大族激光:蘋果大年之后,緊接工業(yè)升級趨勢

　　15年小年不小,迎來16年大年:預期2015年大族激光來自蘋果之營收同比下滑20%。然2015年前三季度營收同比僅下滑0.2%,成長主要來自非蘋果消費性電子產(chǎn)品采用激光生產(chǎn)設備之比重提高及新能源應用領域之訂單有所突破。展望2016年,蘋果業(yè)務將進入大年,主要來自iPhone6S升級至iPhone7,推估2016年蘋果營收將同比增長53%,達26.1億元。此外,iPhone7仍有概率導入藍寶石玻璃蓋板,大族有望增加對蘋果之激光切割設備之供給,仍將對2016年業(yè)績提供一定彈性。

　　2017年起增發(fā)四大布局展現(xiàn)效益,獲利增長模式改變:2017年起增發(fā)項目所投入之四大領域陸續(xù)發(fā)酵,開始貢獻獲利,每年穩(wěn)定增加3億元左右之獲利,預期將擺脫2011年起因蘋果業(yè)務波動年所造成之大小年波動,轉為一穩(wěn)定之獲利增長模式,五年后獲利有望倍增。

　　蘋果大年來臨、新業(yè)務布局明確,首次評級給予買入評級:2016年蘋果iPhone7所需之新機臺導入需求確立,藍寶石蓋板玻璃提供獲利上修之彈性。2017年將由大功率、光纖激光、系統(tǒng)集成設備之三大動力推動,開啟新一波成長動能,有效平衡蘋果因產(chǎn)品周期所導致之大小年業(yè)績波動,正式轉為年復合增長維持20%以上之穩(wěn)定增長模式。2015-2017年之對應估值分別35.6、26.4、21.9倍,首次評級,給予買入評級。