華爾街日?qǐng)?bào)：中國(guó)公司海外并購(gòu)遭遇逆風(fēng)

　　中國(guó)企業(yè)發(fā)現(xiàn)，即便愿意出高價(jià)，其收購(gòu)和投資境外業(yè)務(wù)的難度也越來(lái)越大。

　　在美國(guó)、歐洲甚至日本，中資跨境收購(gòu)面臨的政治、監(jiān)管和其他障礙越來(lái)越多，這使得一些賣家對(duì)于和那些與中國(guó)大陸聯(lián)系緊密的買家達(dá)成交易持審慎態(tài)度。與此同時(shí)，由于日益擔(dān)心資本外流和高負(fù)債給國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)政府也在控制一些最活躍的買家。

　　這些因素讓那些仍有資源和能力進(jìn)行境外擴(kuò)張的中國(guó)企業(yè)前景受到限制，同時(shí)也令今年已經(jīng)頗為低迷的全球并購(gòu)環(huán)境雪上加霜。中國(guó)企業(yè)近年來(lái)脫穎而出，成為美國(guó)公司的可靠競(jìng)購(gòu)買家，如今則受到抑制。

　　紐約律師事務(wù)所Paul,Weiss,Rifkind,Wharton&GarrisonLLP全球并購(gòu)業(yè)務(wù)主管ScottBarshay稱，從某些角度看，中國(guó)企業(yè)是完美的買家，因?yàn)檫@些企業(yè)似乎目光長(zhǎng)遠(yuǎn)并且財(cái)力雄厚。他還說(shuō)，毫無(wú)疑問(wèn)，中資收購(gòu)活動(dòng)推高了資產(chǎn)價(jià)格。

　　Dealogic的數(shù)據(jù)顯示，今年到目前為止，中國(guó)公司已宣布了1,130億美元的跨境交易，較上年同期下降近三分之一。

　　現(xiàn)在，中資身份在一些并購(gòu)談判中可能是一個(gè)不利的因素。

　　知情人士稱，今年夏初，中國(guó)最大乳品公司內(nèi)蒙古伊利實(shí)業(yè)集團(tuán)股份有限公司(InnerMongoliaYiliIndustrialGroupCo.,600887.SH)以逾9億美元競(jìng)購(gòu)位于新罕布什爾州倫敦德里的酸奶制造商StonyfieldFarmInc.。

　　但Stonyfield的所有者、歐洲包裝食品巨頭達(dá)能集團(tuán)(Danone,DA)選擇將Stonyfield以8.75億美元價(jià)格出售給法國(guó)乳品公司Lactalis。知情人士稱，Lactalis在競(jìng)購(gòu)中勝出的部分原因是達(dá)能及其顧問(wèn)公司感覺(jué)，圍繞中國(guó)買家存在太多監(jiān)管不確定性。達(dá)能面臨來(lái)自美國(guó)司法部的壓力，需要迅速剝離Stonyfield，以滿足此前另外一筆收購(gòu)的條件。

　　在日本，東芝公司(ToshibaCo.,6502.TO,TOSYY)已花費(fèi)數(shù)月時(shí)間來(lái)為旗下大型內(nèi)存芯片子公司尋找買家。由于總部位于臺(tái)灣的富士康科技集團(tuán)(FoxconnTechnologyGroup,又名鴻?？萍技瘓F(tuán))在中國(guó)大陸有大量電子產(chǎn)品制造業(yè)務(wù)，日本政府官員表達(dá)了圍繞東芝芯片技術(shù)被泄露至中國(guó)大陸的擔(dān)憂，東芝最初為此拒絕了富士康的高價(jià)競(jìng)購(gòu)。不過(guò)該交易的談判仍在進(jìn)行中，東芝仍在考慮多家公司的提議，包括來(lái)自富士康的提議。

　　中國(guó)政府最近正式出臺(tái)規(guī)定，限制中國(guó)企業(yè)可進(jìn)行的海外交易類型，限制國(guó)內(nèi)企業(yè)投資海外房地產(chǎn)、酒店和娛樂(lè)等行業(yè)。實(shí)際上在規(guī)定出臺(tái)前的幾個(gè)月里，企業(yè)基本上已在照此行事。銀行人士稱，總體來(lái)說(shuō)，對(duì)企業(yè)主要業(yè)務(wù)至關(guān)重要的收購(gòu)交易是被允許的，并在繼續(xù)推進(jìn)，但對(duì)達(dá)到一定規(guī)模的交易審查更加嚴(yán)格。

　　不過(guò)，這些旨在抑制非理性交易和資本外流的規(guī)定令中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)交易大幅放緩。2016年，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)交易達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄水平，國(guó)有和民營(yíng)企業(yè)海外收購(gòu)交易規(guī)模總計(jì)達(dá)2,200億美元。

　　中國(guó)化工集團(tuán)公司(ChinaNationalChemicalCorp.)去年宣布斥資430億美元收購(gòu)農(nóng)業(yè)巨頭先正達(dá)(SyngentaAG,SYT)，這是迄今為止中國(guó)企業(yè)進(jìn)行的規(guī)模最大的海外收購(gòu)交易。受到來(lái)自歐盟的反壟斷擔(dān)憂影響，該交易幾度推遲，最終完成時(shí)間比預(yù)期晚了幾個(gè)月。

　　中國(guó)企業(yè)在美國(guó)的并購(gòu)活動(dòng)降幅更大。今年以來(lái)，已公布的中資企業(yè)在美并購(gòu)交易為86樁，總價(jià)值為99億美元;上年同期交易數(shù)量為118樁，總價(jià)值為330億美元。

　　一個(gè)原因是，美國(guó)海外投資委員會(huì)(CommitteeonForeignInvestmentintheU.S.,簡(jiǎn)稱CFIUS)加大了對(duì)中國(guó)并購(gòu)交易的審查力度，作出決定所花費(fèi)的時(shí)間也更長(zhǎng)。CFIUS是一個(gè)跨部門機(jī)構(gòu)，從國(guó)家安全角度來(lái)考量并購(gòu)交易。

　　本月早些時(shí)候，中國(guó)政府支持的基金CanyonBridgeCapitalPartnersInc.和總部位于俄勒岡波特蘭的萊迪思半導(dǎo)體(LatticeSemiconductorCorp.)表示，將請(qǐng)求美國(guó)總統(tǒng)特朗普(DonaldTrump)批準(zhǔn)雙方的并購(gòu)交易，這兩家公司稱，CFIUS已暗示將建議否決或暫停該交易。這一舉動(dòng)不同尋常。去年萊迪思同意被CanyonBridge收購(gòu)，自那以來(lái)，兩家公司已三度嘗試讓交易獲批。

　　一名知情人士透露，CanyonBridge目前正考慮收購(gòu)英國(guó)芯片設(shè)計(jì)商ImaginationTechnologiesGroupPLC.。這位人士表示，但是該收購(gòu)也可能面臨CFIUS的審查，這促使其考慮在收購(gòu)方案中剔除Imagination的美國(guó)業(yè)務(wù)。

　　監(jiān)管壓力增大也讓一些投行家變得更加謹(jǐn)慎。知情人士透露，高盛(GoldmanSachsGroupInc.)、瑞銀集團(tuán)(UBSGroupAG)、美國(guó)銀行(BankofAmericaCo.)等一些投行已要求部分中國(guó)客戶先提供有關(guān)其股權(quán)結(jié)構(gòu)和資金來(lái)源的更詳細(xì)情況，然后才就其并購(gòu)交易提供服務(wù)。

　　摩根大通(J.P.MorganChase&Co.)并購(gòu)業(yè)務(wù)全球聯(lián)席主管ChrisVentresca表示，現(xiàn)在中國(guó)買家也不那么搶手了，因?yàn)閺慕衲觊_(kāi)始可供賣家選擇的來(lái)自其他國(guó)家的競(jìng)購(gòu)買家增多了。

　　在歐洲市場(chǎng)，據(jù)知情人士透露，中國(guó)的聯(lián)想控股股份有限公司(LegendHoldingsCorp,3396.HK,簡(jiǎn)稱：聯(lián)想控股)今年稍早對(duì)西班牙基金銷售公司AllfundsBankSA發(fā)出了一份頗具競(jìng)爭(zhēng)力的收購(gòu)報(bào)價(jià)。聯(lián)想控股是電腦制造商聯(lián)想集團(tuán)有限公司(LenovoGroupLtd.,0992.HK,LNVGY,簡(jiǎn)稱：聯(lián)想集團(tuán))的最大股東。

　　包括西班牙國(guó)家銀行(BancoSantanderS.A.,STD)和意大利聯(lián)合圣保羅銀行(IntesaSanpaoloS.p.a.,ISNPY)在內(nèi)的賣方最后選擇了舊金山私募股權(quán)投資公司Hellman&FriedmanLLC和新加坡主權(quán)財(cái)富基金GICPteLtd.聯(lián)合發(fā)出的收購(gòu)提議。據(jù)知情人士透露，這一決定在一定程度上反映出對(duì)聯(lián)想控股能否得到中國(guó)政府批準(zhǔn)、從而獲得交易融資的擔(dān)憂。

　　聯(lián)想控股仍在歐洲尋找收購(gòu)對(duì)象。本月早些時(shí)候，該公司達(dá)成協(xié)議以14.8億歐元(約合17.6億美元)收購(gòu)盧森堡歷史最悠久的私人銀行BanqueInternationaleaLuxembourgSA近90%股權(quán)。

　　由于對(duì)于中國(guó)買家來(lái)說(shuō)，要在他們?nèi)ツ曜穼さ氖袌?chǎng)中贏得并完成交易正變得越來(lái)越難，一些中國(guó)大陸買家開(kāi)始在他們覺(jué)得更被歡迎的地區(qū)尋找收購(gòu)目標(biāo)，其中包括香港、新加坡、巴西、菲律賓和印度。

　　銀行家們表示，以色列是一個(gè)新興的熱點(diǎn)。香港投資銀行IonPacific的聯(lián)合創(chuàng)始人ItamarHar-Even表示，一些以色列收購(gòu)目標(biāo)能為中國(guó)公司提供所尋求的知識(shí)產(chǎn)權(quán)，而且估值合理。Har-Even說(shuō)，他的公司正在提供咨詢服務(wù)的中國(guó)和以色列間并購(gòu)交易的數(shù)量比去年增長(zhǎng)了兩倍。

　　以色列RoyalBeachTelAviv酒店提供的豐盛自助早餐從一個(gè)側(cè)面顯示了中國(guó)公司興趣的上升。該酒店一位發(fā)言人表示，去年自助早餐中增加了春卷和雞蛋面，因?yàn)檫@家酒店接待的來(lái)自中國(guó)的洽談交易的人員數(shù)量日益增多。這位發(fā)言人表示，最近幾個(gè)月，該酒店還增加了幾個(gè)中文衛(wèi)星頻道，現(xiàn)在還避免將中國(guó)客人安排在他們認(rèn)為不吉利的樓層。