半導(dǎo)體、電子設(shè)備：期待IWATCH點燃穿戴熱情

　　摘要事件：北京時間7月23日早間消息，蘋果公司今天發(fā)布了2014財年第三財季業(yè)績。營收為374.32億美元同比增長6%;凈利潤為77.48億美元同比增長12%。大中華區(qū)營收為59.35億美元同比勁增28%。

　　營收及四季度財季展望一般，但不影響新品大局：今年第三財季蘋果實現(xiàn)凈利潤為77.48億美元，每股攤薄收益1.28美元。該季度蘋果銷售了3520.3萬部iPhone手機，比年同期的3124.1萬部增長13%。此外，該季度蘋果共售出1327.6萬臺iPad，比去年同期的1461.7萬臺下滑9%。該季度蘋果售出441.3萬臺Mac，比去年同期的375.4萬臺增長18%;該季度iPod銷量為292.6萬部，同比去年的456.9萬下滑36%。整體來看，蘋果iPhone仍然是蘋果所有產(chǎn)品線當(dāng)中的主力，但從營收展望來看，預(yù)計三季度(對應(yīng)四季度財報)出貨情況也不會太好。但我們認(rèn)為這不會影響蘋果新品大局，蘋果新一代主力機型iPhone6預(yù)計將在9月份發(fā)布，主要業(yè)績貢獻集中在四季度。

　　iPhone6今年或?qū)⒅皇?.7寸款，發(fā)售量亦將低于預(yù)期：本月初蘋果公司已經(jīng)給臺灣代工廠下了首筆6800萬iphone6訂單，我們認(rèn)為主要生產(chǎn)4.7寸iPhone6，而5.5寸由于藍(lán)寶石保護蓋片批量生產(chǎn)良率問題或?qū)⑼七t發(fā)售，這樣造成消費者在今年iPhone6上寄托的技術(shù)創(chuàng)新突破又將落空，4.7寸款的大屏化和系統(tǒng)升級的亮點或不足以讓消費者買單換機，蘋果手機的市場占有率將不會有太大變化，預(yù)計iphone6今年銷售量在8000萬臺左右。

　　iPhone增長高峰已過，聚焦創(chuàng)新零組件:從整體出貨量來看，我們判斷即使iPhone下一代推出大屏手機，不斷擠占三星的份額，其增速也很難重現(xiàn)往年的高增長。此外，還有一點必須要關(guān)注的是同樣規(guī)則的蘋果零組件如鋰電池等單機利潤下滑的趨勢一直在持續(xù)。因此，我們認(rèn)為iPhone產(chǎn)業(yè)鏈的投資必須把關(guān)注焦點放在創(chuàng)新型的零組件上，新增需求才能帶來更大的業(yè)績彈性。藍(lán)寶石、攝像頭OIS、超薄電池模組等都可以重點關(guān)注。

　　期待iWatch點燃穿戴熱情：穿戴裝置風(fēng)潮從去年開始逐漸風(fēng)靡全球，包括三星、索尼、高通等大廠，已陸續(xù)發(fā)表智能手表、智能手環(huán)等產(chǎn)品，iWatch作為后喬布斯時代推出的全新品類，承載著消費者對蘋果引領(lǐng)穿戴浪潮的期許，預(yù)計將在下半年推出。據(jù)蘋果內(nèi)部供應(yīng)商稱，iWatch手表將采用OLED曲面顯示屏，內(nèi)置多種類型傳感器，針對心率、血壓、卡路里消耗、睡眠監(jiān)測等體征指標(biāo)進行健康管理，成為人體的體檢中心，并與iPhone、iPad實時同步，預(yù)計產(chǎn)能在300-500萬臺每月，預(yù)估售價在200至400美元之間。iWatch的推出將給目前還未形成燎原之勢的穿戴市場提供星星之火，而中國作為科技新品的主戰(zhàn)場之一，爆發(fā)態(tài)勢值得期待，艾媒咨詢預(yù)計到2016年中國市場穿戴設(shè)備市場出貨量將超過7500萬部，市場規(guī)模將達到169.3億元。

　　投資策略：首先，看多蘋果藍(lán)寶石供應(yīng)商：受益于蘋果iPhone6在攝像頭蓋片、Home鍵及屏幕保護蓋片等多組件部分對藍(lán)寶石的需求，由于藍(lán)寶石硬度較高，內(nèi)部加工用傳統(tǒng)的磨削刀具很難完成，因此必須用激光設(shè)備進行內(nèi)部加工。目前大族激光(16.45,0.370,2.30%)的切割設(shè)備處于全球領(lǐng)先的地位，與蘋果另外一個激光切割設(shè)備供應(yīng)商Manz對比，無論是性價比、服務(wù)、產(chǎn)業(yè)集群角度來說，manz與大族激光相比都沒有任何優(yōu)勢。我們認(rèn)為大族激光黃金發(fā)展5年已經(jīng)到來，繼續(xù)強烈推薦。其次，推薦蘋果產(chǎn)業(yè)鏈中電池、充電線纜等零部件廠商：手機大屏化、輕薄化對于續(xù)航能力提出了更好的要求，這也將直接影響到用戶體驗，尤其是iWatch作為隨身佩戴飾品更要求至少一周以上的續(xù)航時間，欣旺達(29.08,0.820,2.90%)有望發(fā)揮本土成本優(yōu)勢在單芯以及多芯電池上占據(jù)大份市場;另外，iWatch將采用無線充電技術(shù)，立訊精密(30.00,0.870,2.99%)在此方面已有充分技術(shù)儲備，受益程度較深，而傳統(tǒng)lightning線纜方面，立訊精密憑借較低的報價和產(chǎn)能容量擴充將搶占過半訂單額;為符合穿戴設(shè)備的輕薄短小特性，iWatch采用先進的SiP封裝技術(shù)，環(huán)旭電子(30.04,1.050,3.62%)作為全球半導(dǎo)體封測龍頭日月光的子公司，是SiP封裝的龍頭企業(yè)。