注冊(cè)制和“IPO紅綠燈”來(lái)了，半導(dǎo)體公司集體向A股“狂飆”？

前言

近日，國(guó)內(nèi)IPO審核出現(xiàn)新風(fēng)向，集成電路企業(yè)IPO將受政策傾斜支持。

2月1日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)就全面實(shí)行股****發(fā)行注冊(cè)制涉及的《首次公開(kāi)發(fā)行股****注冊(cè)管理辦法》等主要制度規(guī)則草案公開(kāi)征求意見(jiàn)。

就在全面注冊(cè)制引發(fā)資本市場(chǎng)高度關(guān)注的同時(shí)，主板IPO“紅綠燈”的消息又進(jìn)一步提振了集成電路企業(yè)的信心。

2月1日據(jù)財(cái)聯(lián)社報(bào)道，近日有消息稱(chēng)，證監(jiān)會(huì)明確對(duì)主板申報(bào)企業(yè)的行業(yè)要求，對(duì)禁止、限制、允許和支持上市類(lèi)別劃線(xiàn)。其中，集成電路、先進(jìn)生物醫(yī)****研發(fā)生產(chǎn)等企業(yè)獲得支持，給予“即報(bào)即審，審過(guò)即發(fā)”的政策，這無(wú)疑是給集成電路企業(yè)打了一針強(qiáng)心劑。

有投行人士表示，近期確實(shí)接到了相關(guān)指導(dǎo)，“（審核標(biāo)準(zhǔn)）有適度放松，對(duì)于限制行業(yè)的龍頭企業(yè)也可窗口指導(dǎo)申報(bào)?！?/span>

這一利好消息傳來(lái)的同時(shí)，我們發(fā)現(xiàn)2023年開(kāi)年半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈公司IPO就呈現(xiàn)欣欣向榮之勢(shì)，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，已有近20家企業(yè)正在籌備上市。

01

全面注冊(cè)制改革：推動(dòng)科技企業(yè)跨越式發(fā)展

在分析注冊(cè)制改革會(huì)給硬科技企業(yè)帶來(lái)哪些利好之前，我們先介紹一下什么是注冊(cè)制。

股****發(fā)行注冊(cè)制是相對(duì)于核準(zhǔn)制來(lái)說(shuō)的，注冊(cè)制主要是指想要上市的企業(yè)要依法將與證券發(fā)行有關(guān)的一切信息和資料公開(kāi)， 制成法律文件，交給主管機(jī)構(gòu)，主管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)對(duì)申報(bào)文件的全面性、準(zhǔn)確性、真實(shí)性和及時(shí)性作形式審查，判定申請(qǐng)人是否符合既定發(fā)行必要條件，審核信息資料是不是滿(mǎn)足信息披露要求，不做公司成長(zhǎng)性和投資價(jià)值判斷。

而核準(zhǔn)制是指除了對(duì)申報(bào)文件的全面性、準(zhǔn)確性、真實(shí)性和及時(shí)性進(jìn)行審查外，還對(duì)發(fā)行人的營(yíng)業(yè)性質(zhì)、財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)能力、發(fā)展前景、發(fā)行數(shù)量和發(fā)行價(jià)格等條件進(jìn)行實(shí)質(zhì)性審查，并據(jù)此作出發(fā)行人是否符合發(fā)行條件的價(jià)值判斷和是否核準(zhǔn)申請(qǐng)的決定。因此，核準(zhǔn)制對(duì)企業(yè)上市的要求更高。

注冊(cè)制與核準(zhǔn)制對(duì)比（資料來(lái)源：上交所、深交所、渤海證券）

文章開(kāi)篇提到的全面實(shí)行股****發(fā)行注冊(cè)制，就是指主板從核準(zhǔn)制轉(zhuǎn)為注冊(cè)制（此前科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)在實(shí)行注冊(cè)制試點(diǎn)），這也就是說(shuō)，今后企業(yè)申請(qǐng)主板上市的門(mén)檻降低了，并且將公司發(fā)展和價(jià)值判斷交給了市場(chǎng)，令市場(chǎng)更加開(kāi)放與公平。

此外，此次改革中有一點(diǎn)提出，主板上市的企業(yè)，從要求連續(xù)三年盈利，調(diào)整為最后一年是盈利的。這對(duì)于投資規(guī)模大、回報(bào)周期長(zhǎng)的硬科技企業(yè)來(lái)說(shuō)是一種利好。

業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，這是國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)發(fā)展的重大里程碑，有助于提升資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率，推動(dòng)更多科技創(chuàng)新企業(yè)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。

在注冊(cè)制改革的推動(dòng)下，眾多科技創(chuàng)新企業(yè)上市效率大幅提升，拓寬了公司融資渠道，擺脫了發(fā)展中的資金掣肘等難題。

深圳集成電路設(shè)計(jì)企業(yè)芯?？萍季褪亲?cè)制改革的受益者之一。該公司表示，通過(guò)注冊(cè)制上市，公司得以借助資本市場(chǎng)發(fā)展壯大，更多的投資者也能夠通過(guò)各種渠道更全面了解公司的研發(fā)技術(shù)、產(chǎn)品布局、核心優(yōu)勢(shì)等。

02

主板IPO“紅綠燈”：加大對(duì)卡脖子技術(shù)的支持

近年來(lái)，在美國(guó)不斷升級(jí)的技術(shù)封鎖下，我國(guó)一直在加大對(duì)核心技術(shù)的研發(fā)，并給予政策和資金方面的大力扶持。據(jù)電巢統(tǒng)計(jì)，就在今年1月，上海、深圳、浙江、江蘇、湖北等地圍繞集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展，相繼發(fā)布了利好政策或重點(diǎn)項(xiàng)目計(jì)劃，最高補(bǔ)助4000萬(wàn)元，加碼我國(guó)芯片技術(shù)創(chuàng)新力度。

在全面注冊(cè)制和主板IPO“紅綠燈”政策加持之下，擁有關(guān)鍵技術(shù)和優(yōu)秀研發(fā)能力的集成電路企業(yè)，將進(jìn)一步得到資本市場(chǎng)的助力，從而加速核心技術(shù)與產(chǎn)品的研發(fā)。

據(jù)業(yè)內(nèi)一位VC人士分析道，“主板IPO‘紅綠燈’指明了政策方向，對(duì)于符合國(guó)家戰(zhàn)略需求的替代行業(yè)，國(guó)家是支持且開(kāi)放融資渠道的。全面注冊(cè)制下，整個(gè)資本市場(chǎng)不可能大規(guī)模擴(kuò)容，IPO向受支持的行業(yè)傾斜也無(wú)可厚非?！?/span>

一個(gè)值得留意的細(xì)節(jié)是，證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人答記者問(wèn)時(shí)明確提到，全面注冊(cè)制提升了對(duì)科技創(chuàng)新的服務(wù)功能?？苿?chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板均設(shè)立了多元包容的發(fā)行上市條件，允許未盈利企業(yè)、特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)、紅籌企業(yè)上市，契合了科技創(chuàng)新企業(yè)的特點(diǎn)和融資需求。特別是一批處于“卡脖子”技術(shù)攻關(guān)領(lǐng)域的“硬科技”企業(yè)登陸科創(chuàng)板，在集成電路、生物醫(yī)****、高端裝備制造等行業(yè)形成產(chǎn)業(yè)集聚，暢通了科技、資本和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的高水平循環(huán)。

這說(shuō)明未來(lái)支持的方向就是自主可控，集成電路和先進(jìn)生物醫(yī)****是重點(diǎn)發(fā)力領(lǐng)域。

03

開(kāi)年近20家半導(dǎo)體公司正籌備上市

據(jù)悉，注冊(cè)制首先是2019年時(shí)在科創(chuàng)板中試行，2020年，創(chuàng)業(yè)板也迎來(lái)了注冊(cè)制改革。自科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制穩(wěn)步推進(jìn)以來(lái)，A股IPO進(jìn)程顯著加快，而且近幾年正是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)迅猛發(fā)展期，半導(dǎo)體企業(yè)IPO數(shù)量亦隨之增長(zhǎng)。

根據(jù)wind數(shù)據(jù)，2022年合計(jì)有52家半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈公司成功上市。而2018至2021年，這一數(shù)據(jù)分別為0家、10家、32家、19家，值得注意的是，2018年科創(chuàng)板和注冊(cè)制尚未推出。

今年，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)迎來(lái)注冊(cè)制全面實(shí)行及集成電路IPO“綠燈”的利好消息，勢(shì)必會(huì)增加更多IPO受理企業(yè)數(shù)量。據(jù)悉，2023年開(kāi)年已有近20家半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈公司正在進(jìn)行上市輔導(dǎo)。

根據(jù)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》統(tǒng)計(jì)，2023年開(kāi)年以來(lái)，已有埃泰克、天域股份、沈陽(yáng)科儀、長(zhǎng)光辰芯、矽?？萍?、華普微電子、信芯微等近20家半導(dǎo)體領(lǐng)域廠(chǎng)商披露了上市輔導(dǎo)備案情況，涵蓋汽車(chē)電子、半導(dǎo)體材料、半導(dǎo)體設(shè)備及部件、光芯片、功率器件、PCB制造、封裝等眾多細(xì)分領(lǐng)域。

圖表來(lái)源：科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)

過(guò)去兩年，芯片設(shè)計(jì)公司IPO獲受理較多，其次是半導(dǎo)體材料和設(shè)備等公司。從國(guó)內(nèi)芯片產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)來(lái)看，IC設(shè)計(jì)產(chǎn)業(yè)規(guī)模也是最大的，而材料、設(shè)備等細(xì)分市場(chǎng)分散，公司整體規(guī)模較小。

隨著硬科技領(lǐng)域的對(duì)抗趨于白熱化，我國(guó)在半導(dǎo)體上游核心環(huán)節(jié)亟需突破技術(shù)封鎖的需求下，設(shè)備、核心零部件、材料等方面細(xì)分領(lǐng)域愈加需要政策支持與資本加持。而全面注冊(cè)制的施行，將為規(guī)模小的半導(dǎo)體公司帶來(lái)更多成長(zhǎng)機(jī)遇。

總 結(jié)

眾所周知，半導(dǎo)體行業(yè)是具備明顯周期成長(zhǎng)屬性的行業(yè)，且技術(shù)密集、資本支出大，民間資本和社會(huì)資本的涌入勢(shì)必更有利于行業(yè)發(fā)展。如業(yè)內(nèi)人士所分析：

“全面注冊(cè)制的實(shí)施將使得基金的投入與退出渠道更加暢通，從而進(jìn)一步激發(fā)相關(guān)主體通過(guò)股權(quán)投資方式支持半導(dǎo)體企業(yè)發(fā)展的積極性。此外，也能吸引大量的民間資本和社會(huì)資本，因?yàn)樽?cè)制的目的也就是擴(kuò)大社會(huì)資金支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的渠道。”

不過(guò)，關(guān)于集成電路IPO“綠燈”的消息，也引發(fā)了資本市場(chǎng)的擔(dān)憂(yōu)，審批“放松”可能會(huì)導(dǎo)致實(shí)力不足的公司“濫竽充數(shù)”，在資本市場(chǎng)薅羊毛。但事實(shí)上，注冊(cè)制下資本市場(chǎng)的優(yōu)勝劣汰機(jī)制將更加完善，企業(yè)退市常態(tài)化，市場(chǎng)將“有進(jìn)有出、良性循環(huán)”。

因此，IPO“紅綠燈”模式下，半導(dǎo)體企業(yè)想要躺贏并不現(xiàn)實(shí)，只有真正擁有實(shí)力、有準(zhǔn)備的公司才會(huì)迎來(lái)更好更快發(fā)展。

參考資料：

科聞社：《注冊(cè)制和IPO紅綠燈模式下，集成電路等高科技企業(yè)就能躺贏嗎？》

芯師爺：《重磅！資本市場(chǎng)“大變革”，半導(dǎo)體企業(yè)迎新機(jī)遇？》

科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)：《開(kāi)年近20家半導(dǎo)體公司啟動(dòng)上市輔導(dǎo)！設(shè)備及部件公司云集 SiC龍頭也來(lái)了》

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