“并購狂”AT&T啟示錄：中國(guó)運(yùn)營(yíng)商“眼饞”卻無力

　　美國(guó)電信業(yè)又一起天價(jià)收購案即將發(fā)生，主角仍是AT&T。近日，《華爾街日?qǐng)?bào)》引述知情人士的消息稱，美國(guó)電報(bào)電話公司(AT&T)與時(shí)代華納達(dá)成協(xié)議，AT&T將以854億美元的價(jià)格將后者收入囊中，創(chuàng)下了今年全球收購案的最高紀(jì)錄。實(shí)際上，AT&T最終要付出的代價(jià)要超過千億美元，因?yàn)闀r(shí)代華納還有高達(dá)200多億美元的債務(wù)，這也會(huì)轉(zhuǎn)移到AT&T的頭上。

　　這起超大規(guī)模的并購案能否得到美國(guó)政府的放行，目前來看還是未知數(shù)。在收購協(xié)議達(dá)成前，不少人就提出了涉嫌壟斷的擔(dān)憂。美國(guó)總統(tǒng)候選人特朗普在發(fā)表演講時(shí)明確表示，如果他當(dāng)選總統(tǒng)，將阻止AT&T和時(shí)代華納合并。另一位總統(tǒng)候選人希拉里的態(tài)度模糊，其競(jìng)選團(tuán)隊(duì)表示，在更多信息披露之前，對(duì)并購案下結(jié)論為時(shí)尚早。

　　不過在AT&T首席執(zhí)行官蘭德爾·斯蒂芬森看來，AT&T與時(shí)代華納不是同一行業(yè)的橫向兼并，而是不同行業(yè)間的垂直整合。AT&T對(duì)此可謂是“深有體會(huì)”，嘗過失敗，也獲得過成功：2011年AT&T曾打算斥資390億美元收購當(dāng)時(shí)美國(guó)第四大移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商T-Mobile，結(jié)果遭監(jiān)管部門否決，因?yàn)檫@兩家都屬于運(yùn)營(yíng)商行業(yè)，合并后會(huì)加劇美國(guó)電信業(yè)的壟斷現(xiàn)象;2014年，AT&T斥資485億美元收購美國(guó)最大的衛(wèi)星電視服務(wù)供應(yīng)商DirectTV，這次得到監(jiān)管部門的放行，成功了。AT&T此次收購時(shí)代華納，性質(zhì)和收購DirecTV相似，屬于不同行業(yè)的兩家企業(yè)并購，屬于產(chǎn)業(yè)鏈的上下游，從這個(gè)角度來說，監(jiān)管部門放行的可能性是存在的。

　　AT&T是不折不扣的“并購狂”，從這兩年AT&T并購行為特征來分析，對(duì)視頻內(nèi)容的興趣非常濃厚，無論是并購DirecTV還是并購時(shí)代華納，會(huì)提升它在媒體領(lǐng)域的實(shí)力，讓它看起來不再是一家扮演者管道工角色的純粹運(yùn)營(yíng)商。收購DirecTV，使AT&T成了全世界最大的付費(fèi)電視服務(wù)商，能向客戶提供大視頻娛樂和移動(dòng)、高速的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)集成在一起的服務(wù)。擁有CNN、HBO等知名電視頻道和知名好萊塢電影制片公司華納兄弟的時(shí)代華納對(duì)AT&T的誘惑更大，如果能順利完成收購，AT&T在體量上將會(huì)超過美國(guó)其他電視娛樂巨頭，比如迪士尼等。

　　美國(guó)另一家電信運(yùn)營(yíng)商巨頭Verizon也在積極向媒體內(nèi)容領(lǐng)域進(jìn)軍，同樣是通過不斷的收購來完成布局。去年，Verizon以44億美元收購了老牌網(wǎng)站美國(guó)在線(AOL)。今年7月，Verizon宣布斥資48.3億美元收購雅虎的核心資產(chǎn)，不過在最近雅虎遭遇大規(guī)模電郵數(shù)據(jù)泄密后，Verizon“心神有些不定”，收購案最終結(jié)局如何還不得而知。別小看這兩起收購金額只有數(shù)十億美元，其實(shí)Verizon也是膽大的“并購狂”，三年前它斥資1300億美元收購了沃達(dá)豐在美國(guó)的資產(chǎn)。

　　相比美國(guó)運(yùn)營(yíng)商不停并購，實(shí)力不弱的中國(guó)運(yùn)營(yíng)商在這方面很平靜。在今年7月份Verzion宣布收購雅虎時(shí)，我就感嘆，美國(guó)運(yùn)營(yíng)商熱衷于“缺什么買什么”，喜歡通過收購的方式來補(bǔ)齊短板、增強(qiáng)實(shí)力、助推轉(zhuǎn)型，而中國(guó)的運(yùn)營(yíng)商則喜歡“缺什么自己就做什么”，這方面的例子太多了。一方面，這可能和兩國(guó)的文化差異有關(guān)，我們更喜歡自力更生。另一方面，也和國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商的監(jiān)管機(jī)制有關(guān)。

　　據(jù)了解，相關(guān)部門對(duì)國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商投資的風(fēng)險(xiǎn)考核是零風(fēng)險(xiǎn)，也就是說穩(wěn)賺不賠，否則將被追究國(guó)有資產(chǎn)流失責(zé)任。投資當(dāng)然有成功，也會(huì)有失敗，只許成功不許失敗的投資要求真的是……有些無語。所以，中國(guó)運(yùn)營(yíng)商一直少有并購的動(dòng)作，尤其是在海外市場(chǎng)。前段時(shí)間，外媒報(bào)道稱中國(guó)電信有意購買埃及4G牌照，在今年的中期業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，中國(guó)電信董事長(zhǎng)楊杰沒有正面回應(yīng)這個(gè)問題，只是表示“現(xiàn)實(shí)與意愿之間有差距”。

　　企業(yè)通過收購來擴(kuò)充實(shí)力的案例比比皆是，有消化不良的，也有成功壯大的。起碼目前來看，AT&T和Verizon還沒有出現(xiàn)消化不良的癥狀。但是有著大量現(xiàn)金儲(chǔ)備的中國(guó)運(yùn)營(yíng)商，比如中國(guó)移動(dòng)，今年上半年現(xiàn)金及銀行結(jié)存余額達(dá)到4369億元。有著雄厚的資金實(shí)力，國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商完全可以出海，沒必要將目光完全聚焦在人口紅利逐漸消退、市場(chǎng)漸趨飽和的國(guó)內(nèi)，相互之間還虎視眈眈、屢屢赤膊上陣。但是因?yàn)闄C(jī)制方面的原因，國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商卻被“綁著一只手”，這是一種無奈。