3000億芯片巨頭重組方案敲定！

12月10日晚間，紫光集團(tuán)旗下上市平臺(tái)紫光國(guó)微、紫光股份紛紛發(fā)布公告稱，收到間接控股股東紫光集團(tuán)通知，通過建立遴選機(jī)制開展多輪重整投資方案遴選工作，確定北京智路資產(chǎn)管理有限公司和北京建廣資產(chǎn)管理有限公司作為牽頭方組成的聯(lián)合體為紫光集團(tuán)等七家企業(yè)實(shí)質(zhì)合并重整戰(zhàn)略投資者，依法與戰(zhàn)略投資者推進(jìn)重整投資協(xié)議簽署及重整計(jì)劃草案制定等相關(guān)工作。

隨著競(jìng)標(biāo)結(jié)果的塵埃落定，這也意味著，此前被傳勝算較大的阿里巴巴集團(tuán)和浙江國(guó)資聯(lián)合體，最終與紫光集團(tuán)“失之交臂”。

回顧：3000億芯片巨頭遭遇債務(wù)危機(jī)
根據(jù)公開資料顯示，紫光集團(tuán)成立于1993年，前身是清華大學(xué)科技開發(fā)總公司，于2004年進(jìn)行改制重組，控股股東為清華控股。
歷經(jīng)近三十年的發(fā)展，紫光集團(tuán)旗下?lián)碛凶瞎鈬?guó)微、紫光股份、紫光展銳、長(zhǎng)江存儲(chǔ)、學(xué)大教育等多家控股子公司，主要業(yè)務(wù)涉及芯片、云網(wǎng)、能源、金融、教育、云計(jì)算等多個(gè)領(lǐng)域。截至2019年底，紫光集團(tuán)總資產(chǎn)接近3000億元。
然而，作為國(guó)內(nèi)最大的高科技產(chǎn)業(yè)集團(tuán)之一，紫光集團(tuán)近年來(lái)卻深陷債務(wù)危機(jī)。
2021年7月，紫光集團(tuán)曾被債權(quán)人徽商****股份有限公司申請(qǐng)破產(chǎn)重組。數(shù)據(jù)顯示，截至2020年6月，紫光集團(tuán)總負(fù)債規(guī)模達(dá)到2029億元，相比2012年底增長(zhǎng)了近44倍。
觀察：多重因素疊加導(dǎo)致債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上升
針對(duì)此事，有業(yè)內(nèi)人士分析稱，紫光集團(tuán)債務(wù)危機(jī)的全面爆發(fā)，很可能與頻頻投資半導(dǎo)體、導(dǎo)致資金回籠緩慢有關(guān)。
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，自2013-2019年的短短六年時(shí)間里，紫光集團(tuán)斥巨資收購(gòu)了20多家公司，投入資金超過1000億元。
例如，2013年以162億元從美股私有化兩家芯片廠家展訊、銳迪科；2015年斥資25億美元收購(gòu)新華三51%的股權(quán)；2018年以超過170億元收購(gòu)法國(guó)芯片連接器廠商立聯(lián)信。
除此之外，紫光集團(tuán)的賺錢能力也不怎么樣。2017年全年?duì)I收390.71億元；2018年全年?duì)I收483億元；2019年全年?duì)I收766.56億元。三年來(lái)歸屬母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為10.61億元、-6.31億元和14.30億元。
對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士直言，紫光集團(tuán)要想度過危機(jī)，最需要的不是注資，而是一只真真正正的“現(xiàn)金?！?。
此前，紫光集團(tuán)曾多次試圖通過引入戰(zhàn)投自救。例如，2018年9月清華控股與蘇州高鐵新城、海南聯(lián)合分別簽署相關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議；2018年10月實(shí)控人清華控股與深投控及紫光集團(tuán)共同簽署《合作框架協(xié)議》；2020年6月紫光集團(tuán)、清華控股和北京健坤與重慶兩江新區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展集團(tuán)簽署《合作框架協(xié)議》。

不過，上述幾次自救都因內(nèi)外部環(huán)境變化而被迫終止，導(dǎo)致引入國(guó)資共掌實(shí)控紫光集團(tuán)的想法接連落空。
探究：智路建廣聯(lián)合體到底什么來(lái)頭？
自從紫光集團(tuán)被曝破產(chǎn)重組以來(lái)，阿里巴巴集團(tuán)與智路建廣聯(lián)合體一直都是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。
要知道，阿里巴巴作為全球知名的互聯(lián)網(wǎng)巨頭，不僅財(cái)力雄厚、知名度高，近年來(lái)更是在積極發(fā)展云計(jì)算平臺(tái)的同時(shí)，也在不斷向芯片等硬科技領(lǐng)域進(jìn)軍?？上噍^而言，智路資本和建廣資產(chǎn)雖然知名度稍小，但其在半導(dǎo)體領(lǐng)域布局的廣度和耕耘的深度方面卻極具優(yōu)勢(shì)。
根據(jù)公開資料顯示，智路資本成立于2015年，是一家全球化的專業(yè)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，專注于半導(dǎo)體核心技術(shù)及其它新興高端技術(shù)投資機(jī)會(huì)。而建廣資產(chǎn)成立于2014年，在半導(dǎo)體投資并購(gòu)領(lǐng)域也頗具知名度。這兩家機(jī)構(gòu)的運(yùn)作模式是將國(guó)外優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)收購(gòu)，且多數(shù)是100%控股；收購(gòu)標(biāo)的涉及半導(dǎo)體ODM，IC設(shè)計(jì)、封裝、材料、工業(yè)軟件等。
自2015年以來(lái)，智路資本和建廣資產(chǎn)分別主導(dǎo)了多起金額過百億元的半導(dǎo)體及硬科技領(lǐng)域的重大并購(gòu)，例如安世半導(dǎo)體、安譜隆半導(dǎo)體、西門子壓力傳感器子公司瑞士富巴、奧地利半導(dǎo)體、汽車電子封測(cè)企業(yè)聯(lián)合科技、瓴盛科技等國(guó)內(nèi)外重量級(jí)并購(gòu)項(xiàng)目。其中，安世半導(dǎo)體、聯(lián)合科技、ASM合資公司等在被智路資本和建廣資產(chǎn)收購(gòu)后，通過扎實(shí)的產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)也都實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)的大幅提升。
這些年，智路建廣聯(lián)合體通過收購(gòu)，建立起了集成電路全產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)，并在國(guó)內(nèi)多地建立了產(chǎn)業(yè)基地，在全球多地設(shè)有研發(fā)中心和業(yè)務(wù)中心。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2015年至今，中國(guó)半導(dǎo)體大型并購(gòu)合作超過10億元人民幣的項(xiàng)目近30個(gè)，建廣資產(chǎn)和智路資本主導(dǎo)了超過一半的交易！
筆者分析，由于紫光集團(tuán)體量較大，虧損和負(fù)債較多，涉及到從芯到云全產(chǎn)業(yè)鏈的多個(gè)方面，因此，其投后管理和產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)能力是賣方和債權(quán)人比較看重的因素。智路資本和建廣資產(chǎn)在半導(dǎo)體、軟件、大數(shù)據(jù)等領(lǐng)域的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，以及積極全面的投后管理、扭虧為盈的產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)能力等方面或許是此次勝出的主要原
因此，在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，智路建廣聯(lián)合體的優(yōu)勢(shì)，就是在并購(gòu)后整合運(yùn)營(yíng)和投后賦能經(jīng)營(yíng)，與中國(guó)市場(chǎng)上更有效率、根植中國(guó)而有全球視野的產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)者一起著眼于標(biāo)的本身的發(fā)展，推進(jìn)整個(gè)產(chǎn)業(yè)協(xié)同前進(jìn)。這或許是他們此次能夠成為紫光集團(tuán)重整戰(zhàn)投的關(guān)鍵條件之一。
不過，21ic家認(rèn)為，紫光集團(tuán)的債務(wù)危機(jī)問題有相當(dāng)大的挑戰(zhàn)性，智路建廣聯(lián)合體的優(yōu)勢(shì)能否在紫光集團(tuán)重整中發(fā)揮出來(lái)，還有待時(shí)間驗(yàn)證。
來(lái)源：21ic電子網(wǎng)