小米估值泡沫：真實的瓶頸與虛幻的王冠

　　二、我們?nèi)绾谓o商品房定價?

　　再來看第二個問題。我相信，大部分人在買房子的時候，不會去計算這房子的絕對價值(從購地成本、土地稅金、建筑材料、人工成本、營銷費用等來核算)，而是更多地去參考同地區(qū)的房價，當(dāng)然也會考慮是否學(xué)區(qū)、交通便利程度、附近商場購物便利性、戶型、朝向、物業(yè)、開發(fā)商等等因素。這就引發(fā)了我們第二個問題：如何進行相對估值法。

　　正常情況下，我們的估價，都是看同一地區(qū)、類似地段、相同批次房子的價格，尤其是最近成交價格。其中的參考因素包括是否學(xué)區(qū)、戶型、朝向、物業(yè)等。

　　當(dāng)然，還有一個因素是你對大的宏觀環(huán)境、市場景氣程度等等的分析，這些也是變量因素。

　　在這個過程中，你是通過相似對比的方式，給予一套房的估價。現(xiàn)在回歸到小米的例子里面，我們顯然也會類似對比地估值，比如以蘋果公司、格力、美的和聯(lián)想等公司，進行類似對比。

　　因此，假如你用互聯(lián)網(wǎng)估值方式給小米估值，就好像給北京通州地區(qū)房價估價的時候，卻對比了北京二環(huán)的房價，這是極其不恰當(dāng)?shù)?。即便這套房在通州市政府門口、離地鐵也就在三百米外，但以這個方式估價，誤差極大。把小米作為電器制造業(yè)或者商品零售行業(yè)估值，才是較為恰當(dāng)?shù)摹＜幢悴缓线m，也不過是北京東二環(huán)和西二環(huán)的比較而已。

　　這個環(huán)，就是一個標(biāo)桿秤計量單位，錯不得。

　　三、解剖小米——小米到底值多少錢?

　　第三個問題，如果涉及到給一家餐廳(企業(yè))估值，那就是一個絕對估值的問題了，你需要知道這家餐館最近一年、每個季度的收入情況、成本費用情況，然后大概知道每個季度掙多少錢。

　　由于我是學(xué)財會出身，以前對于這類問題，總是按照理想化模型估值。比如這樣的：

　　這就是一般財務(wù)人員或者券商投行人士的收入預(yù)估圖吧。反正一般收入預(yù)測，是沒有向下的。但如果翻一翻最近幾年的企業(yè)的實際收入情況或者利潤情況，自己都會笑，理想和實際的差距太大，非?；?。

　　想想過去的我，也是這么干的，比如它今年增長40%，明年也是40%，后年也是大概如此。

　　當(dāng)然，現(xiàn)在我不這么想了?，F(xiàn)在我的估值思路，以學(xué)校門口的餐廳為例，基本流程是這樣的：

　　1)學(xué)校處在幾線城市，學(xué)生的平均消費水平如何，每個月在餐飲消費支出多少?

　　這是在了解行業(yè)發(fā)展階段、行業(yè)發(fā)展水平和前景。

　　比如2000年左右的國內(nèi)電腦行業(yè)及PC互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)與2010年左右的移動互聯(lián)網(wǎng)和智能手機行業(yè);十年前的電腦行業(yè)與現(xiàn)在的智能手機行業(yè)，不同的階段，對應(yīng)著不同的行業(yè)前景。

　　在行業(yè)爆發(fā)期，會吸引著很多淘金者。例如熟悉的智能手機行業(yè)，先不列舉早起的參與者和國際廠商，當(dāng)時單單國內(nèi)就有華強北、小米、魅族、聯(lián)想、華為、中興、TCL、海爾、OPPO、vivo、錘子、一加、酷派、樂視、360等等;而現(xiàn)階段呢，國內(nèi)就剩華為、小米和OPPO、vivo這三家了。智能手機產(chǎn)業(yè)紅利期，已經(jīng)沒了，因此分析會有所不同。

　　需求程度、競爭程度，會直接影響企業(yè)的收入及利潤的變化情況。(在北京五道口金融學(xué)院門口的餐廳，與三線城市的學(xué)校門口餐廳，收入、費用等區(qū)別很大)

　　2)學(xué)校門口的這條街，大致有多少家餐廳?

　　這是在分析競爭行業(yè)競爭格局。

　　就像上面分析那樣，當(dāng)行業(yè)遍地都是參與者時，井噴爆發(fā)期，有人掙錢，有人跑馬圈地，有點想順勢撈一把，有的想建立一個事業(yè)。競爭的強度，直接影響收益。

　　比如學(xué)校門口就兩家餐廳和學(xué)校門口二十家餐廳，生意好做程度，截然不同。