通富微電2021年報(bào)點(diǎn)評(píng)：優(yōu)質(zhì)客戶持續(xù)擴(kuò)容 定增擴(kuò)產(chǎn)助力公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展

2022 年3 月29 日，公司發(fā)布2021 年年度報(bào)告：

    　　公司2021 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入158.12 億元，同比+46.84%；實(shí)現(xiàn)毛利率17.16%，同比+1.69pct；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.57 億元，同比+182.69%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)7.96 億元，同比+284.35%。

    　　評(píng)論：

    　　全年業(yè)績(jī)保持高增長(zhǎng)，大客戶加持下公司經(jīng)營(yíng)節(jié)奏持續(xù)向好。公司國(guó)際和國(guó)內(nèi)客戶的市場(chǎng)需求保持旺盛態(tài)勢(shì)，同時(shí)前期的技術(shù)和產(chǎn)能布局進(jìn)入收獲期。

    　　2021 年通富超威蘇州、通富超威檳城合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收82.66 億元，同比+38.81%，其中7nm 產(chǎn)品約占收入的80%，且已順利導(dǎo)入5nm 產(chǎn)品，計(jì)劃2022 年正式量產(chǎn)。2021 年南通通富、合肥通富兩大生產(chǎn)基地均實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，崇川工廠全年?duì)I收及凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，帶動(dòng)公司整體業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。展望2022 年，公司綁定優(yōu)質(zhì)客戶，同時(shí)在新業(yè)務(wù)領(lǐng)域拓展順利，未來(lái)業(yè)績(jī)有望保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

    　　不斷深化客戶合作，優(yōu)質(zhì)客戶持續(xù)擴(kuò)容帶來(lái)經(jīng)營(yíng)規(guī)模快速增長(zhǎng)。公司與AMD形成“合資+合作”的模式，2021 年約44.5%的收入來(lái)自于AMD，隨著臺(tái)積電持續(xù)加大先進(jìn)制程擴(kuò)產(chǎn)力度，AMD 所面臨的產(chǎn)能緊缺問題有望緩解，從而帶動(dòng)公司的封測(cè)需求提升。此外，公司持續(xù)加強(qiáng)與聯(lián)發(fā)科、長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)、長(zhǎng)江存儲(chǔ)等頭部客戶的深度合作，大力布局高性能計(jì)算、存儲(chǔ)器、汽車電子、顯示驅(qū)動(dòng)、5G 等應(yīng)用領(lǐng)域，2021 年前五大客戶收入占比由2020 年的67.56%下降至60.46%，未來(lái)優(yōu)質(zhì)客戶擴(kuò)容有望帶動(dòng)公司經(jīng)營(yíng)節(jié)奏持續(xù)向上。

    　　公司非公開發(fā)行募集資金用于產(chǎn)能擴(kuò)張，為長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展提供產(chǎn)能支撐。2022 年1 月24 日，公司非公開發(fā)行A 股股票申請(qǐng)獲得審核通過(guò)，公司本次擬投入44.7億元用于存儲(chǔ)器芯片、HPC、5G 通信等領(lǐng)域的封裝產(chǎn)能擴(kuò)張，預(yù)計(jì)項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后新增年銷售收入37.6 億元，將進(jìn)一步提升公司中高端集成電路封測(cè)技術(shù)的生產(chǎn)能力。公司技術(shù)積累豐富、客戶資源優(yōu)質(zhì)，募投項(xiàng)目為公司業(yè)務(wù)發(fā)展提供充足的產(chǎn)能支持，也為公司遠(yuǎn)期發(fā)展提供有力的支撐。

    　　盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)。考慮到公司優(yōu)質(zhì)客戶擴(kuò)容帶動(dòng)封測(cè)需求的顯著增長(zhǎng)，及公司穩(wěn)步擴(kuò)產(chǎn)帶來(lái)的規(guī)模的擴(kuò)張，我們維持2022-2023 年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)11.62/14.45 億元，對(duì)應(yīng)EPS 為0.87/1.09 元；新增2024 年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為17.29 億元，對(duì)應(yīng)EPS 為1.30 元，維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。