國產(chǎn)大硅片商闖關(guān)科創(chuàng)板！三年營收近20億，擬募資10億元

作者 |  程茜
編輯 |  Panken
芯東西12月29日消息，本周二，國內(nèi)大尺寸硅片制造商有研半導(dǎo)體硅材料股份公司（以下簡稱有研硅）科創(chuàng)板IPO獲受理。半導(dǎo)體硅片是芯片制造的關(guān)鍵材料，是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)大廈的基石。目前，全球硅片市場主要由境外廠商占據(jù)，龍頭硅片廠商壟斷全球90%左右的市場份額。半導(dǎo)體硅材料行業(yè)屬于國家重點(diǎn)鼓勵扶持的戰(zhàn)略性新興行業(yè)，在該領(lǐng)域深耕60余年的有研硅正在加速崛起。

根據(jù)招股書，有研硅成立于2001年6月21日，是有研科技集團(tuán)有限公司（原北京有色金屬研究總院）旗下的核心企業(yè)，上世紀(jì)50年代開始進(jìn)行相關(guān)研究。有研半導(dǎo)體硅材料有限公司曾創(chuàng)造了多個國內(nèi)第一，1992年、1995年、1997年、2002年分別制成國內(nèi)第一根直徑6英寸、8英寸、12英寸、18英寸直拉硅單晶。在摩爾定律的影響下，半導(dǎo)體硅片正在不斷向大尺寸的方向發(fā)展，目前8英寸、12英寸為市場主流。硅片尺寸越大，在單片硅片上制造的芯片數(shù)量就越多，單位芯片的成本隨之降低。例如，同等工藝條件下，12英寸硅片的可使用面積超過8英寸硅片的2倍以上，可使用率是8英寸硅片的2.5倍左右。作為國內(nèi)從事半導(dǎo)體硅材料研制的企業(yè)之一，有研硅在國內(nèi)率先開展6英寸、8英寸硅片的研制及產(chǎn)業(yè)化，并實(shí)現(xiàn)12英寸硅單晶和硅片的技術(shù)突破，并于2005年實(shí)現(xiàn)集成電路刻蝕設(shè)備用硅材料產(chǎn)業(yè)化。2020年10月，有研硅集成電路用大尺寸硅材料規(guī)?；a(chǎn)項(xiàng)目正式量產(chǎn)，年產(chǎn)276萬片8英寸集成電路用硅片項(xiàng)目于10月16日量產(chǎn)，年產(chǎn)360萬片12英寸集成電路用大硅片2020年底開工。有研硅18英寸硅單晶及部件也已成功投產(chǎn)，大規(guī)格高純硅單晶是先進(jìn)半導(dǎo)體設(shè)備的核心部件材料，有研硅的產(chǎn)品已形成20多種，為全球最大硅單晶尺寸，純度可到11N。有研硅的18英寸硅單晶產(chǎn)品為美國、日本、韓國的硅部件廠商采用，安裝于泛林、東京電子等頂尖半導(dǎo)體設(shè)備廠商的刻蝕機(jī)產(chǎn)品中，并在臺積電等產(chǎn)線中使用。此外，該公司還承擔(dān)了國家半導(dǎo)體材料領(lǐng)域的重大工程和重大科技專項(xiàng)任務(wù)，連續(xù)五年被中國半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會評為“中國半導(dǎo)體材料十強(qiáng)企業(yè)”。有研硅此次發(fā)行募集資金10億元，該金額遠(yuǎn)高于2020年的營收5.30億元。本次募集資金主要圍繞主營業(yè)務(wù)開展，分別為集成電路用8英寸硅片擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、集成電路刻蝕設(shè)備用硅材料項(xiàng)目、補(bǔ)充研發(fā)與營運(yùn)資金。

三年營收近20億元，客戶覆蓋全球市場

根據(jù)招股書，有研硅在報告期內(nèi)營業(yè)收入增長無較大波動，該公司主要從事半導(dǎo)體硅材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，通過向下游芯片制造企業(yè)銷售半導(dǎo)體硅片、向下游刻蝕設(shè)備部件制造企業(yè)銷售刻蝕設(shè)備用硅單晶等產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入和利潤。2018年、2019年、2020年三年的營收分別為6.96億元、6.25億元、5.30億元，2021年上半年營收為3.54億元。2018年至2021年上半年的凈利潤分別為1.48億元、1.25億元、1.14億元、0.04億元。

2019年營業(yè)收入和凈利潤有所下降，與市場變化相關(guān)。2020年有研硅將主要生產(chǎn)基地由北京搬遷至山東德州，2020年10月以后北京北太平莊生產(chǎn)基地的產(chǎn)線停工搬遷，山東德州新建產(chǎn)線的調(diào)試需要一定的時間，2020年四季度形成產(chǎn)能缺口，導(dǎo)致業(yè)務(wù)規(guī)模較2019年有所下降，因此對其營收、利潤都造成了一定影響。有研硅的研發(fā)投入在2018年、2019年、2020年和2021年上半年分別為2877.67萬元、3444.51萬元、4589.81萬元、4103.77萬元，占營業(yè)收入比例分別為4.13%、5.52%、8.66%、11.59%。2020年及2021年1-6月，公司研發(fā)費(fèi)用占營業(yè)收入的比例高于同行業(yè)可比公司，主要原因?yàn)?020年公司生產(chǎn)基地搬遷至山東德州后，為增強(qiáng)產(chǎn)品競爭力，加大了特色產(chǎn)品及新工藝的研發(fā)力度，增加了研發(fā)投入。報告期內(nèi)，有研硅的綜合毛利率分別為30.65%、31.82%、37.17%、30.42%，主營業(yè)務(wù)毛利率分別為29.98%、30.87%、36.85%和30.11%。

由于不同的半導(dǎo)體材料毛利水平有所差異，國內(nèi)主要生產(chǎn)企業(yè)的具體產(chǎn)品類型各具特色，因此毛利率水平差異較大。整體而言，報告期內(nèi)有研硅毛利率在30%-35%左右，與行業(yè)平均水平較為接近。

報告期內(nèi)，有研硅的收入主要分為境內(nèi)和境外，其中境內(nèi)收入占比58.28%，境外收入占比41.72%。華北、華東等地區(qū)的下游半導(dǎo)體制造企業(yè)較為集中，是有研硅的境內(nèi)主要收入來源。境外收入主要集中在日本、韓國、美國等主要刻蝕機(jī)生產(chǎn)廠商和刻蝕用單晶硅部件加工制造廠商所在地區(qū)。

有研硅的營收無明顯季節(jié)性周期。2020年第四季度的營收下降，主要系生產(chǎn)線搬遷形成產(chǎn)能缺口所致。2021年生產(chǎn)線恢復(fù)產(chǎn)能階段，第一、二季度的營收增長較快。

有研硅的其他收入主要為政府補(bǔ)助。報告期內(nèi)，公司其他收益分別為854.17萬元、990.43萬元、3768.52萬元和4359.99萬元，主要為集成電路用大尺寸硅材料規(guī)?；a(chǎn)基地項(xiàng)目補(bǔ)貼款、大尺寸區(qū)熔單晶研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目及200mm硅拋光片產(chǎn)品技術(shù)開發(fā)與產(chǎn)業(yè)化能力提升項(xiàng)目。

主營業(yè)務(wù)收入趨于平均受終端市場需求影響

有研硅主要從事半導(dǎo)體硅材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括半導(dǎo)體硅拋光片、刻蝕設(shè)備用硅材料、半導(dǎo)體區(qū)熔硅單晶等，主要用于集成電路、分立器件、功率器件、傳感器、光學(xué)器件、集成電路刻蝕設(shè)備部件等的制造。

其中，半導(dǎo)體硅拋光片是生產(chǎn)射頻前端芯片、傳感器等半導(dǎo)體產(chǎn)品的關(guān)鍵基礎(chǔ)材料，有研硅的主要半導(dǎo)體硅拋光片產(chǎn)品尺寸為8英寸以及6英寸。其刻蝕設(shè)備用硅材料主要應(yīng)用于加工制成刻蝕用硅部件，有研硅生產(chǎn)的刻蝕設(shè)備用硅材料尺寸范圍涵蓋11至19英寸，其中90%以上產(chǎn)品為14英寸以上大尺寸產(chǎn)品，主要產(chǎn)品形態(tài)包括單晶硅棒、硅筒、硅切割電極片和硅切割環(huán)片等。其他半導(dǎo)體區(qū)熔硅單晶也是生產(chǎn)高端微電子器件的核心材料。

各期主營業(yè)務(wù)收入占營業(yè)收入的比例在95%以上，主營業(yè)務(wù)突出。公司其他業(yè)務(wù)收入主要系銷售材料、提供運(yùn)保服務(wù)、提供檢測服務(wù)、提供技術(shù)服務(wù)及提供受托加工服務(wù)等產(chǎn)生的收入。

受市場供需情況和行業(yè)影響，報告期內(nèi)有研硅的主要產(chǎn)品銷售均價存在一定波動。其產(chǎn)品價格與市場變化情況基本一致，2020年受疫情及貿(mào)易摩擦影響，終端市場需求放緩，導(dǎo)致相關(guān)產(chǎn)品價格下降幅度較大。

有研硅主要產(chǎn)品的產(chǎn)能、產(chǎn)量、銷量、產(chǎn)銷率和產(chǎn)能利用率情況如下表所示：

半導(dǎo)體硅拋光片的可比公司數(shù)據(jù)顯示，有研硅的收入在2020年偏低。主要由于其將生產(chǎn)基地搬遷至山東德州，2020年第四季度北京生產(chǎn)線停工，而山東德州新建產(chǎn)線仍在調(diào)試，出現(xiàn)生產(chǎn)缺口。2021年上半年，山東德州生產(chǎn)基地投產(chǎn)，產(chǎn)能利用率逐步提升，但受產(chǎn)能爬坡、產(chǎn)品認(rèn)證時間的影響，其增長幅度教可比公司偏低。

而在刻蝕設(shè)備用硅材料領(lǐng)域，可比公司僅有神工股份，有研硅與可比公司的收入波動趨勢一致，主要受下游需求變化影響。

研發(fā)投入高于平均水平參與3項(xiàng)國家重大項(xiàng)目

有研硅長期堅持半導(dǎo)體產(chǎn)品特色化發(fā)展路線，開發(fā)了包括功率半導(dǎo)體用8英寸重?fù)焦钂伖馄?、?shù)字集成電路用8英寸低微缺陷硅拋光片、IGBT用8英寸輕摻硅拋光片、SOI用8英寸硅拋光片等在內(nèi)的硅拋光片特色產(chǎn)品，緩解了相關(guān)產(chǎn)品主要依賴進(jìn)口的局面；開發(fā)了包括低缺陷低電阻大尺寸材料、高電阻電極用硅材料等刻蝕設(shè)備用硅材料特色產(chǎn)品。有研硅擁有7項(xiàng)核心技術(shù)，2018年至2021年上半年核心技術(shù)收入在營業(yè)收入中占比分別為98.34%、97.10%、97.07%、95.82%。

可比公司中研發(fā)費(fèi)用率的平均水平為4.74%、4.96%、6.24%、6.30%，有研硅的研發(fā)費(fèi)用率高于行業(yè)平均水平。

有研硅共有64名研發(fā)人員，6名核心技術(shù)人員，分別為張果虎、劉斌、閆志瑞、李耀東、吳志強(qiáng)、寧永鐸。其中，張果虎、劉斌、閆志瑞都曾參與國家科技重大專項(xiàng)項(xiàng)目，發(fā)表多篇科技論文。該公司及公司人員已在SCI和EI發(fā)表論文59篇。相關(guān)技術(shù)及產(chǎn)品獲得2項(xiàng)國家級科技獎，5項(xiàng)省部級科技獎，2項(xiàng)國家級新產(chǎn)品新技術(shù)認(rèn)定，6項(xiàng)省級和行業(yè)協(xié)會的創(chuàng)新產(chǎn)品和技術(shù)認(rèn)定，1項(xiàng)中國發(fā)明專利金獎。截至2021年6月30日，有研硅擁有已授權(quán)專利128項(xiàng)，其核心團(tuán)隊承擔(dān)了3項(xiàng)國家科技重大專項(xiàng)項(xiàng)目，國家重點(diǎn)研發(fā)計劃課題等重大科研項(xiàng)目。

直銷收入占比超60%，供應(yīng)鏈體系完善

有研硅的銷售包括直銷、經(jīng)銷及代理，以直銷為主，直銷收入占主營業(yè)務(wù)收入比均高于60%。代理模式下，有研硅直接將產(chǎn)品銷售給終端客戶，并向代理商支付傭金，經(jīng)銷模式下，有研硅把產(chǎn)品通過“買斷式銷售”出售給貿(mào)易商，由貿(mào)易商出售給終端使用客戶。

芯片制造企業(yè)對各類原材料質(zhì)量要求嚴(yán)苛，通常來說，通過其內(nèi)部認(rèn)證的供應(yīng)商將會在一定時間內(nèi)形成長期穩(wěn)定的合作關(guān)系。半導(dǎo)體硅材料下游市場客戶集中度較高，有研硅已經(jīng)獲得了華潤微、士蘭微、華微電子、中芯國際、日本CoorsTek等眾多國內(nèi)外知名芯片制造企業(yè)和半導(dǎo)體設(shè)備部件制造企業(yè)的認(rèn)可。根據(jù)國內(nèi)行業(yè)慣例，公司下游芯片制造企業(yè)和刻蝕設(shè)備部件制造企業(yè)需要先對產(chǎn)品進(jìn)行認(rèn)證，才會將企業(yè)納入供應(yīng)鏈，一旦認(rèn)證通過，芯片制造企業(yè)和刻蝕設(shè)備用硅部件制造企業(yè)不會輕易更換供應(yīng)商。因此其營收、客戶在一定時期內(nèi)會保持穩(wěn)定。報告期內(nèi)，公司前五大客戶銷售收入占當(dāng)期營業(yè)收入的比例依次為 60.62%、 59.91%、59.89%、68.32%，不存在單一客戶銷售比例超過50%或嚴(yán)重依賴少數(shù)客戶的情況。

有研硅生產(chǎn)所需主要原材料包括多晶硅、石墨制品、石英制品、切磨耗材、包裝耗材、化學(xué)試劑、氣體、拋光耗材、備品備件等，該公司建立了完善的供應(yīng)鏈成本，供應(yīng)商覆蓋全球范圍。報告期內(nèi)，有研硅向前五大供應(yīng)商采購金額占當(dāng)期采購總額的比例分別為47.43%、48.85%、51.84%和37.93%。

2019年由于有研硅在山東德州新建生產(chǎn)基地，采購機(jī)器設(shè)備及建設(shè)施工服務(wù)金額較大。

董事長合計控股69.78%不到20歲前往日本

有研硅共有2家控股子公司，分別為山東有研半導(dǎo)體、艾維特科技，1家參股公司山東有研艾斯。RS Technologies直接持有有研硅30.84%的股份，其一致行動人倉元投資直接持有2.66%的股份，通過有研艾斯間接控制36.28%的股份，合計控制公司69.78%股權(quán)，為公司的控股股東。截至2021年6月30日，有研硅的董事長方永義通過RS Technologies控制有研硅69.78%的股份，為公司的實(shí)際控制人。

RS Technologies的實(shí)際控制人方永義與倉元投資的實(shí)際控制人李秀禮為夫妻，RS Technologies與倉元投資之間存在一致行動關(guān)系。除控股股東外，持有有研硅5%以上股份的為有研艾斯和有研集團(tuán)，分別持有36.28%和21.73%。

其中有研集團(tuán)為該公司的國有股份持有人，持股比例為21.73%。方永義為日本國籍，出生于1970年，現(xiàn)任有研硅董事長。1988年，不到20歲的方永義只身前往日本，從舊電腦回收起步，創(chuàng)辦“永輝商事”。2010年，永輝商事收購了日本Rase工業(yè)的半導(dǎo)體再生加工部門，于當(dāng)年12月在東京成立了株式會社RS Technologies。

有研硅共有9名董事，包括4名獨(dú)立董事，分別是張汝京、錢鶴、邱洪生、袁少穎。2018年至2021年6月，有研硅董事、監(jiān)事、高級管理人員及核心技術(shù)人員薪酬總額占其利潤總額比例情況如下表所示：

他們最近一年從有研硅及其關(guān)聯(lián)企業(yè)領(lǐng)取薪酬總額為425.84萬元。
結(jié)語：國內(nèi)半導(dǎo)體硅片商或面臨雙重競爭

半導(dǎo)體硅材料行業(yè)屬于技術(shù)高度密集型企業(yè)，從全球市場來看，半導(dǎo)體硅片市場集中度較高。據(jù)IC Insight對未來產(chǎn)能擴(kuò)張預(yù)測，2022年中國境內(nèi)晶圓廠產(chǎn)能將達(dá)到每月410萬片，占全球產(chǎn)能的17.15%。即便如此，中國硅片市場90%左右的市場仍由少數(shù)國際巨頭占據(jù)，國內(nèi)單一廠商的市場占有率不超過10%，且以8英寸及以下尺寸硅片為主。伴隨著全球5G技術(shù)、人工智能、新能源汽車等技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用，以及國家相關(guān)激勵政策頒布，我國半導(dǎo)體硅片行業(yè)的新建項(xiàng)目也不斷涌現(xiàn)。根據(jù)SEMI及WSTS統(tǒng)計，2020年全球半導(dǎo)體市場規(guī)模達(dá)到4404億美元，其中中國境內(nèi)半導(dǎo)體市場規(guī)模占34.40%，是目前全球最大的半導(dǎo)體市場。伴隨著全球芯片制造產(chǎn)能向中國大陸轉(zhuǎn)移的長期過程，中國大陸市場將成為全球半導(dǎo)體硅片企業(yè)競爭的主戰(zhàn)場。國內(nèi)半導(dǎo)體硅片企業(yè)在未來，將面臨國際先進(jìn)企業(yè)和國內(nèi)新進(jìn)入者的雙重競爭。