自動(dòng)駕駛第一股來(lái)了：三年虧20億，圖森未來(lái)的興奮與焦慮

以下文章來(lái)源于資本偵探 ，作者周永亮

目前，汽車(chē)行業(yè)正經(jīng)歷從燃油車(chē)，向新能源汽車(chē)轉(zhuǎn)型的大變革時(shí)期。其中，無(wú)人駕駛將會(huì)是未來(lái)汽車(chē)的重要環(huán)節(jié)，也是最具想象力的部分之一。

特斯拉、蔚來(lái)、小鵬、理想等乘用車(chē)品牌，基本都實(shí)現(xiàn)了L2級(jí)別的自動(dòng)駕駛。相比之下，卡車(chē)因?yàn)榕c大眾生活的關(guān)聯(lián)度不高，其自動(dòng)駕駛的情況關(guān)注度并不高，但卻跑出了全球“自動(dòng)駕駛第一股”——圖森未來(lái)。

4月15日，圖森未來(lái)正式在納斯達(dá)克上市，發(fā)行價(jià)為40美元/股 ，高于此前的定價(jià)區(qū)間35美元到39美元。按此價(jià)格，圖森未來(lái)將籌集13.5億美元。

開(kāi)盤(pán)后，圖森未來(lái)報(bào)40.25美元/股，較發(fā)行價(jià)微漲0.6%。隨后，一路下跌19.6%至32.13美元/股。下午，股價(jià)開(kāi)始反彈，最終收于40美元/股，與發(fā)行價(jià)持平，最新總市值為84.91億美元。

01 圖森未來(lái)是誰(shuí)？

無(wú)人駕駛賽道的的競(jìng)爭(zhēng)，就像一場(chǎng)“龜兔賽跑”。相比很多公司專注于優(yōu)化算法，圖森未來(lái)選擇了“離錢(qián)最近”的路，所有的動(dòng)作都是圍繞商業(yè)化展開(kāi)。這跟圖森未來(lái)創(chuàng)始人陳默對(duì)價(jià)值的理解有很大關(guān)系。他認(rèn)為自己是是一名實(shí)用主義者，堅(jiān)信為世界創(chuàng)造價(jià)值就一定能賺錢(qián)。

為了盡快商業(yè)化，圖森未來(lái)選擇了三個(gè)方向作為突破點(diǎn)：L4、卡車(chē)和美國(guó)市場(chǎng)。

所謂L4，是自動(dòng)駕駛的一個(gè)級(jí)別。據(jù)了解，美國(guó)汽車(chē)工程協(xié)會(huì)（SAE），根據(jù)系統(tǒng)對(duì)于車(chē)輛操控任務(wù)的把控程度，把自動(dòng)駕駛分為L(zhǎng)0到L5共計(jì)6個(gè)級(jí)別。其中，自動(dòng)駕駛在L1到L3級(jí)主要起輔助功能；但到達(dá)L4級(jí)，車(chē)輛駕駛將全部交給系統(tǒng)。L4、L5的主要區(qū)別，在于特定場(chǎng)景和全場(chǎng)景應(yīng)用。

從行業(yè)來(lái)看，傳統(tǒng)OEM（汽車(chē)主機(jī)廠商）、Tire 1（一級(jí)供應(yīng)商）主要在L2到 L3級(jí)發(fā)力，圖森未來(lái)等初創(chuàng)公司大都直接切入L4級(jí)別，因?yàn)長(zhǎng)4可以運(yùn)營(yíng)無(wú)人車(chē)市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)商業(yè)化后可以“吃”下很大市場(chǎng)。

至于選擇卡車(chē)市場(chǎng)，是因?yàn)樗膽?yīng)用場(chǎng)景相對(duì)較簡(jiǎn)單、市場(chǎng)空間較大，被業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為最早有望實(shí)現(xiàn)商業(yè)化。據(jù)了解，美國(guó)的卡車(chē)貨運(yùn)量集中在少數(shù)路線上。在美國(guó)運(yùn)輸?shù)目ㄜ?chē)貨運(yùn)貨物中，近80%是通過(guò)美國(guó)10%的貿(mào)易走廊運(yùn)輸?shù)?，其中最有價(jià)值的走廊連接著100個(gè)最大的大都市區(qū)。

相比之下，乘用車(chē)無(wú)人駕駛賽道雖然空間大，但要實(shí)現(xiàn)商業(yè)化盈利，所需要的技術(shù)積累和前期投入都是巨大的。據(jù)陳默估計(jì)，乘用車(chē)要達(dá)到無(wú)人駕駛真正落地，大概需要500億美元，卡車(chē)則只需要10億美元。

第三個(gè)聚焦點(diǎn)，是將美國(guó)市場(chǎng)作為前期主戰(zhàn)場(chǎng)。跟很多自動(dòng)駕駛公司類似，圖森未來(lái)在中國(guó)和美國(guó)兩地都有布局，但美國(guó)是其“大本營(yíng)”。圖森未來(lái)招股書(shū)顯示，圖森未來(lái)共計(jì)有839人，大部分員工都在其公司總部圣地亞哥工作，部分員工分布在美國(guó)亞利桑那州和北京；在運(yùn)營(yíng)方面方面，圖森未來(lái)共有70輛L4級(jí)別自動(dòng)駕駛半卡，其中50輛在美國(guó)，20輛在中國(guó)。

由此，圖森未來(lái)形成了自己的自動(dòng)駕駛解決方案。其中，服務(wù)分為兩種，一種是用戶購(gòu)買(mǎi)自動(dòng)駕駛卡車(chē)，然后訂閱圖森服務(wù)；另一種是直接購(gòu)買(mǎi)圖森的運(yùn)力。產(chǎn)品則是由特制 L4 半掛卡車(chē)、圖森未來(lái)服務(wù)等，形成一個(gè)完整網(wǎng)絡(luò)。

目前來(lái)看，圖森未來(lái)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了小規(guī)模的應(yīng)用落地。招股書(shū)顯示，圖森未來(lái)的自動(dòng)駕駛車(chē)隊(duì)，并已服務(wù)于包括UPS、McLane在內(nèi)的18位客戶；與此同時(shí)，圖森未來(lái)已與兩家美國(guó)卡車(chē)制造商合作，研發(fā)L4自主半卡，計(jì)劃在2024年量產(chǎn)，目前已收到10個(gè)客戶的5700個(gè)預(yù)定。

從營(yíng)收和利潤(rùn)來(lái)看，圖森未來(lái)具有典型科技公司的特點(diǎn)。在技術(shù)和業(yè)務(wù)的探索期，高研發(fā)費(fèi)用會(huì)導(dǎo)致持續(xù)性的虧損。據(jù)了解，2018年到2020年，圖森未來(lái)的營(yíng)收分別是9000美元、71萬(wàn)美元和184.3萬(wàn)美元，同期凈虧損4503萬(wàn)美元、8488.3萬(wàn)美元、1.77億美元，累計(jì)虧損3.07億美元（約合20億元）。

其中，近三年，圖森未來(lái)的研發(fā)支出為3227.8萬(wàn)美元、6361.9萬(wàn)美元和1.32億美元，占其費(fèi)用總和的 70.9%、73.6%、77.4%。據(jù)了解，在圖森未來(lái)839名員工中，超過(guò)8成為研發(fā)人員。

由此可以看出，自動(dòng)駕駛確實(shí)是非常燒錢(qián)的項(xiàng)目。隨著圖森未來(lái)的上市，一方面可以擴(kuò)大商業(yè)化的規(guī)模，另一方面也可以補(bǔ)充自己的運(yùn)營(yíng)資金。截至2020年年底，圖森未來(lái)現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物總計(jì)為3.1億美元。

02 潛力與隱憂

圖森未來(lái)所處的無(wú)人駕駛，是當(dāng)下的熱門(mén)賽道之一，背后有一個(gè)巨大的潛力市場(chǎng)。據(jù)估計(jì)全球卡車(chē)貨運(yùn)市場(chǎng)的年收入約為4萬(wàn)億美元。其中，美國(guó)約8000億美元卡車(chē)貨運(yùn)，約占1萬(wàn)億美元的美國(guó)貨運(yùn)市場(chǎng)總額的80％。

這當(dāng)然也吸引了大量的玩家入局。目前，在卡車(chē)自動(dòng)駕駛賽道上，國(guó)外有沃爾沃、戴姆勒、Waymo等大玩家。國(guó)內(nèi)除了一汽解放、中國(guó)重汽等傳統(tǒng)車(chē)企，還有嬴徹科技、Embark、小馬智行、智加科技等初創(chuàng)公司。

隨著卡車(chē)自動(dòng)駕駛開(kāi)啟商業(yè)化嘗試，不少公司都對(duì)資本市場(chǎng)“蠢蠢欲動(dòng)”。據(jù)了解，除了圖森未來(lái)，智加科技也正在進(jìn)行SPAC合并談判，以求通過(guò)借殼來(lái)實(shí)現(xiàn)上市。

前景雖然很美好，但總要捱過(guò)一段“黑暗”。自動(dòng)駕駛技術(shù)發(fā)展至今，仍然存在著一系列技術(shù)、運(yùn)營(yíng)、推廣等等方面的難題。

其中，自動(dòng)駕駛真正要達(dá)成L4級(jí)別，最大的難點(diǎn)還是在技術(shù)。目前來(lái)看，在實(shí)現(xiàn)自動(dòng)駕駛的路線上，大多數(shù)的公司則是采用多傳感器融合的方案，這要求車(chē)輛的深度集成。

現(xiàn)代摩比斯的研發(fā)負(fù)責(zé)人曾表示，實(shí)現(xiàn)高級(jí)別的自動(dòng)駕駛，痛點(diǎn)就在如何使多個(gè)傳感器間進(jìn)行有機(jī)協(xié)助。例如，高精度的傳感器和地圖，勢(shì)必也會(huì)帶來(lái)更大規(guī)模的數(shù)據(jù)，由此也就需要更快速的網(wǎng)絡(luò)及運(yùn)算效率更高的芯片。

同時(shí)，復(fù)雜和極端天氣和場(chǎng)景，也對(duì)自動(dòng)駕駛提出了更高的挑戰(zhàn)。中國(guó)工程院院士、中國(guó)人工智能學(xué)會(huì)理事長(zhǎng)李德毅曾特別強(qiáng)調(diào)，自動(dòng)駕駛難在不確定性駕駛，即諸如爆胎、側(cè)翻等“邊緣駕駛”上。這些“最后一公里問(wèn)題”，應(yīng)當(dāng)成“最先一公里”問(wèn)題去解決，讓未來(lái)汽車(chē)能自主應(yīng)對(duì)駕駛過(guò)程中常常遇到的、偶發(fā)的各種各樣的不確定性。

除了技術(shù)，卡車(chē)自動(dòng)駕駛的真正商業(yè)化，必須要以規(guī)?；涂捎麨榛A(chǔ)，這樣才能對(duì)人力成本有效替代。但從商業(yè)模式上來(lái)看，自動(dòng)駕駛的產(chǎn)業(yè)鏈非常長(zhǎng)，涉及到眾多的軟硬件供應(yīng)商，如果關(guān)鍵的環(huán)節(jié)無(wú)法盈利，那就無(wú)法形成閉環(huán)、持續(xù)迭代。

其中，高企的硬件成本，仍是制約無(wú)人駕駛商業(yè)化的重要因素。中金公司報(bào)告顯示，L4和L5自動(dòng)駕駛主流的技術(shù)方案，是搭配4顆激光雷達(dá)，以及感知層的8-11臺(tái)攝像頭，12臺(tái)超聲波雷達(dá)，5-8臺(tái)毫米波雷達(dá)，和GNSS/IMU定位系統(tǒng)等。這也意味著，L4級(jí)自動(dòng)駕駛感知層的硬件成本高達(dá)3.26萬(wàn)元。在車(chē)載硬件成本未大幅下降的情況下，自動(dòng)駕駛的商業(yè)化依然面臨重重困難。

 這也在圖森未來(lái)的招股書(shū)中有所體現(xiàn)，雖然他們已經(jīng)開(kāi)始獨(dú)立運(yùn)營(yíng)自動(dòng)駕駛卡車(chē)，但在大規(guī)模應(yīng)用方面的經(jīng)驗(yàn)有限。這套服務(wù)體系的商業(yè)化運(yùn)作并不成熟。

無(wú)人駕駛的真正落地，毫無(wú)疑問(wèn)還要經(jīng)過(guò)相當(dāng)長(zhǎng)的一段路。在這場(chǎng)競(jìng)賽中，誰(shuí)會(huì)是“烏龜”，誰(shuí)又是“兔子”，目前我們無(wú)法預(yù)知。但不管結(jié)果如何，自動(dòng)駕駛已經(jīng)開(kāi)始悄無(wú)聲息地改變我們的生活。