中國半導(dǎo)體成功的關(guān)鍵：海外并購要有的放矢

　　國內(nèi)半導(dǎo)體業(yè)投資格局

　　2014年，我國中央政府推出了國家半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展綱要，想通過國家的力量來推動半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。兩年多過去了，我們發(fā)現(xiàn)，除了國家“大基金”主導(dǎo)力量之外，各地方政府以及國內(nèi)外的資本也積極地投入進來，從而形成了“三國演義”式的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)格局，即魏國：中央政府/國家大基金(天時，主流、正統(tǒng)、陣地戰(zhàn));吳國：地方政府+外企引進(地利);蜀國：清華紫光集團等(人和，運動戰(zhàn))。

　　陳大同表示，在產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面，地方政府表現(xiàn)出了極高的積極性，原來中央政府沒有想到的招商引資模式，如今在地方都開展得紅紅火火，包括廈門、合肥、南京、重慶等地區(qū)，都把這種模式的優(yōu)勢充分地發(fā)揮了出來，而且越發(fā)地駕輕就熟。

　　而以清華紫光和京東方為代表的民間資本集團，最近幾年非?；钴S，這種龍頭企業(yè)對于產(chǎn)業(yè)發(fā)展，也發(fā)揮著巨大的作用。

　　以上多種力量合作、交叉，共同推動著我國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)快速前進。

　　半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的并購與整合

　　陳大同認(rèn)為，要進行半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的并購/整合，有些條件是必需的，而國內(nèi)的產(chǎn)業(yè)條件已經(jīng)成熟，如龍頭企業(yè)的成型(中芯國際、海思、展訊等)，另外很重要的一點是，國內(nèi)外股市對半導(dǎo)體企業(yè)的估值有巨大差距，以展訊為例，它在美國納斯達克上市，其PE值在8~12倍之間，OmniVision上市20年間，其PE值浮動范圍也在10~12倍。而國內(nèi)很多企業(yè)的PE值浮動范圍達到了上百倍，形成巨大的泡沫，使得資本高度關(guān)注該產(chǎn)業(yè)。

　　另外，新型產(chǎn)業(yè)基金的出現(xiàn)，也在推進著半導(dǎo)體業(yè)的并購與整合。為了適應(yīng)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)不斷變化、高度市場化的特點，中央政府采取了政府引導(dǎo)+市場化運作的方式，具體表現(xiàn)形式就是國家引導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)基金，即“大基金”，由專業(yè)化的團隊進行投資決策，而非原來的政府領(lǐng)導(dǎo)決定。此外，各個地方也成立了產(chǎn)業(yè)基金，例如北京的清芯華創(chuàng)、上海的武岳峰資本，以及武漢與合肥等地的產(chǎn)業(yè)基金。還有一些社會化資本，如清華紫光、建廣資產(chǎn)。也有一些龍頭企業(yè)基金，如中芯聚源、京東方的芯動能等。

　　陳大同表示，清芯華創(chuàng)在過去兩年之內(nèi)，參與了兩起海外并購項目，一是收購OmniVision，二是ISSI。此外，華潤競購Fairchild的項目，清芯華創(chuàng)也參與了，但最后惜敗給了安森美半導(dǎo)體。

　　清芯華創(chuàng)收購OmniVision的工作流程

　　清芯華創(chuàng)收購ISSI的工作流程