經(jīng)濟(jì)學(xué)人：蘋果不會崩潰但已經(jīng)觸頂

　　導(dǎo)語：最新一期英國《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》雜志印刷版刊文稱，雖然蘋果今后仍然有望通過廉價(jià)iPhone或iTV電視機(jī)給探索更大的市場，或者借助龐大的現(xiàn)金儲備回購股票或派發(fā)股息，但其股價(jià)不可能再回到去年創(chuàng)下的歷史高位。蘋果不會就此崩潰，但發(fā)展高潮已過。

　　股價(jià)跳水

　　科技博客熱鬧非凡，各路專家紛紛預(yù)言。盡管即將發(fā)布的新品吸引了廣泛關(guān)注，但事件的主角卻對新功能遮遮掩掩，不斷挑逗記者們的神經(jīng)。蘋果的品發(fā)布總是如此。但這一次，主角不再是蘋果品，而是有可能在3月亮相的三星新一代Galaxy智能手機(jī)。

　　智能手機(jī)和平板電腦市場的激烈競爭，已經(jīng)令蘋果投資者苦不堪言，但他們1月23日又再遭打擊。這一天，蘋果公布的最新季度利潤只有130億美元。由于制造成本上漲，這一數(shù)字僅與去年同期持平。這也引發(fā)了股價(jià)盤后跳水：其市值曾經(jīng)一度縮水570億美元，幾乎相當(dāng)于福特的全部市值。

　　蘋果股價(jià)之前也曾屢遭殺跌，但總能觸底反彈。這一次，許多投資者最關(guān)心的是：它能否再次反彈?

　　做空動力源于兩個方面。首先，蘋果創(chuàng)始人、創(chuàng)意天才史蒂夫·喬布斯(Steve Jobs)已經(jīng)去世。雖然iPhone和iPad仍在創(chuàng)造巨額利潤，但喬布斯的繼任者蒂姆·庫克(Tim Cook)尚未證明自己在品上的創(chuàng)新力。其次，蘋果豐厚的利潤率——38.6%，而收入也高達(dá)550億美元——吸引競爭對手蜂擁而至。

　　果粉們對蘋果已經(jīng)觸頂?shù)挠^點(diǎn)不屑一顧。按照1月23日的收盤價(jià)計(jì)算，該公司的市盈率只有11.6倍，與微軟沒有太大差異。這也使得蘋果的估值看似頗有吸引力。與微軟極度依賴日薄西山的PC業(yè)務(wù)不同，蘋果的精力都集中于智能手機(jī)和平板電腦等增長迅猛的行業(yè)。在彭博社追蹤的60位關(guān)注蘋果的分析師中，只有1人在該股本周遭遇重挫前給予其“賣出”評級。

　　早在發(fā)布財(cái)報(bào)前，接踵而至的負(fù)面消息已經(jīng)打壓了投資者的熱情。蘋果最新的地圖應(yīng)用，有關(guān)的消息也甚囂塵上。但在果粉眼中，今年仍然很有看點(diǎn)：有消息稱，蘋果將推出新品，還將顛覆新市場。

　　新品展望

　　其中一款品或許是瞄準(zhǔn)新興市場的廉價(jià)iPhone。在中國，有人可能因?yàn)闆]有給女友買iPhone 5而被甩。雖然在這款手機(jī)上月登陸中國的首個周末，蘋果的確大賣200萬部。然而，多數(shù)中國消費(fèi)者都買不起這種手機(jī)。投資銀行巴克萊認(rèn)為，蘋果將生售價(jià)不足150美元的手機(jī)來擴(kuò)大吸引力。

　　該公司已經(jīng)否認(rèn)了廉價(jià)iPhone的存在，但蘋果觀察人士預(yù)計(jì)，該公司仍將于今年推出這款品。如果能夠吸引數(shù)以百萬的新用戶，主動降低利潤率或許是值得的。有消息稱，蘋果即將與擁有7億用戶的中國移動達(dá)成分銷協(xié)議。一旦交易落實(shí)，便有可能提振蘋果股價(jià)。

　　但對于蘋果而言，要證明自己寶刀未老，最好的辦法是再次顛覆一個重要市場。自從喬布斯2011年辭世以來，蘋果一直都在改進(jìn)既有品?，F(xiàn)在，投資者希望看到他們推出全新的設(shè)備。所有的目光都集中于電視(盡管蘋果還在探索其他市場的潛力，包括穿戴式計(jì)算)。庫克稱，電視是一個“極有意思”的領(lǐng)域。他曾表示，每當(dāng)打開客廳里的電視，他都感覺像是“回到了二三十年前”。市場由此猜測蘋果將于今年末推出iTV電視機(jī)。

　　懷疑者指出，市面上已經(jīng)有很多設(shè)計(jì)優(yōu)雅的超薄電視。另外，蘋果現(xiàn)有的機(jī)頂盒已經(jīng)能在電視機(jī)上支持iTunes、Netflix和其他服務(wù)，但卻未能取得驚人成就。然而，這種觀點(diǎn)卻忽視了更為重要的問題。iTV不僅有可能整合手勢或語音控制功能，并與iPad和iPhone兼容，最重要的是，它將成為家庭的數(shù)字樞紐。有了它，人們可以一邊與Facebook上的好友聊，一邊看電視劇，屏幕上還能隨時顯示洗衣機(jī)的運(yùn)轉(zhuǎn)狀態(tài)。美國投資銀行Jeffries分析師彼得·米塞克(Peter Misek)認(rèn)為，這樣一款電視還將推升iPad和其他蘋果品的銷量，因?yàn)閷⒂性絹碓蕉嗟娜擞咳胩O果的生態(tài)系統(tǒng)。

　　但iTV也并非萬無一失。首先，如何說服有線和廣播電視運(yùn)營商通過互聯(lián)網(wǎng)傳送節(jié)目，就是一個棘手的挑戰(zhàn)。唱片公司的悲劇已經(jīng)為他們提供了前車之鑒。另外，iTV的價(jià)格也可能會非常高昂，限制它對大市場的吸引力。

　　轉(zhuǎn)攻為守

　　與往常一樣，蘋果還有可能遭遇三星的激烈挑戰(zhàn)。這家韓國公司已經(jīng)開始出售智能電視。事實(shí)上，當(dāng)蘋果一心升級既有品的時候，三星正在推出越來越多的革命性設(shè)備。蘋果與三星的智能手機(jī)專利大戰(zhàn)，讓人們更加確信了蘋果的防守地位。

　　然而，市場研究公司Asymco分析師霍雷斯·德迪烏(Horace Dediu)認(rèn)為，蘋果不會不思進(jìn)取。他指出，該公司近幾個季度的資本開支大幅增長，甚至可以比肩英特爾等擁有龐大制造業(yè)務(wù)的企業(yè)。其中很多資金都投向了數(shù)據(jù)中心，為的是支持iTunes的云計(jì)算服務(wù)。但德迪烏認(rèn)為，還有相當(dāng)一部分錢花在了供應(yīng)商的專用生設(shè)備上。這可以為蘋果的新品提供生優(yōu)勢。

　　然而，即使蘋果借助廉價(jià)iPhone深耕中國市場，即使它憑借智能電視贏得一片掌聲，它的股價(jià)也無法回到去年的最高點(diǎn)。蘋果在核心市場面臨的競爭異常激烈，競爭對手不會讓它這么輕易地推出新的革命性品。蘋果或許可以利用1370億美元的龐大現(xiàn)金儲備支付豐厚的股息或回購更多的股票，但只能取悅部分投資者，其他人只會認(rèn)??為這是在預(yù)設(shè)創(chuàng)新能力的喪失。蘋果不會崩潰，但已經(jīng)觸頂。