紫光的瘋狂并購模式 能為中國芯片產(chǎn)業(yè)帶來什么？

　　日前，以芯片產(chǎn)業(yè)并購聞名的紫光集團(tuán)獲得1500億元投融資金的支持，分別來自國家開發(fā)銀行和華芯投資，即近日，國家開發(fā)銀行、華芯投資管理有限責(zé)任公司分別與紫光集團(tuán)簽署了《“十三五”開發(fā)性金融合作協(xié)議》和《戰(zhàn)略合作協(xié)議》。根據(jù)協(xié)議，在“十三五”期間，國家開發(fā)銀行將為紫光集團(tuán)提供各類金融產(chǎn)品及服務(wù)，意向支持紫光集團(tuán)融資總量1000億元;華芯投資擬對(duì)紫光集團(tuán)意向投資不超過500億元人民幣，重點(diǎn)支持紫光集團(tuán)發(fā)展集成電路相關(guān)業(yè)務(wù)板塊。

　　提及紫光集團(tuán)，自其2013年7月斥資18.7億美元收購展訊通信后開始進(jìn)入業(yè)內(nèi)的視野和關(guān)注，并開啟了其近乎瘋狂的并購之路，9.1億美元收購銳迪科;25億美元收購惠普旗下新華三通信51%股權(quán);31億美元收購?fù)絿?20億美元成為中國臺(tái)灣兩家封測廠矽品和南茂科技的股東;37.75億美元收購全球領(lǐng)先的硬盤生產(chǎn)商——美國西部數(shù)據(jù)(Western Digital Corp)15%的股份，成為其最大股東;主導(dǎo)西數(shù)以190億美元(約合1200億人民幣)收購了閃存芯片廠商閃迪(SanDisk)等，要不是美國政府阻撓等種種原因，紫光可能還會(huì)以230億美元將美光科技收入囊中，加之傳聞稱其還曾有意并購中芯國際、聯(lián)發(fā)科和入股臺(tái)積電等，紫光集團(tuán)在芯片產(chǎn)業(yè)得以“餓虎”和“土豪”之稱，同時(shí)在不同程度上代表了中國芯片產(chǎn)業(yè)欲求高速發(fā)展，甚至趕超的一種模式——并購。那么問題來了，這種瘋狂的并購模式真的可以提升中國芯片產(chǎn)業(yè)的核心競爭力和發(fā)展的主要模式嗎?

　　眾所周知，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)可以大致劃分成高端、中端和低端三個(gè)層面。高端就是上游的IP開發(fā)、設(shè)備制造、材料三個(gè)部分，這是利潤率最高，也是技術(shù)門檻最高的部分，但整體市場規(guī)模并不大，利潤率雖然驚人，但是從投資的角度未必有利可圖;中端包括芯片設(shè)計(jì)和芯片制造，這是規(guī)模最大、利潤最大的部分，像諸如英特爾、高通、臺(tái)積電、三星等市值千億的巨頭，以及諸多的百億美元企業(yè)均隸屬于此層面。所以只有在這個(gè)層面獲得競爭力的提升和立足，中國芯片產(chǎn)業(yè)才能算真正走向強(qiáng)大;低端主要是封裝測試和其他的模擬電路、傳感器、分立器件等分支行業(yè)。這些行業(yè)或者技術(shù)門檻相對(duì)較低，進(jìn)入比較容易，或者市場規(guī)模相對(duì)較小，投資吸引力不大。

　　以此來衡量，中國芯片產(chǎn)業(yè)要想真正崛起，惟有在中端層面發(fā)力(或并購或創(chuàng)新)，但從紫光集團(tuán)大舉并購的企業(yè)看(僅以芯片為例)，絕大多數(shù)仍屬于低端層面，即便有的屬于中端層面，例如并購的展訊和銳迪科，但與上述英特爾、高通、臺(tái)積電、三星相比，無論是從核心技術(shù)和規(guī)模上仍相距甚遠(yuǎn)。例如展訊去年的營收為120億元人民幣，相比之下，高通的營收為145億美元，這里還沒有算上其利潤率高達(dá)85%的通過創(chuàng)新獲得的專利授權(quán)的營收。

　　例如對(duì)于并購來的展訊，就有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為：展訊似乎只集中精力在搶占低端手機(jī)市場的份額，沒有特別去開發(fā)高端或者對(duì)公司后續(xù)有利的創(chuàng)新性的前沿產(chǎn)品，或許低價(jià)這部份比較能直接帶動(dòng)營收顯示出效應(yīng)，中國國企的劣根性好像在此顯露無疑，美好的業(yè)績表現(xiàn)可能比實(shí)實(shí)在在的規(guī)劃, 經(jīng)營企業(yè)來的重要，在這時(shí)候展訊的異軍突起帶來的只有市場的低價(jià)惡性競爭，并沒有看到它能成為可以靠自身營利造血的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，你可以拖垮高通或者聯(lián)發(fā)科，但你根本取代不了它，所以只要技術(shù)無法提升，單靠資金你誰也拖不垮，而最終消失的可能會(huì)是自己。

　　也許該業(yè)內(nèi)人士的評(píng)論過于極端，但從紫光并購展訊至今，其最新發(fā)布的所謂新一代移動(dòng)芯片SC9861G-IA，其核心技術(shù)竟然是來自入股的英特爾x86架構(gòu)(基本上是英特爾芯片的照搬)，很顯然在并購之后，展訊在自我創(chuàng)新上至少做得并不理想或者紫光并購展訊后，并未有長遠(yuǎn)的戰(zhàn)略和運(yùn)營規(guī)劃。

　　需要說明的是，業(yè)內(nèi)對(duì)于紫光集團(tuán)在芯片產(chǎn)業(yè)的瘋狂并購戰(zhàn)略持有異議的大有人在。例如鴻海集團(tuán)董事長郭臺(tái)銘就曾經(jīng)在接受媒體專訪時(shí)，炮轟紫光集團(tuán)董事長趙偉國，稱其為只不過是一個(gè)炒股的投資者，并在業(yè)內(nèi)引起了強(qiáng)烈反響。更有甚者列舉出諸多事實(shí)來證明紫光的并購只是為了自己的資本運(yùn)作。某熟悉中國的IC設(shè)計(jì)大佬在觀察趙偉國的系列并購舉措后稱，中國國家產(chǎn)業(yè)政策，是希望取得國外公司的技術(shù)和經(jīng)營know-how，來強(qiáng)化自主產(chǎn)業(yè)，進(jìn)而完成半導(dǎo)體產(chǎn)品的進(jìn)口替代，而回顧趙偉國一系列重要的并購或者入股，皆未取得絕對(duì)多數(shù)的董事席次，借此判斷，紫光其實(shí)只是在做資本而不是運(yùn)營整合，沒有介入經(jīng)營，而在芯片產(chǎn)業(yè)中，know-how和技術(shù)是沒有辦法通過并購取得的。而在日前舉辦的“2017中國半導(dǎo)體市場年會(huì)暨第六屆集成電路產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新大會(huì)”上，中國半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)副理事長、華潤微電子有限公司常務(wù)副董事長陳南翔指出陳南翔在介紹中國集成電路產(chǎn)業(yè)面臨的三大挑戰(zhàn)中也稱中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)雖然投入大，但基礎(chǔ)和起點(diǎn)低，并著重強(qiáng)調(diào)核心技術(shù)是買不來的。

　　如果說上述是業(yè)內(nèi)對(duì)于紫光集團(tuán)瘋狂并購主體紫光集團(tuán)的質(zhì)疑，那么其代表的這種并購模式日前已經(jīng)上升到了國家和產(chǎn)業(yè)層面。

　　例如2017年1月6日，美國總統(tǒng)科技顧問委員會(huì)發(fā)表了《確保美國在半導(dǎo)體領(lǐng)域長期領(lǐng)導(dǎo)地位》報(bào)告，該報(bào)告認(rèn)為中國芯片業(yè)已經(jīng)對(duì)美國相關(guān)企業(yè)和國家按照造成嚴(yán)重威脅，為此，成員包括英特爾和高通等芯片制造商的現(xiàn)任和前任首席執(zhí)行官的委員會(huì)給出的建議是：阻止中國收購美方認(rèn)為影響到其國家安全的所有半導(dǎo)體技術(shù)和芯片企業(yè)，限制中國對(duì)美芯片的行業(yè)投資、出口和采購，同時(shí)和其他國家聯(lián)手，加強(qiáng)限制審查中國的海外芯片出口和投資。而這些舉措的原因之一就是中國企業(yè)的瘋狂并購。而在去年年底，美國商務(wù)部長珮尼?普利茲克(Penny Pritzker)發(fā)出警告稱，中國政府計(jì)劃投資1500億美元，到2025年將國產(chǎn)集成電路產(chǎn)品的國內(nèi)市場份額從現(xiàn)在的9%擴(kuò)大到70%，這種由政府主導(dǎo)的大規(guī)模投資可能扭曲全球集成電路市場，破壞行業(yè)創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng)。

　　不知業(yè)內(nèi)看到這些作何感想?我們認(rèn)為去除政治上美國以安全為由刻意遏制中國芯片產(chǎn)業(yè)崛起的因素，從商業(yè)角度看，美國對(duì)于中國芯片產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式的擔(dān)憂也并非全是無稽之談。因?yàn)閺纳虡I(yè)角度看，業(yè)內(nèi)擔(dān)心中國目前大舉基于成本和規(guī)?？剂繉?duì)于芯片產(chǎn)業(yè)的投入(包括并購)會(huì)重蹈之前發(fā)展太陽能面板以及液晶顯示器(LCD)等行業(yè)的覆轍，當(dāng)時(shí)過熱的投資導(dǎo)致產(chǎn)能過剩和產(chǎn)品價(jià)格重挫。例如去年中國在全球LCD市場占有率為14%，2010年還只有3%，但同期該行業(yè)的平均利潤率從7.8%下滑到了1.2%。對(duì)此，Bernstein在近期報(bào)告中稱，中國不走到主導(dǎo)市場的地步是不會(huì)善罷甘休的，而且沒有一次沒破壞行業(yè)的價(jià)值和經(jīng)濟(jì)機(jī)制，而英國《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》雜志曾撰文稱，如果中國芯片巨頭想要取得成功，首先就必須從“成本文化轉(zhuǎn)向創(chuàng)新文化”。

　　除了上述有可能造成的對(duì)于行業(yè)價(jià)值和經(jīng)濟(jì)機(jī)制的破壞外，由于盲目的并購，還可能造成國外政府或者企業(yè)對(duì)于中國企業(yè)并購目的的被無端放大，進(jìn)而可能阻礙我們對(duì)于真正擁有核心價(jià)值企業(yè)的并購，為此，陳南翔也指出，中國企業(yè)在國際交流中，不要過份夸大政府政策在產(chǎn)業(yè)發(fā)展當(dāng)中的作用，同時(shí)在國際融合過程中，一定要了解相關(guān)國家的政策，減少由于不透明和誤解帶來的摩擦。

　　所謂有責(zé)改之，無則加勉。我們并不否認(rèn)并購可能帶來的產(chǎn)業(yè)規(guī)模的提升，但并購理應(yīng)基于理性的和產(chǎn)業(yè)以及國家戰(zhàn)略的制高點(diǎn)，高效利用自身和國家的資金，因?yàn)槲覀儑宜^的芯片產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新和超越絕非是指低價(jià)值對(duì)于行業(yè)價(jià)值和經(jīng)濟(jì)機(jī)制的破壞，而是基于并購最終吸收、演變成自我創(chuàng)新的對(duì)于行業(yè)的顛覆和引領(lǐng)者。那么已經(jīng)獲得1500億資金，被冠以芯片產(chǎn)業(yè)“國家隊(duì)”頭銜的紫光集團(tuán)，將如何充分利用這些資金，是依然屢遭業(yè)內(nèi)非議的“買買買”的資本化及創(chuàng)新和運(yùn)營的空殼化，還是全力投入創(chuàng)新研發(fā)真正打造出自己在芯片產(chǎn)業(yè)的核心競爭力，讓我們拭目以待!