360回歸A股 周鴻祎來給BAT和小米添堵了

　　排著隊回國內(nèi)上市的公司名單里，終于多了奇虎360的名字。奇虎360今天宣布，公司董事會收到了來自董事長周鴻祎、中信證券及其附屬公司、Golden Brick Capital Private Equity Fund I L.P、華興資本或其附屬公司、紅杉資本及其附屬公司等的私有化邀約，每股 ADS 報價 77 美元。

　　在一封內(nèi)部信件里，周鴻祎說到：

　　公司截至止去年年底總資產(chǎn)達 206 億元人民幣，現(xiàn)金超過 100 億元，財務(wù)總體非常健康。360目前80億美元的市值，并未充分體現(xiàn)360的公司價值。私有化是我們在反復(fù)考慮當(dāng)前全球及中國資本市場環(huán)境后的審慎決定。

　　周鴻祎：360被低估了

　　對于任何領(lǐng)域的“后來者”而言，選擇一家模式相近的大公司對標(biāo)，成為它的“影子”，是能最快受到資本市場認(rèn)可的方式。但在美國本土公司中，奇虎360一直都找不到對標(biāo)的對象。美國的資本市場上并沒有一家以殺毒起家的互聯(lián)網(wǎng)公司獲得過巨大成功。

　　而從360做搜索開始，他在資本市場有了一個對標(biāo)對象：百度。

　　360搜索自一推出就表現(xiàn)不錯，到今年年初已經(jīng)占掉了國內(nèi)搜索市場30%的市場份額。然而它在搜索市場的營收份額卻比不上用戶份額，并且似乎一直都找不到足夠好的商業(yè)化節(jié)奏。

　　這讓360的股價徘徊不前。在 2013 年時，人們還在爭論中國互聯(lián)網(wǎng)里 BAT 之后的第四席位應(yīng)該是奇虎360還是小米——當(dāng)時兩家的市值和估值分別都在100億左右。到了去年年底，小米宣布以 450 億美元估值完成 11 億美元的融資，而360的市值為 70 億美元左右。

　　在資本市場認(rèn)可度不夠高，直接導(dǎo)致的是 360 長期“缺錢”。根據(jù)搜狐 IT 的報道，360的投資風(fēng)格以“摳門”為主，投資金額通常超不過幾千萬美金。這在其投資 9158、迪信通和出資參與久邦數(shù)碼 IPO 的案例中都可以看出。

　　這是一個死循環(huán)?，F(xiàn)金流不夠，你就無法進行大宗的戰(zhàn)略并購;而錯失通過并購來快速膨脹業(yè)務(wù)的機會后，你在資本市場上又難以受到認(rèn)可。

　　在入股酷派大神之前不到半年，奇虎360兩次宣布發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，價值 9 億美元。后來又追加到 10.35 億美元。

　　BATM 要小心了

　　雖然360私有化的聲明中并沒有明確提到將回國內(nèi)上市，但這幾乎是沒有懸念的下一步。

　　殺毒、瀏覽器、手機助手、游戲聯(lián)運、應(yīng)用分發(fā)。從 PC 端到移動端，奇虎360的所有主要業(yè)務(wù)，幾乎都是美國資本市場看不懂、但中國資本市場最喜歡的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)。所以回歸 A 股之后，奇虎360的市值必然會大漲，這也是沒有懸念的。

　　唯一的懸念是，漲多少?

　　我們可以看看“小米的影子”，樂視。樂視網(wǎng)最新的市值是 1257 億人民幣，這還不包括樂視體育、樂視移動、樂視影業(yè)。算上這些的話，樂視已然要碰著 300 億美元的邊了。這和影子的“主體”，估值 450 億美元的小米，相差并不太大。

　　再直觀一點吧：按照樂視網(wǎng)高達 327 倍的市盈率計算的話，奇虎360回歸 A 股之后，市值將超過 6000 億人民幣。在今年的中國資本市場上，我們已經(jīng)見證過暴風(fēng)科技在 3 個月內(nèi)股價暴漲超過 40 倍的故事了，還有什么理由不相信“只有天空才是360的極限”。

　　一個有錢的360，有多大的威脅?

　　小米剛剛把最低端的紅米 2A 降價到 499 元，周鴻祎緊隨其后，將大神降價到 399 元。小米宣布把紅米 Note 降價到 699元，周鴻祎就在相同的價格上推出配置更高的大神 F2。360 路由器的“孕婦模式”也引發(fā)了和小米之間的口水戰(zhàn)。補充彈藥之后的周鴻祎，完全可以向小米發(fā)出更猛烈的攻擊。

　　我們可以想象一下，假設(shè)兩年前的夏天，360 有足夠的現(xiàn)金可以拿下搜狗，獲得 30% 以上的市場份額，那么現(xiàn)在的搜索引擎市場會是怎么樣?假設(shè)當(dāng)時 360 有足夠的現(xiàn)金能快速地拿下 91，那么 360 將會成為應(yīng)用分發(fā)市場絕對的第一名。

　　但是，沒有如果。

　　所以這兩年來，不斷有人說周鴻祎老了。但是周鴻祎說：

　　像我這么倔強的人，總歸會回來的，呵呵。