紫光收購(gòu)西數(shù)失敗 這五個(gè)問(wèn)題值得思考

　　2月23日，紫光集團(tuán)發(fā)布公告稱：由于美國(guó)海外投資委員會(huì)CFIUS介入審查，公司將終止對(duì)美國(guó)上市公司西部數(shù)據(jù)的股權(quán)認(rèn)購(gòu)。這筆股權(quán)認(rèn)購(gòu)在去年10月公布，涉及金額37.7億美金，紫光本來(lái)有望借此變成后者最大的單一股東。

　　紫光是清華控股旗下的大型企業(yè)之一，“國(guó)際并購(gòu)”是它這幾年主要的擴(kuò)張手段;對(duì)西數(shù)的收購(gòu)，只是其豪爽“下單”中的一筆。

　　回溯到2013年12月，紫光以17億美金完成對(duì)展訊的收購(gòu)，以及6個(gè)月后買(mǎi)下迪銳科并最終將兩者整合為紫光展銳，這是奠定其在IC設(shè)計(jì)領(lǐng)域江湖地位的一筆。而去年7月，紫光傳出向美國(guó)芯片存儲(chǔ)巨頭鎂光(Micron)發(fā)起230億美金要約，則是其涉及案例中最大宗的一筆。

　　紫光收購(gòu)西部數(shù)據(jù)雖然暫時(shí)落空，但給大家留下了不少疑問(wèn)。

　　1. 紫光本想買(mǎi)回什么?

　　西部數(shù)據(jù)的主營(yíng)業(yè)務(wù)包括了機(jī)械硬盤(pán)(HHD)、固態(tài)硬盤(pán)(SSD)、個(gè)人云網(wǎng)絡(luò)附加存儲(chǔ)解決方案以及公有私有云數(shù)據(jù)中心存儲(chǔ)解決方案。其中機(jī)械硬盤(pán)業(yè)務(wù)最為強(qiáng)勢(shì)，根據(jù)IDC的數(shù)據(jù)，西數(shù)和希捷兩家在全球機(jī)械硬盤(pán)中的份額超過(guò)80%。2014年，西數(shù)的機(jī)械硬盤(pán)出貨是全行業(yè)第一，固態(tài)硬盤(pán)是行業(yè)第七。

　　在未來(lái)5年將發(fā)生在硬盤(pán)上的一個(gè)重要趨勢(shì)是，固態(tài)硬盤(pán)會(huì)取代機(jī)械硬盤(pán)成為PC的標(biāo)配，而商用機(jī)械硬盤(pán)(主要來(lái)自數(shù)據(jù)中心對(duì)存儲(chǔ)容量的需求增長(zhǎng))將彌補(bǔ)它在PC市場(chǎng)中的消褪。

　　更重要的是，與紫光西數(shù)簽訂認(rèn)購(gòu)協(xié)議同期進(jìn)行的是西數(shù)對(duì)另一家存儲(chǔ)巨頭閃迪(Sandisk)的收購(gòu)。閃迪是全球最大的NAND閃存芯片制造商之一(非易失性存儲(chǔ)技術(shù)，主要用在固態(tài)硬盤(pán)和手機(jī)存儲(chǔ)上)，紫光將借由西數(shù)的聯(lián)合收購(gòu)獲得閃迪在NAND上的技術(shù)支持。

　　這是紫光在嘗試收購(gòu)鎂光失敗后曲線強(qiáng)化存儲(chǔ)上的布局。

　　2. 西數(shù)為什么接受紫光的投資?

　　全球PC的下滑使西數(shù)最為強(qiáng)勢(shì)的機(jī)械硬盤(pán)領(lǐng)域開(kāi)始出現(xiàn)衰退，同時(shí)固態(tài)硬盤(pán)制造需要的NAND主要掌握在三星、閃迪、東芝三家主要供應(yīng)商手里。西數(shù)希望通過(guò)閃迪的收購(gòu)，快速提升它在固態(tài)硬盤(pán)上的份額，同時(shí)得到穩(wěn)定的NAND供應(yīng)。

　　根據(jù)西數(shù)的公告，收購(gòu)閃迪需要190億美金。西數(shù)向閃迪的兩種收購(gòu)提案均系現(xiàn)金+換股的方式，差別在于其中一種聯(lián)合了紫光約37.7億美金的注資款項(xiàng)。接受紫光的注資，更多的原因可能在紫光的出價(jià)更優(yōu)。

　　3. CIFUS是什么?

　　CIFUS，全稱是Committee on Foreign Investment in U.S.。整個(gè)委員會(huì)由美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)擔(dān)任主席，代表們則來(lái)自包括國(guó)防部、國(guó)務(wù)部以及國(guó)土安全部的官員，主要針對(duì)可能影響美國(guó)國(guó)家安全的外商投資交易進(jìn)行審查?！?.11”以后，CIFUS對(duì)敏感技術(shù)的外流越發(fā)嚴(yán)審。

　　該機(jī)構(gòu)在上個(gè)月就有兩次針對(duì)中國(guó)資本收購(gòu)美國(guó)技術(shù)的“立功”，包括：仙童半導(dǎo)體拒絕了央企華潤(rùn)集團(tuán)子公司中國(guó)華潤(rùn)微電子和北京清芯華創(chuàng)聯(lián)合提出的收購(gòu)要約;飛利浦公司停止向金沙江創(chuàng)投主導(dǎo)的投資基金出售旗下Lumileds(芯片和車(chē)燈公司)80.1%的股份。

　　CIFUS審查中需要交易雙方提供的部分信息

　　4. 紫光哪來(lái)那么多錢(qián)?

　　在官方的公告中，紫光告知我們主要的資金來(lái)源是債務(wù)融資，也就是借貸。此次收購(gòu)所需的37.7億美金折合超過(guò)200億人民幣，紫光方面公告將貸款260億人民幣，而據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露紫光集團(tuán)的總資產(chǎn)接近800億人民幣。

　　另外，紫光的國(guó)企背景也是它容易獲得大額貸款的原因。在官方公告中，有一張圖展示了紫光集團(tuán)的實(shí)際控制關(guān)系：

　　一位芯片業(yè)內(nèi)人士的評(píng)價(jià)更為激進(jìn)：做存儲(chǔ)是國(guó)家戰(zhàn)略，紫光只是執(zhí)行者。

　　5. 紫光(在存儲(chǔ)上)還做了什么?

　　去年7月，紫光被傳出230億美金要約收購(gòu)鎂光。此后，媒體更是報(bào)道了：紫光集團(tuán)董事長(zhǎng)趙偉國(guó)赴美拜訪鎂光董事會(huì)，并會(huì)見(jiàn)CIFUS的專(zhuān)家、熟悉審批流程。

　　同年10月，被稱為臺(tái)灣“DRAM教父”的高啟全加盟紫光，任全球執(zhí)行副總裁。高在臺(tái)灣期間于南亞科擔(dān)任執(zhí)行副總，他所帶領(lǐng)開(kāi)發(fā)的DDR，打敗當(dāng)時(shí)英特爾主導(dǎo)的Rambus DRAM，成為今天內(nèi)存產(chǎn)品的主流。

　　11月，紫光與西數(shù)成立紫光西部數(shù)據(jù)有限公司，前者占股51%，主要目的是推動(dòng)公司的“云服務(wù)”戰(zhàn)略(合資公司不受此次收購(gòu)終止的影響)。

　　11月，同方國(guó)芯定增800億人民幣，定增的主要認(rèn)購(gòu)對(duì)象是紫光及其關(guān)聯(lián)企業(yè)。這800億中，600億將用于存儲(chǔ)芯片工廠的投資，37.9億用于收購(gòu)臺(tái)灣力成25%股權(quán)，162億用于對(duì)芯片產(chǎn)業(yè)鏈上下游公司的收購(gòu)。