LED業(yè)：行業(yè)利好因素不斷 黃金買入時(shí)機(jī)來臨

　　廣州國際LED照明展覽會(huì)圓滿閉幕，展商數(shù)目再創(chuàng)新高。據(jù)統(tǒng)計(jì)，本次展會(huì)共迎來了全球2621家業(yè)界領(lǐng)先品牌，多個(gè)大規(guī)模展臺(tái)人潮洶涌，熱度非凡。伴隨白熾燈多區(qū)域禁售、LED照明燈具成本的下降，LED照明市場(chǎng)在2014年迎來了全面爆發(fā)的局面?？傮w來看，本次展會(huì)有幾大亮點(diǎn):一、路燈及商照燈具展出較多，呈現(xiàn)爆發(fā)之勢(shì)。近年來，路燈替換趨勢(shì)升溫，已成為新裝路燈主流選擇。同樣地，LED在商業(yè)照明領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出，許多零售商為了節(jié)省電費(fèi)改用LED照明。展會(huì)中不少企業(yè)展示了其商業(yè)照明解決方案，軌道燈、聚光燈、吸頂燈展品較多;二、LED燈具展示廠商個(gè)性化特征。此次展會(huì)不少企業(yè)展出現(xiàn)代化設(shè)計(jì)燈具，充分展現(xiàn)了LED利于設(shè)計(jì)的特點(diǎn)。我們認(rèn)為L(zhǎng)ED在家庭照明領(lǐng)域全面放量后，燈具比重會(huì)比傳統(tǒng)光源更高，由于單價(jià)較高，整體市場(chǎng)規(guī)模也要比傳統(tǒng)照明大;三、COB產(chǎn)品成為封裝廠商展示熱點(diǎn)。隨著性能逐步提高，價(jià)格快速下降，COB封裝性價(jià)比進(jìn)一步提升，市場(chǎng)上對(duì)于COB封裝的態(tài)度已經(jīng)由前幾年的觀望轉(zhuǎn)為普遍接受。

　　智能照明大趨勢(shì)明確，前景可期。通過臺(tái)灣國際照明展、法蘭克福照明展以及本次廣州照明展，我們都可以看到智能照明已經(jīng)成為產(chǎn)業(yè)關(guān)注焦點(diǎn)，越來越多企業(yè)在照明解決方案中，納入智慧照明應(yīng)用及控制系統(tǒng)以維持市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。在物聯(lián)網(wǎng)迅猛發(fā)展的背景下，智能照明已經(jīng)到達(dá)了爆發(fā)的臨界點(diǎn)。在智能燈具領(lǐng)域，已有許多廠商推出可調(diào)光調(diào)色或通過Wifi等無線控制的LED燈具。在網(wǎng)絡(luò)協(xié)定方面，歐司朗、飛利浦、東芝、GE等均已正式選擇ZigBee技術(shù)來連接家庭照明產(chǎn)品和控制器，從而催生北美市場(chǎng)上采用ZIGBee的智能燈具產(chǎn)品涌現(xiàn)。我們認(rèn)為，智能照明將是未來LED企業(yè)擺脫低級(jí)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)困境的良好機(jī)會(huì)，未來也會(huì)是智能家居的關(guān)鍵一環(huán)，前景光明。

　　臺(tái)灣LED企業(yè)5月營(yíng)收再攀高峰，近期漲幅明顯。臺(tái)灣LED產(chǎn)業(yè)鏈5月營(yíng)收出爐，表現(xiàn)靚眼，今日臺(tái)灣LED企業(yè)全線逆市大漲。芯片廠方面，晶電5月營(yíng)收27.96億，環(huán)比1.39%，同比25.76%。晶電原本預(yù)期受產(chǎn)能已滿載，產(chǎn)出增加有限影響，5月營(yíng)收無法創(chuàng)新高，但實(shí)際業(yè)績(jī)?yōu)?7.95億元，連續(xù)三個(gè)月刷新紀(jì)錄，超市場(chǎng)預(yù)期。晶電副總經(jīng)理兼發(fā)言人張世賢表示，5月營(yíng)收優(yōu)于預(yù)期，主因訂單與客戶結(jié)構(gòu)調(diào)整效應(yīng)。晶電4、5月營(yíng)收都超出預(yù)期，營(yíng)業(yè)費(fèi)用率同步降低，毛利率趨勢(shì)向上，預(yù)期本季獲利應(yīng)該會(huì)交出不錯(cuò)的成績(jī)單。目前看來，第3季狀況也很不錯(cuò)，訂單量已把生產(chǎn)線全數(shù)填滿。晶電目前藍(lán)光LED生產(chǎn)線至第3季仍然滿載，尤其目前四元LED產(chǎn)能很緊，公司第3季會(huì)再擴(kuò)充10%的產(chǎn)能。其他公司方面，新世紀(jì)4.22億，環(huán)9.04%，同18.58%;璨圓4.82億，環(huán)13.29%，同-0.90%;泰谷2.19億，環(huán)20.00%，同14.19%;光鋐1.55億，環(huán)9.15%，同24.25%。封裝廠方面，億光營(yíng)收26.00億，環(huán)比1.68%，同比21.27%，連續(xù)二個(gè)月創(chuàng)下單月歷史新高，億光在11日舉行股東常會(huì)，董事長(zhǎng)葉寅夫表示，億光目前接單暢旺，第3季可望再創(chuàng)營(yíng)收高峰。億光目前所有訂單量都上揚(yáng)，不只在照明和背光，包括不可見光、戶外顯示屏、手機(jī)應(yīng)用、汽車等，即使6月有盤點(diǎn)的因素，億光6月營(yíng)收還是會(huì)比5月好，將再創(chuàng)新高。

　　節(jié)能燈補(bǔ)貼政策到期，LED補(bǔ)貼政策有望推出。2008年起的節(jié)能燈補(bǔ)貼政策將于今年年底結(jié)束，目前國家發(fā)改委、財(cái)政部等部門正在研究財(cái)政補(bǔ)貼推廣LED照明產(chǎn)品的政策，補(bǔ)貼形式和力度會(huì)在推廣節(jié)能燈基礎(chǔ)上，結(jié)合LED燈的特性進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。由于家庭照明更多地考慮首次購買成本，目前LED與節(jié)能燈相比仍有差距，未來補(bǔ)貼政策的出臺(tái)將大大加快LED照明對(duì)傳統(tǒng)照明的全面替代。由于節(jié)能燈含汞，環(huán)保隱憂較大，目前不少地方政府已經(jīng)取消了對(duì)節(jié)能燈的補(bǔ)貼，LED性價(jià)比和環(huán)保效應(yīng)未來將逐步體現(xiàn)。

　　LED板塊迎來黃金買入時(shí)機(jī)。從估值、行業(yè)未來幾年發(fā)展前景、公司市值大小等角度來看，我們認(rèn)為L(zhǎng)ED板塊的相對(duì)優(yōu)勢(shì)在電子行業(yè)中非常突出。近期行業(yè)層出不窮的利好有望成為新一輪上漲的促發(fā)因素，標(biāo)的方面，我們認(rèn)為三安光電在芯片行業(yè)龍頭地位鞏固，寬禁帶半導(dǎo)體和中下游擴(kuò)展均有超預(yù)期可能，繼續(xù)強(qiáng)烈推薦。中游封裝方面，建議關(guān)注有持續(xù)并購需求的企業(yè)。以及受益于產(chǎn)能向大陸轉(zhuǎn)移的、管理能力突出的聚飛光電。下游方面，我們繼續(xù)強(qiáng)烈推薦受益于行業(yè)景氣提升，積極布局自有渠道的陽光照明及渠道優(yōu)勢(shì)明顯的佛山照明。此外，由于LED行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，不少未上市企業(yè)均有借助資本市場(chǎng)做強(qiáng)做大的意愿，行業(yè)整合并購將層出不窮。而部分市值較小的二三線企業(yè)受限于激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，本身也有通過整合來擴(kuò)大主業(yè)規(guī)模、增強(qiáng)實(shí)力或?qū)崿F(xiàn)轉(zhuǎn)型的需求。從業(yè)績(jī)及股價(jià)彈性出發(fā)，我們建議投資者關(guān)注LED板塊彈性組合萬潤(rùn)科技、雷曼光電、茂碩電源及洲明科技。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:政策兌付低于預(yù)期、經(jīng)濟(jì)前景不明，消費(fèi)者信心低落，終端需求萎靡;國內(nèi)資金緊張，企業(yè)融資渠道受限;人力成本上升等。