備：芯源微，大族激光，銳科激光

芯片制造企業(yè)：三安光電，士蘭微，揚(yáng)杰科技，中芯國(guó)際、華宏半導(dǎo)體，華微電子，上海貝嶺，納思達(dá)。