中巨芯科創(chuàng)板IPO首輪詢問：增資資金近六成來源借貸 現(xiàn)有產能利用率低

國產電子化學材料龍頭廠商中巨芯科技股份有限公司（以下稱“中巨芯”）近日向上交所反饋了首輪審核問詢回復材料，對監(jiān)管關注的問題予以詳細說明。

《科創(chuàng)板日報》記者注意到，自中巨芯與大基金牽手合作后，股權結構一直保持穩(wěn)定。但在啟動IPO的同時，公司同步實施了員工持股平臺增資計劃，增資價格僅較1年前的評估價增長10.8%，且增資資金近六成來源于外部借貸。

在現(xiàn)有產品線產能利用率較低的情況下，公司卻擬投入12億元大幅擴產，未來或將對業(yè)績產生拖累。

由于國家集成電路產業(yè)投資基金（以下稱“大基金”）和巨化股份均持股35.2%并列第一大股東，中巨芯的實控人認定及公司治理等成為監(jiān)管第一個關注的問題。

中巨芯方面回復稱，任何單一股東在董事會中提名的董事席位未超過董事會席位半數(shù)，既無法單獨控制公司的董事會，也無法單方面決定公司及其下屬公司的經營決策，因此公司無控股股東或實際控制人。

截至招股書披露日，中巨芯董事會成員共有9人。其中，巨化股份和大基金各提名2名、恒芯企業(yè)（小K注：為公司員工持股平臺）提名1名、1名職工董事和3名獨立董事。《科創(chuàng)板日報》記者注意到，中巨芯大多數(shù)高管及核心部分負責人均來自巨化集團體系內公司（含圣氟化學和博瑞電子），大基金僅派駐了兩位董事。

“大基金持股占比較高的還有長電科技、滬硅產業(yè)等，但主要是扮演財務投資人的角色，對公司經營管理不干預?！币幻咏芯扌镜闹槿耸肯颉犊苿?chuàng)板日報》記者表示，大基金肩負國家戰(zhàn)略使命，重點扶持產業(yè)鏈細分領域龍頭企業(yè)，并不在意持股比例的高低。

據悉，為了加快向集成電路業(yè)務領域拓展延伸，巨化股份自2015年下半年起主動與大基金接洽，并于2017年10月達成合作協(xié)議。且從2017年末中巨芯成立至今，除了員工持股平臺增資入股外，公司股權結構一直保持穩(wěn)定。

不過，中巨芯員工持股平臺入股時間節(jié)點與IPO相近，且部分資金來源外部借貸。公司三會運作材料顯示，2021年2月9日董事會不僅同意了恒芯企業(yè)增資入股的議案，而且確定海通、德恒等為IPO中介機構，正式推動公司IPO進程。

恒芯企業(yè)包括基金管理人初芯企業(yè)、高管為主的麗水樸芯、囊括骨干員工的麗水淳芯和麗水善芯。其中，麗水樸芯出資總額1.08億元，占恒芯企業(yè)的80.84%。而資金來源方面，僅22%為自有資金，通過并購貸款和第三方借款的方式分別籌款4842萬元、3568萬元，分別占44.89%、33.08%，合計占整個員工持股平臺的63%。

近年來中巨芯發(fā)展迅速，2018~2020年年均營收復合增速達60.11%，2020年扭虧為盈實現(xiàn)歸母凈利潤2467萬元。但《科創(chuàng)板日報》記者注意到，中巨芯卻以較低的價格完成了員工持股平臺增資。

回復材料顯示，恒芯企業(yè)增資的評估基準日為2020年3月31日，中巨芯當時的評估價為12.36億元，增值率為24.32%。而以恒芯企業(yè)增資價及持股比例測算，中巨芯2021年增資實施時估值為13.69億，僅較1年前的評估價增長10.8%。

在首輪問詢回復材料中，中巨芯進一步披露了下游應用領域的銷售占比等數(shù)據信息。截至2021年末，公司電子濕化學品和電子特種氣體近70%營收來自集成電路領域，顯示面板和光伏領域營收之和占比約25%左右。

市占率方面，公司2021年在國內集成電路領域中的電子濕化學品銷量為3.05萬噸，市占率為5.97%。分產品來看，中巨芯電子級硝酸市占率達66.39%，處于較高的位置。電子級氫氟酸、電子級鹽酸以及緩釋氧化物刻蝕液分別為19.78%、11.88%、9.35%相對靠前。

公司方面稱，中國大陸集成電路8 英寸及以上工藝用電子濕化學品的國產化率不足20%，有著很大的國產化提升空間。且未來隨著半導體產能的不斷擴張和工藝技術升級，將拉動電子濕化學品用量的快速增長。

“電子化學品行業(yè)看起來高大上，但是做起來很不容易，技術門檻比較高、投入的成本非常大。”華東一家化工材料廠商高管向《科創(chuàng)板日報》記者表示，相比顯示面板和光伏，半導體行業(yè)對產品純度、生產設備、保供能力等均有著較高的要求，且認證周期較長。

據了解，電子濕化學品在各應用領域的產品標準有所不同。其中，光伏一般只需要G1級水平（小K注釋：反映純度的指標），顯示面板和LED為G2、G3，而集成電路領域則基本為G3以上，且晶圓尺寸越大對純度要求越高。

回復材料顯示，中巨芯的氫氟酸、硫酸和硝酸均達到G5的標準，鹽酸、氨水、氟化銨以及緩沖氧化物刻蝕液則達到G4水平，硅刻蝕液為G3，與晶瑞電材、湖北興福等同行廠商均處于國產電子濕化學品第一梯隊。

此次科創(chuàng)板IPO，公司擬投入12億元用于擴產，合計新增電子濕化學品19.6萬噸/年。其中，電子級硫酸、電子級氫氟酸、電子級硝酸、電子級氨水和電子級混酸是公司現(xiàn)有產品的產能擴產，電子級雙氧水和電子級異丙醇是新增產品。

但《科創(chuàng)板日報》記者注意到，公司現(xiàn)有產品線產能利用率偏低，在行業(yè)處于擴產周期及市場競爭激烈的背景下，大幅擴充產能或對公司未來業(yè)績產生拖累。根據募投項目規(guī)劃，建筑工程、安裝工程、設備購置等費用合計11.4億元，占整個擴產項目的82.6%，計劃建設周期為5年。

“電子化學材料市場起伏比較大，隨著市場需求走，價格隨行就市。盡管國內集成電路行業(yè)發(fā)展勢頭及需求比較好，但是同類廠商也在爭相擴產，后續(xù)或將面臨激烈的價格戰(zhàn)?！鄙鲜鰳I(yè)內人士向《科創(chuàng)板日報》記者坦言。

對于員工持股平臺資金還款計劃、股權結構的穩(wěn)定性以及未來業(yè)績持續(xù)性等問題，《科創(chuàng)板日報》記者與中巨芯內部人士取得聯(lián)系并發(fā)送采訪提綱，但截至發(fā)稿尚未獲得回復。