先做大后做強(qiáng) 華為成長(zhǎng)路徑揭秘

　　如果評(píng)選一家最具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的制造業(yè)企業(yè)，那么華為無(wú)疑是最佳候選人之一。從1987年成立到2017年，從無(wú)到有，從0到5216億收入，從微不足道的小公司到全球前100強(qiáng)。30年的時(shí)間，華為走過(guò)了全球通信巨頭們花百年時(shí)間才走完的路，也成為了中國(guó)企業(yè)中響當(dāng)當(dāng)?shù)囊幻嫫鞄谩?/p>本文引用地址：http://www.butianyuan.cn/article/201707/362108.htm

　　制造業(yè)企業(yè)有很多種成長(zhǎng)模式，有的專(zhuān)注于最高端的技術(shù)，比如日本，掙別人掙不到的錢(qián);有的深耕于某一個(gè)細(xì)分行業(yè)，不斷提升自己的市場(chǎng)份額;有的擅長(zhǎng)資本運(yùn)作，通過(guò)并購(gòu)吃掉競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，獲得跨越式發(fā)展;還有的靠一個(gè)爆款產(chǎn)品短時(shí)間成為市場(chǎng)的領(lǐng)頭羊。這其中，有一種模式，筆者認(rèn)為普適度最高，也最容易被復(fù)制，就是先做大、后做強(qiáng)的成功模式。

　　本文通過(guò)分析華為的成長(zhǎng)路徑，嘗試總結(jié)出一些華為發(fā)展過(guò)程中的經(jīng)驗(yàn)，希望能夠?qū)Ξa(chǎn)業(yè)內(nèi)的朋友有所幫助，也希望給二級(jí)市場(chǎng)的投資者在研究制造業(yè)公司的時(shí)候提供一些新的思路和視角。

　　一、現(xiàn)象：制造業(yè)企業(yè)的困局

　　“行路難，行路難，多歧路，今安在?”

　　從2015年開(kāi)始，一批中小規(guī)模的制造業(yè)企業(yè)在經(jīng)濟(jì)下行周期紛紛倒閉，預(yù)示著行業(yè)冬天開(kāi)始到來(lái)。宏觀層面，最有代表性的數(shù)據(jù)是制造業(yè)累計(jì)同比增加值從之前10%左右的平臺(tái)滑落至7%左右。另外，中小企業(yè)PMI指數(shù)從48下滑到47.3。在內(nèi)憂(yōu)(人力成本優(yōu)勢(shì)逐漸喪失，創(chuàng)新機(jī)制尚未完全形成)和外患(全球經(jīng)濟(jì)疲軟，制造業(yè)回流美國(guó)或流入更低成本東南亞國(guó)家)的雙重壓力下，制造業(yè)的投資增速也在持續(xù)下滑。

　　圖1：制造業(yè)企業(yè)累計(jì)同比增加值

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，天風(fēng)證券研究所

　　圖2：過(guò)去5年P(guān)MI變化

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，天風(fēng)證券研究所

　　圖3：制造業(yè)企業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，天風(fēng)證券研究所

　　從企業(yè)層面分析，多數(shù)制造業(yè)企業(yè)已經(jīng)習(xí)慣了粗放式的增長(zhǎng)模式，利用低廉的人工成本生產(chǎn)出具有價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品來(lái)?yè)屨际袌?chǎng)，但是還并沒(méi)有形成一套現(xiàn)代化的管理模式。隨著人工工資價(jià)格的上漲，制造企業(yè)人均產(chǎn)值來(lái)提升逐步進(jìn)入瓶頸期。在歐美現(xiàn)代管理體系中，制造業(yè)人均產(chǎn)值是一個(gè)非常重要的指標(biāo)，德勤2015年的一份研究報(bào)告顯示，目前中國(guó)制造業(yè)人均產(chǎn)值只有美國(guó)的16%，而考慮到國(guó)內(nèi)制造業(yè)企業(yè)員工的工作時(shí)間往往在單周50個(gè)小時(shí)以上，則真實(shí)人均產(chǎn)值只有美國(guó)的13%左右。

　　圖4：制造業(yè)人均產(chǎn)值

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、天風(fēng)證券研究所

　　隨著制造業(yè)寒冬的來(lái)臨，不少企業(yè)也開(kāi)始紛紛尋求轉(zhuǎn)型。僅2015年一年，便有180余家制造業(yè)上市公司通過(guò)資產(chǎn)重組的方式進(jìn)行多元化戰(zhàn)略或業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。涉及資金約3001.11億元。其中有不少轉(zhuǎn)型文化、通信、新能源的企業(yè)，但當(dāng)業(yè)績(jī)承諾期逐漸結(jié)束，更多的風(fēng)險(xiǎn)也在逐漸暴露出來(lái)，尤其是過(guò)高的商譽(yù)可能成為壓垮企業(yè)的最后一根稻草。

　　隨著IPO進(jìn)度的加快，更多優(yōu)質(zhì)的企業(yè)將選擇獨(dú)立上市，二級(jí)市場(chǎng)的制造業(yè)企業(yè)通過(guò)外延并購(gòu)吸收優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)將變得艱難。未來(lái)如果企業(yè)不能從自身出發(fā)，挖掘出足夠的競(jìng)爭(zhēng)力，將面臨被市場(chǎng)淘汰的風(fēng)險(xiǎn)。