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一文解讀臺積電漲價(jià)效應(yīng)下的投資攻略

發(fā)布人:wxhxkj01 時(shí)間:2021-10-08 來源:工程師 發(fā)布文章
頭部代工價(jià)格上漲,恐導(dǎo)致霍爾元件價(jià)格進(jìn)一步上漲。

8月26日一早,一名芯片設(shè)計(jì)大廠經(jīng)理人在上班途中突然接到臺積電打來的電話:「總部決定漲價(jià)!」幾乎同時(shí)間,臺積電的客戶紛紛接到電話,這個(gè)訊息迅速在科技業(yè)蔓延開來。
 
20年來頭一遭 客戶措手不及
 
這一次的全面調(diào)漲可說是20年來頭一遭!從5nm、7nm等先進(jìn)制程,到28nm、40nm制程價(jià)格全面調(diào)漲5%到20%不等,其中成熟制程漲幅更上看20%。
 
猶記得去年第3季法說會(huì)上,面對法人公開提問會(huì)不會(huì)跟著同業(yè)調(diào)漲價(jià)格,臺積電總裁魏哲家信誓旦旦這么說:「對于短期的供應(yīng)短缺,我們不會(huì)借機(jī)調(diào)漲晶圓價(jià)格?!?/div> 
一名臺積電前主管也指出,臺積電向來對價(jià)格有明確規(guī)范,尤其重視「partnership」(伙伴關(guān)系),創(chuàng)辦人張忠謀曾自評:「臺積電的成功,最大原因是partnership,服膺的是『不能因?yàn)槲遥ㄅ_積電)的利益,而犧牲你的利益?!弧拐蛉绱?,關(guān)乎客戶利益的晶圓價(jià)格向來不輕易更動(dòng)。這位前主管認(rèn)為,此刻臺積電宣布全面調(diào)漲,「CC(臺積電總裁魏哲家)其實(shí)冒著很大的風(fēng)險(xiǎn)?!?br /> 
 
是什么壓力讓它急了?
 
這位臺積電前主管點(diǎn)破:晶圓代工產(chǎn)能短缺,導(dǎo)致晶圓代工同業(yè)調(diào)高定價(jià),聯(lián)電、世界先進(jìn)、力積電紛紛調(diào)漲價(jià)格,而臺積電向來是價(jià)格制定者,「臺積電如果賣100元新臺幣,聯(lián)電大概頂多賣80元,其他只能賣更低?!沟ツ昶?,聯(lián)電一路調(diào)價(jià),「從80、90,現(xiàn)在漲到110,比臺積電還貴,這就像奔馳車的價(jià)格賣得比Toyota低。臺積電坐不住?。 ?/div> 
「臺積電長期對股東都有一個(gè)承諾在,以他們這么先進(jìn)的制程,勢必要拿到更好的毛利?!咕A代工產(chǎn)業(yè)主管認(rèn)為,臺積電如今先進(jìn)制程的發(fā)展難以使毛利率提升,成熟制程若不調(diào)漲,「過幾季就會(huì)到50%以下。」
 
攤開晶圓業(yè)者的毛利率表現(xiàn),聯(lián)電受惠于不斷漲價(jià),毛利率從去年初不到20%,節(jié)節(jié)上升到今年第2季已達(dá)31.25%。世界先進(jìn)的毛利率同樣從31%提升到40%,力積電也從去年24%提升到如今39.5%以上,二線晶圓廠毛利率皆向上成長,唯有龍頭大哥臺積電卻一路走滑。
 
攤開檢視臺積電近3季的毛利率,從去年第4季的54%、今年第1季52.4%,下降到今年第2季50%。
 
內(nèi)外資喜聞樂見 回補(bǔ)量可期
 
臺積電漲價(jià)雖然顯得倉卒,但動(dòng)見觀瞻的市場地位立刻吸引外資、本土券商紛紛發(fā)布報(bào)告,幾乎都給予「優(yōu)于大盤」、「買進(jìn)」、「增持」的評價(jià)。對臺積電2022年的表現(xiàn),預(yù)估毛利率可拉高到51.5%至52%左右,EPS則可拉高至27元附近。
 
至于曾在年初高喊臺積電目標(biāo)價(jià)上看1000元的Aletheia,亦在最新報(bào)告中樂觀看待臺積電調(diào)漲晶圓代工價(jià)格的決定。Aletheia認(rèn)為,在如是漲價(jià)情境下,臺積電2022年的毛利率有望超過55%,也讓該年的預(yù)期EPS來到33元,不僅遠(yuǎn)高于Aletheia年初預(yù)估值23.8元,也高于當(dāng)時(shí)對2023年所預(yù)估的30.53元。
 
然而,若未來需求降低,臺積電的報(bào)價(jià)有可能會(huì)全面調(diào)降嗎?晶圓代工產(chǎn)業(yè)人士直言不太可能發(fā)生,「臺積電是回到折讓系統(tǒng)?!怪徊贿^,目前在8吋晶圓的產(chǎn)能上,由于新產(chǎn)能開出難以獲利,恐怕會(huì)持續(xù)維持供不應(yīng)求狀態(tài)。


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