華潤(rùn)集團(tuán)戰(zhàn)略性收縮擬私有化華潤(rùn)微電子

　　與此同時(shí)，深陷經(jīng)營(yíng)困境的華潤(rùn)微電子(00597.HK)公告稱，母公司華潤(rùn)(集團(tuán))有限公司現(xiàn)正考慮以每股0.30港元的作價(jià)向公司股東提交私有化建議，這是繼2004年私有化華潤(rùn)水泥后，華潤(rùn)集團(tuán)再一次在市場(chǎng)低迷期出手救助旗下上市公司。

　　華潤(rùn)集團(tuán)目前持有華潤(rùn)微電子60.65%的權(quán)益，2008年華潤(rùn)集團(tuán)利潤(rùn)增長(zhǎng)速度大幅低于銷售增長(zhǎng)速度，這主要是受累華潤(rùn)電力和高科技板塊業(yè)務(wù)。

　　高溢價(jià)私有化

　　據(jù)華潤(rùn)集團(tuán)董事長(zhǎng)宋林聲稱，由于華潤(rùn)微電需要大量資金以支撐業(yè)務(wù)發(fā)展，而目前的資本市場(chǎng)行情不利于股權(quán)融資，且去年以來，華潤(rùn)微電子銀行貸款困難，故決定私有化。

　　華潤(rùn)微電子是高科技業(yè)務(wù)板塊的核心企業(yè)。2008年3月份，華潤(rùn)上華科技有限公司(華潤(rùn)微電子的前身)通過與華潤(rùn)燃?xì)?01193.HK，前稱華潤(rùn)勵(lì)致)半導(dǎo)體業(yè)務(wù)進(jìn)行資產(chǎn)整合，形成華潤(rùn)微電子，其業(yè)務(wù)包括開放式晶圓代工、集成電路設(shè)計(jì)、集成電路測(cè)試封裝和分立器件制造四大板塊。

　　2008年12月底，華潤(rùn)微電子曾發(fā)布盈利預(yù)警公告，聲稱受金融危機(jī)影響，自去年10月起，華潤(rùn)微電子訂單需求大幅下降，預(yù)計(jì)2008年第四季度將會(huì)顯著虧損，并導(dǎo)致公司2008年度全年業(yè)績(jī)也出現(xiàn)虧損。截至2008年6月底，華潤(rùn)微電每股資產(chǎn)凈資產(chǎn)為0.588元。

　　根據(jù)此次擬私有化消息，華潤(rùn)集團(tuán)計(jì)劃私有化華潤(rùn)微電子的提價(jià)為每股0.3元，相較上周五停牌前0.166元，溢價(jià)80.7%；而受消息刺激，華潤(rùn)微電昨日復(fù)牌后急升59%，收?qǐng)?bào)0.265元。

　　宋林表示，微電子產(chǎn)業(yè)屬于資金、技術(shù)密集行業(yè)，但現(xiàn)時(shí)巿場(chǎng)環(huán)境急劇轉(zhuǎn)壞，華潤(rùn)微電2008年將出現(xiàn)虧損，股價(jià)偏低，在資本金困難的現(xiàn)狀不利于華潤(rùn)微電的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，因此私有化有利于解決其發(fā)展屏障。

　　除華潤(rùn)微電子，華潤(rùn)集團(tuán)過去曾先后私有化五豐行和華潤(rùn)水泥。2000年，華潤(rùn)集團(tuán)私有化五豐行是為了配合集團(tuán)資產(chǎn)重組。2004年，華潤(rùn)集團(tuán)提出私有化華潤(rùn)水泥，也是由于該公司2003年7月分拆上市后，內(nèi)地水泥行業(yè)過度競(jìng)爭(zhēng)，出現(xiàn)行業(yè)性利潤(rùn)萎縮，華潤(rùn)水泥的股價(jià)表現(xiàn)一直低迷。2006年初完成私有化后，華潤(rùn)集團(tuán)對(duì)華潤(rùn)水泥進(jìn)行調(diào)整，截至2008年底，華潤(rùn)水泥的生產(chǎn)規(guī)模已較2004年增加5倍，營(yíng)業(yè)額已達(dá)60億元，并計(jì)劃在今年底重新分拆上市。

　　據(jù)宋林介紹，華潤(rùn)集團(tuán)與華潤(rùn)微電子共同投資12億美元興建的8英寸晶圓廠已開始試產(chǎn)，華潤(rùn)微電主要生產(chǎn)擁有6英寸晶圓，2月16日，華潤(rùn)微電子還發(fā)布公告，宣布正與某些獨(dú)立第三方探討將在內(nèi)地收購(gòu)6英寸晶圓生產(chǎn)設(shè)備，以及某些潛在的商業(yè)合作機(jī)會(huì)。但宋林認(rèn)為，從理論上來講，8寸廠與6寸廠同時(shí)并存，不符合經(jīng)營(yíng)效益。

　　縱觀內(nèi)地半導(dǎo)體行業(yè)，個(gè)別企業(yè)根本很難依靠本身力量，去支撐業(yè)務(wù)發(fā)展，華潤(rùn)集團(tuán)即使有意注資扶植華潤(rùn)微電子，但是目前華潤(rùn)微電子股價(jià)嚴(yán)重偏低，不適合此時(shí)進(jìn)行注資。

　　據(jù)華潤(rùn)集團(tuán)內(nèi)部人士分析，根據(jù)華潤(rùn)水泥當(dāng)年私有化后的整合經(jīng)驗(yàn)，華潤(rùn)微電子若被私有化后，將與母公司旗下的微電資產(chǎn)進(jìn)行整合，并酌情在市場(chǎng)上進(jìn)行收購(gòu)，幾年后，隨著國(guó)家電子通訊產(chǎn)業(yè)振興計(jì)劃的實(shí)施，華潤(rùn)微電子還是相當(dāng)有潛力的一塊資產(chǎn)。

　　嚴(yán)守傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)

　　據(jù)康和證券董事徐志文分析認(rèn)為，實(shí)行私有化的公司原因是股價(jià)偏低，公司本身的業(yè)務(wù)的內(nèi)在價(jià)值高于市場(chǎng)賬面值，加上市場(chǎng)對(duì)該公司信心不足，大股東倒不如把公司私有化反而可以提高公司的價(jià)值。另一原因是，若該公司手頭上的現(xiàn)金多，又未有進(jìn)行任何投資，大股東都會(huì)避免于成交量少又遭過分拋售下誘發(fā)把公司進(jìn)行私有化。

　　華潤(rùn)集團(tuán)經(jīng)歷了多年的高速擴(kuò)張后，從去年下半年開始投資趨于謹(jǐn)慎，收購(gòu)項(xiàng)目主要集中于零售和啤酒行業(yè)，“今年與往年不同的是，由美國(guó)次貸問題引發(fā)了全球性的金融海嘯波瀾壯闊，這是我們?cè)谧雒髂甑念A(yù)算時(shí)不能不面對(duì)的現(xiàn)實(shí)。”在面對(duì)新一年的財(cái)務(wù)預(yù)算時(shí)，宋林要求所有的項(xiàng)目預(yù)算都要有一份商業(yè)計(jì)劃書。他預(yù)計(jì)華潤(rùn)集團(tuán)今年上半年將大幅削減資本開支逾半。

　　然而，華潤(rùn)集團(tuán)并不缺錢，據(jù)該集團(tuán)首席財(cái)務(wù)官蔣偉介紹，去年，華潤(rùn)集團(tuán)在海外金融危機(jī)出現(xiàn)后，有預(yù)見性地將融資重點(diǎn)轉(zhuǎn)移至國(guó)內(nèi)，通過人民幣銀行貸款、中長(zhǎng)期票據(jù)融資券等多種方式，在市場(chǎng)上發(fā)行了85億元的長(zhǎng)期債，以及25億中期券(分別為10年、15年)，此外，去年6月份，華潤(rùn)集團(tuán)還在香港市場(chǎng)上成功獲得三年期40億港元的銀團(tuán)貸款。

　　反觀自2005年始，基于對(duì)內(nèi)地經(jīng)濟(jì)發(fā)展的判斷，華潤(rùn)集團(tuán)減持了部分在香港的實(shí)物資產(chǎn)，置換為貨幣資產(chǎn)，并將其投向了主營(yíng)產(chǎn)業(yè)的收購(gòu)擴(kuò)張，同時(shí)布局了新的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)，“在目前形勢(shì)不清的狀況下，盲目擴(kuò)張風(fēng)險(xiǎn)很大，還不如把偏弱的微電產(chǎn)業(yè)培育起來，再尋求新的發(fā)展領(lǐng)域。”上述華潤(rùn)集團(tuán)內(nèi)部人士認(rèn)為。

　　不僅資本支出收緊，宋林還宣布了推遲融資計(jì)劃，原計(jì)劃去年底分拆上市的華潤(rùn)水泥，將調(diào)整為今年底再申請(qǐng)上市，同時(shí)資產(chǎn)高達(dá)230億元人民幣的華潤(rùn)醫(yī)藥集團(tuán)，上市也需最快兩至三年。

　　截至2008年度，華潤(rùn)集團(tuán)總資產(chǎn)規(guī)模增至3300億元，較1997年的370億元，有近10倍增長(zhǎng)，負(fù)債比率則約57.3%。

　　宋林認(rèn)為，2009年經(jīng)過內(nèi)部資產(chǎn)重整和提升經(jīng)營(yíng)管理，華潤(rùn)集團(tuán)營(yíng)業(yè)額預(yù)算將增長(zhǎng)20%至25%，稅前盈利增長(zhǎng)率料高于營(yíng)業(yè)額增幅。