2019，摧枯拉朽式的AI洗牌之路

　　2018年10月4日，亞馬遜創(chuàng)始人杰夫·貝佐斯參與投資的智能協(xié)作機(jī)器人公司Rethink Robotics在創(chuàng)立十年后宣布倒閉。CEO 斯科特·埃克特在郵件中寫道，“Rethink Robotics作為業(yè)內(nèi)先驅(qū)創(chuàng)建了協(xié)作機(jī)器人這一新的品類，但不幸地是，市場表現(xiàn)方面沒有達(dá)到預(yù)期的效果”。

　　十年間，這家公司累計獲得了近1.5億美元(約合10.3億元人民幣)融資，并推出過兩款智能協(xié)作機(jī)器人Baxter和Sawyer，但與其關(guān)注度和研發(fā)投入不成比例的是，它至今只銷售出2500臺產(chǎn)品。

　　Rethink Robotics并非AI創(chuàng)業(yè)公司的個案，它折射出的是當(dāng)前人工智能創(chuàng)企在商業(yè)落地層面遭遇的共通點：難以跨越存在于技術(shù)和商業(yè)落地之間的“鴻溝”。

　　就像杰弗里·摩爾在《跨越鴻溝》里所說，那是“一件‘藝術(shù)級’的尖端技術(shù)產(chǎn)品”，卻“沒能及時發(fā)現(xiàn)，至少沒有清楚地表明自己的產(chǎn)品具備哪些強大的應(yīng)用功能，可以對顧客的利益帶來明顯的改善”。

　　“當(dāng)一個技術(shù)還處在雛形時，大部分人都在想辦法用它做成市場化的產(chǎn)品，就像2014年的智能硬件，最后99%生產(chǎn)出來都是玩具，只有極少數(shù)的智能硬件能夠變成真正又價值的產(chǎn)品，這個過程是極其困難的”。星瀚資本創(chuàng)始合伙人楊歌認(rèn)為，如果按照從技術(shù)探索期、產(chǎn)品摸索成長期、上升紅利期、產(chǎn)業(yè)升級期再到增長泡沫期和成熟工具期六個階段劃分，當(dāng)前的人工智能技術(shù)還處于從技術(shù)探索到產(chǎn)品摸索的中段。

　　面對AI商業(yè)化的漫長探索，企業(yè)只能做大融資以彌補現(xiàn)金回收能力的不足。

　　“AI落地的時候，科學(xué)家?guī)筒簧厦Α保晃籄I行業(yè)親歷者指出，這波AI潮來臨時，業(yè)界還在延續(xù)過去ToC的邏輯上在新的行業(yè)里跑馬圈地，“認(rèn)為算法好就能打下市場掙到錢，用在AI上就變成了‘技術(shù)好所以產(chǎn)品好，產(chǎn)品好所以客戶會買單’——這個邏輯是不對的，客戶買的不是技術(shù)，是降本增效，而在很多行業(yè)里，投入人工智能并沒有降低多少成本——年薪一兩百萬的科學(xué)家做的東西，誰買得起?”

　　根據(jù)商湯科技此前公開的信息，公司2017年已實現(xiàn)全面盈利，2018年的主營業(yè)務(wù)合同收入同比增長了10倍多，也有報道稱，其2017年的年收入在1億美元左右。倘若按照商湯2017年底估值超過30億美元，年收入1億美元計算，其市銷率(PS，總市值比銷售額)則高達(dá)近30倍。而據(jù)悉，其17年年收入約為2億人民幣。

　　“對于AI、科技類的項目，給到市銷率10～20倍是很正常的。例如供應(yīng)鏈的項目，給到市銷率的兩倍就不低了”，楊歌說，“大家對TMT的投資信心，主要來自于第三產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)式增長，在爆發(fā)式增長的過程中，通過風(fēng)險投資來去填補中間可回收現(xiàn)金流和它估值之間的差距”。

　　如今，人工智能的重要性已不言而喻，從這一點上，資本愿意付出更多的溢價去獲取“船票”都無可厚非。

　　“但坦率來說，我不理解為什么收入都沒多少的公司能值幾十億美元”，一位AI業(yè)內(nèi)人士表示，在頭部公司并未獲得與其高估值相匹配的營收時，投資更早期的初創(chuàng)企業(yè)也不失為一種“支撐估值”更快捷的方式，“這是由資本驅(qū)動導(dǎo)致的畸形狀態(tài)，不能說不合理，但不符合經(jīng)濟(jì)價值規(guī)律，尤其是當(dāng)它們自己還沒有很‘健康’的時候”。

　　“泡沫”的背后是資本市場“熱錢”太多且部分投資人缺乏獨立思考的結(jié)果。

　　敬畏市場風(fēng)險

　　“資本市場未來兩年可能都不會好轉(zhuǎn)，但獨角獸們的抗風(fēng)險能力會強很多。商湯、曠視的收入可能也不及預(yù)期，但至少扛得過去”，多位知名基金投資人表示，“老牌機(jī)構(gòu)，之前沒有投過AI，但這個時間點上，手里沒有明星項目很難募資，就會刷一些案例，占的股份也不多，不為利就為名”。

　　類似的操作也一度成為投資圈公開的“秘密”。

　　投資考驗的是基于基本常識的敏銳商業(yè)觸覺、獨立的判斷力，并保持穩(wěn)定的節(jié)奏，但就像幾年的資本市場，大量的熱錢投向了一些并沒有創(chuàng)造核心價值的公司，從而催生了泡沫的增長。

　　當(dāng)AI創(chuàng)業(yè)公司的估值被抬高至數(shù)十億美元時，投資機(jī)構(gòu)關(guān)心的已不再是項目能否掙錢，在意的是其溢價能力。

　　那些唯恐錯過機(jī)會的投資人，爭先恐后成了泡沫的“推手”。

　　對于獨角獸公司來說，寒冬下相對寬裕的物資條件并不代表前方一片坦途，選擇頭部公司下注的機(jī)構(gòu)，也未必找到了安全的出口。小米上市后一二級市場的嚴(yán)重倒掛也令投資者們更加謹(jǐn)慎看待棋局的變化。

　　曾經(jīng)，小米、美團(tuán)等獨角獸公司在互聯(lián)網(wǎng)時代收割了大規(guī)模流量，在用戶數(shù)量和營收業(yè)績的支撐下估值不斷飆升，每一輪新近融資都讓老股東歡喜不已。而今，這場擊鼓傳花的游戲或?qū)㈦y以為繼。

　　“創(chuàng)造穩(wěn)定超額的回報，一定要有非常高的自律。而自律就是你如何敬畏市場風(fēng)險”，藍(lán)馳創(chuàng)投管理合伙人陳維廣憑借過去20年的投資數(shù)據(jù)和經(jīng)驗認(rèn)為，市場好時保持冷靜，市場變冷時，投資人則應(yīng)當(dāng)克服悲觀和恐懼。

　　當(dāng)過度繁榮誘發(fā)資金持續(xù)投機(jī)，以至于當(dāng)項目失去創(chuàng)新的原動力和技術(shù)的落腳點時，政策或外部環(huán)境一旦變化，危機(jī)也伴隨而來。

　　“沒錢投了，好多機(jī)構(gòu)都轉(zhuǎn)做FA了”，多位AI領(lǐng)域從業(yè)人員表示，以前“生怕錯過”，現(xiàn)在“害怕看不準(zhǔn)”，眼見獲利的捷徑消失，通過價格競爭、突擊入股卻不懂產(chǎn)業(yè)、技術(shù)又缺乏經(jīng)驗和資源的部分機(jī)構(gòu)也逐漸分散開來。

　　遇冷的市場，是洗牌的開始。

　　吳軍在《浪潮之巔》寫道：近一百多年來，總有一些公司很幸運地、有意識或無意識地站在技術(shù)革命的浪尖之上。一旦處在了那個位置，即使不做任何事，也可以隨著波浪順順當(dāng)當(dāng)?shù)叵蚯捌辏踔粮L的時間。

　　順應(yīng)潮流是尋找趨勢的紅利，但僅僅順勢漂流只會葬身大海，未來十年，無核心的技術(shù)實力、找不到合適的落地場景，90%的AI項目將落敗出局。而過去幾年被資本一路猛追的部分AI創(chuàng)企在“錢荒”的窘境下也將被迫上市，去二級市場尋找資本。

　　資本市場永遠(yuǎn)不缺新的概念，但他們?nèi)栽谄诖粋€真正能被AI賦能的好故事，穿越經(jīng)濟(jì)周期，經(jīng)歷冒險和征服、沖殺而出的“獨角獸”。