MLCC和芯片電阻供不應求 國巨今年業(yè)績有望大增

　　去年開始，漲價風從半導體硅晶圓、被動組件、MOSFET一路吹向電阻、鋁電解電容、二極管。今年伊始，不僅國巨、麗智電子等調(diào)漲電阻價格，尼吉康、智寶等調(diào)漲鋁電解電容價格，二極管也難逃漲價之勢。國巨年初發(fā)布的漲價通知，似乎也為2018年元器件行業(yè)定下了基調(diào)。

　　目前，最受關注的還屬MLCC，MLCC缺貨漲價依然尚未消停。也受益于MLCC缺貨漲價，臺灣廠商國巨、華新科、禾伸堂和內(nèi)地廠商風華高科等營收一路高漲。據(jù)了解，自2018年以來，國巨股價累計上漲約3倍。而自2017年以來，國巨股價累計上漲超過19倍。

　　受惠MLCC和芯片電阻缺貨漲價國巨上半年業(yè)績暴增

　　國巨是全球領先的被動元器件服務供應商，為全球第一大芯片電阻制造商、全球第三大積層陶瓷電容供貨商，其產(chǎn)品銷售覆蓋亞洲、歐洲及美洲，主要應用在手機、平板電腦、工業(yè)/電力、再生能源、醫(yī)療和汽車等領域。

　　進入2018年以來，國巨的業(yè)績可謂是一路暴增。筆者查閱國巨財務數(shù)據(jù)可知，國巨2018第一季合并營收達110.23億元新臺幣，較上一季成長14.2%，較去年同期成長61.7%，創(chuàng)下單季歷史新高。尤其是MLCC，為國巨創(chuàng)造可觀的利潤，不僅第一季營收創(chuàng)新高，毛利率沖破51%，并創(chuàng)造單季獲利42.58億元新臺幣。

　　此外，據(jù)最新披露的財務數(shù)據(jù)得知，國巨自結6月合并營收80.54億元新臺幣，創(chuàng)歷史單月新高，第二季自結合并營收192.44億元新臺幣，比第一季110.23億元新臺幣大增74.5%，較去年同期大增159.4%，再創(chuàng)歷史單季新高。

　　據(jù)悉，國巨今年上半年業(yè)績不斷上揚的主要原因，是來自于高階車用電子及工規(guī)產(chǎn)品出貨比重提升、高端客戶需求穩(wěn)定成長、利基型產(chǎn)品擴產(chǎn)效益顯現(xiàn)、MLCC及芯片電阻供需狀況持續(xù)緊缺，使公司整體營運及產(chǎn)品組合持續(xù)優(yōu)化。

　　目前，MLCC增長最快的兩個領域是智能手機和汽車領域。其中，智能手機對MLCC需求增長主要是由于手機硬件性能持續(xù)提升，單部手機對MLCC需求量有顯著提升;此外，汽車行業(yè)對MLCC需求增長主要來自ADAS等驅動汽車電子化提升以及電動車對MLCC需求量的顯著提升。

　　根據(jù)Kemet數(shù)據(jù)，iPhone X單部手機對MLCC需求量超過1000只，而iPhone 6S對MLCC需求量為500只左右;普通燃油車單車MLCC需求量約2500只，而電動車的代表特斯拉的三款車型單車MLCC需求量在10000左右，是普通燃油車的4倍左右。

　　此外，日系廠商退出一般型MLCC市場和原材料的漲價也是導致MCLL缺貨漲價的兩大原因，早前，TDK就曾發(fā)函客戶表示將退出一般型MLCC市場，要求客戶另尋供應商。而由于MLCC供不應求，原物料價格也跟著上漲，從而進入一個循環(huán)漲價的怪圈。

　　因此，MLCC缺貨帶動市場漲價風，被動元件大幅上漲。受惠于此，國巨股價跟著業(yè)績一路水漲船高。

　　村田/風華高科積極擴產(chǎn)MLCC缺貨將持續(xù)2019年?

　　MLCC漲價風也讓國內(nèi)MLCC受益頗多，從國內(nèi)MLCC廠商來看，諸如風華高科、三環(huán)集團、宇陽科技等均在大力布局。對于海外企業(yè)而言，其實最怵的當屬風華高科，而風華高科也將成為國內(nèi)MLCC廠商的代表。

　　縱觀風華高科近幾年的業(yè)績走勢，從2012年到2016年，業(yè)績基本呈小幅度上升或下降趨勢，而到2017年，風華凈利潤直線飆升，突破了2.47億。在營收方面，2017年營收首次沖破30億大關。

　　正是受益于電子元器件市場需求旺盛，尤其MLCC供需緊張、持續(xù)漲價，風華高科前期投資成效逐步釋放以及強化企業(yè)管控等綜合因素的積極影響，公司主營產(chǎn)品MLCC、片式電阻器市場訂單供不應求，產(chǎn)品銷售增長顯著，產(chǎn)能規(guī)模進一步擴張，產(chǎn)業(yè)技術水平穩(wěn)步提升，產(chǎn)品結構及客戶結構進一步優(yōu)化。

　　目前，風華高科在產(chǎn)能擴張方面做著不懈努力。據(jù)悉，風華高科在今年6月達產(chǎn)“新增月產(chǎn)14億只0201MLCC技改擴產(chǎn)項目”，預計年均新增營收2941.00萬元，新增利潤477.00萬元。同時，公司披露今年下半年仍有擴產(chǎn)計劃。

　　此外，全球MLCC第一大廠村田也在積極擴產(chǎn)，據(jù)悉，村田此次宣布的擴產(chǎn)主要針對車用，不過從蓋廠到投產(chǎn)，預估到2020年以后才能完成。

　　具體來看，目前日系電容大廠因為價格過低而不愿意擴充低端產(chǎn)能，甚至退出低端市場，導致MLCC供需失衡，這是一個產(chǎn)業(yè)結構的調(diào)整，即便快速擴產(chǎn)，也要面對機器設備交期達18個月的周期。

　　此前國巨董事長陳泰銘在接受媒體采訪時透露，今年到目前為止，MLCC需求大于供貨2倍，芯片電阻大于3倍，這種供需失衡的現(xiàn)狀在短期，甚至是中長期都很難改變，且將會持續(xù)，MLCC缺貨在2019年之前基本無解。

　　國巨大力布局汽車電子和5G業(yè)務

　　一直以來，日、韓企業(yè)主要生產(chǎn)中高端MLCC產(chǎn)品，而中國大陸地區(qū)、臺灣地區(qū)企業(yè)則立足于中低端市場。但是，臺灣國巨通過并購和擴產(chǎn)升級，逐漸殺進了第一集團。

　　目前，日本和韓國四大MLCC制造商已經(jīng)大步向汽車電子、5G等高價值產(chǎn)品轉移，而國巨也不甘示弱，其制定了全球全球市場化戰(zhàn)略布局，并加速推進汽車電子和5G業(yè)務。

　　鑒于汽車領域良好的市場前景，村田、三星等日韓廠商早在2016年便調(diào)整產(chǎn)能，將產(chǎn)品轉向該領域。車用MLCC市場在汽車電動化和智能化趨勢下快速增長。2012年全球車用MLCC市場為7.93億美元，增長至2017年的16.1億美元，年復合增速15%。

　　后續(xù)新能源車產(chǎn)銷量將會繼續(xù)加速，車用MLCC市場在未來五年內(nèi)年復合增速將超過20%。明年開始5G基礎設施將開始大規(guī)模建設，以及全球制造智能化升級，將為MLCC帶來較大增量，綜合考慮預計包括通信設備在內(nèi)的工控MLCC市場未來幾年復合增速將超過10%。

　　今年5月底，國巨宣布以7.4億美元(47億人民幣)并購美國普思電子100%股權，被視為國巨全球化市場布局的戰(zhàn)略性一步，引發(fā)業(yè)界關注。此外，4月份，國巨宣布將以上限33.65億臺幣公開收購上市公司君耀控股。

　　據(jù)悉，普思電子長期耕耘在無線通訊、網(wǎng)絡設備、電源管理、車用電子與工業(yè)規(guī)格領域，并專注于5G及EV(電動車)等先進技術的發(fā)展，于全球地區(qū)擁有多項專利。

　　而君耀是一家過電壓及過電流電子保護元件提供商，為客戶提供全方位的電路解決方案。值得一提的，比亞迪電動車保護元件的主要供應商便是君耀，受惠于比亞迪電動車—比亞迪唐出色的銷售成績，比亞迪對君耀的營收貢獻大幅提升，成為公司前十大客戶之一。

　　兩次收購案可持續(xù)強化國巨在汽車電子、5G通訊及工控等細分領域的布局，還可以完善公司產(chǎn)品類型，擴大總體規(guī)模，拉高其在高階利基市場地位。

　　總體而言，國巨通過并購普思電子和君耀控股，加速了集團在5G、車用及工規(guī)領域的進邁，借以保持公司的國際競爭力，并帶動業(yè)績及獲利進一步的成長。此外，MLCC和芯片電阻依然供不應求，漲價效應也在持續(xù)，展望下半年，國巨業(yè)績有望實現(xiàn)大增。