成立11年市值2300億元，即將三地上市的百濟神州模式如何？

百濟神州于業(yè)內(nèi)影響力，一方面來自既往的產(chǎn)品研發(fā)能力；另一方面，其采取了一種全新的“速成”模式。

全球首家在納斯達克、港交所與上交所三地都上市的生物科技企業(yè)即將誕生！16日晚，百濟神州科創(chuàng)板IPO獲證監(jiān)會注冊。一時之間，該消息在醫(yī)****圈刷屏。

百濟神州于業(yè)內(nèi)影響力，一方面來自既往的產(chǎn)品研發(fā)能力；另一方面，其采取了一種全新的“速成”模式，使其在距成立僅短短十年后（百濟神州成立于2010年），公司總市值已逾2000億人民幣（合計約2300億人民幣）。對比“醫(yī)****一哥”恒瑞，后者成立于1970年，市值約3400億人民幣。

百濟神州模式到底如何？

更少時間、更多產(chǎn)出

簡單來看，百濟神州模式可簡單概括為：頂配資源，實現(xiàn)“多快好壕”。

對“對快好”的追求，最直接體現(xiàn)在百濟神州對于資金的迫切性上。2016 年，百濟神州登陸納斯達克交易所、2018年再赴港交所上市，2021年沖刺科創(chuàng)板，幾乎是每隔兩年就募資的頻率。此次科創(chuàng)板擬募資額更是高達200億元人民幣，創(chuàng)下迄今為止，科創(chuàng)板生物醫(yī)****企業(yè)中的最高募資額。

畢竟，從2018年至2021年上半年，百濟神州自身的營收也分別只有13.10億元、29.54億元、21.20億元、48.91億元。而百濟神州的自有管線中，卻有逾50項臨床前項目。此外，截至2021年9月，百濟神州還在全球有96項計劃中或正在進行的臨床試驗，總?cè)虢M患者及健康受試者逾1.3萬人。

為推進這些臨床前及臨床研究，百濟神州現(xiàn)有臨床前研究人員超過650名，預(yù)計本年內(nèi)將增加至800人；臨床開發(fā)人員超過2100名。

業(yè)內(nèi)人士透露稱，目前臨床試驗已變得越來越貴，就國內(nèi)來說，單個患者的入組成本已以萬元計。

因此，百濟神州募資項目中最迫切的、所需“子彈”最多的也是****物臨床試驗研發(fā)項目（132億元）。

百濟神州在商業(yè)化上也是“毫不手軟”。目前，百濟神州的****品銷售收入由自主研發(fā)產(chǎn)品以及授權(quán)銷售產(chǎn)品兩部分產(chǎn)生。2018年至2021年上半年，百濟神州的****品銷售收入分別合計約為8.65億元、15.36億元、21.20億元、15.83億元；銷售費用分別為4.88億元、13.59億元、26.18億元、18.40億元。對應(yīng)銷售費用率分別為37.28%、45.99%、123.46%、37.60%。

國際基因、頂配資源

在快速推進企業(yè)發(fā)展的同時，百濟神州對于國際資源的撬動能力也非常突出。

百濟神州自成立之初就選擇了自研、授權(quán)引進（License in）、授權(quán)轉(zhuǎn)讓（License out）相結(jié)合的模式。而且，其License in/out的合作方均為國際頂流，這讓很多企業(yè)只能“望其項背”。

比如，百濟神州分別于2017年、2019年和2021年百時美施貴寶、安進和諾華達成了全球戰(zhàn)略合作。其中，與安進的合作為迄今全球跨國****企與中國生物科技公司之間達成交易涉及金額最大、產(chǎn)品和管線****物最多的合作；與諾華的合作為迄今為止中國****物授權(quán)交易首付款金額最高的合作。

另一方面，執(zhí)行大規(guī)模、高質(zhì)量的全球臨床開發(fā)，對生物醫(yī)****公司的能力是一種大考?！犊苿?chuàng)板日報》記者注意到，百濟神州是國內(nèi)首家能夠在國內(nèi)與海外同步開展關(guān)鍵性臨床的生物科技公司。

百濟神州則在招股書中將自身定位為：在全球兩個最大的醫(yī)****市場中國和美國建立商業(yè)化平臺以及具備世界先進水平的高質(zhì)量生產(chǎn)能力。

其中國市場的意義在于“利用中國豐富的臨床資源”，以“進一步推進新****的全球開發(fā)進程，降低新****開發(fā)的周期和成本”，并“在中國建立的商業(yè)化平臺，與世界領(lǐng)先的制****和生物科技公司建立合作研發(fā)或授權(quán)許可關(guān)系”，以“為公司持續(xù)增長提供新的動力”。

從百濟神州的持股方來看，其主要持股方均為國際“頂流”。截至2021年6月底，國際醫(yī)****巨頭安進持有百濟神州20%的股權(quán)，是最大持股方；高瓴資本及其一致行動人持股12.21%，是第三大持股方。

作為一家成立僅10余年的企業(yè)，這樣的速度更考驗駕駛者的把控力。