展訊紫光完成股權(quán)交割 雙輸還是雙贏？

　　最新消息：昨晚展訊和紫光完成股權(quán)交割，展訊今日將正式退市，紫光收購展訊正式結(jié)束。標志著展訊的發(fā)展進入“在中國為中國”的新篇章;也標志著中國集成電路產(chǎn)業(yè)進入了整合的新時代。

　　深度評論：清華紫光收購展訊通信，雙輸還是雙贏?

　　“提升3G網(wǎng)絡(luò)覆蓋面和服務(wù)質(zhì)量，推動年內(nèi)發(fā)放4G牌照。”這是7月12日國務(wù)院常務(wù)會議上所確定的“促進信息消費”的具體舉措之一。就在同一天，清華紫光和展訊通信聯(lián)合宣布，雙方已達成最終的合并協(xié)議，清華紫光將以每股美國存托股(ADS)31美元(相當于普通股每股10.33美元)收購展訊通信全部發(fā)行在外的普通股，為展訊通信估值約17.8億美元，支付方式為全現(xiàn)金。

　　盡管該交易還有待展訊通信股東、反壟斷部門及其他監(jiān)管部門的批準，但從展訊通信董事會全體董事一致批準該交易，并建議公司股東投票支持該交易的表態(tài)和市場先例來看，這一交易可謂板上釘釘。

　　展訊通信在這個時候被清華紫光收購，業(yè)界直呼這是“大事件”，畢竟，展訊通信在芯片設(shè)計制造領(lǐng)域的實力有目共睹，而相比之下清華紫光則略顯黯淡。這是一場“蛇吞象”的演出嗎?對中國芯片市場而言，這會帶來什么影響?

　　清華紫光獲“大補”?

　　對于此次收購案，清華紫光集團董事長兼CEO趙衛(wèi)國的說法很官方，他稱：“我們相信，展訊通信和清華紫光將形成互補，在國內(nèi)外產(chǎn)生巨大的協(xié)同效應(yīng)。”

　　何為清華紫光和展訊通信的協(xié)同效應(yīng)?從專業(yè)的角度來看，協(xié)同效應(yīng)(SynergyEffects)是指并購后競爭力增強，導致凈現(xiàn)金流量超過兩家公司預(yù)期現(xiàn)金流之和，或者合并后公司業(yè)績比兩個公司獨立存在時的預(yù)期業(yè)績高。這個協(xié)同效應(yīng)會不會有，有的話會有多大目前還無法下定論，倒是“互補”這個說法更站得住腳。

　　清華紫光是清華大學的校辦企業(yè)，成立于1999年。綜觀清華紫光的發(fā)展歷史，它的產(chǎn)品除了面向最終用戶的掃描儀、計算機、閃存盤、光盤等，還有軟件和系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)，以及面向餐飲、交通等行業(yè)的解決方案。很多人都有這樣的疑惑清華紫光的主業(yè)是什么?根據(jù)財報，清華紫光2012年總收入為65.3億元，凈利潤為7232萬元。展訊通信2012年總收入則為7.252億美元，符合美國通用會計準則的凈利潤為9330萬美元。無論怎么看，超過百億的巨額資金對清華紫光來說都是一個天文數(shù)字。

　　然而，清華紫光做到了，它拿出了17.8億美元的真金白銀，買下了展訊通信。這就意味著清華紫光在芯片設(shè)計制造這一高科技領(lǐng)域的實力迅速提升，自己得到了足夠的“補”。

　　展訊通信重生?

　　作為在所屬細分領(lǐng)域的中國龍頭企業(yè)，展訊通信經(jīng)歷過起起伏伏，近年來的發(fā)展勢頭喜人，它何以突然委身于清華紫光?