深度|“黑馬”粵芯半導體融資起底：智光電氣聯(lián)手“券商內(nèi)幕交易第一案”主角入局

近日，新興晶圓制造商粵芯半導體在官方微信上宣布，公司已正式完成二期項目融資，投資方包括廣東半導體及集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金、國投創(chuàng)業(yè)、蘭璞創(chuàng)投和吉富創(chuàng)投等機構。

在成立至今尚不足4年的時間里，粵芯半導體儼然已成為行業(yè)一匹黑馬，躋身中國大陸本土晶圓代工廠營收前十名。

《科創(chuàng)板日報》記者注意到，粵芯半導體間接股東智光電氣沒有選擇原有持股平臺直接投資，反而聯(lián)手吉富創(chuàng)投增資。背后不僅涉及智光電氣主業(yè)低迷、大力發(fā)展投資業(yè)務的公司經(jīng)營問題，也牽扯出了吉富創(chuàng)投實控人、前廣發(fā)證券總裁董正青，后者系“券商內(nèi)幕交易第一案”主角。

《科創(chuàng)板日報》記者試圖就相關問題與粵芯半導體交流溝通，發(fā)送采訪問題提綱至公司對外聯(lián)系郵箱，但截止發(fā)稿時尚未回復。

獲區(qū)域扶持的行業(yè)黑馬

粵芯半導體成立于2017年底，是一家新興特色工藝晶圓制造廠商。公司以“定制化代工”為核心營運策略，基于12英寸產(chǎn)線專注模擬工藝。據(jù)公司方面介紹，粵芯半導體起步于消費類芯片制造，而后逐步進入工業(yè)電子領域，且有望在汽車電子領域形成差異化競爭優(yōu)勢。

與中芯國際、華虹集團和華潤微等行業(yè)老牌企業(yè)背靠國資股東所不同的是，粵芯半導體系以民營資本為主的公司。

天眼查數(shù)據(jù)顯示，廣州譽芯眾誠股權投資合伙企業(yè)（“下稱譽芯眾誠”）目前持股30%，是其第一大股東；金譽實業(yè)及關聯(lián)企業(yè)智光電氣合計持有譽芯眾誠80.6%股權，因此李永喜是粵芯半導體的實控人。

“晶圓制造是一個重資產(chǎn)和技術競爭力強的行業(yè)領域，民企背景制造廠商在資本實力、企業(yè)治理、客戶資源等方面相比國企背景同行有一定劣勢。國家大基金曾經(jīng)兩次去公司實地調(diào)研，最終還是沒投。”業(yè)內(nèi)投資人士向《科創(chuàng)板日報》記者透露。不過，這一說法未獲公司正面回應。

但在地方政府戰(zhàn)略支持、公司經(jīng)營策略以及行業(yè)發(fā)展新周期等多重因素背景下，成立至今尚不足4年的粵芯半導體，卻成為一匹“黑馬”。根據(jù)芯思想研究院數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，粵芯半導體2020年營收5.5億元，排名中國大陸本土晶圓代工廠商第八位，首次躋身榜單前十。

值得注意的是，廣州市政府對粵芯半導體寄予厚望，希望建立以芯片制造為核心的半導體產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈，進而帶動上下游產(chǎn)業(yè)形成千億級產(chǎn)業(yè)鏈條。

《科創(chuàng)板日報》記者注意到2020年9月和2021年4月，廣州和廣東兩級政府先后發(fā)布了《加快發(fā)展集成電路產(chǎn)業(yè)的若干措施》和《廣東省十四五規(guī)劃和2035年遠景目標綱要》，均重點表示要加快培育半導體與集成電路產(chǎn)業(yè)。尤其是廣州市政府方面，期望將廣州開發(fā)區(qū)打造全國集成電路第三極核心承載區(qū)。

此次增資中，廣東半導體及集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金、國投（廣東）科技成果轉化創(chuàng)業(yè)投資基金等政府背景資本積極認購。且從公司成立至今，廣州各級政府在公司運營、投資、人才引進等方面也予以了大力支持。

生產(chǎn)經(jīng)營方面，粵芯半導體與華虹集團展開差異化競爭，從12英寸生產(chǎn)線起步，成為廣東地區(qū)率先進入量產(chǎn)的晶圓制造廠商。按照公司規(guī)劃，第一期以0.18um-90nm工藝制程為主、第二期65nm-90nm、第三期40nm-55nm。

目前第一期2019年9月建成投產(chǎn)，月產(chǎn)能4萬片，2020年底已實現(xiàn)滿產(chǎn)運營。此次增資主要用于二期項目建設，新增月產(chǎn)能2萬片，預計2022年第一季度投產(chǎn)。三期項目全部投產(chǎn)后，預計將實現(xiàn)近8萬片產(chǎn)能規(guī)模。

“粵芯半導體的工藝制程相對行業(yè)龍頭落后不少，但已能夠滿足低制程要求的芯片產(chǎn)品（如MCU 、電源管理芯片等）。在當前缺芯潮背景下，有望抓住行業(yè)上行周期的機會做強做大?！鄙鲜鐾顿Y人士表示，12英寸生產(chǎn)線雖然成本投入相對較高，但使用率是8英寸生產(chǎn)線的2.5倍左右，這次“幸運”趕上了行業(yè)風口。

前廣發(fā)證券總裁“入局”

7月2日，公司間接股東智光電氣公告稱，通過廣州吉富新芯創(chuàng)業(yè)投資（以下簡稱“吉富新芯”）增資粵芯半導體獲得3%股權。

《科創(chuàng)板日報》記者查詢天眼查數(shù)據(jù)顯示，匯天澤投資、智光電氣分別持有吉富新芯65.58%、33.33%股權，管理人為吉富創(chuàng)投。資料顯示，吉富創(chuàng)投專注生物醫(yī)****、新一代信息技術、高端裝備和新能源新材料等新興產(chǎn)業(yè)的投資累計投資項目近百家，累計管理規(guī)模超150億元。

智光電氣為什么不通過譽芯眾誠增資？吉富新芯背后又是誰？

“智光電氣近幾年熱衷資本運作，希望通過投資收益彌補主業(yè)不足。聯(lián)手吉富創(chuàng)投，為公司投資業(yè)務新添合作伙伴?！币幻麆?chuàng)投人士向《科創(chuàng)板日報》記者表示。

智光電氣主營電氣設備和綜合能源服務，近5年電氣設備業(yè)務占總營收比例60%左右水平。財報數(shù)據(jù)顯示，公司近5年總營收/歸母凈利潤復合增速分別為10.39%/17.29%，而扣非歸母凈利潤復合增速卻為負17.28%，毛利率下滑至19%左右。尤其是自2018年起，智光電氣連續(xù)兩年扣非凈利潤大幅下滑。

《科創(chuàng)板日報》記者注意到，2020年/2019年智光電氣公允價值變動損益分別占利潤總額77.03%、64.3%。尤其是2020年公允價值變動收益2.02億元，同比增長1.92倍。公司方面解釋稱，主要系間接持股的粵芯半導體的估值對公司確認的公允價值變動收益影響重大。

天眼查數(shù)據(jù)顯示，智光電氣直接持有譽芯眾誠30%股權，而譽芯眾誠則持有粵芯半導體30%股權為第一大股東。

翻看智光電氣過往公告，其投資業(yè)務一直沒有停歇。2017年12月，公司發(fā)布了擬以自有資金參與投資設立產(chǎn)業(yè)基金的公告。但隨后收到了深交所監(jiān)管問詢，了解公司是否需要承諾未來十二個月內(nèi)不更改募投資金使用用途。智光電氣以產(chǎn)業(yè)基金符合公司主營業(yè)務為由予以回復。

雖然該產(chǎn)業(yè)基金計劃在2018年因市場原因而終止，但2019年8月再度宣布以自有資金1.45億出資成立廣州智光工業(yè)能效股權投資基金，并發(fā)布了變更募投資金用途的公告，將1.55億元劃為補充流動資金。2021年5月公司公告稱以1億元認購吉富創(chuàng)投獲得33%基金份額，而不足2個月后吉富新芯即對粵芯半導體增資。

智光電氣在2020年財報中表示，戰(zhàn)略及產(chǎn)業(yè)投資業(yè)務已成為公司新業(yè)務。除了粵芯半導體，公司直接持有南網(wǎng)能源2.85%股權、通過智光私募股權投資持有杭州廣立微電子0.81%股權。

對于此次主要合作伙伴吉富創(chuàng)投，《科創(chuàng)板日報》記者通過天眼查發(fā)現(xiàn)，系前廣發(fā)證券總裁董正青實控。數(shù)據(jù)顯示，董正青直接持有匯天澤投資98.8%股權。2007年時任廣發(fā)證券總裁董正青因牽涉“廣發(fā)借殼內(nèi)幕交易案”而被逮捕起訴。