中國半導體新一輪大潮下，芯片初創(chuàng)企業(yè)的機會在哪里？
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作者 | 吳優(yōu)
編輯 | 李帥飛
中國芯片熱潮仍在持續(xù)。
前有傳統(tǒng)芯片企業(yè)聚焦技術(shù)迭代，與世界領(lǐng)先的半導體公司正面比拼，或追趕或抵抗，堅守自家技術(shù)產(chǎn)品市占率；后有新型芯片公司如雨后春筍般涌現(xiàn)，瞄準細分市場做技術(shù)突破，向國際水平看起，立志有朝一日能夠填補國內(nèi)半導體之中的小塊空白。
在業(yè)內(nèi)立足多年的國內(nèi)芯片大企業(yè)，憑借穩(wěn)定的產(chǎn)品市占率和經(jīng)過長期驗證的管理運營模式，要么已經(jīng)上市，要么已形成品牌效應，除去公司研發(fā)投入，持續(xù)市場化的道路無需有太多擔憂。
然而，誕生于浪潮之下的芯片初創(chuàng)公司們，看似打得火熱，又有哪些真正被資本看好并獲得有更多的市場機會呢？不僅如此，到目前為止國內(nèi)擁有專利的芯片公司數(shù)量已經(jīng)超過 2 萬，要從這樣激烈的比賽中脫穎而出，中國芯片初創(chuàng)企業(yè)的機會在哪里？
上周四，參加 ELEXCON 2021 深圳國際電子展暨嵌入式系統(tǒng)展創(chuàng)“芯”藍海評獎成功秀暨半導體投資沙龍，聽幾位投資界大咖圍繞“芯片藍海”這一話題展開激烈討論，從生長周期、地域、賽道等方面一一剖析，得到一份可供參考的答案。
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芯片浪潮頂點尚未到來，創(chuàng)企仍有 3 年甜蜜期
自科創(chuàng)板開市以來，半導體公司含量尤其高。
兩年前，科創(chuàng)板首發(fā) 25 家公司中，半導體公司以 24% 的比例位居第一；兩年后，已有超過 90 家半半導體企業(yè)與科創(chuàng)板交過手，總市值破 10000 億。
瘋狂的市場不乏泡沫的存在，雖然對于投資機構(gòu)而言，泡沫期即尷尬期，但對初創(chuàng)企業(yè)而言，泡沫則是甜蜜。泡沫期越長，初創(chuàng)芯片公司的甜蜜期就越久。而在資本看來，泡沫并非是好壞的代名詞，而是產(chǎn)業(yè)向前發(fā)展的必經(jīng)之路，盡管半導體市場看上去已經(jīng)足夠大， 但半導體市場的泡沫還未觸及天花板。
某一線人民幣基金信息科技方向投資人認為，有泡沫是好事，有了泡沫大家才有加入市場創(chuàng)業(yè)的動力?！皠?chuàng)業(yè)是很辛苦的事，什么樣的目標能夠讓創(chuàng)業(yè)者持續(xù)不斷地努力？看到大泡泡也可以是一個目標。有泡沫不可怕，關(guān)鍵是如何利用泡沫。”
旦恩資本合伙人劉旭也表示，行業(yè)要發(fā)展，必須經(jīng)歷泡沫期?！皩τ趧?chuàng)業(yè)而言，浪潮退去時，必須要形成自己的核心競爭力；對于投資人而言，相當于一顆芯片從設計、定義，再到 TapeOut、試產(chǎn)、量產(chǎn)的時間，相當于 2 年之后，要看見企業(yè)形成自己的正向經(jīng)濟流?！?/span>
另一位投資人則用煲湯泡沫類比市場泡沫：“一鍋清水永遠不會產(chǎn)生泡沫。反倒是有肉、有骨頭、有料的湯才會產(chǎn)品泡沫，正是有人不斷往鍋里加料，湯濃度和營養(yǎng)才會越來越高。對于投資人來說，盡量找大骨頭投資就好?！?/strong>
投資人們一致認為，市場泡沫是芯片初創(chuàng)企業(yè)擠進賽道的一種表現(xiàn)，同時也為想要在芯片領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)的團隊提供一些機會。
不過半導體產(chǎn)業(yè)歷來都是“第一名吃肉，第二名喝湯”，浪潮之后，國內(nèi)的半導體終將走向小公司被大公司吞并的結(jié)局。如果一家初創(chuàng)公司想要進入芯片賽道，當下可能是最好的時機，但留給初創(chuàng)企業(yè)的時間可能不多了。
劉旭認為半導體公司并購將在 24 個月之后大規(guī)模發(fā)生，深圳市半導體行業(yè)協(xié)會秘書長常軍鋒則認為，目前的泡沫遠遠不夠，預計并購將在 3 到 5 年之后。
“整個半導體產(chǎn)業(yè)還在向中國轉(zhuǎn)移，按照國內(nèi)目前的發(fā)展水平，我們最多是小學水平，泡沫還遠遠不夠?！背＼婁h將中國半導體的發(fā)展劃分為 2000 年前的計劃經(jīng)濟時代和 2000 年后的星星之火時代。
他表示：“原本預計 2010 年可以實現(xiàn)燎原，結(jié)果及時雨到 2017 年才到來。不過晚到的及時雨能夠和已經(jīng)成熟的消費電子市場相結(jié)合，給高端芯片的進軍提供了機會。”
也就是說，想要進軍芯片領(lǐng)域的初創(chuàng)公司，近 3 到 5 年仍然是入局的好時機，至少在資本市場能夠給予其一定的幫助和支持。
那么，什么樣的初創(chuàng)公司機會更大呢？
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藍海賽道有三大關(guān)鍵，汽車電子并非絕佳機會
縱觀全球的半導體行業(yè)，英特爾和 AMD 幾乎占據(jù)所有 PC 端 CPU 市場，國內(nèi)龍芯、飛騰等國產(chǎn) CPU 公司追趕多年，盡管取得一定成績，但暫時依然無法同英特爾、AMD 匹敵。存儲芯片日韓企業(yè)競爭力強，長江存儲也是依靠多年技術(shù)積累，通過自主研發(fā)和國際合作相結(jié)合的方式才成功設計出中國首款 3D NAND 閃存，與三星、SK 海力士的技術(shù)水平達到統(tǒng)一層級。
對于初創(chuàng)芯片企業(yè)而言，高端芯片市場大，相應地技術(shù)門檻更高，且?guī)缀跻呀?jīng)沒有分食的機會。新的機會究竟在哪兒？
宏觀層面，可以從中國半導體行業(yè)大背景中尋找，微觀層面，可以從技術(shù)細分領(lǐng)域本身尋找。
參與此次半導體投資沙龍的其中一位投資人認為，中國半導體有三大機會——中美貿(mào)易摩擦引導下的國產(chǎn)替代機會；整個半導體行業(yè)從歐美向日韓、向中國臺灣再向中國大陸轉(zhuǎn)移的機會；燃油汽車轉(zhuǎn)向電動汽車、功能機轉(zhuǎn)向智能機等行業(yè)變化的機會。
“如果初創(chuàng)芯片企業(yè)所在的領(lǐng)域同時滿足這三大趨勢，既滿足國產(chǎn)替代，又滿足行業(yè)專業(yè)，將會是相對藍海的領(lǐng)域?！?/span>
不過這位投資人也提出，如今藍海本身很難界定。“游泳高手可以游到 20 海里之外，那兒可能是藍海；如果游泳水平本身就不夠，只能在岸邊游泳，可能永遠都是紅海?！?/strong>
初創(chuàng)芯片公司在尋找藍海賽道之前，首先得保證自身技術(shù)足夠扎實，其次得保證初創(chuàng)團隊能夠持續(xù)創(chuàng)造價值?；蛟S 5 年至 10 年前，只要公司稍微有技術(shù)優(yōu)勢就能獲得資本青睞，但如今無技術(shù)、僅有技術(shù)已經(jīng)很難獲得一張在藍海區(qū)域游泳的門****。
某一線人民幣基金信息科技方向投資人表示，技術(shù)稀缺性也是資本考核創(chuàng)企的重要標準。“如果技術(shù)很難，但大家都能做，也不能稱之為很好的、所謂可依賴的資源，更多的還是要從技術(shù)稀缺性考慮?！?/span>
如果上述這些條件，突出重圍，找到藍海的機會將更大。
藍牙芯片公司恒玄科技就是在 20 公里之外找到藍海的典型案例，創(chuàng)始人及初創(chuàng)團隊有豐富的半導體行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗，成立發(fā)展之時恰逢 TWS 耳機市場火爆，成立 3 年開始盈利，成立 5 年就覆蓋了音頻市場幾乎所有的頭部企業(yè)，在全球前 5 大手機品牌中，除了蘋果用自家芯片外，其他四大均采用了恒玄科技芯片，谷歌、阿里、百度等互聯(lián)網(wǎng)巨頭也均同恒玄科技達成合作。
拿到門****后，就要選擇海域。
某一線人民幣基金信息科技方向投資人給出了三個依然存在較大體量的半導體細分市場——200 億美金的模擬芯片市場、200 億美金的電源管理芯片市場和存在技術(shù)迭代的其他市場。
“電源管理類芯片公司正在肉眼可見地增長。電源管理芯片市場可以分為消費電子、TWS 電池倉、x86 換 Arm 等領(lǐng)域，有很多細分點，對初創(chuàng)公司而言，確實有有很多機會。”劉旭說道。
除此之外，如今火熱的汽車電子賽道能否被視為藍海賽道？
在汽車電子從業(yè)多年的常軍鋒認為汽車電子市場看似龐大，但實際上能夠賺取的收益和有能力進軍的車廠都是小數(shù)目，對初創(chuàng)芯片公司而言不一定是藍海賽道。
“如果沒有在一定時間找到市場定位，并打開市場的話，失敗的概率很大。如果不是為了 To VC，且更看重落地的話，還是不要輕易選擇汽車電子領(lǐng)域，”常軍鋒告訴雷鋒網(wǎng)。
另一位投資人則認為，汽車電子賽道一定是大趨勢?！半妱悠噰a(chǎn)化之后，我們國家整個汽車的生產(chǎn)和品牌都會對外輸出，整個大賽道會帶動中國整個供應鏈的成熟。這時候切入到這點上，大公司有很多機會。觀察某存儲芯片大廠的年報就可以發(fā)現(xiàn)它已經(jīng)有很多產(chǎn)品過了 ACQ100 認證，未來一定會殺入到汽車賽道。”
不過，這位投資人也明確表示，選擇切入汽車電子的公司，前提最好是已經(jīng)在消費電子領(lǐng)域賺取一定的利潤，才能有足夠的資源支持公司往汽車電子領(lǐng)域發(fā)展。
“先在消費類電子的 MCU 里已經(jīng)拼殺了很多年，再細分出來了一個市場去做車用 MCU，你才能扛得過人家兩三年的認證期。”常軍鋒說到。
對于有能力在汽車領(lǐng)域深耕的公司，第三代半導體、分立器件、BMS、電源管理都是不錯的機會。
3
政策支持看華東，市場支持看華南
除了找準賽道，對于初創(chuàng)公司而言，選擇在哪座城市發(fā)展也是重要問題。
深圳和上海時常是眾多初創(chuàng)芯片公司的首選?！被緛碚f，上海產(chǎn)業(yè)鏈比較均衡，政策多，深圳有電子信息的市場。想要市場就不要圖政策，想要政策就不要首先去考慮市場?！背＼婁h說到。
常軍鋒認為，就現(xiàn)狀來看，華南地區(qū)大部分是草根創(chuàng)業(yè)，以賺錢為主，今年做出來就是為了明年能夠賣出去；華東地區(qū)大部分都是高大上的企業(yè)，可能 5 年都可以不產(chǎn)生銷售額，所以華東的人才和資本投入較大。
”不過我們一直在呼吁政府提高全產(chǎn)業(yè)鏈均衡，補短板、補生產(chǎn)鏈，包括引進高端設計進駐華南地區(qū)?！?/span>
另一位投資人則認為，企業(yè)需根據(jù)自己不同的資源稟賦、所在領(lǐng)域做出選擇。深圳市場信息濃度高，能夠及時了解市場趨勢，上海外企多、海歸多，技術(shù)信息比較充分。
“資金是流動的，不會局限在某個地方，但是每個地方可能在人才流、信息流方面有區(qū)別。Foundry 和封測廠在的地方，就有先天的信息優(yōu)勢?！?/span>
劉旭也持相同的態(tài)度，認為市場能力強的可以將總部設置在華南，研發(fā)能力強的可以將總部設置在華東。
不過，某一線人民幣基金信息科技方向投資人給出了不同的答案，他認為上海設計公司扎堆，技術(shù)強的公司太多，初創(chuàng)公司爭取支持的難度較大，但在大灣區(qū)、深圳、珠海、佛山等地區(qū)，還能夠爭取到比較好的創(chuàng)業(yè)政策。
4
小結(jié)
近兩年來，國內(nèi)芯片企業(yè)如雨后春筍般涌現(xiàn)，對于中國半導體企業(yè)的整體發(fā)展來說，這是好現(xiàn)象。
但同時也要認識到，盡管在高端上做突破是國家半導體行業(yè)必須要面對的問題，但對于一個個擁有一定技術(shù)基礎(chǔ)的初創(chuàng)芯片公司而言，首先考慮的是，如何抓住機會活下來。
畢竟，再強大的技術(shù)，倘若最終無法被市場接納，也聊勝于無。
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