大陸IC崛起/臺(tái)積電受威脅/IC扶持有變

　　解密中芯國(guó)際崛起：臺(tái)積電聯(lián)電小心接招

　　移動(dòng)裝置和物聯(lián)網(wǎng)(IoT)帶動(dòng)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)先進(jìn)制程需求成焦點(diǎn)，大陸晶圓代工廠利用此機(jī)會(huì)試圖再崛起，中芯國(guó)際絕對(duì)是焦點(diǎn)，尤其營(yíng)運(yùn)轉(zhuǎn)虧為盈后氣勢(shì)大增，從宣示3DIC布局、28奈米技術(shù)，到建立后端封測(cè)，布局一一到位，看似有模有樣，臺(tái)積電未必被傷到毫發(fā)，但聯(lián)電28奈米布局落后，的確值得擔(dān)心。

　　移動(dòng)裝置和物聯(lián)網(wǎng)(IoT)帶動(dòng)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)先進(jìn)制程需求成焦點(diǎn)，大陸晶圓代工廠利用此機(jī)會(huì)試圖再崛起，中芯國(guó)際絕對(duì)是焦點(diǎn)，尤其營(yíng)運(yùn)轉(zhuǎn)虧為盈后氣勢(shì)大增，從宣示3DIC布局、28奈米技術(shù)，到建立后端封測(cè)，布局一一到位，看似有模有樣，臺(tái)積電未必被傷到毫發(fā)，但聯(lián)電28奈米布局落后，的確值得擔(dān)心。

　　半導(dǎo)體業(yè)者認(rèn)為，中芯國(guó)際和江蘇長(zhǎng)電成立12寸晶圓后端Bumping產(chǎn)能的合資公司，目標(biāo)是打造大陸當(dāng)?shù)氐?a class="contentlabel" href="http://butianyuan.cn/news/listbylabel/label/IC">IC生產(chǎn)制造供應(yīng)鏈，有官方注資作推手的色彩，規(guī)劃的藍(lán)圖策略有挑戰(zhàn)龍頭廠臺(tái)積電的味道。

　　大陸積極扶植半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，但上一波鼓勵(lì)設(shè)立晶圓廠的策略未能成功，看準(zhǔn)移動(dòng)裝置和物聯(lián)網(wǎng)趨勢(shì)，這幾年大陸政府積極補(bǔ)助IC設(shè)計(jì)產(chǎn)業(yè)，尤其針對(duì)先進(jìn)制程的技術(shù)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，等到IC設(shè)計(jì)實(shí)力都強(qiáng)大了，再進(jìn)一步扶植半導(dǎo)體晶圓廠，由地方包圍中央。

　　大陸媒體也透露，大陸政府新一波IC產(chǎn)業(yè)扶植規(guī)劃的補(bǔ)助金額可能高達(dá)1,000億人民幣，中芯國(guó)際就是被點(diǎn)名的受益者之一。

　　臺(tái)灣半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈過(guò)去看起來(lái)牢不可破，是因?yàn)槎嗄晟现邢掠尾季滞暾蛳碌膱?jiān)固基礎(chǔ)，大陸從IC設(shè)計(jì)、封測(cè)、晶圓代工每個(gè)階段都有政府扶植，未來(lái)值得注意，尤其大陸內(nèi)需市場(chǎng)需求龐大，不像臺(tái)灣沒(méi)有內(nèi)需市場(chǎng)，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)極度依賴歐美市場(chǎng)。

　　三星電子(SamsungElectronics)到大陸西安設(shè)置NANDFlash晶圓廠，就是看中當(dāng)?shù)佚嫶髢?nèi)需市場(chǎng)的誘惑，冒著技術(shù)外泄的風(fēng)險(xiǎn)，雖然此點(diǎn)業(yè)界認(rèn)為是多慮。

　　從移動(dòng)裝置如智慧型手機(jī)等趨勢(shì)起飛后，對(duì)于中高階封測(cè)制程包括Bumping、晶圓級(jí)晶片尺寸封裝WLCSP需求都大增，晶圓代工廠如臺(tái)積電也開(kāi)始建立后端封測(cè)產(chǎn)能。

　　臺(tái)積電其實(shí)從2002年開(kāi)始提供Bumping產(chǎn)能，主要封測(cè)生產(chǎn)基地是集中在新竹Fab7廠和臺(tái)南Fab15廠，傳出累積12寸Bumping產(chǎn)能出貨量超過(guò)500萬(wàn)片，目前單月Bumping產(chǎn)能推測(cè)高達(dá)15萬(wàn)片以上。

　　業(yè)界分析，臺(tái)積電這幾年積極布局后端封測(cè)技術(shù)，與過(guò)去爭(zhēng)取蘋(píng)果(Apple)處理器訂單時(shí)，曾經(jīng)輸在后段良率不佳有關(guān)。為了能更精準(zhǔn)掌握先進(jìn)制程技術(shù)和良率穩(wěn)定，故臺(tái)積電擴(kuò)大布局后端封測(cè)，但相對(duì)地，臺(tái)積電的封測(cè)成本和價(jià)格都比較高。

　　中芯國(guó)際也開(kāi)始復(fù)制臺(tái)積電模式，與大陸最大的封測(cè)廠攜手建立12寸晶圓后端Bumping產(chǎn)能和配套，也等于宣示加速布局28奈米先進(jìn)制程的雄心壯志。

　　同時(shí)中芯要作一條鞭整合的“一站式購(gòu)足”(one-stop-shopping)服務(wù)，也與臺(tái)積電宣示的策略不謀而合。半導(dǎo)體業(yè)者認(rèn)為，中芯的規(guī)劃短期內(nèi)對(duì)臺(tái)積電影響有限，但對(duì)于聯(lián)電會(huì)是警訊。長(zhǎng)期來(lái)看，這一波大陸晶圓代工卷土重來(lái)，中芯追趕速度極快，相當(dāng)值得觀察。

　　中芯國(guó)際宣示28奈米制程在2014年底將有營(yíng)收貢獻(xiàn)，業(yè)界推估聯(lián)電28奈米2014年貢獻(xiàn)約在個(gè)位數(shù)百分率營(yíng)收水準(zhǔn)，突破有限。

　　根據(jù)市調(diào)機(jī)構(gòu)ICInsights統(tǒng)計(jì)，2013年全球晶圓代工廠中，臺(tái)積電維持市占率46.81%，GF以9.94%市占率小贏聯(lián)電的9.24%，三星市占率為9.22%位居全球第四，中芯國(guó)際市占率4.60%排名第五，另一家大陸晶圓代工廠為上海華虹宏力則是排名全球第八，市占率為1.66%。

　　集成電路新一輪扶持策略有變：10家IC公司受益

　　我國(guó)集成電路(IC)產(chǎn)業(yè)的新一輪扶持政策即將出臺(tái)。繼北京出臺(tái)300億元集成電路產(chǎn)業(yè)基金后，上海、江蘇、深圳可能都將在全國(guó)“兩會(huì)”后出臺(tái)百億產(chǎn)業(yè)基金，由政府牽頭，吸納社會(huì)資本，初步預(yù)測(cè)，至少有千億規(guī)模投資提振集成電路產(chǎn)業(yè)。

　　千億資金如何運(yùn)作，投向哪里成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。國(guó)家集成電路設(shè)計(jì)深圳產(chǎn)業(yè)化基地主任周生明表示，此輪政策相較以往而言，思路上有明顯轉(zhuǎn)變，資金重頭將放在企業(yè)龍頭核心項(xiàng)目上，不再進(jìn)行分散式鼓勵(lì)扶持。

　　之所以要將重點(diǎn)放在大企業(yè)上，一位長(zhǎng)期關(guān)注手機(jī)IC行業(yè)的資深人士表示，在舊有政策背景下，一些企業(yè)承擔(dān)研發(fā)項(xiàng)目，實(shí)際上只是進(jìn)行了“產(chǎn)品復(fù)制”，地方的“關(guān)系戶”也拿走不少項(xiàng)目基金，這類(lèi)情況一定程度上導(dǎo)致扶持資金分流，也讓企業(yè)難以研發(fā)出核心技術(shù)。此外，各地稅收和減免政策參差不齊，也導(dǎo)致企業(yè)很難做大做強(qiáng)。

　　基金如何運(yùn)作尚不明朗

　　被喻為“電子產(chǎn)品心臟”的集成電路成為未來(lái)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重點(diǎn)。據(jù)媒體報(bào)道，關(guān)于促進(jìn)集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展的綱要文件目前已經(jīng)獲批，下發(fā)在即。被扶持的十家IC公司已有定數(shù);在創(chuàng)新集成電路的投融資模式上，成立千億股權(quán)投資基金、鼓勵(lì)社會(huì)資本主動(dòng)進(jìn)入將是扶持相關(guān)企業(yè)的重要方式。

　　涉及如此大規(guī)模的資金，又是投入國(guó)家戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，股權(quán)投資基金應(yīng)如何運(yùn)作?

　　“社會(huì)資本對(duì)參與這樣的戰(zhàn)略項(xiàng)目會(huì)有顧慮，集成電路不是幾年就能盈利的產(chǎn)業(yè)。一旦企業(yè)虧損了，政府有優(yōu)先退出權(quán)，資本方肯定不樂(lè)意;對(duì)集成電路設(shè)計(jì)企業(yè)，也沒(méi)法像制造企業(yè)按生產(chǎn)線項(xiàng)目來(lái)投資，怎么入股也還需要商榷。”周生明說(shuō)。

　　據(jù)悉，集成電路生產(chǎn)線的建設(shè)非常“燒錢(qián)”。由于集成電路是知識(shí)密集、技術(shù)密集和資金密集型產(chǎn)業(yè)，投資建設(shè)一條集成電路生產(chǎn)線所需資金，從十幾億至上百億元。同時(shí)，技術(shù)日新月異，集成電路設(shè)備折舊非常快，投入的項(xiàng)目要盈利很困難，至少需要五年以上才能實(shí)現(xiàn)收支平衡。

　　一家芯片設(shè)計(jì)上市公司負(fù)責(zé)人對(duì)新政的扶持方式也有不少疑問(wèn)。他表示，對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，入股只能采用定向增發(fā)的方式，但增發(fā)還必須有大型項(xiàng)目。對(duì)于集成電路來(lái)說(shuō)，技術(shù)積累，知識(shí)產(chǎn)權(quán)的積累非常重要，現(xiàn)在有了錢(qián)別人不一定賣(mài)設(shè)備，人家只授權(quán)專(zhuān)利給你。“之前北京300億的規(guī)?；饘?duì)這個(gè)行業(yè)而言，不夠大。”

　　他認(rèn)為，過(guò)去政府對(duì)于相關(guān)大型企業(yè)的補(bǔ)貼并不多，如今支持企業(yè)并購(gòu)，并購(gòu)可能產(chǎn)生的巨額稅金，是不是能夠有減免政策?

　　盡管基金如何運(yùn)作尚不明朗，但周生明表示，新政必然給集成電路行業(yè)帶來(lái)重大利好。“在2005年以前的‘靜默期’，沒(méi)人會(huì)來(lái)投資集成電路產(chǎn)業(yè)，現(xiàn)在有國(guó)家牽頭，資本都開(kāi)始關(guān)注這個(gè)行業(yè)了。”他稱。

　　多位業(yè)內(nèi)人士均表示，國(guó)家此輪出臺(tái)的集成電路扶持政策，力度超前。周生明特別指出，此輪政策相較以往而言，思路上有明顯轉(zhuǎn)變，資金重頭將放在企業(yè)龍頭核心項(xiàng)目上，不再進(jìn)行分散式鼓勵(lì)扶持。“另外，扶持基金的概念并不等于國(guó)家出錢(qián)，還包含社會(huì)資本，甚至可以是產(chǎn)業(yè)外的資本。”

　　上海江蘇深圳可能

　　兩會(huì)后出臺(tái)扶持政策

　　北京市發(fā)改委出臺(tái)的集成電路產(chǎn)業(yè)基金也佐證了“抓大放小”這一方向。

　　去年12月北京發(fā)改委官網(wǎng)顯示，國(guó)家發(fā)改委、工信部與北京市政府共同成立北京市集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展股權(quán)投資基金，基金總規(guī)模300億元，首期設(shè)立制造和裝備、設(shè)計(jì)和封測(cè)兩只子基金?；鸬耐断?qū)⑹侵攸c(diǎn)項(xiàng)目、研究中心、兼并重組和產(chǎn)業(yè)化園區(qū)等四個(gè)方面。

　　2月8日北京市政府出臺(tái)了首個(gè)地方版新政，其中進(jìn)一步明確了300億基金的重點(diǎn)投向，即高端集成電路生產(chǎn)項(xiàng)目的建設(shè)。名為《北京市進(jìn)一步促進(jìn)軟件產(chǎn)業(yè)和集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展的若干政策》的文件中提出，引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)基金投資“線寬小于65納米的新建或擴(kuò)建12英寸及以上生產(chǎn)線、特色工藝生產(chǎn)線、高端封裝測(cè)試生產(chǎn)線、關(guān)鍵裝備及材料生產(chǎn)線等集成電路產(chǎn)業(yè)重大投資項(xiàng)目”。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)知情人士稱，北京基金扶持的高端項(xiàng)目，實(shí)際上主要就是對(duì)中芯國(guó)際在建的兩條40納米~28納米12英寸集成電路生產(chǎn)線進(jìn)行后續(xù)投資，找一個(gè)資金的說(shuō)法。該項(xiàng)目于2012年啟動(dòng)，中芯國(guó)際和北京相關(guān)機(jī)構(gòu)共同投資72億美元。

　　對(duì)于股權(quán)投資資本方的背景，《若干政策》提出，鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)投資者、產(chǎn)業(yè)資本和海外資本參與組建集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金。

　　上述人士表示，在本輪政策背景下，上海、江蘇和深圳也開(kāi)始制定當(dāng)?shù)胤龀终?，或?qū)⒃?ldquo;兩會(huì)”后由政府牽頭出臺(tái)產(chǎn)業(yè)基金。

　　“北京出資設(shè)立引導(dǎo)基金的模式，目前還是框架階段。但自從300億元基金出來(lái)后，不斷有VC/PE機(jī)構(gòu)來(lái)找我推薦項(xiàng)目。”周生明稱。

　　扶持資金傾向龍頭企業(yè)

　　對(duì)于政策面的變化，常年關(guān)注手機(jī)IC行業(yè)的手機(jī)中國(guó)聯(lián)盟秘書(shū)長(zhǎng)王艷輝表示，舊政策的思路應(yīng)該改變了，小企業(yè)更應(yīng)該靠市場(chǎng)，比如VC會(huì)去投資。

　　王艷輝認(rèn)為，把資金給重點(diǎn)企業(yè)做研發(fā)，進(jìn)一步吸引海外人才回歸。“華為、海思前幾年投了很多錢(qián)，在美國(guó)、臺(tái)灣建研發(fā)中心就是這個(gè)思路。”

　　把視角聚焦在手機(jī)IC行業(yè)這一領(lǐng)域，王艷輝指出，盡管?chē)?guó)家鼓勵(lì)兼并收購(gòu)，但現(xiàn)在值得并購(gòu)的企業(yè)并不多，大多在一些低層次徘徊。“集成電路對(duì)技術(shù)繼承要遠(yuǎn)強(qiáng)于互聯(lián)網(wǎng)，門(mén)檻高得多，所以小企業(yè)雖然面對(duì)市場(chǎng)更靈活，但是很難有核心技術(shù)?，F(xiàn)在營(yíng)收1億美元以上的芯片設(shè)計(jì)企業(yè)已經(jīng)超過(guò)10家了，國(guó)內(nèi)需要先出現(xiàn)一家巨無(wú)霸，再去做并購(gòu)，才能買(mǎi)到一些海外具有競(jìng)爭(zhēng)力的公司。像之前聯(lián)發(fā)科收購(gòu)晨星半導(dǎo)體就是如此。”他說(shuō)。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士稱，以往各地政府會(huì)出臺(tái)相關(guān)政策，并支持提供集成電路研發(fā)的專(zhuān)項(xiàng)基金，相關(guān)基金一般由幾家企業(yè)共同申報(bào)承擔(dān)，落在單個(gè)企業(yè)的資金為500萬(wàn)至1000萬(wàn)元。據(jù)一位不愿透露姓名的業(yè)內(nèi)人士表示，以前的地方政策由于對(duì)初創(chuàng)型企業(yè)有獎(jiǎng)勵(lì)，不少人從IC設(shè)計(jì)大公司出來(lái)，自己創(chuàng)業(yè)去申報(bào)項(xiàng)目然后獲取相關(guān)資金支持。“但這些錢(qián)很多打了水漂，這些創(chuàng)業(yè)者不過(guò)是買(mǎi)來(lái)聯(lián)發(fā)科的半成品進(jìn)行加工，出來(lái)的都是重復(fù)的產(chǎn)品，對(duì)整體研發(fā)能力未見(jiàn)明顯幫助。”

　　周生明也贊同應(yīng)在重點(diǎn)公司和項(xiàng)目上投資。他表示，過(guò)去地方對(duì)于集成電路研發(fā)專(zhuān)項(xiàng)重點(diǎn)較多較零散，同時(shí)財(cái)稅優(yōu)惠力度也不同。

　　周生明認(rèn)為，從過(guò)去出臺(tái)的政策效果來(lái)看，新政策還需要從幾方面發(fā)力，一是繼續(xù)進(jìn)行稅收優(yōu)惠，保障落到實(shí)處;二是稅收優(yōu)惠應(yīng)普惠中小企業(yè);三是集中力量對(duì)重點(diǎn)技術(shù)的突破。

　　行業(yè)或迎“黃金十年”

　　業(yè)內(nèi)人士表示，希望此次新政策能成就我國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)的“黃金十年”。

　　經(jīng)過(guò)十余年發(fā)展，我國(guó)已形成環(huán)渤海、長(zhǎng)三角和珠三角三大集成電路產(chǎn)業(yè)區(qū)域，銷(xiāo)售收入占全國(guó)整個(gè)產(chǎn)業(yè)規(guī)模的九成以上。北京、上海、江蘇、深圳四個(gè)地區(qū)，位于三大產(chǎn)業(yè)集群區(qū)域的核心。

　　三大集成電路產(chǎn)業(yè)集群區(qū)域在產(chǎn)業(yè)鏈條上各有側(cè)重，相互補(bǔ)充。周生明介紹，環(huán)渤海的京津地區(qū)，高校眾多，前端研發(fā)實(shí)力強(qiáng);長(zhǎng)三角的上海、無(wú)錫、蘇州等地外資企業(yè)多，投資金額大，制造業(yè)和封測(cè)業(yè)產(chǎn)值占全國(guó)半數(shù)以上;而深圳側(cè)重應(yīng)用和創(chuàng)新，深圳民營(yíng)企業(yè)數(shù)量龐大，下游整機(jī)企業(yè)和產(chǎn)業(yè)銜接緊密，整機(jī)企業(yè)中還有不少自己成立芯片設(shè)計(jì)部門(mén)的。

　　集成電路產(chǎn)業(yè)中，三個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈條哪一個(gè)將因新政策受益最大?業(yè)內(nèi)分析師表示，本輪政策或向集成電路設(shè)計(jì)業(yè)和制造業(yè)傾斜，而集成電路裝備也將是扶持重點(diǎn)。

　　“過(guò)去雖然工藝和技術(shù)不夠，但下游的工藝也未提高，需求并不緊迫?，F(xiàn)在更新?lián)Q代已成為集成電路制造業(yè)提振的重點(diǎn)。”上述分析師認(rèn)為，在晶圓制造線方面從6英寸過(guò)渡至國(guó)際主流的8英寸、12英寸，而芯片工藝方面，則向45納米升級(jí)。同時(shí)晶圓生產(chǎn)的合格率和技術(shù)人員儲(chǔ)備也應(yīng)相應(yīng)提高。

　　除了有政策的巨大利好，東方證券的研報(bào)認(rèn)為，工程師紅利將成為大陸發(fā)展最重要的比較優(yōu)勢(shì)，而集成電路產(chǎn)業(yè)的成本結(jié)構(gòu)充分受益于該比較優(yōu)勢(shì);同時(shí)移動(dòng)終端帶來(lái)了全球產(chǎn)業(yè)鏈的重新配置和ARM的IP授權(quán)模式，降低了終端芯片設(shè)計(jì)的市場(chǎng)和技術(shù)門(mén)檻;中國(guó)的TD標(biāo)準(zhǔn)已經(jīng)幫助一批廠商提升了技術(shù)實(shí)力。

　　根據(jù)賽迪智庫(kù)的2014展望報(bào)告，2014年集成電路產(chǎn)業(yè)銷(xiāo)售額預(yù)計(jì)增速將超過(guò)18%，產(chǎn)業(yè)規(guī)模超過(guò)2500億元，其中集成電路設(shè)計(jì)增速將超過(guò)30%，子產(chǎn)業(yè)規(guī)模進(jìn)一步提升至810億元，全行業(yè)占比提升至32%左右。

　　集成電路產(chǎn)業(yè)：迎來(lái)巨大發(fā)展機(jī)遇展訊聯(lián)芯做好準(zhǔn)備了嗎?

　　我們從比較優(yōu)勢(shì)、技術(shù)進(jìn)步、產(chǎn)業(yè)政策三方面來(lái)剖析中國(guó)電子產(chǎn)業(yè)發(fā)展背后的驅(qū)動(dòng)力，并用這個(gè)框架預(yù)測(cè)產(chǎn)業(yè)未來(lái)的走向和值得投資的領(lǐng)域。我們認(rèn)為中國(guó)大陸的集成電路產(chǎn)業(yè)，或?qū)⑹窍乱粋€(gè)迎來(lái)巨大發(fā)展機(jī)遇的一個(gè)產(chǎn)業(yè)：

　　●工程師紅利將為大陸發(fā)展集成電路產(chǎn)業(yè)提供低成本的比較優(yōu)勢(shì)

　　●移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)革命和大陸的技術(shù)進(jìn)步為大陸發(fā)展集成電路產(chǎn)業(yè)提供了絕佳的機(jī)遇期

　　●政府連續(xù)10年每年千億的扶持力度將刺激大陸集成電路產(chǎn)業(yè)超速發(fā)展

　　在看好集成電路產(chǎn)業(yè)整體崛起的背景下，從產(chǎn)業(yè)鏈投資的角度，我們建議投資者重點(diǎn)關(guān)注大陸集成電路產(chǎn)業(yè)的“旗艦組合”：芯片設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)的展訊/RDA/大唐電信，晶圓制造環(huán)節(jié)的中芯國(guó)際，封裝測(cè)試環(huán)節(jié)的長(zhǎng)電科技。

　　除此之外，我們還建議投資者關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈上有看點(diǎn)的其他相關(guān)公司：中國(guó)電子、上海新陽(yáng)、上海貝嶺、七星電子、揚(yáng)杰科技

　　比較優(yōu)勢(shì)決定我們能做什么

　　電子產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)侨蚧?，市?chǎng)化程度也非常高，因此一國(guó)在全球的比較優(yōu)勢(shì)從根本上決定了該國(guó)能夠參與價(jià)值鏈上哪個(gè)環(huán)節(jié)。以當(dāng)前的狀況為例，美國(guó)的科技、教育水平顯著高于中國(guó)，而土地、環(huán)保、人力成本也全面高于中國(guó)，因此必須從事高附加值和高毛利率的環(huán)節(jié)，比如創(chuàng)新創(chuàng)意、品牌運(yùn)營(yíng)等;大陸各項(xiàng)成本都很低，因此可以賺取制造環(huán)節(jié)的錢(qián)，但能否賺取其他環(huán)節(jié)的錢(qián)，則取決于其他的因素。當(dāng)比較優(yōu)勢(shì)發(fā)生變化時(shí)，就會(huì)造成不同產(chǎn)業(yè)的興衰更替，喪失比較優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)衰落，新獲得比較優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)崛起。

　　技術(shù)進(jìn)步?jīng)Q定我們何時(shí)能做

　　技術(shù)進(jìn)步可以把諸如低成本這樣的比較優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為實(shí)實(shí)在在的產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

　　不管是生產(chǎn)線工人還是技術(shù)工程師，大陸在30年前就比美國(guó)擁有低成本的比較優(yōu)勢(shì)，為何直到近來(lái)才涌現(xiàn)出華為、?？低?、歌爾聲學(xué)、歐菲光這類(lèi)優(yōu)質(zhì)的技術(shù)制造類(lèi)公司?這里最直接的變化便是技術(shù)進(jìn)步。在比較優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上，一個(gè)國(guó)家的技術(shù)水平?jīng)Q定了低成本這類(lèi)比較優(yōu)勢(shì)能否轉(zhuǎn)化為實(shí)實(shí)在在的產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，技術(shù)進(jìn)步的節(jié)奏也對(duì)應(yīng)了產(chǎn)業(yè)變遷和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的節(jié)奏。

　　同時(shí)，當(dāng)席卷全球的技術(shù)革命發(fā)生時(shí)，落后的國(guó)家有時(shí)反而會(huì)獲得絕佳的彎道超車(chē)的機(jī)會(huì)。技術(shù)革命通常還會(huì)打破原來(lái)已經(jīng)固化的產(chǎn)業(yè)鏈格局，并為新進(jìn)入者提供了絕佳的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

　　我們認(rèn)為，大陸近年最成功的電子產(chǎn)業(yè)板塊和公司，如通信設(shè)備行業(yè)的華為、中興，安防設(shè)備行業(yè)的海康威視、大華股份，電聲/光電器件領(lǐng)域的歌爾聲學(xué)、歐菲光，均是基于比較優(yōu)勢(shì)和技術(shù)進(jìn)步發(fā)展起來(lái)的典型案例。

　　產(chǎn)業(yè)政策決定我們能做多快

　　中長(zhǎng)期來(lái)看，除了極個(gè)別特殊領(lǐng)域(如國(guó)防和軍工)，一個(gè)產(chǎn)業(yè)是否能夠崛起，起決定作用的仍是市場(chǎng)化的力量，即較優(yōu)勢(shì)和技術(shù)水平，但政府政策的支持或限制可能會(huì)加速或者減緩一個(gè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展速度和節(jié)奏。尤其是，對(duì)于一個(gè)擁有比較優(yōu)勢(shì)，獲得技術(shù)突破，政府又大力扶持的產(chǎn)業(yè)，往往會(huì)出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，作為投資者，這也是我們非常希望發(fā)掘的產(chǎn)業(yè)。我們認(rèn)為，從比較優(yōu)勢(shì)、技術(shù)進(jìn)步、產(chǎn)業(yè)政策三方面來(lái)看，當(dāng)前大陸的集成電路產(chǎn)業(yè)就擁有成為這樣一個(gè)產(chǎn)業(yè)的潛力。

　　比較優(yōu)勢(shì)的變化和技術(shù)進(jìn)步是過(guò)去10年產(chǎn)業(yè)變遷的根本原因

　　簡(jiǎn)單勞動(dòng)力紅利逐步喪失

　　自中國(guó)加入世界貿(mào)易組織，參與全球分工以來(lái)，廉價(jià)而充足的勞動(dòng)力、較低的土地和環(huán)保成本曾長(zhǎng)期是中國(guó)制造的相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　但近年來(lái)，簡(jiǎn)單勞動(dòng)力成本不斷上升，中國(guó)人均GDP已達(dá)到東南亞國(guó)家的4倍以上，從耐克到三星等各行業(yè)跨國(guó)公司都考慮將簡(jiǎn)單加工工廠遷往東南亞。以越南為例，足夠的人口規(guī)模(近1億)、較低的人均收入(僅為中國(guó)1/4)，使其簡(jiǎn)單勞動(dòng)力優(yōu)勢(shì)力壓中國(guó)。

　　在勞動(dòng)力成本低廉這個(gè)核心比較優(yōu)勢(shì)的驅(qū)動(dòng)下，越南2012年的電子產(chǎn)品出口額同比增長(zhǎng)超過(guò)70%，這其中大部分是簡(jiǎn)單組裝后出口。與之相比，中國(guó)廣東、浙江等地的紡織服裝等簡(jiǎn)單加工業(yè)卻不斷遭遇成本上升等問(wèn)題，并一度出現(xiàn)大面積的中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)困境和破產(chǎn)潮。

　　工程師紅利正在成為大陸最重要的比較優(yōu)勢(shì)

　　在簡(jiǎn)單勞動(dòng)力成本不斷上升、企業(yè)頻繁遭遇用工荒的同時(shí)，大陸每年都培養(yǎng)大批受過(guò)高等教育的高素質(zhì)勞動(dòng)力，與歐美日等發(fā)達(dá)國(guó)家相比，這些人的人力成本僅有1/4，且因國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)仍以簡(jiǎn)單制造業(yè)為主而無(wú)法充分就業(yè)。同時(shí)，由于越南等更低收入國(guó)家的科技水平、工業(yè)和信息化程度、教育機(jī)構(gòu)水平和規(guī)模等與中國(guó)存在較大差距，無(wú)法批量培養(yǎng)能與中國(guó)競(jìng)爭(zhēng)的受過(guò)高等教育的人才，這使得中國(guó)在受過(guò)高等教育的勞動(dòng)力資源方面逐步獲取了全球獨(dú)一無(wú)二的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，此即“工程師紅利”的由來(lái)。

　　通信設(shè)備制造業(yè)是大陸工程師紅利的一個(gè)典型案例。這類(lèi)企業(yè)通常需要數(shù)萬(wàn)名研發(fā)、銷(xiāo)售服務(wù)人員，占到公司員工總數(shù)70%左右。大陸企業(yè)憑借非常低廉的人力成本，相比歐美競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手每年可節(jié)約數(shù)十億美金的人力成本，這些節(jié)省下來(lái)的成本占到營(yíng)業(yè)收入的20%以上。一旦大陸的技術(shù)進(jìn)步足夠打破行業(yè)的研發(fā)、制造技術(shù)壁壘，則大陸企業(yè)就可以憑借決定性的工程師成本優(yōu)勢(shì)打敗歐美企業(yè)，占領(lǐng)世界市場(chǎng)。

　　與簡(jiǎn)單勞動(dòng)力紅利逐步枯竭、各地頻發(fā)用工荒相反，大陸高校2012年畢業(yè)生人數(shù)達(dá)673萬(wàn)人，是2002年的5倍，凈增加了540萬(wàn)人。10年間年畢業(yè)生人數(shù)增長(zhǎng)了4倍，而同期GDP只增長(zhǎng)了1.7倍，這些人遠(yuǎn)未充分就業(yè)。

　　更重要的是，即便每年已經(jīng)有了這么多高校畢業(yè)生，中國(guó)2013年高等教育毛入學(xué)率卻僅有30%，高校畢業(yè)生人數(shù)還有翻倍的潛力，人才紅利潛力巨大。

　　每年的近700萬(wàn)畢業(yè)生相當(dāng)于什么概念?我們夸張點(diǎn)假設(shè)中國(guó)能找到足夠的產(chǎn)業(yè)空間，使這些人都能進(jìn)入類(lèi)似華為這樣的產(chǎn)業(yè)和公司，擁有15.4萬(wàn)員工的華為年銷(xiāo)售額約2400億人民幣，則大陸高校畢業(yè)生每年都可以新造就45個(gè)華為公司，年新增銷(xiāo)售收入10萬(wàn)億元，這相當(dāng)于每年都增加相當(dāng)于中國(guó)2012年名義GDP19%的收入，人才紅利所能創(chuàng)造的潛在價(jià)值非常巨大。

　　除華為、中興為代表的通信設(shè)備制造業(yè)外，A股最近幾年最成功的電子制造企業(yè)崛起也都與工程師紅利和技術(shù)進(jìn)步相關(guān)：歌爾聲學(xué)、歐菲光憑借對(duì)電聲器件、光電器件核心技術(shù)的掌握，已經(jīng)或正在成為世界級(jí)技術(shù)制造企業(yè);而?？低暋⒋笕A股份在安防領(lǐng)域的崛起，一方面得益于大陸低成本的人才優(yōu)勢(shì)，另一方面則要?dú)w功于早期海思成功的開(kāi)發(fā)出了低成本的安防設(shè)備芯片，打破了美、日企業(yè)的壟斷。

　　考察歌爾聲學(xué)等公司的員工結(jié)構(gòu)，他們無(wú)一例外的需要成千上萬(wàn)的研發(fā)、技術(shù)人才，而大陸成本低廉的技術(shù)人員為之提供了重要競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，雖然生產(chǎn)工人成本已不再是是全球最優(yōu)，但大量廉價(jià)的技術(shù)和管理人才使這些公司依然具有全球最強(qiáng)成本競(jìng)爭(zhēng)力，并最終成長(zhǎng)為世界級(jí)的公司。

　　在比較優(yōu)勢(shì)變遷的過(guò)程中，以歌爾聲學(xué)為代表的技術(shù)制造型企業(yè)，已經(jīng)取代以福建南紡為代表的簡(jiǎn)單加工制造業(yè)，成為中國(guó)新的最具世界競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)業(yè)，在此過(guò)程中，龍頭公司崛起，而制造業(yè)也實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

　　作為投資者，我們需要尋找的，正是下一個(gè)擁有比較優(yōu)勢(shì)，獲得技術(shù)突破，政府又大力支持的產(chǎn)業(yè)。

　　詳情>>>>《集成電路產(chǎn)業(yè)：迎來(lái)巨大發(fā)展機(jī)遇展訊聯(lián)芯做好準(zhǔn)備了嗎?》

　　2014年：大陸集成電路產(chǎn)業(yè)崛起的起點(diǎn)

　　下一個(gè)擁有比較優(yōu)勢(shì)、取得技術(shù)突破、政府大力扶持的產(chǎn)業(yè)：集成電路

　　全球集成電路產(chǎn)業(yè)，是規(guī)模達(dá)2000億美元的一個(gè)巨大產(chǎn)業(yè)。

　　在這個(gè)領(lǐng)域，大陸的發(fā)展極為滯后，2012年，大陸集成電路進(jìn)口額相當(dāng)于當(dāng)年原油進(jìn)口額的87%，扣除海外委托加工產(chǎn)品，實(shí)際自給率僅有約10%。

　　集成電路產(chǎn)業(yè)在設(shè)計(jì)、晶圓制造、封裝測(cè)試三個(gè)環(huán)節(jié)均需要大量的技術(shù)和管理人才，并且其成本結(jié)構(gòu)中，人力成本都對(duì)其盈利能力有重要影響。大陸工程師紅利帶來(lái)的巨大成本優(yōu)勢(shì)，就是大陸發(fā)展該產(chǎn)業(yè)的比較優(yōu)勢(shì);移動(dòng)終端革命大大縮小了中國(guó)與世界先進(jìn)水平的技術(shù)差距，部分國(guó)內(nèi)企業(yè)已經(jīng)初步完成了技術(shù)突破與規(guī)模積累;新一屆政府對(duì)集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展極為支持，市場(chǎng)預(yù)期每年千億的扶持政策即將出臺(tái)。這使得我們相信，集成電路產(chǎn)業(yè)很可能成為大陸下一個(gè)在全球崛起的產(chǎn)業(yè)。

　　現(xiàn)狀：集成電路芯片是移動(dòng)終端元件國(guó)產(chǎn)化的最后一大塊蛋糕

　　PC革命造就了臺(tái)灣的電子產(chǎn)業(yè)，移動(dòng)終端革命正在造就大陸產(chǎn)業(yè)鏈。在移動(dòng)終端的大部分元器件領(lǐng)域，大陸都已經(jīng)涌現(xiàn)出了具有世界競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)，他們或已在世界市場(chǎng)占有重要份額，或者已經(jīng)打入蘋(píng)果、三星等頂級(jí)品牌產(chǎn)業(yè)鏈，使大陸成為全球最重要的終端和元器件生產(chǎn)基地。

　　除芯片外，在大部分元器件領(lǐng)域，大陸公司都已經(jīng)掌握了研發(fā)生產(chǎn)技術(shù)，正在向上游材料領(lǐng)域拓展。

　　集成電路芯片占智能手機(jī)成本40%以上，其市場(chǎng)規(guī)模幾乎相當(dāng)于顯示屏、觸摸屏、攝像模組、電池、機(jī)械零件之和，是一塊巨大的蛋糕。根據(jù)Gartner數(shù)據(jù)，2013年手機(jī)芯片市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)到667億美元，同比增長(zhǎng)14%。隨著智能手機(jī)滲透率的不斷提升和技術(shù)的持續(xù)進(jìn)步，這一市場(chǎng)將持續(xù)快速增長(zhǎng)。

　　因?yàn)橹悄苁謾C(jī)對(duì)集成電路芯片的巨大需求，智能手機(jī)廠商也成為集成電路芯片產(chǎn)品的需求大戶。

　　在智能手機(jī)需要用到的諸多芯片中，基帶芯片(Baseband)和應(yīng)用處理器(AP)是最重要的兩塊，他們決定了手機(jī)的多項(xiàng)基礎(chǔ)性能參數(shù)。芯片廠商通常會(huì)再加上射頻芯片、無(wú)線連接和電源管理，組成套片出售給手機(jī)品牌廠商，這種套片是手機(jī)芯片里最重要的部分。

　　RF、BB、AP三大核心芯片產(chǎn)品具有很高的技術(shù)和市場(chǎng)壁壘，目前高通和聯(lián)發(fā)科分別統(tǒng)治高端和中低端市場(chǎng)。大陸公司展訊和RDA從低端市場(chǎng)切入并向中端市場(chǎng)擴(kuò)展，目前在全球獲得了個(gè)位數(shù)的市場(chǎng)份額，其中展訊憑借在TD領(lǐng)域的成功，近年獲得了較快的成長(zhǎng)，聯(lián)芯科技的TD芯片也取得了一定的出貨量。但整體上，手機(jī)芯片領(lǐng)域的國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程才剛剛起步，國(guó)內(nèi)公司與海外巨頭差距巨大。

　　比較優(yōu)勢(shì)：集成電路產(chǎn)業(yè)充分受益于大陸工程師紅利

　　集成電路芯片產(chǎn)業(yè)大致可分為芯片設(shè)計(jì)、晶圓制造、封裝測(cè)試三個(gè)環(huán)節(jié)。以采用TSMC12英寸28nm工藝制造的NvidiaTegra4AP芯片為例，，集成電路芯片產(chǎn)業(yè)的三個(gè)環(huán)節(jié)價(jià)值分布情況如下：

　　在此過(guò)程中，每個(gè)芯片臺(tái)積電大概獲得5美元的毛利，封裝廠獲得3.5美元，而芯片設(shè)計(jì)公司獲得10美元。

　　我們考察這三個(gè)環(huán)節(jié)的成本結(jié)構(gòu)，發(fā)現(xiàn)人力(主要是工程師)成本對(duì)三個(gè)環(huán)節(jié)的總成本和盈利能力都有重要影響。

　　2012年，人力成本占MTK(芯片設(shè)計(jì))、TSMC(晶圓制造)、ASE(封裝測(cè)試)收入的比重分別為9.06%、10.56%、8.39%，已經(jīng)是比較大的一塊成本。更進(jìn)一步考慮，這些公司的可變成本實(shí)際上沒(méi)有多大壓縮空間，如聯(lián)發(fā)科的晶圓制造成本并不受自己控制;ASE將完成前段工序的晶圓整個(gè)作為采購(gòu)成本，而實(shí)際上只有加工費(fèi)才是他的收入?？紤]到這些因素，人力成本對(duì)盈利能力有更重要影響。2012年人力成本與MTK、TSMC、ASE凈利潤(rùn)的比分別為57%、32%、124%，較低的人力成本，將對(duì)公司盈利和成本競(jìng)爭(zhēng)力產(chǎn)生很大幫助。

　　從MTK等公司的員工結(jié)構(gòu)看，需求量最大的是受過(guò)專(zhuān)業(yè)教育的人才而不是簡(jiǎn)單勞動(dòng)力，這便是大陸公司成本優(yōu)勢(shì)的來(lái)源。如果技術(shù)壁壘被逐步打破，從IC設(shè)計(jì)到晶圓制造再到封裝測(cè)試，都會(huì)充分享受大陸工程師紅利帶來(lái)的成本優(yōu)勢(shì)。

　　博通公司研發(fā)團(tuán)隊(duì)主要在美國(guó)國(guó)內(nèi)，因此成本最高;聯(lián)發(fā)科員工主要分布在臺(tái)灣和大陸，人力成本不到博通1/4;國(guó)民技術(shù)(行情,問(wèn)診)等員工基本分布在大陸，人力成本進(jìn)一步降低。

　　2011年，全球前十大IC設(shè)計(jì)公司，除聯(lián)發(fā)科外，其余基本都是美國(guó)公司，在此領(lǐng)域，巨大的工程師紅利尚待實(shí)現(xiàn)。同時(shí)，在晶圓制造和封裝測(cè)試領(lǐng)域，雖然人力成本的差距沒(méi)有設(shè)計(jì)領(lǐng)域大，但依然是一個(gè)巨大的優(yōu)勢(shì)。

　　博通公司研發(fā)團(tuán)隊(duì)主要在美國(guó)國(guó)內(nèi)，因此成本最高;聯(lián)發(fā)科員工主要分布在臺(tái)灣和大陸，人力成本不到博通1/4;國(guó)民技術(shù)等員工基本分布在大陸，人力成本進(jìn)一步降低。

　　2011年，全球前十大IC設(shè)計(jì)公司，除聯(lián)發(fā)科外，其余基本都是美國(guó)公司，在此領(lǐng)域，巨大的工程師紅利尚待實(shí)現(xiàn)。同時(shí)，在晶圓制造和封裝測(cè)試領(lǐng)域，雖然人力成本的差距沒(méi)有設(shè)計(jì)領(lǐng)域大，但依然是一個(gè)巨大的優(yōu)勢(shì)。