萬億英偉達(dá)，害怕失去中國

來源：字母榜

英偉達(dá)殺瘋了。

上周四美股交易中，英偉達(dá)股價大漲近25%，市值暴增1800億美元至9393億美元，眼瞅著就要叩開“萬億俱樂部”的大門。周五，英偉達(dá)股價再度上漲2.54%至389美元，市值超9600億美元。

用更直白的話說，英偉達(dá)一夜?jié)q出約一個AMD，1.5個英特爾。截至本周五，前者市值約為2000億美元，后者約為1200億美元。

讓英偉達(dá)躍至“萬億俱樂部”門前的，是其5月25日公布的2024財年第一季度（對應(yīng)2023年2~4月）財報。報告期內(nèi)，英偉達(dá)營收達(dá)71.9億美元，相較華爾街預(yù)期的65.2億美元高出不少。

其中，英偉達(dá)數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)營收42.8億美元，創(chuàng)下新高。該業(yè)務(wù)營收占比59.6%，大幅超過游戲業(yè)務(wù)（22.4億美元），連續(xù)第5個季度成為英偉達(dá)的營收支柱。

對于下一財季，英偉達(dá)預(yù)計營收110億美元，上下浮動2%，同比增長約32.7%。110億美元的預(yù)期營收比華爾街分析師平均預(yù)期高出53.2%。英偉達(dá)是如此紅光滿面，把華爾街都襯得保守了。

生成式AI浪潮帶來了龐大且快速增長的芯片需求，而英偉達(dá)是全球最重要的AI芯片生產(chǎn)商。這是英偉達(dá)做出上述增長預(yù)期的根基。

英偉達(dá)創(chuàng)始人兼CEO黃仁勛預(yù)計，未來12個月，來自AI平臺的收入將大幅增長。他表示：“計算機(jī)行業(yè)正在同時經(jīng)歷兩個轉(zhuǎn)變——加速計算和生成式AI。隨著公司競相將生成式AI應(yīng)用到每個產(chǎn)品、服務(wù)和業(yè)務(wù)流程中，價值一萬億美元的全球數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施將從通用計算過渡到加速計算?！?/p>

黃仁勛有足夠的理由保持信心。

自去年底ChatGPT出圈以來，短短半年間，全世界都陷入了AI狂潮。英偉達(dá)憑借多年的布局和浪潮來襲時的快速反應(yīng)，通過專用GPU產(chǎn)品線的更新，以及CUDA通用并行計算平臺的加持，從產(chǎn)品本身和通用性上筑起了AI芯片的壁壘，短期內(nèi)無人能破。

AI大模型的預(yù)訓(xùn)練和推理部署都需要大量算力，而這些算力需要靠成千上萬的GPU芯片來提供。在這一領(lǐng)域，英偉達(dá)穩(wěn)居第一。據(jù)Jon Peddie Research 數(shù)據(jù)，2022年第四季度，全球獨立GPU市場被英偉達(dá)占去85%的份額。

黃仁勛正在帶領(lǐng)英偉達(dá)加固寶座。2個月前的GTC大會上，身著標(biāo)志性皮夾克的黃仁勛向世界宣布“AI的iPhone時刻來臨”，并發(fā)布了一系列圍繞AI領(lǐng)域的產(chǎn)品和服務(wù)，其中最引人注目的當(dāng)屬采用了全新架構(gòu)和更先進(jìn)制程的H100芯片。

圖源：英偉達(dá)官網(wǎng)

各路炒家聞風(fēng)而動。今年4月，H100芯片還沒正式出貨、官方售價未定，就已經(jīng)在國外電商平臺ebay上被炒至4萬美元，甚至有賣家標(biāo)價6.5萬美元。

就連特斯拉CEO馬斯克也在囤貨。4月中旬，馬斯克成立了X.AI公司，加入AI混戰(zhàn)。國外媒體報道稱，馬斯克已購買近萬張H100芯片。而馬斯克在推特調(diào)侃：“似乎每個人、每條狗都在購買GPU……獲得GPU比獲得毒品還難”。

但黃仁勛也有理由擔(dān)憂：微軟、谷歌等科技巨頭在投身生成式AI浪潮后，都在積極研發(fā)自家的芯片；此外，美國限芯禁令頒布后，英偉達(dá)在中國市場也面臨挑戰(zhàn)。

“萬億”的數(shù)字本身不重要，對英偉達(dá)來說，AI的風(fēng)已經(jīng)將它一溜煙送到了門口。接下來，如何站穩(wěn)腳跟，成為“萬億俱樂部”的常駐嘉賓而不是臨時訪客，才是真問題。

英偉達(dá)遇到過很多風(fēng)口，也不止一次乘著風(fēng)向上跳躍。

過去10年，偉達(dá)的市值增長曲線“陡”了三次：2017年市值首次突破千億美元；2020年突破3000億美元，首次超過英特爾，成為美國市值最高的芯片制造商、全球第三大芯片公司；2021年，英偉達(dá)市值突破了8000億美元。

而這三個節(jié)點，除了人工智能的持續(xù)發(fā)展之外，還對應(yīng)著2017年加密貨幣熱潮、2020年疫情催生遠(yuǎn)程辦公、2021年的元宇宙以及加密貨幣迎來“第二春”。

僅在2021年，英偉達(dá)就留下了不止一個“風(fēng)口蹦迪”的倩影。

那一年，英偉達(dá)發(fā)布面向加密貨幣市場的“挖礦”專用芯片。2021年第一季度，這類芯片為英偉達(dá)帶來了1.55億美元的收入。

也是在那一年，元宇宙之風(fēng)席卷全球。英偉達(dá)順勢發(fā)布了“阿凡達(dá)”AI平臺，3個虛擬人同時亮相；還推出了可對話的虛擬人Toy-Me，復(fù)刻了黃仁勛的皮夾克形象。

然而，風(fēng)有停時。

在經(jīng)歷了5年的爬升后，2022年英偉達(dá)迎來了黑暗時期。“疫情肥”消了，元宇宙的風(fēng)弱了，全球企業(yè)在經(jīng)濟(jì)動蕩中壓縮成本，英偉達(dá)的市值從超8000億美元一路跌到了2022年10月的不足3000億美元。

在2022年9月的GTC大會上，“元宇宙”還依舊是黃仁勛唱出的主音符，相關(guān)產(chǎn)品包括Ada Lovelace架構(gòu)GPU、為元宇宙圖形處理和模擬打基礎(chǔ)的OVX計算系統(tǒng)、主要用于建構(gòu)和運(yùn)行工業(yè)元宇宙應(yīng)用的Ominiverse Cloud等。

大會上，黃仁勛不遺余力地在元宇宙的愿景上潑灑墨水。他甚至表示，如果英偉達(dá)能夠構(gòu)建米級精度的Earth-2，人類將免費(fèi)進(jìn)入元宇宙。

誰能想到，短短2個月之后，這一切都將被拋諸腦后：ChatGPT來了，生成式AI爆了，AI的“淘金熱”開始了。

好消息是，英偉達(dá)這次不僅乘風(fēng)而上，而且是成為這場好戲的“舞臺搭建商”，憑借AI專用芯片牢牢托起了幾乎整場演出。而且不同于過去幾次“見招拆招”地逐風(fēng)，英偉達(dá)這次是放長線釣了大魚，多年的布局好像都在等待這一刻。

例如，英偉達(dá)早在2006年就推出了CUDA，它讓英偉達(dá)實現(xiàn)了和各種AI框架的深度綁定，成為英偉達(dá)在AI領(lǐng)域形成壁壘的一大決定性因素。

此外，英偉達(dá)與OpenAI很早就產(chǎn)生了交集。2016年，黃仁勛曾造訪OpenAI，并捐贈了搭載了8顆P100、價值百萬的超級計算機(jī)DGX-1。隨著OpenAI逐漸壯大，英偉達(dá)自然也收獲了穩(wěn)定的芯片訂單。

在AI領(lǐng)域的長期布局，讓英偉達(dá)在產(chǎn)品和客戶兩側(cè)都有了較為深厚的積淀。在生成式AI浪潮到來之際，它順理成章成為最大的受益者之一。

更何況，在GPU賽道內(nèi)，英偉達(dá)的競爭對手們實在不給力。

AMD在游戲GPU方面尚可一戰(zhàn)，但在數(shù)據(jù)中心所需要的專業(yè)GPU領(lǐng)域無所作為；英特爾直到這兩年才撿起了GPU業(yè)務(wù)，現(xiàn)有產(chǎn)品性能平平，只能走性價比路線。至于其他規(guī)模更小的對手，甚至沒有擠上AI芯片牌桌的機(jī)會。

可以說，英偉達(dá)如今如日中天，一半是自己的努力，另一半是同行的襯托。

不過，英偉達(dá)的神話并非毫無破綻。它的挑戰(zhàn)者來自GPU賽道之外；同時，它也面臨著失去中國市場的風(fēng)險。

前不久，微軟正在研發(fā)自己的AI芯片的消息，為英偉達(dá)頭頂布上一抹陰云。

在全球科技公司中，微軟對于生成式AI的布局最早、投入最大。它是OpenAI的投資方，同時也在把GPT融入到自家的云服務(wù)、Windows、辦公套件、搜索引擎Bing等產(chǎn)品線。

同時，微軟也是英偉達(dá)H100芯片最大的采購方。今年3月，微軟花了數(shù)億美元，使用數(shù)萬個英偉達(dá)芯片幫助OpenAI組裝了一臺AI超級計算機(jī)。

然而，4月有媒體報道稱，微軟正在研發(fā)自家的AI芯片，代號“雅典娜”。據(jù)報道，微軟向AMD提供工程資源等方面的支持，雙方聯(lián)手打造AI芯片。微軟的發(fā)言人隨后否認(rèn)了聯(lián)手AMD的消息，但沒有否認(rèn)“雅典娜”計劃：“AMD是很好的合作伙伴，但他們沒有參與該計劃。”

用著英偉達(dá)的GPU，卻琢磨著自研AI芯片的合作伙伴不止微軟。

谷歌從2012年起就大規(guī)模采購英偉達(dá)GPU，用于AI深度學(xué)習(xí)，多年來一直沒有放棄自研。

谷歌早在2015年就推出了自行研制的AI芯片TPU（張量處理器），去年已經(jīng)迭代到TPU v4。谷歌前不久發(fā)表的一篇論文稱，TPU v4的性能比TPU v3高2.1倍，能做到比英偉達(dá)A100快1.2~1.7倍，功耗低1.3~1.9倍。

小公司也許不能撼動英偉達(dá)在AI領(lǐng)域的地位，但是如今與英偉達(dá)合作的、直接進(jìn)行AI研發(fā)的科技巨頭則頗具威脅。財力自不必說，人才也不成問題。

例如，谷歌那篇TPU v4論文的作者之一是大衛(wèi)·帕特森，他是圖靈獎得主，退休后加入谷歌大腦團(tuán)隊，為幾代TPU的研發(fā)做出卓越貢獻(xiàn)。

巨頭的AI競賽不僅在于AI產(chǎn)品的比拼，也在云端。谷歌、亞馬遜、微軟等的自研芯片也許不會直接對外售賣，但一定會用在云服務(wù)上，這也會分食英偉達(dá)的蛋糕。

例如，谷歌的TPU服務(wù)從2018年就已經(jīng)向云客戶開放；在這場生成式AI大戰(zhàn)中出盡風(fēng)頭的AI繪畫平臺Midjourney，用的正是谷歌的算力服務(wù)。

亞馬遜也在2018年推出自研AI推理芯片Inferentia，并將其部署在云服務(wù)中。今年，該公司與AI初創(chuàng)公司Hugging Face拓展合作關(guān)系，后者將在亞馬遜云服務(wù)AWS上開發(fā)針對ChatGPT的競品Bloom，在專用AI芯片Trainium上運(yùn)行。

除了外部競爭，由于美國頒布的限芯禁令，英偉達(dá)在中國市場也面臨著阻力。

目前，中美是全球生成式AI最火熱的兩個國家，也是英偉達(dá)的兩大關(guān)鍵市場。2023財年（2022年2月到2023年1月），中國市場（含大陸、香港和臺灣）營收占英偉達(dá)全球營收的比例高達(dá)47%。

去年下半年，拜登政府出臺一系列禁令，英偉達(dá)等公司向中國出口高端產(chǎn)品變得困難重重。這讓英偉達(dá)在華前景變得晦暗不明。

目前，英偉達(dá)的解決方案是推出“中國特供版”芯片。

禁令頒布后，英偉達(dá)去年11月推出規(guī)格較低的A800，將NVLink互連總線的連接速率降至400GB/s，比A100芯片下降了200GB/s，以規(guī)避美國出口管制新規(guī)。

盡管性能被削弱，但A800仍然成為中國公司的搶購目標(biāo)。不過，這并不能消除黃仁勛和英偉達(dá)對于中國市場的憂慮。

本次財報公布前夜，黃仁勛接受外媒采訪時表示，新規(guī)使得美國科技企業(yè)“深陷困境”，“中國是科技產(chǎn)業(yè)的一個非常重要的市場”。他還表示，拜登政府對半導(dǎo)體技術(shù)實施的出口限制，使英偉達(dá)感到束手束腳?！坝ミ_(dá)無法在全球最大市場之一的中國開展業(yè)務(wù)。”

“如果我們被剝奪了中國市場，我們沒有應(yīng)急措施。因為世界上沒有其他中國，只有一個中國?！秉S仁勛說。

在中國的科技巨頭和初創(chuàng)公司迫不及待跳進(jìn)生成式AI的風(fēng)中時，銷售鏈路的強(qiáng)制切斷無疑讓雙方都如鯁在喉。

在這場AI“淘金熱”中，中國玩家自上到下都還很依賴英偉達(dá)GPU，但自研也在進(jìn)行中。

阿里在2018年就推出了自家首款A(yù)I芯片含光800，騰訊今年4月披露自2019年啟動的“滄海”芯片最新進(jìn)展，稱已在業(yè)務(wù)場景中投用數(shù)萬片，服務(wù)騰訊自研業(yè)務(wù)及公有云客戶。

短期內(nèi)，中國AI芯片還難以與英偉達(dá)一戰(zhàn)，但中國大客戶在絕境中自謀生路，是英偉達(dá)不愿見到的。

“記住，公司距離倒閉只有30天?！?/strong>這句話被黃仁勛用來激勵員工不能松懈。2020年，當(dāng)英偉達(dá)市值首次超過英特爾、業(yè)績創(chuàng)新高時，黃仁勛仍然稱這種焦慮感并不會消失。

如今，英偉達(dá)的狀況比2020年又躍升了一個臺階，但來自競爭對手和地緣政治因素的挑戰(zhàn)也越來越明顯?！肮揪嚯x倒閉只有30天”的焦慮感，也許正是正要叩響“萬億俱樂部”大門的英偉達(dá)最需要的。