張汝京出走中芯之謎：長期盲目擴張所致

　　最為典型的當屬成都和武漢工廠。2007年成都8英寸生產(chǎn)線投產(chǎn)不久，存儲芯片產(chǎn)品價格就開始崩盤。價格崩盤使得芯片售價低于成本價，工廠立即陷入虧損。在公司決定調(diào)頭生產(chǎn)邏輯產(chǎn)品后，技術(shù)出口許可又需要等待美國政府批準。緊接著，汶川大地震爆發(fā)，徹底打亂了生產(chǎn)節(jié)奏，工廠在很長一段時間內(nèi)接不到客戶訂單。

　　武漢12英寸工廠——武漢新芯情況同樣不容樂觀。為了填充這個廠的產(chǎn)能，張汝京一直努力引進由英特爾公司拆分出來的恒憶半導體作為主要客戶，不過對方卻一直猶豫不決。2007年10月，武漢新芯終于與AMD和富士通的合資企業(yè)——飛索半導體簽署協(xié)議。這項合作不但獲得了飛索65納米技術(shù)的授權(quán)，還填充了武漢工廠的產(chǎn)能，一度被外界看好。然而，2008年金融危機的爆發(fā)使得飛索自身難保。在申請破產(chǎn)保護后雙方的協(xié)議最終也被束之高閣。

　　“我自己有一個情結(jié)，從一開始創(chuàng)立中芯國際開始就有。那就是要打造一個我們本土的產(chǎn)業(yè)鏈。這方面我認為中芯國際應該承擔責任。”張汝京說，所以無論是菱形布局還是向下游延伸做垂直產(chǎn)業(yè)整合，都是圍繞這個想法。最后結(jié)果不好，只能說一切都是天意。

　　復雜的股權(quán)

　　從某種程度上看，正是張汝京“打造產(chǎn)業(yè)鏈”和“做大做強”的情結(jié)導致了他的最終離開。因為這種戰(zhàn)略是以巨大的資金壓力和運營成本為代價。而作為中芯國際的重要投資人——上市公司的諸多海外投資者，顯然不能忍受中芯國際長期的虧損以及股價低迷。畢竟投資者考慮的是如何盡快退出，而非產(chǎn)業(yè)或者更高層面的訴求。

　　另一方面，沒能擁有對企業(yè)的絕對控制權(quán)(張汝京個人持股數(shù)不足1%)也加大了董事會隨時對其進行更換的可能性。

　　在控制權(quán)問題上，中芯國際的最大股東——擁有國資背景的大唐控股和上海本地國企上海實業(yè)顯然也無法為張本人提供更多支持。大唐控股2008年11月方進入董事會，對中芯國際的投資屬于戰(zhàn)略性投資，極少插足中芯國際的實際運營。另一大股東上海實業(yè)雖然是最早投資人，但這筆投資一定的特殊背景。近年來，上海實業(yè)專注于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，逐步淡出非營利產(chǎn)業(yè)，曾先后多次減持中芯國際股票。

　　這種股權(quán)構(gòu)成，與中芯國際成立時的特殊情況有關(guān)。“1997年我在德州儀器工作滿20年，當時正準備申請?zhí)嵩缤诵?，結(jié)果中國的政府官員找到我，希望回來幫助半導體產(chǎn)業(yè)發(fā)展。”張說，當時海外資金對這個市場非?？春?，所以海外華人、國外VC、國內(nèi)政府一起湊錢成立了中芯國際。前后一共募集了14億美元，再加上銀行貸款4.5億美金，共計18億美金在上海建立了三條生產(chǎn)線。

　　由于股東背景差異巨大，各方的根本利益不同，中芯國際在后期戰(zhàn)略制定、融資等問題上遇到了強烈分歧，這讓夾雜在其中的張汝京左右為難。

　　這點在中芯國際最近一次的融資過程中體現(xiàn)尤為突出。2008年存儲芯片價格崩盤、中芯國際急需資本之際，包括黑石、TPG等5家國際知名私募基金找到張汝京，愿以優(yōu)厚價格收購中芯國際股權(quán)。這5家企業(yè)提出的方案不盡相同，從收購20%、35%、50%乃至全部股權(quán)都有。

　　“2006年開始私募基金業(yè)者爭相收購待價而沽的半導體企業(yè)，典型的交易就是飛思卡爾收購案。”張汝京說，私募有很靈活的操作方式，給的價格也很優(yōu)惠。一旦被他們控制主導權(quán)，多半是分拆出售，作為股東也許能夠很快套現(xiàn)，但問題是中國的半導體產(chǎn)業(yè)整體就亂了。

　　基于這種形勢，張汝京向有關(guān)政府部門進行了咨詢。政府表示如果有機會也愿意投資，并推薦大唐、華潤以及CEC三家央企進入。股權(quán)賣給海外私募基金還是賣給國內(nèi)央企，在董事會內(nèi)部產(chǎn)生了很大爭論。

　　最終決定將目標選定國內(nèi)央企。幾輪談判之后，CEC因為旗下生產(chǎn)部分軍用產(chǎn)品而被海外投資者強烈質(zhì)疑而出局。華潤則因為要求將中芯國際更名而被董事會否定。最后僅有大唐控股一家企業(yè)入圍。

　　因為國企的審批流程復雜，從開始談判到最終決定投資，整個融資過程歷經(jīng)10個多月。而在這10個多月中，因為整體經(jīng)濟形勢的走弱，中芯國際的股價從1.4美金跌至3毛6，最終大唐控股以1.76億美金獲得了中芯國際16.6%股份，成為最大股東。

　　但是，與當時中芯國際3億美金的資金缺口以及張汝京當初預計的融資額度相比，這筆注資顯然無法從根本上解決中芯的資金問題。而融資的大幅縮水也成為海外投資者日后抨擊張汝京的又一理由。

　　“外界對于中芯國際有很多不了解。”中芯國際上述內(nèi)部人士說，在很多人眼中，作為大陸半導體的標桿，中芯國際及張汝京本人理應得到政府的大力支持。但因為他注冊地在開曼群島，屬于外資性質(zhì)，所以中芯國際是國內(nèi)唯一一家不享受國內(nèi)產(chǎn)業(yè)優(yōu)惠政策的芯片制造企業(yè)。而在地方上，最近幾年上海市政府忙于華虹NEC和宏力半導體的整合，也無法對中芯國際進行資助和投入。

　　張汝京說，中芯國際的創(chuàng)業(yè)歷程讓他感悟良多。如果總結(jié)經(jīng)驗，那就是“企業(yè)不要輕易上市”，其次，學會官員的思維方式，懂得如何與政府打交道。第三，技術(shù)類企業(yè)應該謹防過于關(guān)注與技術(shù)和運營本身，忽視行政部門的支持作用比如法務部門，要加強對知識產(chǎn)權(quán)的保護意識。