中芯國際一波三折或傍美國“禿鷹”

　　歷時一年多的引資之路，就像中芯國際為業(yè)界設(shè)下的一道謎題，如今，私募基金或許就是謎底。

　　5月19日，據(jù)香港媒體報道，中芯國際引入戰(zhàn)略投資事宜已經(jīng)初步落實，戰(zhàn)略投資者系美國一家大型私募基金。消息稱，該私募基金計劃斥資6億美元購入中芯國際超過20％的股份，雙方最快在6月底正式簽訂協(xié)議。同時，該基金期望逐步取得控制性權(quán)益，以加強業(yè)務(wù)運作及提升財務(wù)實力。

　　有關(guān)中芯國際引進戰(zhàn)略投資者一事，早在2007年初便有消息傳出。當(dāng)時消息稱，中芯國際指定摩根斯坦利和德意志銀行助其引入戰(zhàn)略投資人，最終入選者可能最高斥資5億美元收購中芯國際20％股份。從當(dāng)年4月起，私募基金、中國電子信息產(chǎn)業(yè)集團公司、華虹NEC相繼成為坊間的猜測對象，而故事主角中芯國際始終三緘其口。

　　今年3月25日，中芯國際第一次正式發(fā)布公告稱，正在與一家戰(zhàn)略投資者進行相對高級的談判，該投資者可能通過股票或可換股工具買入中芯國際“大量股權(quán)”。公告一出，中芯國際股價暴漲，創(chuàng)下上市以來的最大漲幅。

　　芯片制造企業(yè)引入戰(zhàn)略投資者本無可厚非。然而世界芯片代工排名第三的中芯國際自上市以來股價一直萎靡不振，企業(yè)連年虧損，且不同類型戰(zhàn)略投資者對企業(yè)發(fā)展的意義不盡相同，這成為業(yè)界欲了解張汝京引資的原因。

　　今年3月25日，中芯國際第一次正式發(fā)布公告稱，正在與一家戰(zhàn)略投資者進行相對高級的談判，該投資者可能通過股票或可換股工具買入中芯國際“大量股權(quán)”。公告一出，中芯國際股價暴漲，創(chuàng)下上市以來的最大漲幅。

　　芯片制造企業(yè)引入戰(zhàn)略投資者本無可厚非。然而世界芯片代工排名第三的中芯國際自上市以來股價一直萎靡不振，企業(yè)連年虧損，且不同類型戰(zhàn)略投資者對企業(yè)發(fā)展的意義不盡相同，這成為業(yè)界欲了解張汝京引資的原因。

　　中芯國際方面表示，盡管今年第二季度整體銷售額預(yù)計將比首季下滑3％-6％，但非存儲芯片(DRAM)產(chǎn)品的銷售額預(yù)期將增長3％-6％。另外，公司預(yù)計第二季度資本開支約1.6億-2億美元，全年不會超過7億美元，而第二季度經(jīng)營開支僅占當(dāng)季銷售收入的20％左右。

　　但投行美林提出了不同看法，認(rèn)為上述銷售額預(yù)測顯得過分樂觀。美林稱，盡管中芯國際的非存儲芯片產(chǎn)品銷售額不俗，但在目前的競爭環(huán)境下要達(dá)到預(yù)期增長目標(biāo)并不容易。

　　根據(jù)Gartner發(fā)布的“2007年上半年全球10大芯片代工廠”排名，臺積電、臺聯(lián)電分別以42.3％和14.6％的全球市場份額占據(jù)冠亞軍，而中芯國際雖然擠進三甲，但其7.6％的市場份額不但被臺聯(lián)電遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩開，而且僅比第4名特許半導(dǎo)體高出0.6個百分點。世界第三的位置堪憂。

　　還值得關(guān)注的是，競爭對手的打壓也成了中芯國際外部發(fā)展環(huán)境中的一大障礙。從2003年至今，臺積電先后5次將中芯國際推上被告席。而既有經(jīng)驗也表明，每次交鋒都多少會動搖市場對這家上海芯片廠的信心。2006年8月28日，臺積電第四次在美國起訴中芯國際侵犯知識產(chǎn)權(quán)，瑞士銀行隨后就在其研究報告中將中芯國際股票的目標(biāo)價由1.2元調(diào)低為1.12元。

　　從新近公布的2007年財報看，或受業(yè)績虧損及與臺積電訴訟未了的利空拖累，盡管中芯國際上年度營業(yè)額達(dá)到15.5億美元，且經(jīng)營業(yè)務(wù)現(xiàn)金流入亦達(dá)6.7億美元，但因折舊及攤銷金額超過7億美元，最終未能扭虧。而今年第一季度的虧損也由去年第四季度的622萬美元增加到了1.191億美元。

　　高盛早前發(fā)表報告，預(yù)期戰(zhàn)略投資者入局后，將可提升中芯業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，有助改善經(jīng)營及降低資本開支等。

　　中芯國際方面表示，盡管今年第二季度整體銷售額預(yù)計將比首季下滑3％-6％，但非存儲芯片(DRAM)產(chǎn)品的銷售額預(yù)期將增長3％-6％。另外，公司預(yù)計第二季度資本開支約1.6億-2億美元，全年不會超過7億美元，而第二季度經(jīng)營開支僅占當(dāng)季銷售收入的20％左右。

　　但投行美林提出了不同看法，認(rèn)為上述銷售額預(yù)測顯得過分樂觀。美林稱，盡管中芯國際的非存儲芯片產(chǎn)品銷售額不俗，但在目前的競爭環(huán)境下要達(dá)到預(yù)期增長目標(biāo)并不容易。

　　根據(jù)Gartner發(fā)布的“2007年上半年全球10大芯片代工廠”排名，臺積電、臺聯(lián)電分別以42.3％和14.6％的全球市場份額占據(jù)冠亞軍，而中芯國際雖然擠進三甲，但其7.6％的市場份額不但被臺聯(lián)電遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩開，而且僅比第4名特許半導(dǎo)體高出0.6個百分點。世界第三的位置堪憂。

　　還值得關(guān)注的是，競爭對手的打壓也成了中芯國際外部發(fā)展環(huán)境中的一大障礙。從2003年至今，臺積電先后5次將中芯國際推上被告席。而既有經(jīng)驗也表明，每次交鋒都多少會動搖市場對這家上海芯片廠的信心。2006年8月28日，臺積電第四次在美國起訴中芯國際侵犯知識產(chǎn)權(quán)，瑞士銀行隨后就在其研究報告中將中芯國際股票的目標(biāo)價由1.2元調(diào)低為1.12元。

　　從新近公布的2007年財報看，或受業(yè)績虧損及與臺積電訴訟未了的利空拖累，盡管中芯國際上年度營業(yè)額達(dá)到15.5億美元，且經(jīng)營業(yè)務(wù)現(xiàn)金流入亦達(dá)6.7億美元，但因折舊及攤銷金額超過7億美元，最終未能扭虧。而今年第一季度的虧損也由去年第四季度的622萬美元增加到了1.191億美元。

　　高盛早前發(fā)表報告，預(yù)期戰(zhàn)略投資者入局后，將可提升中芯業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，有助改善經(jīng)營及降低資本開支等。