晶電“娶”璨圓合攻LED 外資一面倒贊揚

　　LED磊晶大廠晶電與璨圓30日宣布將以換股方式進行合并，以3.448股璨圓換發(fā)一股晶電，“新晶電”將于今年底成形。對于LED磊晶兩強聯(lián)手，外資出具的最新報告也一面倒給予贊揚，指出該宗合并案，對晶電、璨圓都是雙贏局面。

　　小摩分析，晶電目前月產(chǎn)能約90萬片2寸約當晶圓，不過恐還需要額外的35萬片月產(chǎn)能才能滿足現(xiàn)在客戶在照明、背光的暢旺需求。如今吃下璨圓，可望將晶電的月產(chǎn)能推升至130萬片2寸約當晶圓。

　　小摩指出，此宗合并案雙方都可獲益：首先，晶電可以增加25%的產(chǎn)能，并減緩原本來自璨圓的競價壓力。另外在6~12個月內(nèi)，估計璨圓的生產(chǎn)效率和毛利率，就有望提高到與晶電相仿的水準。小摩并認為，此宗合并案除能進一步擴大雙方的專利壁壘外，“新晶電”更可望拿下全球20%的市占、以及30~40%的產(chǎn)能。

　　花旗則分析，在并入璨圓后，晶電的月產(chǎn)能將達約120萬片、MOCVD機臺數(shù)量亦將增加至450~500臺，除可降低單位生產(chǎn)成本外，并有利于取得更多背光的客戶(比方京東方)、以及美國的照明品牌客戶。

　　花旗指出，晶電與璨圓的合并顯示印證了LED照明與背光需求依舊強勁，而即使對手陸廠三安仍持續(xù)擴產(chǎn)，預計會在2015年中，將MOCVD機臺數(shù)量從現(xiàn)在的150~160臺再增至250~260臺，屆時可能會對市場產(chǎn)生價格壓力，惟花旗看好，晶電透過優(yōu)化產(chǎn)品組合與發(fā)揮合并綜效，仍能帶動獲利的穩(wěn)健成長，因此維持對晶電的買進評等，以及85元(新臺幣，下同)的目標價。

　　里昂則認為，晶電并入璨圓可進一步拉大與三安光電之間的差距，并將對晶電明年的EPS預估從3.98元調(diào)高至4.03元，且維持晶電的買進評等，以及90元的目標價。惟里昂也提醒，此舉對下游的LED封裝廠恐有不利影響，因上游的供應商趨向大者恒大、選擇更少。