半導(dǎo)體行業(yè)海外并購(gòu)熱下，如何定義一筆成功的交易？

　　2015年全球半導(dǎo)體市場(chǎng)下滑陷于癱瘓狀態(tài)的整體市場(chǎng)環(huán)境下，中國(guó)集成電路市場(chǎng)規(guī)模在2015年仍舊保持較快增長(zhǎng)。根據(jù)中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2015年中國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)銷售額為3，609.8 億元，同比增長(zhǎng)19.7%。

　　半導(dǎo)體行業(yè)的海外并購(gòu)高潮迭起

　　中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)搶眼的市場(chǎng)表現(xiàn)與近年來(lái)我力度空前的國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)政策是分不開的。隨著2014年《國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展推進(jìn)綱要》的發(fā)布，我國(guó)資本市場(chǎng)十分活躍，掀起了一股半導(dǎo)體行業(yè)海外并購(gòu)熱潮。

　　據(jù)美國(guó)榮鼎咨詢數(shù)據(jù)顯示，2015年共有7宗涉及中國(guó)投資者的美國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)的并購(gòu)案，包括清芯華創(chuàng)收購(gòu)豪威、武岳峰資本收購(gòu)芯成半導(dǎo)體、建廣資本收購(gòu)恩智浦 RF/Power、長(zhǎng)電科技收購(gòu)星科晶朋、通富微電收購(gòu)AMD封裝子公司、天水華天收購(gòu)FCI、紫光集團(tuán)入資中國(guó)臺(tái)灣力成，總金額約為62.85億美元。

　　兩個(gè)多月前，中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)迎來(lái)本年度最大并購(gòu)案。6月14日，恩智浦(NXP)宣布以27.5億美元(約合181億元人民幣)向中國(guó)資本公司建廣資產(chǎn)和智路資本出售其標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品業(yè)務(wù)。此次交易完成后，恩智浦的標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品業(yè)務(wù)部門將成為一家名為Nexperia的獨(dú)立公司，建廣資產(chǎn)和智路資本共同擁有該公司的全部所有權(quán)。除了設(shè)計(jì)部門，該交易還包括恩智浦位于英國(guó)和德國(guó)的兩座晶圓制造工廠和位于中國(guó)、馬來(lái)西亞、菲律賓的三座封測(cè)廠，涉及約1.1萬(wàn)名員工，及標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品業(yè)務(wù)的全部相關(guān)專利和知識(shí)產(chǎn)權(quán)，預(yù)計(jì)本次交易將于2017年第一季度完成。

　　海外并購(gòu)：錢不是問(wèn)題，整合才是難題

　　在政策推動(dòng)下，半導(dǎo)體行業(yè)并購(gòu)火熱，發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)比如歐美最為中國(guó)公司所青睞。在發(fā)達(dá)國(guó)家投資，當(dāng)?shù)睾蛧?guó)內(nèi)不同的游戲規(guī)則會(huì)帶來(lái)很大挑戰(zhàn)。

　　中國(guó)企業(yè)在海外并購(gòu)方面可謂吃過(guò)了不少苦頭。2004年聯(lián)想收購(gòu)IBM的PC業(yè)務(wù)至今成績(jī)斐然，奠定了聯(lián)想個(gè)人PC業(yè)務(wù)的龍頭位置，但這筆雙贏的跨國(guó)收購(gòu)案用了整整三年時(shí)間才最終整合完成;去年聯(lián)想收購(gòu)摩托羅拉手機(jī)業(yè)務(wù)后，聯(lián)想移動(dòng)業(yè)績(jī)大幅下滑，手機(jī)銷量早已跌出全球前五，舉步維艱;在封測(cè)領(lǐng)域的長(zhǎng)電科技收購(gòu)星科金朋，上演了一出現(xiàn)實(shí)版的蛇吞象，就在大家興奮的慶祝長(zhǎng)電躋身全球封測(cè)前四的時(shí)候，收購(gòu)后因?yàn)檎蠁?wèn)題所帶來(lái)的巨大虧損也是不爭(zhēng)的事實(shí)，星科金朋巨額的債務(wù)以及一支有效的管理團(tuán)隊(duì)的缺失是這筆收購(gòu)案所要面臨最大的問(wèn)題;去年紫光因?yàn)榇髲埰旃牡娜牍晌鞑繑?shù)據(jù)，最終造成了審批未過(guò)，宣告收購(gòu)失敗。

　　海外并購(gòu)能帶來(lái)技術(shù)，也能拓展市場(chǎng)，好處頗多，但對(duì)本土公司來(lái)說(shuō)國(guó)際并購(gòu)的難度也非常之大。過(guò)于張揚(yáng)可能會(huì)導(dǎo)致收購(gòu)無(wú)法成功;而不專業(yè)的收購(gòu)可能會(huì)造成花了大錢買了一堆“垃圾”;不懂得國(guó)際市場(chǎng)的游戲準(zhǔn)則，在整合時(shí)又會(huì)給并購(gòu)企業(yè)帶來(lái)無(wú)窮盡的痛苦，甚至推向萬(wàn)丈深淵。“低調(diào)”、“專業(yè)”、“入鄉(xiāng)隨俗”正在成為中國(guó)資本是否能成功收購(gòu)的關(guān)鍵，缺一不可。

　　建廣收購(gòu)恩智浦標(biāo)準(zhǔn)業(yè)務(wù) 幾多歡喜幾多愁?

　　再來(lái)看一看今年最大的中國(guó)海外并購(gòu)案“建廣資產(chǎn)收購(gòu)恩智浦標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品業(yè)務(wù)”，雖然這一交易被業(yè)內(nèi)普遍看做是一筆成功的收購(gòu),但質(zhì)疑聲音依然不少。建廣資產(chǎn)作為作為國(guó)有企業(yè)中建投資本控股的投資公司，資金雄厚無(wú)可厚非，做事風(fēng)格也頗為低調(diào)。如果不是建廣資產(chǎn)繼去年18億美元成功收購(gòu)恩智浦射頻功率業(yè)務(wù)之后再次出手收購(gòu)恩智浦旗下業(yè)務(wù)，至今都鮮為人知。

　　恩智浦官方資料顯示，其標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品業(yè)務(wù)在分立器件、邏輯器件及PowerMOS領(lǐng)域處于行業(yè)領(lǐng)先地位，專注于向汽車、工業(yè)、計(jì)算、消費(fèi)品和可穿戴設(shè)備市場(chǎng)提供半導(dǎo)體產(chǎn)品。據(jù)集微網(wǎng)了解，恩智浦的產(chǎn)品主要面向工業(yè)和汽車半導(dǎo)體領(lǐng)域，客戶數(shù)量超過(guò)1萬(wàn)家。2015財(cái)年，恩智浦標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品業(yè)務(wù)的全年?duì)I業(yè)收入為12億美元，稅前利潤(rùn)高達(dá)2億多美元。

　　從經(jīng)營(yíng)狀況來(lái)看，作為成熟行業(yè)，該業(yè)務(wù)的利潤(rùn)率并不算低，而超過(guò)1萬(wàn)家的客戶數(shù)量，說(shuō)明公司客戶較為分散，并不會(huì)過(guò)分依賴某一家客戶，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較低。相對(duì)于消費(fèi)電子類半導(dǎo)體產(chǎn)品，工業(yè)和汽車半導(dǎo)體產(chǎn)品擁有門類多、單量小、售價(jià)高、迭代慢的特點(diǎn)，行業(yè)壁壘較高現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)企業(yè)很難進(jìn)入。建廣資產(chǎn)此次一舉拿下恩智浦幾十條產(chǎn)線和上千種產(chǎn)品，將極大地填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)空白，有助于推動(dòng)中國(guó)本土集成電路產(chǎn)業(yè)的升級(jí)迭代。

　　至于為何放棄這部分盈利狀況不錯(cuò)的業(yè)務(wù)，恩智浦方面給出的解釋是，自去年與飛思卡爾合并之后，未來(lái)公司業(yè)務(wù)將更加聚焦于高功率混合信號(hào)產(chǎn)品業(yè)務(wù)，將進(jìn)一步推動(dòng) “智慧生活，安全連結(jié)”的發(fā)展戰(zhàn)略，因此出售了包括射頻、標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品等多項(xiàng)業(yè)務(wù)。

　　其實(shí)，即便收購(gòu)的過(guò)程很順利，收購(gòu)后依然存在很多不確定因素，企業(yè)融合問(wèn)題是建廣所面臨的最大挑戰(zhàn)。建廣本是PE投資，并沒(méi)有一支強(qiáng)大的企業(yè)管理團(tuán)隊(duì)，如何能保證管理團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定，留住原有客戶都是收購(gòu)后的難題。

　　資料顯示，按照此次交易協(xié)議，包括由Frans Scheper所領(lǐng)導(dǎo)的管理團(tuán)隊(duì)，以及約11,000名員工在內(nèi)的恩智浦標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品業(yè)務(wù)部門將全部轉(zhuǎn)移至新公司Nexperia。簡(jiǎn)單的來(lái)說(shuō)，建廣的PE身份使得此次交易更多的是股權(quán)的變更，管理者團(tuán)隊(duì)不會(huì)發(fā)生變化，因此短期內(nèi)將不會(huì)存在收購(gòu)之后所要面臨的管理團(tuán)隊(duì)的整合難題。

　　但未來(lái)，建廣資產(chǎn)的目標(biāo)是與此前收購(gòu)的恩智浦射頻功率業(yè)務(wù)相結(jié)合，在上下游多布局，希望實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，形成產(chǎn)業(yè)集群式發(fā)展。建廣資產(chǎn)副總經(jīng)理張新宇表示，“本次收購(gòu)包含原恩智浦業(yè)務(wù)的研發(fā)、市場(chǎng)、銷售等完整業(yè)務(wù)體系，年內(nèi)還將圍繞該業(yè)務(wù)進(jìn)行2～3次1億美元左右的并購(gòu)，以完善產(chǎn)業(yè)生態(tài)建設(shè)。”

　　收購(gòu)若能順利完成，建廣資產(chǎn)將有望成為我國(guó)半導(dǎo)體業(yè)規(guī)模最大且利潤(rùn)最高的IDM企業(yè)。

　　恩智浦首席執(zhí)行官理查德•科雷鳴就認(rèn)為這是一次共贏的交易，他表示：“此次交易將是所有相關(guān)方的一次共贏。交易使恩智浦得以繼續(xù)專注于高功率混合信號(hào)產(chǎn)品業(yè)務(wù)，進(jìn)一步推動(dòng)我們‘智慧生活，安全連結(jié)’的發(fā)展戰(zhàn)略。新公司Nexperia成立后，建廣資產(chǎn)和智路資本將專注于全球投資從而支持標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品業(yè)務(wù)的進(jìn)一步增長(zhǎng)，這也將使我們的客戶受益。”

　　恩智浦的回應(yīng)也提升了業(yè)界對(duì)本次交易的信心。恩智浦大中華區(qū)總裁鄭力表示：“通過(guò)此次交易將促進(jìn)恩智浦與中國(guó)合作伙伴在半導(dǎo)體技術(shù)與人才方面的交流。相信此舉將為中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)的提升做出積極的貢獻(xiàn)。”

　　中國(guó)是全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)中不可或缺的一部分，憑借消費(fèi)電子市場(chǎng)的崛起以及人工成本方面的優(yōu)勢(shì)，全球集成電路產(chǎn)業(yè)中心持續(xù)向中國(guó)轉(zhuǎn)移。目前中國(guó)企業(yè)無(wú)論在半導(dǎo)體的生產(chǎn)還是設(shè)計(jì)方面都比較弱，做強(qiáng)做大中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，技術(shù)、人才與市場(chǎng)是核心，而并購(gòu)是快速做強(qiáng)的手段之一。過(guò)去五年，中資海外并購(gòu)已從早期的獲取生產(chǎn)要素為主轉(zhuǎn)變?yōu)楂@取技術(shù)、市場(chǎng)和品牌，未來(lái)中國(guó)與全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的合作將從并購(gòu)轉(zhuǎn)向更多的方面。

　　以恩智浦為例，其在華發(fā)展三十年，與中國(guó)企業(yè)、機(jī)構(gòu)的合作領(lǐng)域也已經(jīng)覆蓋到互聯(lián)汽車、物聯(lián)終端等安全互聯(lián)領(lǐng)域的方方面面。值得一提的是，恩智浦非常熱衷于中國(guó)本土的人才培養(yǎng)。資料顯示，至2016年6月，恩智浦已與中國(guó)150所高校建立了200個(gè)聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室，服務(wù)于高校電子類課程和學(xué)生實(shí)踐創(chuàng)新活動(dòng)。此外，恩智浦還已經(jīng)連續(xù)十年協(xié)辦全國(guó)大學(xué)生“恩智浦”杯智能汽車競(jìng)賽。企業(yè)間的合作除了有助于推動(dòng)中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的升級(jí)之外所帶來(lái)的商業(yè)利益也是十分可觀的，對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)是更多是一種單純的市場(chǎng)行為，致力于于本土人才的培養(yǎng)則是具備全球化視野的更為長(zhǎng)遠(yuǎn)的合作模式。