換機(jī)潮來了？消費(fèi)電子進(jìn)入復(fù)蘇周期，配置資金正在進(jìn)場(chǎng)

伴隨科技大廠們頻頻發(fā)布新品，手機(jī)出現(xiàn)熱賣，國內(nèi)外消費(fèi)電子行業(yè)開始進(jìn)入復(fù)蘇周期。

　　近期，華為Mate60系列、小米14等手機(jī)賣爆了，被壓抑的換機(jī)需求開始釋放。這一點(diǎn)，從最新公布的國內(nèi)外消費(fèi)電子類上市公司三季報(bào)中，也得到了印證，相關(guān)企業(yè)業(yè)績(jī)普遍超預(yù)期，帶動(dòng)消費(fèi)電子成為A股三季報(bào)改善最為明顯的板塊。

　　隨著基本面改善，消費(fèi)電子板塊市場(chǎng)成交活躍度明顯上升，越來越多資金開始進(jìn)行布局。根據(jù)基金三季報(bào)披露，公募配置消費(fèi)電子比例顯著提升，配置比例較今年第二季度環(huán)比提升5.7個(gè)百分點(diǎn)，增幅排名第一。其中，數(shù)字芯片設(shè)計(jì)、半導(dǎo)體設(shè)備仍是重倉方向，品牌消費(fèi)電子加倉增幅第一。

　　消費(fèi)電子或進(jìn)入復(fù)蘇周期

　　近一段時(shí)間，科技大廠們頻頻發(fā)布新品，華為Mate60系列回歸重燃國內(nèi)消費(fèi)者換機(jī)熱情，小米14等手機(jī)也出現(xiàn)熱賣，被壓抑的換機(jī)需求開始釋放。據(jù)Canalys數(shù)據(jù)，三季度國內(nèi)手機(jī)出貨量為6670萬部，較二季度（6570萬部）實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長。

　　同時(shí)，海外手機(jī)市場(chǎng)需求也在恢復(fù)。11月7日，中國海關(guān)總署公布的10月手機(jī)出口數(shù)據(jù)顯示，10月手機(jī)出口增速從-7.1%大幅回升至21.8%，創(chuàng)下一年來最高增速，這是連續(xù)自2022年6月開始連續(xù)負(fù)增長15個(gè)月之后，已經(jīng)第二個(gè)月回正。10月手機(jī)出口金額187.39億美元，同樣是歷史當(dāng)月最高值。

　　手機(jī)等下游多個(gè)消費(fèi)市場(chǎng)需求復(fù)蘇跡象，也在更多消費(fèi)電子行業(yè)上市公司公布的2023年三季報(bào)中得到了市場(chǎng)印證。根據(jù)聯(lián)發(fā)科和高通日前發(fā)布的2023年三季報(bào)業(yè)績(jī)，均超預(yù)期，今年第三季度聯(lián)發(fā)科手機(jī)業(yè)務(wù)收入環(huán)比增幅達(dá)19%，手機(jī)芯片龍頭公司高通手機(jī)業(yè)務(wù)收入超公司前期指引，同時(shí)兩家手機(jī)芯片廠商預(yù)計(jì)2023年第四季度手機(jī)業(yè)務(wù)收入增速將進(jìn)一步加快。

　　在個(gè)人電腦業(yè)務(wù)端，英特爾和AMD均表示，個(gè)人電腦（PC）市場(chǎng)正在復(fù)蘇。在存儲(chǔ)方面，價(jià)格上漲趨勢(shì)從DRAM內(nèi)存開始，現(xiàn)在已擴(kuò)展到NAND閃存。三星電子預(yù)計(jì)今年第四季度NAND價(jià)格將上漲10%至15%，并且明年上半年還會(huì)再增長10%至20%。

　　上游國內(nèi)硅晶圓龍頭滬硅產(chǎn)業(yè)(688126)在三季報(bào)說明會(huì)上表示，今年上半年客戶需求確實(shí)一直持續(xù)下滑，但是三季度開始已經(jīng)企穩(wěn)，偶爾還能看到一些急單，因此預(yù)計(jì)行業(yè)周期已經(jīng)來到底部。雖然需求開始逐漸回升，但是部分客戶還在消化庫存，所以這個(gè)底部會(huì)持續(xù)多久還不能確定，預(yù)計(jì)明年第二季度或第三季度半導(dǎo)體行業(yè)會(huì)迎來整體的回升。

　　四季度有望成明星板塊

　　當(dāng)前，消費(fèi)電子成為今年三季報(bào)改善最為明顯的板塊，第三季度板塊凈利潤同比增長1%，較上半年明顯改善（-12.1%），由此消費(fèi)電子的復(fù)蘇也在逐步成為市場(chǎng)共識(shí)，板塊成交活躍度明顯上升，市場(chǎng)越來越多資金開始進(jìn)行布局，四季度或成為“明星”板塊。

　　11月第二周，美國費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)刷新9月14日以來高位，當(dāng)周漲幅近4%。在A股市場(chǎng)上，在整體一片慘淡之下，消費(fèi)電子突然開始走強(qiáng)。10月23日到現(xiàn)在，規(guī)模居前的消費(fèi)電子ETF(159732)漲幅一度超過14%，領(lǐng)跑電子相關(guān)賽道。而基金份額也快速攀升，從10月23日的3.92億份，飆升到11月9日的高點(diǎn)9.69億份，增幅近1.5倍，資金流入明顯。

　　消費(fèi)電子曾經(jīng)是A股表現(xiàn)最好的板塊之一。從2007年到現(xiàn)在，消費(fèi)電子板塊漲了9倍，遠(yuǎn)超上證指數(shù)（-30%）。這一輪下行的周期是從2021年中開始，板塊估值持續(xù)走低，目前國證消費(fèi)電子主題指數(shù)估值處于歷史低位，最新市凈率PB為2.69倍，低于指數(shù)近3年80%以上的時(shí)間。

　　伴隨行業(yè)業(yè)績(jī)改善，資金也在不斷流入。根據(jù)中航證券的研究數(shù)據(jù)顯示，今年三季度電子行業(yè)上，公募基金重倉持股總市值3185.6億元，占比11.8%，位于31個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)第3。其配置比例較今年第二季度環(huán)比提升5.7個(gè)百分點(diǎn)，增幅第一。電子行業(yè)的公募配置比例自2021年二季度以來，已經(jīng)連續(xù)7個(gè)季度下降，到今年一季度開始小幅提升，到三季度在周期漸明、華為回歸等積極因素的帶動(dòng)下，公募配置比例顯著提升。其中，數(shù)字芯片設(shè)計(jì)、半導(dǎo)體設(shè)備仍是重倉方向，品牌消費(fèi)電子加倉增幅第一。

　　主攻主觀多頭策略的上海私募機(jī)構(gòu)名禹資產(chǎn)認(rèn)為，A股長期賠率已經(jīng)回到極佳水平，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好或已在見底企穩(wěn)途中，美債收益率走弱有望助推估值和指數(shù)修復(fù)進(jìn)程。投資機(jī)會(huì)上，重點(diǎn)關(guān)注受益美債利率見頂回落、前期跌幅較多的成長板塊，如TMT、新能源、醫(yī)藥；細(xì)分方向如半導(dǎo)體、消費(fèi)電子、創(chuàng)新藥等。