中信證券：英偉達(dá)遭反壟斷調(diào)查 國(guó)產(chǎn)芯片主線明確

2024年12月9日，市場(chǎng)監(jiān)管總局依法對(duì)英偉達(dá)公司開(kāi)展立案調(diào)查，是規(guī)范維護(hù)公平市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序下的合法管理手段，對(duì)國(guó)產(chǎn)芯片行業(yè)具有風(fēng)向引領(lǐng)作用，并有望在短期提振國(guó)產(chǎn)算力及芯片的市場(chǎng)情緒。結(jié)合國(guó)內(nèi)相關(guān)部門及行業(yè)協(xié)會(huì)提高對(duì)自主可控的重視程度，我們預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)整體國(guó)產(chǎn)化節(jié)奏有望進(jìn)一步加快，此外制造環(huán)節(jié)也有望受益。

　　▍事件背景：

　　市場(chǎng)監(jiān)管總局依法對(duì)英偉達(dá)公司開(kāi)展立案調(diào)查。因英偉達(dá)公司涉嫌違反《中華人民共和國(guó)反壟斷法》及《市場(chǎng)監(jiān)管總局關(guān)于附加限制性條件批準(zhǔn)英偉達(dá)公司收購(gòu)邁絡(luò)思科技有限公司股權(quán)案反壟斷審查決定的公告》（市場(chǎng)監(jiān)管總局公告〔2020〕第16號(hào)）。

　　根據(jù)通報(bào)提及的公告，2020年4月，市場(chǎng)監(jiān)管總局對(duì)英偉達(dá)收購(gòu)邁絡(luò)思股權(quán)案做出附加限制性條件批準(zhǔn)決定，要求英偉達(dá)在向中國(guó)市場(chǎng)銷售相關(guān)產(chǎn)品時(shí)不得強(qiáng)制搭售、歧視客戶等，需保證產(chǎn)品互操作性等。依據(jù)公平、合理、無(wú)歧視原則向中國(guó)市場(chǎng)繼續(xù)供應(yīng)英偉達(dá)GPU加速器、邁絡(luò)思高速網(wǎng)絡(luò)互聯(lián)設(shè)備和相關(guān)軟件、配件。我們認(rèn)為，本次反壟斷調(diào)查主要還是針對(duì)英偉達(dá)芯片和邁絡(luò)思交換機(jī)產(chǎn)品等捆綁銷售行為。

　　當(dāng)前，英偉達(dá)在GPU加速器市場(chǎng)和AI芯片市場(chǎng)上占據(jù)主導(dǎo)地位，在專用網(wǎng)絡(luò)互聯(lián)設(shè)備市場(chǎng)和高速以太網(wǎng)適配器市場(chǎng)，邁絡(luò)思也有著領(lǐng)先市場(chǎng)份額。近年來(lái)英偉達(dá)在全球范圍內(nèi)已收到多張反壟斷“黃牌”警告。2024年2月，英偉達(dá)披露法國(guó)、歐盟等國(guó)家地區(qū)反壟斷監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求其提供有關(guān)GPU銷售和分配供應(yīng)的信息；8月，美國(guó)司法部也開(kāi)始對(duì)英偉達(dá)進(jìn)行反壟斷調(diào)查；12月7日，歐盟也開(kāi)始調(diào)查英偉達(dá)是否以可能妨礙競(jìng)爭(zhēng)的方式捆綁銷售產(chǎn)品，具體涉及在合同中是否要求客戶除購(gòu)買GPU外還購(gòu)買網(wǎng)絡(luò)設(shè)備等。

　　▍國(guó)內(nèi)相關(guān)部門及行業(yè)協(xié)會(huì)提高對(duì)自主可控的重視程度，主線明確。

　　2024年12月3日中國(guó)商務(wù)部加強(qiáng)出口管制，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體/汽車工業(yè)/互聯(lián)網(wǎng)/通信企業(yè)四大行業(yè)協(xié)會(huì)集體發(fā)布聲明，呼吁積極使用內(nèi)外資企業(yè)在華生產(chǎn)制造的芯片。12月5日財(cái)政部擬規(guī)定在政府采購(gòu)中給予本國(guó)產(chǎn)品20%的價(jià)格評(píng)審優(yōu)惠。

　　短期來(lái)看，此次市場(chǎng)監(jiān)管總局依法對(duì)英偉達(dá)涉嫌違反反壟斷法開(kāi)展立案調(diào)查，是規(guī)范維護(hù)公平市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序下的合法管理手段，對(duì)國(guó)產(chǎn)芯片行業(yè)具有風(fēng)向引領(lǐng)作用，并有望在短期提振國(guó)產(chǎn)算力及芯片的市場(chǎng)情緒。國(guó)內(nèi)這時(shí)候?qū)τミ_(dá)進(jìn)行反壟斷調(diào)查，我們認(rèn)為鼓勵(lì)采用國(guó)產(chǎn)芯片的主線明確，并且可能也是在美國(guó)進(jìn)一步對(duì)AI芯片出口管制前率先出牌應(yīng)對(duì)。

　　長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)擁有龐大的下游產(chǎn)業(yè)集群和需求市場(chǎng)，以此為契機(jī)各行業(yè)有望形成加大國(guó)產(chǎn)芯片采用的風(fēng)向，促進(jìn)本土芯片制造和設(shè)計(jì)發(fā)展；另一方面，部分外資企業(yè)例如意法半導(dǎo)體、英飛凌等歐洲芯片企業(yè)也推行“China for China”等“在地化”生產(chǎn)策略，將中國(guó)的需求放在中國(guó)大陸晶圓廠生產(chǎn)，有望促進(jìn)芯片制造環(huán)節(jié)發(fā)展。