芯片黃金時代的矛盾：資本與產(chǎn)業(yè)節(jié)奏不匹配

　　2015年，1380億的國家大基金以及接近1400億的地方基金在中國集成電路產(chǎn)業(yè)放映著資本盛宴。

　　大基金在25個項目中投資了400億資金，地方政府基金則吸引了上百個集成電路投資落地。此外，以建廣資本、武岳峰、清芯華創(chuàng)、紫光集團為主的中國企業(yè)、資本在海外投放了150億美元完成了10次國際并購。

　　中國計劃2015-2020年集成電路領域的投資總額能夠達到1500億美元，這接近之前所有投資總額的40倍。為了改進政府投資的效率，國家還引入了通過兼顧政策導向、市場盈利的大基金，這也堪稱政府投資策略的革命性嘗試。

　　《國家集成電路產(chǎn)業(yè)推進剛要》、《中國制造2025》規(guī)劃中都把中國集成電路的發(fā)展目標規(guī)劃為“全球領導地位”，政策導向下恢宏的資本入局開創(chuàng)了中國集成電路產(chǎn)業(yè)的黃金時代。

　　但是，僅靠資本能量并不能給集成電路產(chǎn)業(yè)帶來質變，以收購為根基的半導體帝國也絕不穩(wěn)固，隨時有崩潰的可能?！翱萍夹袠I(yè)并購的差異很大，利用雙方優(yōu)勢進行妥善管理的并購創(chuàng)造了顯著的價值，但未充分并購的整合則可能產(chǎn)生災難性的后果?！丙溈襄a全球副董事Christopher Thomas(唐睿思)在接受記者采訪時表示：“對中國公司而言，團隊建設、產(chǎn)品和項目的管理會比一般收購的難度更高，因為大部分工作都需要從全球轉移到中國。而研發(fā)和知識產(chǎn)權轉移的協(xié)同效應往往比制造、運營領域更難以實現(xiàn)?！睂χ袊?，最尖端的科技以及制造裝備都存在出口限制。

　　本質上，中國企業(yè)還不具備足夠的技術能力與全球管理能力來領導半導體帝國。資本投資的急行軍并不能彌補領軍人物、平臺級企業(yè)缺失的核心問題。

　　更何況，看似體量龐大的投資在全球集成電路格局中遠不足以撼動全球格局。

　　麥肯錫最新報告《建設中的新世界：中國與半導體》中指出，盡管中國企業(yè)在海外投資了150億美元，但這筆資金在2015年的全球收購占比不足10%。而且，這一年來，全球集成電路企業(yè)在資本開支與研發(fā)支出高達800億美元，是中國本土公司的20倍。

　　以晶圓代工廠這個細分市場為例，如果中國要是實現(xiàn)《中國制造2025》中“2025年集成電路自給率70%”的目標，未來十年里全球新增的晶圓代工廠產(chǎn)能都必須花落中國。但現(xiàn)在，中國最大的代工廠中芯國際在全球排名第五，收入不及第一名的10%。即使1380億國家大基金全部投資建設晶圓代工，也只夠建設3條先進生產(chǎn)線。

　　而需要指出，在當前的行業(yè)投資中，作為國有資產(chǎn)的大基金、政府基金本身也存在著“產(chǎn)業(yè)發(fā)展和基金收益難以平衡”的矛盾。這個行業(yè)的大部分領域投資回報期都超過十年，當前國有基金的投資形式很難成為“有耐心的資本”。而在麥肯錫看來，耐心資本恰恰是集成電路產(chǎn)業(yè)必不可少的要素。

　　越來越明顯的現(xiàn)象是，在機遇之前，資本出手的節(jié)奏遠遠快于企業(yè)、產(chǎn)業(yè)的成長速度，但在貫穿整個商業(yè)周期進行長線投資的產(chǎn)業(yè)需求面前，當前的資本又往往后勁不足。

　　從這一角度來看，大基金的投資機制還需要進一步改革，不久前，紫光集團董事長趙偉國建議：“大基金應做成母基金孵化市場化基金，撬動更大的資本?！蹦壳斑€不確定這是否會成為大基金的改革方向。

　　不過，強勁的政策、資本導向，以及超過50%的全球市場占比讓中國集成電路產(chǎn)業(yè)的地位越來越舉足輕重，這也吸引著國際巨頭開始在中國改變發(fā)展策略，并步步為營。2014年底至今，德州儀器在成都投資17億美元建設高端封測基地，Intel在成都、大連投資超過70億美元引進先進科技，高通用最暢銷的產(chǎn)品培養(yǎng)中芯國際的28nm以及更高端工藝，并與貴州合作成立中方控股的ARM服務器芯片公司。此外，2015年，臺灣地區(qū)的聯(lián)電、力晶、臺積電也開始投入近百億美元在大陸布局。

　　芯片巨頭加碼中國市場，會逐步改善中國集成電路產(chǎn)業(yè)人才、科技、運營的環(huán)境，立足中國的本土企業(yè)也將因此受益。但芯片巨頭的布局始終圍繞全球市場，而中國本土企業(yè)卻很大程度上局限于中國市場，極少能看到全球視野。如果要成就“全球領導地位”，這也是中國企業(yè)迫切需要改變的思維。