人棄我取 TCL靠中小面板突圍

　　11月19日，TCL集團(tuán)(000100)子公司華星光電相關(guān)負(fù)責(zé)人高調(diào)宣稱公司業(yè)績(jī)拐點(diǎn)出現(xiàn)，年內(nèi)將扭虧為盈。由此聯(lián)想到集團(tuán)董事長(zhǎng)李東生半個(gè)月內(nèi)的連續(xù)增持，令市場(chǎng)對(duì)其業(yè)績(jī)突破預(yù)期持續(xù)升溫。

　　分析人士表示，華星光電受益于市場(chǎng)供需轉(zhuǎn)變及本身良品率和出貨率的良好狀況，其穩(wěn)定增長(zhǎng)有望延續(xù)。此外，TCL集團(tuán)多媒體電視穩(wěn)定推進(jìn)，但凈利率卻低于業(yè)內(nèi)正常水平，其中蘊(yùn)含的業(yè)績(jī)?cè)龊窨臻g，才是未來的真正看點(diǎn)。

　　子公司抓住機(jī)遇盈利在即

　　曾經(jīng)大拖集團(tuán)業(yè)績(jī)后腿的華星光電或許可以在年底徹底揚(yáng)眉吐氣一回。在11月19日開幕的第八屆中國(guó)國(guó)際顯示大會(huì)上，華星光電相關(guān)負(fù)責(zé)人透漏，公司8.5代液晶顯示線目前盈利能力大增，預(yù)估第四季度獲利金額將使2012年扣除補(bǔ)貼后實(shí)現(xiàn)全年盈利，全年?duì)I收達(dá)70億元。

　　公開信息顯示，在TCL集團(tuán)披露的各主要產(chǎn)品銷售數(shù)據(jù)中，華星光電6月份產(chǎn)品綜合良品率為92.80%，8月份則提高到94.6%，10月份則繼續(xù)提高到95.1%。所投入玻璃基板數(shù)量分別為4.84萬(wàn)片、9.13萬(wàn)片以及最新的11萬(wàn)片，呈現(xiàn)較快增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。三季報(bào)披露，隨著季度內(nèi)行業(yè)的回暖和華星光電經(jīng)營(yíng)能力的改善，9月份華星光電已實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性盈利，三季度中其營(yíng)收總額為33.83億元。

　　上海某券商行業(yè)分析師表示，90%的良品率可以說是一道盈虧分水嶺，若液晶面板的良品率低于90%，虧損是必然的事。他告訴記者：“近半年來華星光電的良品率都在穩(wěn)步提升，95%的數(shù)值已經(jīng)算較高水準(zhǔn)，盈利的基本條件已經(jīng)有了可靠保障。”

　　過去飽受嫌棄、甚至被業(yè)內(nèi)人士形容成TCL集團(tuán)最大不確定性的華星光電為何突然爆出喜訊?液晶面板供大于求導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格不斷下調(diào)的情況為何突然逆轉(zhuǎn)?據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，除了華星光電本身產(chǎn)品日趨穩(wěn)定之外，最大的機(jī)會(huì)或是來自于同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者在其主流產(chǎn)品32寸面板上的退出。

　　據(jù)悉，受臺(tái)灣面板廠商產(chǎn)能縮減、轉(zhuǎn)向大尺寸切割等因素影響，9月后液晶面板供應(yīng)緊張，尤其32寸以上面板價(jià)格明顯上漲，華星光電32寸面板當(dāng)月出貨量已排名全球第一。TCL集團(tuán)作為業(yè)內(nèi)首個(gè)打通全產(chǎn)業(yè)鏈的彩電企業(yè)，自產(chǎn)自銷，受益明顯。

　　對(duì)于面板業(yè)目前的結(jié)構(gòu)性供應(yīng)偏緊的狀態(tài)關(guān)系，上述分析師認(rèn)為極有可能持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間。他表示：“曾經(jīng)過度投資的面板行業(yè)出現(xiàn)了大概兩年的項(xiàng)目上馬空白，預(yù)計(jì)明年全年也缺乏新的產(chǎn)能釋放。在市場(chǎng)需求增長(zhǎng)的情況下，32寸面板的供需關(guān)系有望延續(xù)。此外，小尺寸平板電視市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)充分，三星等國(guó)際巨頭已經(jīng)轉(zhuǎn)型，開始生產(chǎn)尺寸更大、更加高端的產(chǎn)品。作為曾經(jīng)32寸面板的主流供應(yīng)商，臺(tái)灣企業(yè)過去銷往大陸時(shí)可獲取額外補(bǔ)貼，現(xiàn)在這種補(bǔ)貼已經(jīng)取消，企業(yè)需要實(shí)足繳納5%的關(guān)稅，成本猛增。多種因素作用之下，32寸面板供應(yīng)偏緊，華星光電才趁機(jī)得以施展拳腳。”

　　多媒體業(yè)務(wù)未來空間廣闊

　　據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，TCL集團(tuán)年內(nèi)獲兩位股東10次增持。集團(tuán)董事長(zhǎng)李東生更是不遺余力，從2012年1月1日至今累計(jì)增持2495.27萬(wàn)股。

　　華星光電年內(nèi)扭虧為盈，或許是集團(tuán)管理層的信心來源，但并不是全部。三季報(bào)顯示，其33.83億元的營(yíng)業(yè)收入僅占集團(tuán)總收入6.98%的份額。業(yè)內(nèi)人士表示，多媒體電視的高速增長(zhǎng)及其背后的凈利潤(rùn)提升空間，或許才是高層充滿信心、并拿出真金白銀增持股票的根本原因。

　　數(shù)據(jù)顯示，6月份集團(tuán)當(dāng)月LCD電視銷量為85.58萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)11.54%，多媒體電視國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占比為44.11%;8月份，LCD電視銷量為137.51萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)38.30%，多媒體電視國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占比為58.29%;10月份，LCD電視銷量134.46萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)38.52%，多媒體電視國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占比54.08%。占據(jù)主營(yíng)收入超四成的多媒體業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展，由此可見一斑。

　　另外，目前家電產(chǎn)業(yè)的低利潤(rùn)率已經(jīng)成為業(yè)內(nèi)共識(shí)，多媒體電視自然也不能例外。但要注意的是，TCL多媒體電視業(yè)務(wù)凈利率低于業(yè)內(nèi)水平。僅以三季度數(shù)據(jù)為例，公司多媒體營(yíng)收221.96億元，凈利潤(rùn)為5.39億元，凈利率低至2.43%。公司方面稱，這還是同比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)59%后的數(shù)字，其歷史凈利率水平之低可以想象。

　　然而，南京證券一位分析師認(rèn)為這恰好是公司未來優(yōu)勢(shì)所在，他指出家電產(chǎn)品的凈利率若達(dá)到6%，已經(jīng)是相當(dāng)大的成功，但TCL多媒體電視凈利率僅為2%左右，未來存在較大的提升空間：“目前2.4%的凈利率已經(jīng)是一大進(jìn)步，更早之前，TCL多媒體凈利率僅為1.5%，對(duì)比同業(yè)公司，海信電器(600060)為5.5%左右，港股創(chuàng)維數(shù)碼(0751)的凈利率也達(dá)到了4%以上。偏低的凈利率水平說明TCL還有廣闊的操作空間，以三季度數(shù)據(jù)為例，即使再提高0.5%，業(yè)績(jī)也可增厚269.5萬(wàn)元，作用十分明顯。”

　　從這點(diǎn)看，或許低于行業(yè)水平的凈利率背后所藏的業(yè)績(jī)空間，才是TCL的突破點(diǎn)和李東生的信心所在。