LED行業(yè)市場競爭加劇 麗晶光電IPO存八大風(fēng)險

　　28日晚再發(fā)第28批14家企業(yè)的預(yù)披露和預(yù)披露更新信息，其中，7家在上交所上市，5家在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，2家在中小板上市。加上此前27批披露的392家，目前已有406家企業(yè)發(fā)布了預(yù)披露或預(yù)披露更新信息。其中深圳市麗晶光電科技股份有限公司(簡稱：麗晶光電)，擬向社會公開發(fā)行人民幣普通股(A股)不超過2089萬股。

　　浙江麗晶光電所處的LED行業(yè)市場競爭異常激烈，然而目前LED行業(yè)集中度不高，份額較分散，存在許多不確定性，在此狀況下LED產(chǎn)品價格呈下降趨勢，這直接影響公司利潤增長，未來利潤增長后勁不足。另外，公司收入依賴出口，近來人民幣對美元匯率波動劇烈，這對公司的利潤影響較大。

　　投資者在評價本公司此次發(fā)售的股票時，除本招股說明書提供的其他各項資料外，應(yīng)特別認(rèn)真的考慮下述各項風(fēng)險因素。以下風(fēng)險因素可能直接或間接對本公司生產(chǎn)經(jīng)營狀況、財務(wù)狀況和持續(xù)盈利能力產(chǎn)生不利影響。下述風(fēng)險因素是根據(jù)重要性原則排序，但并不表示風(fēng)險因素依次發(fā)生。

　　一、市場風(fēng)險

　　(一)市場競爭加劇的風(fēng)險

　　公司所處LED應(yīng)用領(lǐng)域前景廣闊，但目前行業(yè)集中度不高，市場份額較為分散，且新的競爭者不斷涌入，市場呈現(xiàn)出同質(zhì)化競爭格局。同時，隨著國際LED產(chǎn)業(yè)向中國轉(zhuǎn)移，境外競爭對手在國內(nèi)建立生產(chǎn)基地，我國LED顯示屏行業(yè)競爭逐漸加劇，產(chǎn)品價格呈下降趨勢，眾多LED顯示屏應(yīng)用企業(yè)通過延伸產(chǎn)業(yè)鏈、拓展銷售渠道來增加市場競爭力。未來，公司募集資金后產(chǎn)能擴大，若市場競爭進一步加劇，則會影響公司經(jīng)營，進而導(dǎo)致公司業(yè)績下滑的風(fēng)險。

　　(二)國際市場拓展風(fēng)險

　　報告期內(nèi)，公司境外銷售額從2011年的9，909.25萬元增長到2013年的18，788.01萬元，銷售比重由34.38%上升至61.54%，，出口比例逐年增大。相對于境內(nèi)市場，境外市場的政治、經(jīng)濟環(huán)境較為復(fù)雜，尤其是國際經(jīng)濟復(fù)蘇存疑、歐債危機持續(xù)發(fā)酵的大背景下，公司境外市場開拓不確定性也進一步加大，公司面臨一定的國際市場拓展風(fēng)險。

　　二、經(jīng)營風(fēng)險

　　(一)生產(chǎn)經(jīng)營場所租賃風(fēng)險

　　截至本招股說明書簽署之日，本公司主要生產(chǎn)經(jīng)營及辦公用房共六處，總面積為18，241.50平方米，具體情況如下：

　　本公司租賃上述六處房屋，因歷史原因未取得出租房屋的產(chǎn)權(quán)證書，存在中途被迫搬遷、到期無法續(xù)租而導(dǎo)致經(jīng)營受影響乃至中斷的風(fēng)險。盡管公司已經(jīng)針對上述序號為1-5號的主要生產(chǎn)場所制定搬遷預(yù)案，并通過公司全資子公司廣州洲周光電購買具有產(chǎn)權(quán)證的土地、部分取得深圳市寶安區(qū)城中村(舊村)改造辦公室出具的不拆遷證明、實際控制人劉玲樂、孫源、周坤養(yǎng)出具承諾等方式減少上述風(fēng)險，但仍存在上述租賃房產(chǎn)搬遷導(dǎo)致的生產(chǎn)中斷的風(fēng)險。(二)存貨跌價或滯銷風(fēng)險

　　公司已逐步發(fā)展成為集LED封裝和應(yīng)用于一體、擁有較為完整產(chǎn)業(yè)鏈的LED應(yīng)用產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)。較長的產(chǎn)業(yè)鏈在保證產(chǎn)品質(zhì)量、保證毛利率水平的同時也加大了存貨規(guī)模，2011年末、2012年末、2013年末，公司存貨賬面價值分別為7，449.35萬元、10，425.44萬元、9，484.20萬元。本公司已依據(jù)審慎原則，對可能發(fā)生跌價損失的存貨足額計提了存貨跌價準(zhǔn)備。未來，隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的擴大，存貨規(guī)模可能將進一步增加。若公司不能加強生產(chǎn)計劃管理、庫存管理和市場開發(fā)力度，可能出現(xiàn)存貨跌價、積壓和滯銷的情況，從而產(chǎn)生公司財務(wù)狀況惡化和盈利水平下滑的風(fēng)險。

　　(三)應(yīng)收賬款回收的風(fēng)險

　　報告期內(nèi)，伴隨著公司經(jīng)營規(guī)模的穩(wěn)定增長，公司應(yīng)收賬款逐年增加。2011年末、2012年末、2013年末，公司應(yīng)收賬款賬面價值分別為2，298.95萬元、3，788.85萬元和5，977.05萬元。雖然公司主要客戶信譽度較高，但若主要客戶的信用狀況發(fā)生不利變化，則可能導(dǎo)致應(yīng)收賬款不能按期收回或無法收回，從而對公司的生產(chǎn)經(jīng)營和業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

　　三、業(yè)績下滑風(fēng)險

　　近幾年來，公司所處行業(yè)的競爭日益加劇，預(yù)計未來該行業(yè)的競爭將更加激烈。另外，伴隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷擴大，公司面臨的國內(nèi)外市場開拓、原料價格波動、生產(chǎn)經(jīng)營控制、存貨管理、募投項目建設(shè)和實施、政策環(huán)境變化等各方面的不確定性也將持續(xù)增加。另外，未來風(fēng)險的影響程度和發(fā)生時間難以估測，如果任一風(fēng)險集中釋放或多個風(fēng)險聯(lián)合作用，而公司應(yīng)對不力都將有可能導(dǎo)致發(fā)行人經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)大幅或持續(xù)下滑，甚至出現(xiàn)發(fā)行人上市當(dāng)年營業(yè)利潤較上一年度下滑50%以上的風(fēng)險。

　　四、稅務(wù)風(fēng)險

　　(一)高新技術(shù)企業(yè)資格到期后無法享受稅收優(yōu)惠的風(fēng)險

　　本公司因具有高新技術(shù)企業(yè)資格而享受的稅收優(yōu)惠的有效期為2012年度、2013年度及2014年度，到期后公司能否繼續(xù)獲得《高新技術(shù)企業(yè)證書》取決于公司是否仍然滿足《高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定管理辦法》規(guī)定的有關(guān)條件。在目前及可預(yù)見的未來，公司仍將滿足《高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定管理辦法》中所規(guī)定的研發(fā)費用投入規(guī)模、高新技術(shù)產(chǎn)品收入比例、員工結(jié)構(gòu)等條件，除非發(fā)生公司無法控制的政策及市場等環(huán)境變化，公司未來持續(xù)獲得高新技術(shù)企業(yè)資格的可能性較大。但如果因各種因素影響，公司不能繼續(xù)獲得《高新技術(shù)企業(yè)證書》，則公司企業(yè)所得稅法定稅率將從15%上升至25%，從而對公司稅后凈利潤水平造成不利影響。

　　(二)出口退稅政策變化的風(fēng)險

　　公司LED顯示屏產(chǎn)品適用的出口退稅率自2008年12月起由13%上調(diào)至14%，自2009年6月起從14%再次上調(diào)到17%。2011年-2013年，公司LED顯示屏產(chǎn)品出口銷售收入分別為9，909.25萬元、13，465.00萬元、18，788.01萬元，占同期主營業(yè)務(wù)收入比例分別為34.38%、45.03%及61.54%。雖然目前國家為促進LED行業(yè)優(yōu)化升級，在出口退稅政策方面予以一定支持，但如果將來國家下調(diào)相關(guān)產(chǎn)品出口退稅率，發(fā)行人出口銷售的利潤率將存在下降風(fēng)險。

　　(三)公司整體變更為股份公司時未代扣代繳個人所得稅的風(fēng)險

　　麗晶光電有限以2011年5月31日為基準(zhǔn)日由有限責(zé)任公司整體變更為股份有限公司時未代扣代繳個人所得稅4，870，704.05元。根據(jù)深圳市人民政府辦公廳2009年4月23日的《市政府辦公會議紀(jì)要》(190)作出的“關(guān)于擬上市企業(yè)改制時轉(zhuǎn)增股本自然人股東繳納個人所得稅問題。

　　總的原則是要給予一定的寬限期，或延至成功上市時再繳納”的要求，公司全體發(fā)起人中自然人股東截至本招股書說明書簽署日尚未繳納對應(yīng)的個人所得稅，但已書面承諾：“發(fā)行人成功上市之后繳納深圳市麗晶光電科技有限公司整體變更為發(fā)行人時以未分配利潤等轉(zhuǎn)增股本應(yīng)繳納的個人所得稅稅款。本人保證按整體變更時所持公司股份比例以現(xiàn)金方式及時、無條件、全額承擔(dān)應(yīng)繳納的稅款及/或因此產(chǎn)生的所有相關(guān)費用，與發(fā)行人無關(guān)。”

　　五、技術(shù)風(fēng)險

　　(一)技術(shù)不能持續(xù)進步的風(fēng)險

　　LED顯示屏產(chǎn)業(yè)屬技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)品更新日新月異，整體技術(shù)水平不斷提高，行業(yè)競爭越來越多地體現(xiàn)為技術(shù)實力的競爭。只有通過持續(xù)的研發(fā)投入和不斷的創(chuàng)新實踐，加快產(chǎn)品推陳出新的速度和質(zhì)量，才能使企業(yè)在激烈的市場競爭中占有一席之地。公司從設(shè)立之初一直將技術(shù)創(chuàng)新作為業(yè)務(wù)發(fā)展的最主要推動力量，不斷提升技術(shù)實力，公司研發(fā)水平和新品開發(fā)速度處于同行業(yè)先進水平，尤其在點陣顯示屏細(xì)分領(lǐng)域具有較強的競爭優(yōu)勢。未來，如果公司不能保持充足的研發(fā)投入和維持有效的創(chuàng)新機制，最終不能實現(xiàn)技術(shù)持續(xù)進步，公司的競爭力和盈利能力將會被削弱。

　　(二)核心技術(shù)人員流失及核心技術(shù)失密的風(fēng)險

　　人才和技術(shù)越來越成為企業(yè)保持競爭優(yōu)勢的核心資源，公司深知穩(wěn)定、高素質(zhì)的科研人才隊伍對公司保持技術(shù)領(lǐng)先的重要性。為激發(fā)科研人員的創(chuàng)新潛力，調(diào)動核心技術(shù)人員工作積極性，本公司制定了向科研部門傾斜的薪酬政策，同時吸收部分核心技術(shù)人員通過增資方式成為公司股東，增強了技術(shù)團隊的凝聚力和主人翁意識。對于公司賴以生存和發(fā)展的核心技術(shù)，公司通過申請專利和加強技術(shù)保密的方式確保核心技術(shù)的安全性。此外，本公司與核心技術(shù)人員和部分核心技術(shù)知情人員簽訂了《競業(yè)禁止協(xié)議》及《保密協(xié)議》。雖然本公司已經(jīng)采取了多種措施以穩(wěn)定核心技術(shù)人員隊伍并防止核心技術(shù)泄密，但仍無法排除核心技術(shù)人員流失及核心技術(shù)失密的風(fēng)險。

　　(三)知識產(chǎn)權(quán)風(fēng)險

　　本公司堅持走自主創(chuàng)新的技術(shù)路線，重視相關(guān)知識產(chǎn)權(quán)的申請和保護。截至本發(fā)行保薦書簽署日，公司已擁有已授權(quán)發(fā)明專利3項、實用新型專利39項、外觀設(shè)計專利2項，另有10項在申請專利進入實質(zhì)審查階段。報告期內(nèi)，公司未發(fā)生重大知識產(chǎn)權(quán)遭受侵害的事件，但不能完全排除將來知識產(chǎn)權(quán)遭受侵害的可能。如果公司的研發(fā)成果和核心技術(shù)受到侵害，將給公司造成損失。此外，包括本公司在內(nèi)的眾多LED顯示屏出口企業(yè)面臨著專利太少且缺少核心專利技術(shù)的軟肋，在參與國際競爭時存在一定的專利侵權(quán)風(fēng)險。盡管本公司通過采購具有專利保護的原材料及加強專利申請的途徑來消除上述風(fēng)險，但仍然不能完全排除將來可能面臨的專利訴訟風(fēng)險。

　　六、募集資金投資項目風(fēng)險

　　(一)募集資金投資項目實施過程中的風(fēng)險

　　LED顯示屏生產(chǎn)自動化程度較高，屬于技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，生產(chǎn)過程中的工藝控制水平嚴(yán)格制約著產(chǎn)品的質(zhì)量，需要大量具有豐富經(jīng)驗的技術(shù)和管理人才。隨著募集資金到位后投資項目的陸續(xù)開展，公司規(guī)模的快速擴張將對公司的管理、控制能力形成挑戰(zhàn)。盡管公司已對項目進行了嚴(yán)密的可行性論證，掌握實施募集資金投資項目的生產(chǎn)技術(shù)與工藝，加強了人才儲備與培訓(xùn)等工作，但在項目實施過程中仍可能存在項目管理能力不足、人員到位延誤等問題，從而影響項目的順利實施。因此，公司面臨募集資金投資項目實施導(dǎo)致規(guī)模不斷擴大而引起的管理能力不足及產(chǎn)品質(zhì)量控制不嚴(yán)等風(fēng)險。

　　(二)新增固定資產(chǎn)折舊風(fēng)險

　　公司目前生產(chǎn)廠房全部為租賃，固定資產(chǎn)占資產(chǎn)總額比例較低。LED封裝和顯示屏生產(chǎn)基地建設(shè)項目及研發(fā)中心建設(shè)項目實施后，公司將新增房產(chǎn)4，132.00萬元、生產(chǎn)及研發(fā)設(shè)備7，785.66萬元，固定資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的比例將提高。該項目建成后每年將新增折舊費用為1，950.30萬元，每年新增折舊費用占該募投項目達(dá)產(chǎn)年營業(yè)收入的比重為6.53%。該項目投產(chǎn)后，預(yù)計可實現(xiàn)年銷售收入(達(dá)產(chǎn)年)29，880.00萬元，年凈利潤4，264.18萬元，該凈利潤已考慮扣除新增生產(chǎn)設(shè)備折舊，但如果公司上述項目未能達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，新增房產(chǎn)折舊將給公司盈利帶來壓力。

　　(三)本次發(fā)行后股東即期回報攤薄的風(fēng)險

　　公司2013年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為23.10%(以扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司的凈利潤計算)，本次募集資金到位后，公司凈資產(chǎn)將有較大幅度的增長。由于募集資金投資項目須有一定的建設(shè)周期，募集資金產(chǎn)生經(jīng)濟效益存在一定的不確定性和時間差。因此，發(fā)行當(dāng)年公司基本每股收益、凈資產(chǎn)收益率等將大幅下降，公司存在因本次發(fā)行導(dǎo)致股東即期回報攤薄的風(fēng)險。

　　七、政策風(fēng)險

　　公司所處LED應(yīng)用領(lǐng)域得到了國家和地方相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策的支持，《國家中長期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要》、《國務(wù)院關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》、《當(dāng)前優(yōu)先發(fā)展的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化重點領(lǐng)域指南》、《廣東省LED產(chǎn)業(yè)發(fā)展技術(shù)路線圖》等多個文件明確提出鼓勵、支持LED產(chǎn)業(yè)發(fā)展。但深圳市政府于2013年3月14日發(fā)布文件廢止《深圳市LED產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2009—2015年)》，未來若國家、地方等有關(guān)產(chǎn)業(yè)政策進一步發(fā)生不利變化，會對公司的發(fā)展造成一定影響。

　　八、匯率風(fēng)險

　　2011年-2013年公司出口收入占主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為34.38%、45.03%、61.54%，發(fā)生的匯兌損失分別為29.55萬元、44.87萬元、251.00萬元。2005年7月，我國實施人民幣匯率制度改革，開始實施“以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度”，人民幣匯率緩慢升值。匯率波動對公司的影響主要表現(xiàn)在兩個方面。一是匯兌損益，本公司出口主要采用美元結(jié)算，匯率波動可能導(dǎo)致本公司出現(xiàn)匯兌損益;二是出口產(chǎn)品的價格競爭力，若人民幣持續(xù)大幅升值，公司產(chǎn)品在國際市場的性價比優(yōu)勢將被削弱，從而影響本公司的經(jīng)營業(yè)績。

　　九、實際控制人的控制風(fēng)險

　　本次股票發(fā)行前，公司實際控制人為孫源、劉玲樂夫婦和周坤養(yǎng)三人直接、間接合計持有麗晶光電4，560萬股，占發(fā)行前總股本的72.761%。本次發(fā)行后，實際控制人持股比例下降，但仍對公司具有絕對控制權(quán)。股權(quán)的相對集中削弱了中小股東對公司生產(chǎn)經(jīng)營的影響力，雖然公司已經(jīng)建立了較為完善的法人治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)部控制制度，但未來實際控制人可能利用其控股地位，對公司的發(fā)展戰(zhàn)略、生產(chǎn)經(jīng)營、利潤分配等決策產(chǎn)生重大影響，從而存在損害公司利益或?qū)景l(fā)展不利的可能。