聯(lián)想私有化的大概率與換帥的小概率

　　果然，每逢節(jié)假八卦多。

　　在端午最后一天(30日上午)，多家媒體引援“開八”爆料，稱：“聯(lián)想集團正在計劃近期進行私有化，同時聯(lián)想集團也計劃進行高管調(diào)整，楊元慶將退居二線只擔任董事長，而最近剛返回聯(lián)想的劉軍將出任聯(lián)想集團新一任的CEO。”但則在30日下午表示：聯(lián)想官方對此傳聞予以否認，回應稱“沒有此事”。

　　而看慣了業(yè)界公司面對爆料時的習慣性否認的吃瓜群眾，則已是搭起了小板凳，欲看聯(lián)想如何變局。

　　對于開八的爆料，個人認為：聯(lián)想進行私有化是一件大概率事件，但私有化之后，楊元慶退居二線，由劉軍擔任CEO，我認為是一件小概率的事兒。

　　聯(lián)想進行私有化是一件擁有較大概率的事兒

　　如眾多分析所言，聯(lián)想進行私有化是有著極大的現(xiàn)實需求的。從目前來看，至少可以說有兩個方面的現(xiàn)實原因。一是公司市值與營收體量并不匹配，其二則是私有化更能使聯(lián)想專注于長期戰(zhàn)略而非眼下得失。

　　1、市值與營收的不匹配

　　雖說聯(lián)想近幾年來是表現(xiàn)不佳，但其當下市值與其營收能力相比，似乎存在著巨大的不匹配性。

　　日前，聯(lián)想發(fā)布了截至2017年3月31日的第四季度及全年業(yè)績。從聯(lián)想公布的集團2016/17財年全年營收財報數(shù)據(jù)來看，聯(lián)想集團2016/17財年全年營收為430億美元(約合人民幣近3000億元)，全年凈利潤達到了5.35億美元，實現(xiàn)了扭虧為盈。若以營收能力衡量，聯(lián)想集團的營收能力幾乎接近騰訊和阿里在過去一年的總和。

　　但從公司市值方面來看，資本市場卻似乎并不買聯(lián)想的賬。當下聯(lián)想集團股價僅為4.85港元(5月29日價格)，市值在539億港元左右，若是換算為美元，則僅為70億美元左右。而與之相比，騰訊和阿里巴巴二者市值均已超過3000億美元，是聯(lián)想是40倍以上。而即使與同是PC代表廠商的惠普，其當下市值也在320億美元上下。

　　這種市值差距，個人認為，其既有資本市場對于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的青睞原因，但似乎更有被資本市場低估。

　　誠如爆料所言：當下的極低市值已經(jīng)很難匹配得上如此高的營收和聯(lián)想作為國際化第一IT巨頭的形象。

　　2、私有化更利于聯(lián)想專注長期戰(zhàn)略

　　而從另一個方面來看，對于當下并不被資本市場買賬的聯(lián)想而言，進行私有化，更能夠使其專注于長期戰(zhàn)略的執(zhí)行，而不必太過于關注、理會來自股市的壓力，進行短期利益的追求。這對于正處于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型關鍵期的聯(lián)想而言，其實是頗為重要的。

　　如我們所見，諸多上市公司，往往會疲于應對資本市場的逐利需求，而忽視長遠戰(zhàn)略的執(zhí)行。為了應付來自資本市場的壓力，在許多時候，更是在追求短期效益，以迎取資本市場的歡心，維穩(wěn)股價市值表現(xiàn)。

　　諸如PC業(yè)界私有化先例戴爾，在2013年的私有化完成時其創(chuàng)始人邁克爾·戴爾表示：“今天，戴爾作為一家私有企業(yè)，要開始一個令人激動的新篇章。我們的團隊有11萬人，遍布全球，他們將把注意力百分百放在我們的客戶身上，為保護客戶的利益，將積極執(zhí)行我們的長期戰(zhàn)略。”

　　而從另一個方面來說，當下聯(lián)想股價的不被市場看好，倒也為聯(lián)想進行私有化提供了一個價格契機，使得聯(lián)想能夠花費較少的金額實現(xiàn)私有化，而不必付出更高的股票溢價。據(jù)開八在爆料中表示：根據(jù)傳聞信息，聯(lián)想預計的私有化價格為聯(lián)想給出了6港元的價格私有化(市值666.54億港元)，也有聲音稱，私有化買方團給出的價格是市值700億港元。這個價格從聯(lián)想的體量來看，可以說是著實不高的。

　　私有化之后，楊元慶退居二線，劉軍擔任CEO，我認為其概率較小

　　雖然聯(lián)想官方對于傳聞進行了否認，但從多方現(xiàn)實來看，聯(lián)想進行私有化是一件事兒大概率的事兒。但是對于爆料相對于私有化更為勁爆的私有化之后，聯(lián)想集團將換帥——楊元慶退居二線，劉軍擔任CEO，個人倒認為其概率較小。

　　為什么這么說，我們也從兩個方面來看：

　　1、市場出現(xiàn)換帥傳聞，核心在于聯(lián)想當下的市場表現(xiàn)不佳，但聯(lián)想正走在正確的道路上

　　回到所謂的聯(lián)想換帥爆料，坦率來講，有此傳聞的直接原因是聯(lián)想當下的市場表現(xiàn)不佳。

　　在PC市場，聯(lián)想正面臨來在惠普的挑戰(zhàn)乃至反超。據(jù)IDC統(tǒng)計的全球數(shù)據(jù)顯示，今年第一季度，惠普PC出貨量1314萬臺，市場份額為21.8%;聯(lián)想出貨量1232萬臺，市場份額為20.4%。

　　其智能手機業(yè)務的整合和整體市場表現(xiàn)，也是起色不大，從眾多報道綜合來看，聯(lián)想智能手機業(yè)務并不能走近全球前五，中國市場，更是遭遇著嚴重挑戰(zhàn)。甚至可以說，其當下智能手機的一抹亮色是其主推的模塊化產(chǎn)品高端智能手機，在全球市場銷量過百萬。

　　而在企業(yè)服務器業(yè)務的表現(xiàn)，最近也是表現(xiàn)不佳。據(jù)Gartner最新數(shù)據(jù)顯示，2016年第四季度，按服務器營收計算，聯(lián)想同比下滑16.7%，被華為超越。按出貨量計算，同比下滑14.1%，排名第四，同樣被華為超越。

　　在這三則現(xiàn)實因素中，個人認為智能手機業(yè)務的表現(xiàn)不佳，是眾多關于聯(lián)想換帥傳聞中最為核心的要素。但回到現(xiàn)實來說，聯(lián)想智能手機業(yè)務的表現(xiàn)不佳，也并不是最近才有的事兒，而已是持續(xù)了一兩年了。PC業(yè)務，雖然在IDC的數(shù)據(jù)中被惠普超越，但是這是長期趨勢還是短期小變，目前并不能下定論，并且，相對于出貨量，其實在更為重要的利潤上，聯(lián)想PC的利潤率仍舊是高于惠普。而拋開具體業(yè)務，回到聯(lián)想的整體戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型來說，我們看到聯(lián)想的轉(zhuǎn)型與整合還是走在了一條正確的道路上，數(shù)據(jù)顯示：聯(lián)想在2016/17財年實現(xiàn)了全年凈利潤5.35億美元，扭虧為盈。

　　2、聯(lián)想重鑄未來，很可能需要的是智能手機和服務器(云)業(yè)務，而非PC業(yè)務

　　劉軍此番回歸，為市場提供了一定的想象空間，但爆料稱在私有化之后，劉軍將擔任CEO，我認為可能性不大。

　　核心原因在于：聯(lián)想要重鑄輝煌，究竟需要什么，要朝著那個方向轉(zhuǎn)型，才能夠?qū)崿F(xiàn)新生逆轉(zhuǎn)。是PC市場還是智能手機和服務器、云計算業(yè)務?而從當前的業(yè)界普遍趨勢和產(chǎn)業(yè)的未來發(fā)展性來看，很明顯，智能手機業(yè)務和服務器、云計算才是一個更佳的發(fā)展方向。

　　若從聯(lián)想的三波戰(zhàn)略( 第一波是個人電腦業(yè)務;第二波是移動業(yè)務和數(shù)據(jù)中心業(yè)務;第三波是發(fā)力除個人電腦、智能手機以外的其他新PC(Personal Computing)設備以及“設備+云”的新業(yè)務模式)。來看，最具未來發(fā)展力的應當是第二波的移動業(yè)務和數(shù)據(jù)中心業(yè)務和第三波其他新PC(Personal Computing)設備以及“設備+云”的新業(yè)務。這才是能夠重新吸引資本市場青睞的業(yè)務。

　　那么我們在將目光回到劉軍的身上，其近期回歸，所擔任的職務是：集團執(zhí)行副總裁兼中國區(qū)總裁，領導中國平臺及中國區(qū)PCSD(個人電腦與智能設備集團)業(yè)務。楊元慶在其內(nèi)部信中，對劉軍的核心點評是：劉軍是一位在PC領域擁有極為豐富經(jīng)驗的出類拔萃的領導者。

　　而后，再想想當初劉軍是因為什么原因離職的?當時的諸多分析其離職原因，都指向了可能與其所掌管的智能手機業(yè)務表現(xiàn)不佳有著直接關系。其掌管的智能手機業(yè)務沒能跟上國內(nèi)智能手機轉(zhuǎn)型(去運營商化與品牌高端化)趨勢，錯失機會。當時楊元慶對于智能手機業(yè)務的內(nèi)部訓話時，楊元慶的點評是：“我去年跟你們說了幾次，要醒一醒，我甚至還說了你們拿榔頭敲都敲不醒，你們太慢了，在錯失機會。”

　　那么，在此，從聯(lián)想的未來需求和劉軍的能力強項來看，我們也似乎可以說：劉軍的業(yè)務強項是在于PC業(yè)務，其領導聯(lián)想PC業(yè)務，發(fā)展PC新模式，繼續(xù)成為市場PC市場領導者，守住聯(lián)想當下核心，可以說是最為合適的人選。但是對于代表聯(lián)想未來的智能手機業(yè)務(從歷史因素來說)和“設備+云”的新業(yè)務，卻可能并非劉軍的強項所在。而從這個層面來說，若是聯(lián)想要實現(xiàn)未來，劉軍將擔任CEO的可能性我認為并不大。

　　寫在最后：

　　面對高營收與低市值的嚴重不匹配，以及當下正處于轉(zhuǎn)型期的聯(lián)想來說，進行私有化，從而專注于長期戰(zhàn)略執(zhí)行，實現(xiàn)涅槃重生，其實是有著較大的可能性的。但是在私有化之后，是否會出現(xiàn)爆料中的集團將換帥，個人倒傾向于認為可能性不大。從現(xiàn)實來說，當下聯(lián)想幾大業(yè)務雖然面臨著各自不同的挑戰(zhàn)，但是從過去一財年聯(lián)想的扭虧為盈來看，聯(lián)想的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型還是走在了一條正確的路上，正在穩(wěn)步前行。當下，聯(lián)想需要的，更可能是在人事穩(wěn)定的基礎上，發(fā)揮每個人的業(yè)務強項，對戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型進行穩(wěn)步推進，以重塑聯(lián)想輝煌。