LED行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇 麗晶光電IPO存八大風(fēng)險(xiǎn)

　　28日晚再發(fā)第28批14家企業(yè)的預(yù)披露和預(yù)披露更新信息，其中，7家在上交所上市，5家在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，2家在中小板上市。加上此前27批披露的392家，目前已有406家企業(yè)發(fā)布了預(yù)披露或預(yù)披露更新信息。其中深圳市麗晶光電科技股份有限公司(簡(jiǎn)稱：麗晶光電)，擬向社會(huì)公開發(fā)行人民幣普通股(A股)不超過2089萬股。

　　浙江麗晶光電所處的LED行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)異常激烈，然而目前LED行業(yè)集中度不高，份額較分散，存在許多不確定性，在此狀況下LED產(chǎn)品價(jià)格呈下降趨勢(shì)，這直接影響公司利潤(rùn)增長(zhǎng)，未來利潤(rùn)增長(zhǎng)后勁不足。另外，公司收入依賴出口，近來人民幣對(duì)美元匯率波動(dòng)劇烈，這對(duì)公司的利潤(rùn)影響較大。

　　投資者在評(píng)價(jià)本公司此次發(fā)售的股票時(shí)，除本招股說明書提供的其他各項(xiàng)資料外，應(yīng)特別認(rèn)真的考慮下述各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素。以下風(fēng)險(xiǎn)因素可能直接或間接對(duì)本公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況、財(cái)務(wù)狀況和持續(xù)盈利能力產(chǎn)生不利影響。下述風(fēng)險(xiǎn)因素是根據(jù)重要性原則排序，但并不表示風(fēng)險(xiǎn)因素依次發(fā)生。

　　一、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

　　(一)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)

　　公司所處LED應(yīng)用領(lǐng)域前景廣闊，但目前行業(yè)集中度不高，市場(chǎng)份額較為分散，且新的競(jìng)爭(zhēng)者不斷涌入，市場(chǎng)呈現(xiàn)出同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)格局。同時(shí)，隨著國(guó)際LED產(chǎn)業(yè)向中國(guó)轉(zhuǎn)移，境外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在國(guó)內(nèi)建立生產(chǎn)基地，我國(guó)LED顯示屏行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)逐漸加劇，產(chǎn)品價(jià)格呈下降趨勢(shì)，眾多LED顯示屏應(yīng)用企業(yè)通過延伸產(chǎn)業(yè)鏈、拓展銷售渠道來增加市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。未來，公司募集資金后產(chǎn)能擴(kuò)大，若市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇，則會(huì)影響公司經(jīng)營(yíng)，進(jìn)而導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

　　(二)國(guó)際市場(chǎng)拓展風(fēng)險(xiǎn)

　　報(bào)告期內(nèi)，公司境外銷售額從2011年的9，909.25萬元增長(zhǎng)到2013年的18，788.01萬元，銷售比重由34.38%上升至61.54%，，出口比例逐年增大。相對(duì)于境內(nèi)市場(chǎng)，境外市場(chǎng)的政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境較為復(fù)雜，尤其是國(guó)際經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇存疑、歐債危機(jī)持續(xù)發(fā)酵的大背景下，公司境外市場(chǎng)開拓不確定性也進(jìn)一步加大，公司面臨一定的國(guó)際市場(chǎng)拓展風(fēng)險(xiǎn)。

　　二、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

　　(一)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所租賃風(fēng)險(xiǎn)

　　截至本招股說明書簽署之日，本公司主要生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及辦公用房共六處，總面積為18，241.50平方米，具體情況如下：

　　本公司租賃上述六處房屋，因歷史原因未取得出租房屋的產(chǎn)權(quán)證書，存在中途被迫搬遷、到期無法續(xù)租而導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)受影響乃至中斷的風(fēng)險(xiǎn)。盡管公司已經(jīng)針對(duì)上述序號(hào)為1-5號(hào)的主要生產(chǎn)場(chǎng)所制定搬遷預(yù)案，并通過公司全資子公司廣州洲周光電購買具有產(chǎn)權(quán)證的土地、部分取得深圳市寶安區(qū)城中村(舊村)改造辦公室出具的不拆遷證明、實(shí)際控制人劉玲樂、孫源、周坤養(yǎng)出具承諾等方式減少上述風(fēng)險(xiǎn)，但仍存在上述租賃房產(chǎn)搬遷導(dǎo)致的生產(chǎn)中斷的風(fēng)險(xiǎn)。(二)存貨跌價(jià)或滯銷風(fēng)險(xiǎn)

　　公司已逐步發(fā)展成為集LED封裝和應(yīng)用于一體、擁有較為完整產(chǎn)業(yè)鏈的LED應(yīng)用產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)。較長(zhǎng)的產(chǎn)業(yè)鏈在保證產(chǎn)品質(zhì)量、保證毛利率水平的同時(shí)也加大了存貨規(guī)模，2011年末、2012年末、2013年末，公司存貨賬面價(jià)值分別為7，449.35萬元、10，425.44萬元、9，484.20萬元。本公司已依據(jù)審慎原則，對(duì)可能發(fā)生跌價(jià)損失的存貨足額計(jì)提了存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。未來，隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，存貨規(guī)?？赡軐⑦M(jìn)一步增加。若公司不能加強(qiáng)生產(chǎn)計(jì)劃管理、庫存管理和市場(chǎng)開發(fā)力度，可能出現(xiàn)存貨跌價(jià)、積壓和滯銷的情況，從而產(chǎn)生公司財(cái)務(wù)狀況惡化和盈利水平下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

　　(三)應(yīng)收賬款回收的風(fēng)險(xiǎn)

　　報(bào)告期內(nèi)，伴隨著公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模的穩(wěn)定增長(zhǎng)，公司應(yīng)收賬款逐年增加。2011年末、2012年末、2013年末，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為2，298.95萬元、3，788.85萬元和5，977.05萬元。雖然公司主要客戶信譽(yù)度較高，但若主要客戶的信用狀況發(fā)生不利變化，則可能導(dǎo)致應(yīng)收賬款不能按期收回或無法收回，從而對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

　　三、業(yè)績(jī)下滑風(fēng)險(xiǎn)

　　近幾年來，公司所處行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)日益加劇，預(yù)計(jì)未來該行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈。另外，伴隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，公司面臨的國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)開拓、原料價(jià)格波動(dòng)、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)控制、存貨管理、募投項(xiàng)目建設(shè)和實(shí)施、政策環(huán)境變化等各方面的不確定性也將持續(xù)增加。另外，未來風(fēng)險(xiǎn)的影響程度和發(fā)生時(shí)間難以估測(cè)，如果任一風(fēng)險(xiǎn)集中釋放或多個(gè)風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)合作用，而公司應(yīng)對(duì)不力都將有可能導(dǎo)致發(fā)行人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅或持續(xù)下滑，甚至出現(xiàn)發(fā)行人上市當(dāng)年?duì)I業(yè)利潤(rùn)較上一年度下滑50%以上的風(fēng)險(xiǎn)。

　　四、稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

　　(一)高新技術(shù)企業(yè)資格到期后無法享受稅收優(yōu)惠的風(fēng)險(xiǎn)

　　本公司因具有高新技術(shù)企業(yè)資格而享受的稅收優(yōu)惠的有效期為2012年度、2013年度及2014年度，到期后公司能否繼續(xù)獲得《高新技術(shù)企業(yè)證書》取決于公司是否仍然滿足《高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定管理辦法》規(guī)定的有關(guān)條件。在目前及可預(yù)見的未來，公司仍將滿足《高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定管理辦法》中所規(guī)定的研發(fā)費(fèi)用投入規(guī)模、高新技術(shù)產(chǎn)品收入比例、員工結(jié)構(gòu)等條件，除非發(fā)生公司無法控制的政策及市場(chǎng)等環(huán)境變化，公司未來持續(xù)獲得高新技術(shù)企業(yè)資格的可能性較大。但如果因各種因素影響，公司不能繼續(xù)獲得《高新技術(shù)企業(yè)證書》，則公司企業(yè)所得稅法定稅率將從15%上升至25%，從而對(duì)公司稅后凈利潤(rùn)水平造成不利影響。

　　(二)出口退稅政策變化的風(fēng)險(xiǎn)

　　公司LED顯示屏產(chǎn)品適用的出口退稅率自2008年12月起由13%上調(diào)至14%，自2009年6月起從14%再次上調(diào)到17%。2011年-2013年，公司LED顯示屏產(chǎn)品出口銷售收入分別為9，909.25萬元、13，465.00萬元、18，788.01萬元，占同期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為34.38%、45.03%及61.54%。雖然目前國(guó)家為促進(jìn)LED行業(yè)優(yōu)化升級(jí)，在出口退稅政策方面予以一定支持，但如果將來國(guó)家下調(diào)相關(guān)產(chǎn)品出口退稅率，發(fā)行人出口銷售的利潤(rùn)率將存在下降風(fēng)險(xiǎn)。

　　(三)公司整體變更為股份公司時(shí)未代扣代繳個(gè)人所得稅的風(fēng)險(xiǎn)

　　麗晶光電有限以2011年5月31日為基準(zhǔn)日由有限責(zé)任公司整體變更為股份有限公司時(shí)未代扣代繳個(gè)人所得稅4，870，704.05元。根據(jù)深圳市人民政府辦公廳2009年4月23日的《市政府辦公會(huì)議紀(jì)要》(190)作出的“關(guān)于擬上市企業(yè)改制時(shí)轉(zhuǎn)增股本自然人股東繳納個(gè)人所得稅問題。

　　總的原則是要給予一定的寬限期，或延至成功上市時(shí)再繳納”的要求，公司全體發(fā)起人中自然人股東截至本招股書說明書簽署日尚未繳納對(duì)應(yīng)的個(gè)人所得稅，但已書面承諾：“發(fā)行人成功上市之后繳納深圳市麗晶光電科技有限公司整體變更為發(fā)行人時(shí)以未分配利潤(rùn)等轉(zhuǎn)增股本應(yīng)繳納的個(gè)人所得稅稅款。本人保證按整體變更時(shí)所持公司股份比例以現(xiàn)金方式及時(shí)、無條件、全額承擔(dān)應(yīng)繳納的稅款及/或因此產(chǎn)生的所有相關(guān)費(fèi)用，與發(fā)行人無關(guān)。”

　　五、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)

　　(一)技術(shù)不能持續(xù)進(jìn)步的風(fēng)險(xiǎn)

　　LED顯示屏產(chǎn)業(yè)屬技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)品更新日新月異，整體技術(shù)水平不斷提高，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)越來越多地體現(xiàn)為技術(shù)實(shí)力的競(jìng)爭(zhēng)。只有通過持續(xù)的研發(fā)投入和不斷的創(chuàng)新實(shí)踐，加快產(chǎn)品推陳出新的速度和質(zhì)量，才能使企業(yè)在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占有一席之地。公司從設(shè)立之初一直將技術(shù)創(chuàng)新作為業(yè)務(wù)發(fā)展的最主要推動(dòng)力量，不斷提升技術(shù)實(shí)力，公司研發(fā)水平和新品開發(fā)速度處于同行業(yè)先進(jìn)水平，尤其在點(diǎn)陣顯示屏細(xì)分領(lǐng)域具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。未來，如果公司不能保持充足的研發(fā)投入和維持有效的創(chuàng)新機(jī)制，最終不能實(shí)現(xiàn)技術(shù)持續(xù)進(jìn)步，公司的競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力將會(huì)被削弱。

　　(二)核心技術(shù)人員流失及核心技術(shù)失密的風(fēng)險(xiǎn)

　　人才和技術(shù)越來越成為企業(yè)保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的核心資源，公司深知穩(wěn)定、高素質(zhì)的科研人才隊(duì)伍對(duì)公司保持技術(shù)領(lǐng)先的重要性。為激發(fā)科研人員的創(chuàng)新潛力，調(diào)動(dòng)核心技術(shù)人員工作積極性，本公司制定了向科研部門傾斜的薪酬政策，同時(shí)吸收部分核心技術(shù)人員通過增資方式成為公司股東，增強(qiáng)了技術(shù)團(tuán)隊(duì)的凝聚力和主人翁意識(shí)。對(duì)于公司賴以生存和發(fā)展的核心技術(shù)，公司通過申請(qǐng)專利和加強(qiáng)技術(shù)保密的方式確保核心技術(shù)的安全性。此外，本公司與核心技術(shù)人員和部分核心技術(shù)知情人員簽訂了《競(jìng)業(yè)禁止協(xié)議》及《保密協(xié)議》。雖然本公司已經(jīng)采取了多種措施以穩(wěn)定核心技術(shù)人員隊(duì)伍并防止核心技術(shù)泄密，但仍無法排除核心技術(shù)人員流失及核心技術(shù)失密的風(fēng)險(xiǎn)。

　　(三)知識(shí)產(chǎn)權(quán)風(fēng)險(xiǎn)

　　本公司堅(jiān)持走自主創(chuàng)新的技術(shù)路線，重視相關(guān)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的申請(qǐng)和保護(hù)。截至本發(fā)行保薦書簽署日，公司已擁有已授權(quán)發(fā)明專利3項(xiàng)、實(shí)用新型專利39項(xiàng)、外觀設(shè)計(jì)專利2項(xiàng)，另有10項(xiàng)在申請(qǐng)專利進(jìn)入實(shí)質(zhì)審查階段。報(bào)告期內(nèi)，公司未發(fā)生重大知識(shí)產(chǎn)權(quán)遭受侵害的事件，但不能完全排除將來知識(shí)產(chǎn)權(quán)遭受侵害的可能。如果公司的研發(fā)成果和核心技術(shù)受到侵害，將給公司造成損失。此外，包括本公司在內(nèi)的眾多LED顯示屏出口企業(yè)面臨著專利太少且缺少核心專利技術(shù)的軟肋，在參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)時(shí)存在一定的專利侵權(quán)風(fēng)險(xiǎn)。盡管本公司通過采購具有專利保護(hù)的原材料及加強(qiáng)專利申請(qǐng)的途徑來消除上述風(fēng)險(xiǎn)，但仍然不能完全排除將來可能面臨的專利訴訟風(fēng)險(xiǎn)。

　　六、募集資金投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)

　　(一)募集資金投資項(xiàng)目實(shí)施過程中的風(fēng)險(xiǎn)

　　LED顯示屏生產(chǎn)自動(dòng)化程度較高，屬于技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，生產(chǎn)過程中的工藝控制水平嚴(yán)格制約著產(chǎn)品的質(zhì)量，需要大量具有豐富經(jīng)驗(yàn)的技術(shù)和管理人才。隨著募集資金到位后投資項(xiàng)目的陸續(xù)開展，公司規(guī)模的快速擴(kuò)張將對(duì)公司的管理、控制能力形成挑戰(zhàn)。盡管公司已對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行了嚴(yán)密的可行性論證，掌握實(shí)施募集資金投資項(xiàng)目的生產(chǎn)技術(shù)與工藝，加強(qiáng)了人才儲(chǔ)備與培訓(xùn)等工作，但在項(xiàng)目實(shí)施過程中仍可能存在項(xiàng)目管理能力不足、人員到位延誤等問題，從而影響項(xiàng)目的順利實(shí)施。因此，公司面臨募集資金投資項(xiàng)目實(shí)施導(dǎo)致規(guī)模不斷擴(kuò)大而引起的管理能力不足及產(chǎn)品質(zhì)量控制不嚴(yán)等風(fēng)險(xiǎn)。

　　(二)新增固定資產(chǎn)折舊風(fēng)險(xiǎn)

　　公司目前生產(chǎn)廠房全部為租賃，固定資產(chǎn)占資產(chǎn)總額比例較低。LED封裝和顯示屏生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目及研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目實(shí)施后，公司將新增房產(chǎn)4，132.00萬元、生產(chǎn)及研發(fā)設(shè)備7，785.66萬元，固定資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的比例將提高。該項(xiàng)目建成后每年將新增折舊費(fèi)用為1，950.30萬元，每年新增折舊費(fèi)用占該募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年?duì)I業(yè)收入的比重為6.53%。該項(xiàng)目投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)年銷售收入(達(dá)產(chǎn)年)29，880.00萬元，年凈利潤(rùn)4，264.18萬元，該凈利潤(rùn)已考慮扣除新增生產(chǎn)設(shè)備折舊，但如果公司上述項(xiàng)目未能達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，新增房產(chǎn)折舊將給公司盈利帶來壓力。

　　(三)本次發(fā)行后股東即期回報(bào)攤薄的風(fēng)險(xiǎn)

　　公司2013年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為23.10%(以扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司的凈利潤(rùn)計(jì)算)，本次募集資金到位后，公司凈資產(chǎn)將有較大幅度的增長(zhǎng)。由于募集資金投資項(xiàng)目須有一定的建設(shè)周期，募集資金產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益存在一定的不確定性和時(shí)間差。因此，發(fā)行當(dāng)年公司基本每股收益、凈資產(chǎn)收益率等將大幅下降，公司存在因本次發(fā)行導(dǎo)致股東即期回報(bào)攤薄的風(fēng)險(xiǎn)。

　　七、政策風(fēng)險(xiǎn)

　　公司所處LED應(yīng)用領(lǐng)域得到了國(guó)家和地方相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策的支持，《國(guó)家中長(zhǎng)期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要》、《國(guó)務(wù)院關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》、《當(dāng)前優(yōu)先發(fā)展的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化重點(diǎn)領(lǐng)域指南》、《廣東省LED產(chǎn)業(yè)發(fā)展技術(shù)路線圖》等多個(gè)文件明確提出鼓勵(lì)、支持LED產(chǎn)業(yè)發(fā)展。但深圳市政府于2013年3月14日發(fā)布文件廢止《深圳市LED產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2009—2015年)》，未來若國(guó)家、地方等有關(guān)產(chǎn)業(yè)政策進(jìn)一步發(fā)生不利變化，會(huì)對(duì)公司的發(fā)展造成一定影響。

　　八、匯率風(fēng)險(xiǎn)

　　2011年-2013年公司出口收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為34.38%、45.03%、61.54%，發(fā)生的匯兌損失分別為29.55萬元、44.87萬元、251.00萬元。2005年7月，我國(guó)實(shí)施人民幣匯率制度改革，開始實(shí)施“以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度”，人民幣匯率緩慢升值。匯率波動(dòng)對(duì)公司的影響主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面。一是匯兌損益，本公司出口主要采用美元結(jié)算，匯率波動(dòng)可能導(dǎo)致本公司出現(xiàn)匯兌損益;二是出口產(chǎn)品的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力，若人民幣持續(xù)大幅升值，公司產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)將被削弱，從而影響本公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

　　九、實(shí)際控制人的控制風(fēng)險(xiǎn)

　　本次股票發(fā)行前，公司實(shí)際控制人為孫源、劉玲樂夫婦和周坤養(yǎng)三人直接、間接合計(jì)持有麗晶光電4，560萬股，占發(fā)行前總股本的72.761%。本次發(fā)行后，實(shí)際控制人持股比例下降，但仍對(duì)公司具有絕對(duì)控制權(quán)。股權(quán)的相對(duì)集中削弱了中小股東對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的影響力，雖然公司已經(jīng)建立了較為完善的法人治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)部控制制度，但未來實(shí)際控制人可能利用其控股地位，對(duì)公司的發(fā)展戰(zhàn)略、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、利潤(rùn)分配等決策產(chǎn)生重大影響，從而存在損害公司利益或?qū)景l(fā)展不利的可能。